Мировую экономику ждет структурный дефицит «черного золота», так как растущий спрос на нефть накладывается на падение добычи на истощенных месторождениях. Об этом заявил глава «Роснефти» Игорь Сечин. По его оценке, к 2025 году в мире будет не хватать 700-750 млн тонн нефти в год. С нашей точки зрения, это достаточно оптимистичный сценарий. Текущая конъюнктура очень благоприятна для российских нефтяных компаний – дорогая нефть и дешевый рубль – прежде всего, это касается «Роснефти» и «Сургутнефтегаза». Однако «Роснефть» намного более прозрачная компания, чем «Сургутнефтегаз».

В период фундаментальной нестабильности и санкционных войн лучше всего для инвестиций подходят компании традиционной экономики со значительными сырьевыми запасами, большими основными фондами и доминирующими позициями на ключевых рынках. Таких компаний в России всего три – «Роснефть», «Газпром» и «Норильский никель». Однако «Газпром» слишком зависит от рисков украинского транзита, которые будут присутствовать до запуска «Северного потока-2» и «Турецкого потока». Выбирая между «Роснефтью» и «Газпромом», мы выбираем «Роснефть». Мы по-прежнему ориентируемся на цену IPO 2006 года, наш таргет по акциям «Роснефти» на конец 2018 года составляет $7,55.

Разуваев Александр
ГК «Альпари»

«МегаФон» представил финансовые и операционные результаты согласно МСФО последним из российской «большой тройки», после VEON и МТС.

На момент выхода отчетности «МегаФон» продолжал консолидировать результаты Mail.Ru Group на основании владения 63,8% ее голосующих акций. С учетом этого совокупная выручка объединенной компании выросла на 6,1% (г/г) до 91,5 млрд руб. Маржа на уровне OIBDA по выручке снизилась на 2,5 п.п. и составила 34,7%.

Тем не менее экономический интерес «МегаФона» в Mail.Ru Group составляет лишь 15,2%, и сводные данные отчетности по-прежнему нерепрезентативны. При анализе инвестиционной привлекательности компании мы по-прежнему ориентируемся отдельно на рыночную стоимость пакета в Mail.Ru и результаты телеком-сегмента «МегаФона».

Выручка непосредственно телеком-сегмента «Мегафона» прибавила 2,6% (г/г) до 76,5 млрд руб.

Выручка телеком-сегмента «Мегафона» в России, в свою очередь, прибавила 2,6% (г/г), до 75,4 млрд руб. Выручка «МегаФона» от предоставления услуг мобильной связи в России прибавила 2,6% (г/г) до 63,3 млрд руб., при сокращении мобильной абонентской базы на 1,4% (г/г) до 74,5 млн. Выручка «МегаФона» от продажи оборудования и аксессуаров в России снизилась на 1,4% (г/г) до 5,6 млрд руб., а от услуг фиксированной связи выросла на 6,2% (г/г) до 6,4 млрд руб.

Маржа OIBDA всего телеком-сегмента «Мегафона» прибавила 1 процентный пункт (г/г) до 40% (сам показатель вырос на 5,3% (г/г) 30,6 млрд руб.). Улучшение маржи, как и у основных конкурентов оператора, в значительной мере связано с изменениями в стандартах МСФО (к примеру, на фоне капитализации расходов на привлечение абонентов). Без учета новых стандартов маржа OIBDA «Мегафона» прибавила бы лишь 0,2 процентных пункта год к году.

Долговая нагрузка телеком-сегмента «Мегафона» в терминах Чистый долг/12 мес. OIBDA сократилась с 1,91 до 1,88 (г/г). Компания не платит дивиденды и постепенно распродает непрофильные активы, что позволяет снижать долг. Оператор сообщил, что в ближайшее время через цепочку сделок продаст часть пакета Mail.Ru (11 500 100 акций класса «А», составляющих 5,23% экономической доли и дающих 58,87% голосов) за $247,5 млн и потеряет контроль над интернет-компанией. Вырученные средства – примерно полтора года инвестиций в рамках исполнения закона Яровой.

Прогнозы менеджмента на 2018 год остались неизменными: стагнация или небольшой рост сервисной выручки, нулевая динамика OIBDA (121,9 млрд руб.) и CAPEX в размере 75-80 млрд руб. Формально, на фоне продажи непрофильных активов и накопления средств на счетах, компания может вернуться к выплате дивидендов по итогам 2018 года (то есть в 2019 году), но решение совета директоров в этом отношении после смены структуры собственников не очевидно.

Наши прогнозы и рекомендации

( Читать дальше )

Акции «Газпрома» уже давно выглядят хуже рыка,

Новости о том, что газовый монополист может заплатить НДПИ на газ в размере 72 млрд рублей не сильно скажется на динамике бумаг и будут достачно быстро отыграны. Это одна из псевдонегативных новостей. В момент выплат, конечно, мы увидим рывок вниз, но в целом, ситуация выглядит однозначно: все и так плохо, никто и не заметит, если станет еще хуже. В перспективе же акции будут чувствовать себя хуже до момента прояснения с разными потоками: турецкими, немецкими.

От встречи в рамках ОПЕК+ мы ждем, безусловно, решения о повышении добычи нефти, что, конечно, вызовет снижение цен на сырье. При этом снижение цен состоится в любом случае, какие бы уровни повышения добычи не были озвучены. Если же в порядке бреда предположить, что страны не договорятся, а квоты останутся на текущем уровне, то падения цен не будет. Но и роста ждать в этом случае не придется, так как усугубятся уже идущие торговые войны.

Медник Андрей
«РГС Инвестиции»

Выручка «МегаФона» выросла на 2,6% г/г до 76,5 млрд руб.

Выручка сервисов мобильной связи показала хороший рост на 2,7% г/г, который тем не менее отстает от показателей роста конкурентов в лице МТС и российского подразделения Veon. Основным драйвером роста остается выручка от трафика данных, которая увеличилась на 11% г/г до 23,2 млрд руб. и теперь составляет 36% от всей выручки сервисов мобильной связи. Выручка от услуг голосовой связи продолжила снижаться.

Количество абонентов в России снизилось на 1,4% г/г, а ARPU продемонстрировала рост на 4,2% г/г. Тенденция выбытия части абонентской базы продолжается у всех операторов «большой тройки». Продолжает стабильно расти сегмент фиксированной связи. Выручка сервисов фиксированной связи прибавила 6,2% г/г при росте клиентской базы и объема оказываемых услуг. Мегафон продолжает оставаться единственным оператором «большой тройки» у которого растет данный сегмент. Продажи оборудования снизились на 1,5% г/г и остановились на уровне 5,6 млрд руб.

( Читать дальше )

К середине торгового дня четверга российские фондовые индексы пребывали на отрицательной территории после разнонаправленной динамики в течение дня. Индекс МосБиржи к 13.30 мск снизился на 0,28% до 2250 пунктов, а индекс РТС упал на 0,81%, до 1110,11 пункта.

Рубль к середине дня немного ослаб против доллара и укрепился против евро. Доллар, однако, оставался ниже 64 руб, а евро стремился к 73,5 руб.

Эмитенты

В лидерах роста к середине дня пребывали акции “АЛРОСА” (+2,09%), а также бумаги “Мостотреста” (+1,72%). В лидерах падения были котировки “Энел Россия” (-10,5%), а также бумаги “Газпром нефти” (-1,17%).

Акции “Газпром нефти” чувствуют себя слабо, хотя накануне смогли отыграть большую часть внутридневных потерь. ADX, однако, свидетельствует об усилении нисходящего тренда, а бумаги обладают потенциалом падения до входа в зону перепроданности. При падении ниже 310 руб акции вновь могут направиться в район 300 руб и ниже. Делать ставку на их повышение сейчас было бы рискованно.

Кожухова Елена
ИК «Велес Брокер»

«АЛРОСА» пересмотрела в сторону снижения план добычи на руднике «Интернациональный», самом ценном и четвертом по величине добывающем предприятии, с целью выполнения требований к промышленной безопасности.

Цель представляется нам вполне оправданной после аварии на руднике «Мир» в прошлом году, однако из-за сокращения плана EBITDA в 2019–2022 гг. может быть на 4–6% ниже наших текущих прогнозов, а фактический объем добычи в целом может быть на 1–2% ниже представленного компанией общего плана. Вместе с тем это не меняет нашу фундаментально позитивную оценку компании. Рассчитываемая нами прогнозная цена через 12 месяцев равна 130 руб., что предполагает общую ожидаемую доходность 49%. В отношении акций «АЛРОСА» подтверждаем рекомендацию «покупать».

Разработка глубоких горизонтов замедлилась. «АЛРОСА» решила пересмотреть план добычи на руднике «Интернациональный», чтобы сохранить под контролем газодинамические условия на глубоких горизонтах. Первоначально компания планировала достичь их к концу 2018 г., но теперь намерена приостановить строительство ниже уровня 800 м и возобновить работы к концу 2018 г. после дополнительных исследований. Компания оценивает негативное воздействие решения на объемы выпуска на уровне 0,5–0,8 млн карат в год в 2019–2022 гг. На производственный результат за 2018 г. решение не повлияет.

Рудник «Интернациональный» показывает рентабельность в 2,4 раза выше, чем в среднем по «АЛРОСА».

( Читать дальше )

Внешний фон на начало торгового дня умеренно негативный.
В США день вчера закончился разнонаправленным изменением основных индексов, в Азии с утра продажи продолжаются, но сравнительно небольшие. Эскалация торговых войн продолжает довлеть над рынками акций: ЕС и Россия вчера также ответили введением пошлин со своей стороны. Правда, в этих случаях цена вопроса меньше, чем в отношениях США и Китая, но главное в другом — старт войны пошлин как возможное начало эпохи протекционизма — очень плохой предвестник для мировой торговли и вызывает воспоминания о механизме запуска Великой Депрессии. Конечно, сейчас монетарная сфера выглядит существенно иначе, но и кризисные процессы могут найти другие ходы.

Среди российских бумаг интересная картина в МТС, «АЛРОСА» и «ФСК ЕЭС». Несмотря на то, что по МТС не исключена просадка к 260 руб., высокая и подтверждённая на ближайшую перспективу динамика дивидендных выплат делает набор длинной позиции целесообразным даже от текущих уровней.

Люшин Андрей
«Локо-Банк»

Аналитик Малых Наталия считает, что вложения в акции Россетей сейчас носят спекулятивный характер:

Мы прекращаем покрытие обыкновенных и привилегированных акций Россетей на фоне малой определенности по дивидендам. Схема расчета дивидендов довольно сложная, и платежи не планомерны. Поскольку дивидендные выплаты – одна из ключевых причин покупки акций коммунальных компаний, мы считаем, что вложения в акции Россетей сейчас носят спекулятивный характер.

Отчетность ПАО «НЛМК» фиксирует существенный рост выручки и прибыли. Компания показывает хорошую рентабельность по EBITDA и низкий уровень долговой нагрузки.

Группа НЛМК является одним из крупнейших производителей стальной продукции. Она обеспечивает около 22% мирового производства слябов и до 27% российского производства стали и основных видов проката. На РФ приходится более 77% производства и около 34% продаж группы.

В 2017 году группа произвела 17,08 млн тонн стали, что на 2,61% больше 2016 года. В 1 квартале 2018 года производство составило 4,27 млн тонн – рост год к году на 2,8%. Загрузка мощностей выросла до 99%.

Дивидендная политика компании обеспечивает неплохую дивидендную доходность акций, распределенную поквартально.

Исходя из расчета основных мультипликаторов, в целом соответствующих средним рыночным значениям, мы считаем, что капитализация компании оценена рынком адекватно ее показателям и состоянию.

Среди рисков – ожидаемый рост капитальных затрат, в том числе связанный с планами по ремонту на основной производственной площадке в Липецке, а также вводимые в Европе и США ввозные пошлины на сталь.

Калачев Алексей
ГК «ФИНАМ»

Нижнекамскнефтехим может вернуться к начислению дивидендов уже по итогам 2018 г.

Нижнекамскнефтехим может вернуться к начислению дивидендов уже по итогам 2018 года, сообщил генеральный директор ОАО ТАИФ Альберт Шигабутдинов на прессконференции после собрания акционеров НКНХ в среду. По его словам, за периоды 2016 и 2017 годов компания воздерживалась от выплаты дивидендов, чтобы создать финансовую базу, которая помогла решить вопросы финансирования всех четырех этапов строительства нового производства этилена мощностью 600 тыс. тонн в год.

По прогнозам, в 2018 году компания может заработать 28 млрд руб. Статистика прошлых лет показывает, что акционерам направляет, как правило, 30% от чистой прибыли по РСБУ. Таким образом, по итогам 2018 года они могут получить 8,4 млрд руб., что дает порядка 4,6 руб. на АО и на АП. Дивидендная доходность к текущей цене 8,3% и 14% соответственно.

Промсвязьбанк