Энел Россия: финрезультаты за 1К18: чистая прибыл упала на 25% г/г 

Выручка составила 18.5 млн руб. (-3% против консенсус-прогноза Bloomberg, -5% г/г), из-за сокращения выработки на всех электростанциях, за исключением ГРЭС, в связи со снижением потребления электроэнергии на Урале и избыточных мощностей на рынке, а также из-за неблагоприятной ценовой конъюнктуры. EBITDA также последовала тренду на снижение и сократилась на 16% г/г до 4.6 млрд руб. (-12% против консенсус-прогноза Bloomberg), испытывая дополнительное давление от увеличения постоянных затрат. Чистая прибыль упала на 25% г/г до 2.3 млрд руб., отражая динамику EBITDA. FCF снизился более чем в два раза г/г до всего 0.9 млрд руб. на фоне слабых денежных потоков от операционной деятельности, а также роста капзатрат (+23% г/г до 1.6 млрд руб.). Чистый долг остался практически неизменным в годовом сопоставлении на уровне 17.5 млрд руб., несмотря на сокращение общего долга, в то время ка чистая долговая нагрузка упала до 1,0х против 1.1x на конец 2017. Прогноз на 2018, объявленный в прошлом году в День стратегии Энел Россия, был подтвержден на уровне 16.4 млрд рублей по EBITDA и 7.3 млрд руб. по чистой прибыли. Соответствующие финансовые показатели за 1К18 составляют 28% и 32% от прогноза на 2018 соответственно. На телеконференции менеджмент подтвердил, что переговоры о продаже Рефтинской ГРЭС в настоящее время продвигаются, и сделка может быть закрыта в течение ближайших нескольких месяцев.

( Читать дальше )

ФосАгро: производство удобрений в 1К18 выросло на 19% г/г, позитивный прогноз на 2К18

Общее производство удобрений достигло 2 318 тыс т (+19% г/г и +3% кв/кв), продажи увеличились до 2 405 тыс т (+21% г/г, +20% кв/кв). Производство фосфорных удобрений выросло на 12% г/г и составило 1 757 тыс т, в основном за счет роста производства NPK на 21% г/г (647 тыс т) и производства DAP/MAP на 6% г/г (798 тыс т). Производство азотных удобрений увеличилось практически в два раза г/г (561 тыс т) за счет роста производства карбамида на 65% г/г (417 тыс т) после запуска новой линии по производству гранулированного карбамида в августе 2017. Динамика продаж в целом отражала рост производства; в плане географии поставки на внутренний рынок остались неизменными г/г из-за холодной погоды, что было с лихвой компенсировано ростом продаж в Европу (+55% г/г), Латинскую Америку (+24% г/г) и Северную Америку (+60% г/г). Производство апатитового концентрата выросло на 10.2% г/г и составило 2 523 тыс т, а производство аммиака взлетело на 78% г/г до 496 тыс т после запуска нового производства аммиака в июле 2017. Фосагро подтвердила свой прогноз по производству удобрений на 2018 в размере 9 млн т. Компания ожидает, что во 2К18 цены поддержит дополнительный спрос со стороны Бразилии, а также ЕС и США, которые столкнулись с холодной погодой в 1К18.

( Читать дальше )

Evraz: операционные результаты за 1К18: производство стали упало на 5% кв/кв 

Производство стали снизилось на 5.5% кв/кв до 3 357 тыс т, в основном из-за Российского дивизиона (-3.9% кв/кв до 2 730 тыс т) и Украины (-40% кв/кв до 154 тыс т), в то время как дивизион Северная Америка увеличил производство на 4.9% кв/кв (до 473 тыс т). Продажи стальной продукции снизились на 5.7% кв/кв до 3 214 тыс т, поскольку сегмент полуфабрикатов демонстрировал отстающую динамику (продажи в России упали на 17% кв/кв); поставки готовой продукции выросли на 5.7% кв/кв до 1 766 тыс т за счет рост продаж строительных материалов. Сегмент коксующегося угля показал смешанные результаты — внешние продажи упали на 10% кв/кв из-за снижения продаж коксующегося угля на фоне эффекта высокой базы 4К17, в то время как отгрузка концентрата выросла на 10% кв/кв до 2 644 тыс т на фоне благоприятной ценовой конъюнктуры (+19% кв/кв до $135/т). Продажи железной руды снизились на 4.3% кв/кв до 585 тыс т на фоне пополнения запасов для компенсации более рентабельных поставок на внутренний рынок, ожидаемых в предстоящих кварталах. Во 2К18 Evraz ожидает восстановления объемов производства за счет роста добычи железной руды примерно на 9% кв/кв, в то время как рост производства стали в Северной Америке должен сохраниться.

( Читать дальше )

Норникель: производство в 1К18 выросло на 8-22 г/г, проблемы с Быстринским ГОК временны

Консолидированное производство в 1К18 увеличилось на 1-18% г/г: производство никеля выросло на 1% г/г до 54 тыс т (-10% кв/кв) благодаря завершению основного этапа реконфигурации производственных мощностей, производство меди увеличилось на 18% г/г до 112 тыс т (+1% кв/кв) на фоне более высоких объемов переработки приобретенного у Ростеха концентрата, тогда как выпуск МПГ вырос на 6% г/г (платина — 138 тыс унц., палладий — 583 тыс унц.) из-за эффекта высокой базы 1К17, когда запасы значительно выросли. Производство из российского сырья выросло на 8-22% г/г (никель +8% г/г, медь +22% г/г, платина +17% г/г, палладий +12% г/г), демонстрируя солидную долю 22-27% относительно середины прогнозного интервала на 2018 (полностью подтвержден). Быстринский проект в настоящее время работает и отгрузил свой первый концентрат в Китай в апреле, но прогноз по производству на 2018 был сокращен почти на 50% (до 25-31 тыс т меди и 90-110 тыс унц. золота), что объясняется временными проблемами с выходом на полную мощность и оборудованием.

( Читать дальше )

Газпром опубликовал ожидаемо слабые финансовые результаты по МСФО за 4К17

Газпром вчера после закрытия рынка опубликовал ожидаемо слабые финансовые результаты за 4К17 по МСФО. Выручка составила 1 905 млрд руб. — в рамках прогноза АТОНа и консенсус-прогноза, EBITDA составила 340 млрд руб., превысив наш прогноз на 3% и консенсус-прогноз — на 6%. Поддержку показателям продажам оказала благоприятная макроэкономическая конъюнктура и сезонный рост продаж газа, хотя эффект был не так заметен на уровне EBITDA из-за сезонно высоких операционных расходов и специальных резервов на возможные убытки в связи со спором между Газпромом и украинским Нафтогазом. Чистая прибыль составила 132 млрд руб. (+2% по сравнению с прогнозом АТОНа, +3% по сравнению с консенсус-прогнозом). Газпром ожидаемо ушел в минус по FCF в 2017 (минус 219 млрд руб.) после нескольких лет положительного FCF подряд. FCF все же вышел в плюс в 4К17 до 156 млрд руб., но в меньшей степени, чем мы прогнозировали. Отрицательный FCF объясняется падением OCF (-24% г/г) в связи с реклассификацией депозитов Газпрома, которые были учтены как часть прочих оборотных активов.

Мы считаем результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций Газпрома, поскольку они почти совпали с ожиданиями, и ждем обновленной информации по некоторым вопросам на телеконференции сегодня в 17:00 по московскому времени.

АТОН

Новатэк провел телеконференцию по итогам 1К18

Ниже мы представляем наиболее важные моменты.

Добыча. Новатэк прогнозирует, что совокупный объемы добычи в 2018 (включая доли в аффилированных компаниях) составит 65 млрд куб м природного газа (против 63.4 млрд куб м в 2017). Новатэк подтвердил свои планы по Северо-Русскому кластеру, которые предполагают, что он будет запущен в эксплуатацию в 2019 и достигнет «полки» добычи к 2022. Что касается недавно приобретенных газовых активов АЛРОСА, Геотрансгаз, который владеет Береговым месторождением, уже генерирует денежные потоки и добывает 1.6 млрд куб м газа и 170 тыс т газоконденсата ежегодно. Вторая часть, Уренгойская газовая компания, включает в себя два гринфилд-проекта, которые начнут добычу в начале 2020 и добавят 2 млрд куб м природного газа и 300 тыс т газоконденсата в год соответственно. План по добыче на уровне 65 млрд куб м полностью соответствует объемам, которые мы в настоящий момент учитываем в нашей модели на 2018. Мы также прогнозируем примерно неизменный объем добычи жидких углеводородов на уровне 11.9 млн т в 2018.

Прогноз по капзатратам

( Читать дальше )

В ходе онлайн-конференции «Рынок металлов: торговые войны и давление санкций» эксперты поделились своей точкой зрения на перспективы бумаг «Распадской», высказали мнение, останется ли она в убытках или всё-таки достигнет отметки в 104 рубля.

Анастасия Гладких, аналитик Just2Trade, отмечает, что в последние дни акции демонстрировали некоторый рост, но скорее преобладает ненаправленное движение. «Так, на дневном графике средней ширины полоса Боллинджера сжимается. Цена вблизи, но выше середины канала. В краткосрочном плане индикатор MACD расположен в отрицательной зоне и повышается. Период падения закончился. Таким образом, сохраняется ненаправленное движение», — заключила г-жа Гладких.

Денис Иконников, аналитик ИК QBF, считает, что фундаментально акции «Распадской» являются одними из самых привлекательных в секторе добычи металлов. «По стоимостному мультипликатору EB/EBITDA=3. Это лучший показатель в мире среди угольных компаний. У „Распадской“ отсутствует долговая нагрузка, в связи с чем она может направлять средства на дивиденды. В марте акции „Распадской“ рухнули в цене на 20% из-за того, что компания отказалась платить дивиденды по итогам 2017 год, сославшись на нестабильность рынка угля. Тем не менее, уже 17 мая на собрании акционеров может быть принята новая дивидендная политика. В связи с нестабильностью цен на уголь, логичным будет принятие дивидендной политики в зависимости от FCF (свободный денежный поток) компании, который более объективно отражает поступление денежных средств, чем чистая прибыль. Если это произойдет, то акции компании взлетят в цене», — прогнозирует эксперт.

( Читать дальше )

«Энел Россия» отчиталась о снижении прибыли в 1К 2018 на фоне сокращения выработки практически на всех мощностях, снижения поступлений от реализации мощности по ДПМ вследствие уменьшения доходности гособлигаций, а также одновременного увеличения постоянных затрат.

Продажа электроэнергии в 1К 2018 сократилась на 5,5% до 11 тыс. ГВтч, тепловой энергии – на 1,7% до 1,9 млн Гкал. Выработка и цены на энергию сократились на фоне избыточных мощностей на рынке.

EBITDA снизилась на 16,2% до 4,6 млрд руб., а чистая прибыль – на 25% до 2,32 млрд руб. По линии операционных расходов отметим увеличение амортизационных отчислений и обесценение основных активов на 10% до 955,8 млн руб. Чистый долг составил 17,5 млрд руб. (-2% YTD) или 1,05х EBITDA.

Результаты слабые, но компенсируются высокими ожидаемыми дивидендами в этом сезоне. Недавно совет директоров «Энел Россиия» рекомендовал выплатить 14,5 коп. на акцию за 2017 – это более чем в 2х раза больше, чем в прошлом году и дает доходность 9,9% — самую высокую в российской генерации.

Ставим рекомендацию по «Энел Россия» на пересмотр.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

В ходе онлайн-конференции «Рынок металлов: торговые войны и давление санкций» обсуждался вопрос введённых санкций против «РУСАЛа», их последствия и перспективы компании в дальнейшем.

Игорь Нуждин, главный аналитик «Промсвязьбанка», полагает, что вокруг «РУСАЛа» сохраняется неопределенность. Несмотря на некоторое ослабление санкций, вопрос их полной отмены остается открытым. На этом фоне акции компании могут быть крайне волатильными, на этом можно играть, но с долгосрочными целями мы бы не рекомендовали их покупать. До октября у компании есть возможность вести ФХД, за это время компания попробует максимально минимизировать для себя последствие санкций, после этого можно будет попытаться оценить, каким будет этот актив.

Константин Бушуев, начальник отдела анализа рынков «Открытие Брокер»: До 7 мая акции могут находиться под давлением продаж нерезидентов из-за санкций. Поставки алюминия «РУСАЛа» в США в ближайшие годы будут в любом случае находиться под запретом. Но, судя по последним веяниям, после переговоров Трампа и Меркель можно надеяться, что на других рынках компании дадут жить. Поставки алюминия «РУСАЛа» в Америку составляли 15-20% всей выручки, теперь придется перераспределять эти объемы на других рынках. Это относительно позитивный сценарий. В случае же тотальных санкций США и запугивания контрагентов для компании все будет очень плохо. Но в этот сценарий пока не очень верится, так как удаление 6-7% производства алюминия с мирового рынка может привести сейчас к жесточайшему кризису и взлету цен на металл.

( Читать дальше )

В ходе онлайн-конференции «Рынок металлов: торговые войны и давление санкций» эксперты рассказали, почему металлургический сектор привлекателен в текущих условиях, какие акции интересны для покупки и какие есть риски при инвестировании.

Богдан Зварич, старший аналитик ИК «Фридом Финанс», считает, что все сектора, которые работают на экспорт в текущей ситуации интересны, так как рубль очень слаб, что способствует росту рублевых показателей компаний. «И металлурги не являются исключением», — подчеркивает эксперт.

Игорь Нуждин, главный аналитик «Промсвязьбанка», согласен с господином Зваричем: «Слабый рубль выгоден для всех российских экспортеров. Сильной девальвации рубля (без новых шоков) мы не ждем».

Денис Иконников, аналитик ИК QBF, уверен – российский металлургический сектор сохраняет высокую привлекательность. «В условиях роста цен на сырье и ослабления рубля российский сектор становится все более интересным для вложений. В настоящее время особенную актуальность приобретает покупка металлургических компаний под дивидендный сезон. В июне состоится закрытие отсечек в акциях „ВСМПО-АВИСМА“, „Северстали“, „НЛМК“, „Норильского Никеля“. В июле закроются отсечки в акциях „Мечела“, „Полюса“, „АЛРОСА“. Средняя ожидаемая дивидендная доходность по перечисленным акциям составляет около 5%», — комментирует эксперт."

( Читать дальше )