По сообщению газеты «Ведомости», новым коммерческим директором X5 Retail Group назначен Йоханнес Толай.

С 1987 г. Йоханнес Толай работал в немецкой сети гипермаркетов Globus и в том числе руководил выходом этой компании на российский рынок. К 2015 г. сеть Глобус стала одной из 10 крупнейших в России. С точки зрения стоимости для потребителей мы считаем ее одной из наиболее привлекательных в формате гипермаркетов – включая самый широкий ассортимент и эффективность управления им.

В своей новой роли в X5 Retail Group Толай будет отвечать за коммерческое развитие всех трех форматов сети, прямой импорт и работу зарубежных офисов компании. На наш взгляд, существуют три направления коммерческой деятельности, оптимизация которых могла бы существенно улучшить финансовые показатели компании. Прежде всего, будущий успех X5 Retail мы связываем с внедрением инновационных инструментов, основанных на индивидуализации покупательского опыта в зависимости от расположения каждого конкретного магазина с целью повышения продаж и сокращения доли промо-акций (по последним данным, достигшей порядка 30%). К двум другим направлениям, повышающим инвестиционную привлекательность компании, мы бы отнесли дальнейшую консолидацию закупок и унификацию рекламных акций по всем трем форматам.

( Читать дальше )

Совет директоров «Детского мира» рекомендовал общему собранию акционеров распределить часть чистой прибыли общества по результатам 2017 года на дивиденды, следует из сообщения компании.
Компания может выплатить дивиденды в размере 3,88 руб. на одну обыкновенную акцию. Общая сумма дивидендов «Детский мир» составил 2,867 млрд рублей.

Предложенный размер дивидендов полностью согласуется с предыдущим прогнозом руководства и предполагает направление на выплату дивидендов 100% чистой прибыли за 2017 г. по РСБУ. Таким образом, дивидендная доходность акций составит 4% из расчета финальных дивидендов и 7,6% – исходя из консолидированного размера дивидендов за весь 2017 г.

Мы ожидаем, что «Детский мир» останется одним из наиболее быстро растущих российских ритейлеров (по итогам 2018 г. мы прогнозируем увеличение выручки на 15% г/г), а также в числе лидеров по размеру дивидендов (прогноз 12-месячной дивидендной доходности – 9%).

С точки зрения инвестиционной привлекательности компания является одним из наших фаворитов в секторе. Наша оценка прогнозной цены акций на 12-месячном горизонте составляет 130 руб. В отношении акций «Детского мира» мы подтверждаем рекомендацию «покупать».

ВТБ Капитал

«Группа ПИК» опубликовала финансовые результаты за 2017 г. по МСФО наряду с оценкой своего портфеля и операционными результатами за 1к18. Компания предпочла следовать старым стандартам признания выручки, отражающим оценку проектов по справедливой стоимости без учета Мортона. При этом показатели денежного потока указывают на значительное снижение долговой нагрузки. В 1к18 продажи жилой недвижимости выросли на 13% г/г (до 430 тыс. кв. м), что является сильным результатом, учитывая высокую базу сопоставления.

Мы считаем, что достижению высоких операционных результатов и росту денежных потоков способствовали предпринятая недавно оптимизация линейки продуктов и каналов их реализации. С учетом повышения рыночной стоимости портфеля группы на 4% (до 225 млрд руб.) акции ПИК теперь торгуются с коэффициентом P/NAV в 1,0x. В связи с этим мы подтверждаем рекомендацию «покупать» в отношении данной бумаги. Наша оценка прогнозной цены акций на 12-месячном горизонте составляет 400 руб., что предполагает полную доходность в 34%.

( Читать дальше )

«Северсталь» представила финансовые результаты за 1 квартал 2018 года. Выручка компании почти не изменилась по сравнению с 4-м кварталом, что объясняется разнонаправленной динамикой цен и объемов отгруженной продукции. В то же время показатель EBITDA сократился на 6,4% вследствие опережающего роста операционных затрат. Тем не менее рентабельность EBITDA остается на высоком уровне 3,25%, что является хорошим показателям для горнорудной компании.

Чистый долг компании сократился до $785 млн. Дивиденд превысил наши ожидания, несмотря на сокращение свободного денежного потока. Из-за низкой долговой нагрузки «Северсталь», возможно, будет выплачивать самые высокие дивиденды относительно акционерной стоимости среди компаний сектора на протяжении минимум полутора-двух лет. Реакция рынка на отчетность позитивная. Акции «Северстали» преодолели падение, связанное с общей ситуацией на фондовых площадках.

Я ожидаю, что выручка компании будет составлять порядка $2150–2200 млн в квартал, рентабельность EBITDA сохранится на уровне 31–32%. Сдержать рост расходов на внутреннем рынке, скорее всего, не удастся. Однако вследствие низкой долговой нагрузки на дивиденды будут направлять порядка $300–350 млн свободного денежного потока. Итоговую доходность годового дивиденда можно оценить в районе 10–13%, что является, пожалуй, лучшим результатом в секторе. Акции можно рекомендовать в портфель консервативным инвесторам.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Диапазон для покупок акций ПАО «Магнит» 4500-4700 руб.

Спекулятивные цели роста 6500-6700 руб. Потенциал восстановления свыше 40%.

Горизонт инвестирования – 1 год. Доля в портфеле – до 5%.

Технические цели снижения были выполнены. Поддержкой выступают горизонтальный уровень 4500 руб., рядом проходит уровень 61,8% по Фибоначчи.
Свидетельством завершения снижения служит отсутствие реакции на негативные внешние события прошедшей недели. В то время как локомотив российского рынка – «Сбербанк» на фоне эскалации сирийского конфликта и объявления очередных санкций потерял свыше 15% капитализации, акции «Магнита» сохранили устойчивость.

Чистая прибыль по итогам 2017 года оказалась минимальной за последние 5 лет, в то же время число магазинов продолжает расти. Кроме того, компания провела программу обновления магазинов, что выразилось в росте расходов. В этой связи улучшение конъюнктуры благоприятно отразится на показателях прибыли уже в ближайшем будущем. У компании приемлемая долговая нагрузка. Соотношение чистые активы/чистый долг составляет 2,4. При этом мультипликатор P/E является лучшим среди конкурентов: 13,4 против 15,3 у X5 Retail Group и 21,4 у «Ленты». Таким образом, «Магнит» является наименее переоцененным среди конкурентов.

Кузьмин Алексей

( Читать дальше )

Результаты за 2017 г. по МСФО: благодаря росту денежного потока компания снизила долговую нагрузку

Рост выручки почти в три раза. Вчера Группа ПИК опубликовала отчетность за 2017 г. по МСФО, при этом компания пересчитала показатели за 2016 г. Общая выручка увеличилась на 203% до 175 млрд руб., а выручка от продажи недвижимости – на 215% до 170 млрд руб. Приведенная EBITDA без учета стоимости приобретения земельных участков, учтенной в себестоимости, увеличилась на 118% до 27,4 млрд руб. EBITDA выросла на 41% до 15,6 млрд руб. Чистая прибыль составила 3,2 млрд руб. по сравнению с 19,1 млрд руб. в 2016 г., при этом чистый денежный поток от операционной деятельности увеличился на 35% и достиг 25 млрд руб. Чистый долг по состоянию на 31 декабря 2017 г. оказался на уровне 15 млрд руб. (на 31.12.2016 г. – 40,7 млрд руб.).

Рентабельность останется под давлением. Основное влияние на финансовые результаты оказало резкое увеличение объема переданной покупателям готовой недвижимости – на 210% до 1 887 тыс. кв. м. Рентабельность EBITDA составила 9,0% по сравнению с 19,3% в 2016 г. Одной из причин снижения является бухгалтерский эффект, связанный с учетом по рыночной/справедливой (а не по бухгалтерской) стоимости приобретенных у ГК «Мортон» объектов недвижимости. Так, рентабельность по валовой прибыли от реализации объектов Мортона в 2017 г. составила около 2%, тогда как рентабельность по валовой прибыли от реализации объектов, учтенных по исторической стоимости, составила 28%. В дальнейшем по мере сокращения доли проектов Мортона в объеме учитываемой в выручке переданной покупателям недвижимости валовая рентабельность компании получит поддержку.

( Читать дальше )

Результаты за 1 кв. 2018 г. по РСБУ: рост розницы оказывает поддержку основному доходу

Доход от торговых операций резко снизился. Банк Санкт- Петербург вчера опубликовал ключевые показатели отчетности за 1 кв. 2018 г. по РСБУ. Чистая прибыль составила 1,1 млрд руб., что на 87% превышает уровень годичной давности, впрочем, по РСБУ этот показатель достаточно волатилен. ЧПД вырос на 18% год к году, а чистые комиссии – на 17%, за квартал сокращение составило 10% и 8% соответственно, что ожидаемо в рамках сезонной динамики. В то же время доход от торговых операций опустился до 400 млн руб. (снижение продолжается уже три квартала подряд) против квартальных уровней 1,1–2,5 млрд руб. в 2017 г. Ранее менеджмент уже указывал, что рост чистого процентного дохода сопровождается снижением процентных расходов в части фондирования трейдинговых операций, объем которых сокращается. Расходы снизились на 19% за квартал и выросли на 6% относительно уровня годичной давности. Соотношение расходы/доходы продолжает расти – в этот раз до 44,7% против 43,9% в 4 кв. 2017 г. и 40,3% в 1 кв. 2017 г., однако это также один из волатильных показателей в отчетности РСБУ. Отчисления в резервы банк в данном формате не раскрывает.
         

( Читать дальше )

ЛСР нарастила показатели прибыли и выручки в 2017 г. в основном за счет перехода на новый стандарт учета выручки, но даже без этого фактора прибыль показала рост на 15% до ~10,6 млрд руб., что оказалось выше нашего прогноза 8,4 млрд руб.

В этом году ЛСР планирует продать 840 тыс. кв.м. (+31%) стоимостью 88 млрд руб. (+35%). В 1К 2018 было реализовано 160 тыс. кв.м (+14%) стоимостью 15 млрд руб.

Слабым моментом стал отрицательный операционный денежный поток. Его динамика улучшилась, но CFO 3-й год остается в минусе. Отметим здесь также рост чистого долга на 43% до 43,1 млрд руб. или 1,22х EBITDA.

Дивиденд, по нашим оценкам, может составить 77 руб. из расчета 50% прибыли по МСФО. Ожидаемая доходность 9,3%.

По нашим оценкам, по форвардным мультипликаторам акции ЛСР недооценены на 13% по отношению к компаниям-аналогам, и мы рекомендуем «Держать» бумаги в портфеле.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

Группа ММК в I квартале сократила выплавку стали на 4,4%, до 3,147 млн тонн

Группа ММК в I квартале 2018 года произвела 3,147 млн тонн стали, что на 4,4% ниже уровня IV квартала, сообщила компания. Средняя цена реализации за первый квартал повысилась на 5% к предыдущему кварталу и составила $647 за тонну продукции.

Несмотря на снижение выплавки стали, продажи товарной продукции компании остались почти без изменения. Если анализировать отгрузки по рынкам ММК, то поставки на экспорт упали на 17,3%, на внутренний рынок – выросли на 8,3%. Отметим, что у остальных металлургов (НЛМК и Северсталь) наблюдалась обратная тенденция.

Промсвязьбанк

Полюс в I квартале увеличил производство золота на 13%, до 507 тыс. унций

Полюс в I квартале 2018 года увеличило производство золота на 13% по сравнению с январем-мартом 2017 года, до 506,5 тыс. унций, сообщила компания. Прогноз на 2018 год подтвержден на уровне 2,375-2,425 млн унций. По оценке Полюса, его выручка от продаж золота в I квартале составила $608 млн, что незначительно (на 1%) выше, чем за соответствующий период прошлого года.

Полюс демонстрирует хорошие темпы роста производства золота. Правда основная динамика была обеспечена ростом золота во флотоконцентрате и товарным золотом в проданном концентрате. В тоже время слабая динамика выручки связана с сокращением физических продаж золота (на 6%), которое было нивелировано увеличением средней цены реализации металла.

Промсвязьбанк