Неопределенность уходит — повышаем до покупать

Неопределенность, связанная с аварией на руднике Мир, оказывала сильное давление на акции АЛРОСА. Тем не менее, после выпуска отчета Ростехнадзора о причинах аварии и заявлений президента компании о том, что рудник будет закрыт в течение нескольких лет, в этом вопросе появилось намного больше ясности. Проблемы с ликвидностью в Индии сохраняются, но мы считаем, что высокий сезон во время рождественских и новогодних праздников поддержит продажи АЛРОСА. Рынок позитивно воспримет обновление среднесрочной стратегии в декабре, на наш взгляд, а новый менеджмент вернулся к вопросу о продаже газовых активов. Если она будет реализована, она станет катализатором для акций компании и выведет АЛРОСА в положительную денежную позицию. Компания отстала от индекса ММВБ — Металлы и добыча на 30% с июля и торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2018П 4.5x, предлагая дивидендную доходность 8% за 2017. Мы повышаем нашу целевую цену до 90 руб., а рекомендацию – до ПОКУПАТЬ.

( Читать дальше )

Аналитики Уралсиба ожидают роста чистой прибыли на 13% за квартал:

Тинькофф Банк в понедельник опубликует отчетность за 3 кв. 2017 г. по МСФО и проведет телефонную конференцию. Мы ждем роста чистой прибыли на 13% за квартал и ROAE до 51%, чему в первую очередь должно способствовать увеличение основного дохода. Исходя из данных по РСБУ, банк увеличит кредитный портфель примерно на 9% квартал к кварталу, и при снижении маржи на 20 б.п. за квартал до 26,2% это может дать прирост ЧПД на 12%. Чистый комиссионный доход, по нашим расчетам, увеличился на 17% ко 2 кв. нынешнего года и на 145% относительно 3 кв. 2016 г. благодаря сильным результатам как в сегменте МСБ, так и в кредитных и дебетовых картах.

                
Аналитики ожидают роста расходов до 52% год к году с 38% кварталом ранее:

Таким образом, валовый кредитный портфель с начала года прибавит 26%, а чистый – почти 30% (при прогнозе менеджмента в 35% по итогам года). Стоимость риска может составить 7,5% – мы предполагаем, что банк создал несколько больше резервов, чем во 2 кв., когда показатель был равен всего 6%. Кроме того, на фоне быстрого развития различных бизнес-направлений мы ждем ускорения роста расходов до 52% год к году с 38% кварталом ранее.

 

( Читать дальше )

Результаты по МСФО за 3 кв. 2017 г.: долговая нагрузка по-прежнему высокая

Показатели американского сегмента улучшаются. Вчера Трубная металлургическая компания опубликовала результаты по МСФО за 3 кв. 2017 г. и провела телефонную конференцию. Результаты оказались на уровне консенсус-прогноза по выручке и выше по EBITDA. Выручка увеличилась квартал к кварталу незначительно, на 3%. EBITDA выросла на 27% до 169 млн долл. в первую очередь благодаря росту EBITDA американского дивизиона, которая в 3 кв. 2017 г. составила 42 млн долл., тогда как годом ранее американский бизнес был убыточен. Чистый долг вырос с начала 2017 г. на 9% до 2,9 млрд долл. (с учетом обязательств по финансовому лизингу, которые компания не включает в расчет чистого долга), и долговая нагрузка по-прежнему остается высокой: показатель Чистый долг/EBITDA за 12 мес. составил 4,9.
     
Рентабельность российского сегмента снизилась. Консолидированные финансовые показатели получают поддержку благодаря росту американского дивизиона компании, который перестал приносить убытки и доля которого в EBITDA группы выросла до 25% в 3 кв. 2017 г. В то же время рентабельность российского бизнеса ТМК снижается (за 9 мес. 2017 г. рентабельность по EBITDA упала на 6 п.п. год к году до 15%) из-за роста цен на сырье и сокращения объемов реализации труб большого диаметра. За 9 мес. 2017 г. уровень чистого долга вырос, а свободный денежный поток компании по итогам этого периода был отрицательным, чему, в частности, способствовало снижение рентабельности и отток средств на увеличение рабочего капитала. Компания ожидает, что в нынешнем году капзатраты превысят называвшийся ранее ориентир в 200 млн долл. (за 9 мес. 2017 капзатраты составили 184 млн долл.) вследствие укрепления рубля и запуска мощностей в США.

( Читать дальше )

Результаты за 3 кв. 2017 г. в целом соответствуют ожиданиям рынка

Выручка увеличилась на 22%, но скорректированная EBITDA сократилась на 21% год к году. Оператор системы электронных платежей вчера опубликовал финансовые результаты за 3 кв. 2017 г., оказавшиеся на уровне ожиданий рынка в части EBITDA. Чистая скорректированная выручка возросла на 22% (здесь и далее – год к году) до 3,2 млрд руб. (56 млн долл.). Суммарный объем платежей увеличился на 8% до 236 млрд руб. (4,1 млрд долл.). Скорректированная EBITDA сократилась на 21% год к году до 1,3 млрд руб. (23 млн долл.), что соответствует консенсусному прогнозу и предполагает рентабельность по EBITDA на уровне 40,9% (-21,8 п.п.). Скорректированная чистая прибыль уменьшилась на 16% до 1,1 млрд руб. (20 млн долл.), а без учета влияния проекта «Совесть» она выросла на 32% до 1,7 млрд руб. (29 млн долл.)

Прогноз на 2017 г. улучшен ... Менеджмент компании пересмотрел свой прогноз на 2017 г. и теперь ожидает роста выручки на 12–16% (против прежних 10–15%), сокращения скорректированной чистой прибыли на 10–17% (15–30% ранее) с учетом эффекта проекта «Совесть» и роста скорректированной чистой прибыли на 30–40% (12–17% ранее) без учета эффекта от этого проекта. Компания вчера также объявила, что совет директоров решил отказаться от выплаты дивидендов в течение следующих 12 месяцев, учитывая необходимость значительных инвестиций в проект «Совесть».

( Читать дальше )

Экспорт Газпрома в начале ноября почти догнал прошлогодний уровень — снижение сократилось до 1%

Экспорт российского газа в дальнее зарубежье за первую половину ноября 2017 года почти догнал уровень поставок за тот же период прошлого года, отставая от него по итогам 15 дней лишь на символический один процент, следует из данных Газпрома. В октябре экспорт Газпрома снизился — на 6,4%. За 15 дней ноября 2017 было поставлено 8,57 млрд куб. м против 8,66 млрд кубометров за 1-15 ноября 2016 года. Как сообщило управление информации Газпрома, с 1 января по 15 ноября 2017 года было экспортировано 165,7 млрд куб. м, что на 13,1 млрд куб. м, или 8,6% больше, чем за тот же период 2016 года.

Газпром сохраняет хорошие темпы роста экспорта, но они вполне логично замедляются, т.к. низкая база прошлого года перестает оказывать положительное влияние. Тем не менее, потери в объемах компания компенсируют ростом цены. Так котировки на британской площадке National Balancing Point (NBP) взлетели на этой неделе до 9-месячного максимума — $253 за тысячу кубометров. Год назад газ на NBP стоил лишь $218

Промсвязьбанк

ТМК в III квартале увеличила EBITDA по МСФО до $169 млн

ТМК в III квартале 2017 года увеличило скорректированный показатель EBITDA по МСФО на 27% по сравнению с показателем кварталом ранее — до $169 млн, сообщила компания. По итогам девяти месяцев этот показатель вырос на 14% по сравнению с январем- сентябрем 2016 года — до $444 млн. Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA составила в III квартале 15%, в январе-сентябре — 14%. Выручка ТМК в прошлом квартале выросла на 3% по отношению ко второму кварталу, до $1,140 млрд. Прирост показателя за девять месяцев составил 31% (до $3,191 млрд).

Результаты ТМК превзошли ожидания рынка. В 3 кв. 2017 года наблюдалось ускорение темпов роста EBITDA, что может быть связано с ослаблением рубля, которое позитивно отразилось на себестоимости компании. Здесь также можно отметить вклад американского дивизиона, который в 2016 году показывал отрицательную EBITDA, а в 2017 году вышел в плюс (его доля в EBITDA – 16.2% по итогам 9 мес. 2017 г. и 25% в 3 кв.) Рост объемов реализации труб (на 8,7% за 9 мес.) вкупе с увеличением средней цены реализации стал причиной хороших темпов роста выручки. Правда, в 3 кв. рост цен и объемов продаж несколько замедлился.

Промсвязьбанк

MSCI повышает FIF Магнита до 0,75 после SPO, есть эффект и на индекс MSCI Russia 10/40

Индексный провайдер MSCI объявил о повышении коэффициента FIF для Магнита с 0,65 до 0,75 в связи с состоявшимся SPO. Изменения вступят в силу 17 ноября после закрытия торгов. После последней ребалансировки вес Магнита в индексе был повышен на 43 б.п. — до 6,53%., а после SPO он будет повышен еще на 93 б.п. — до 7,46%.

Увеличение веса в MSCI и FIF приведет к притоку средств в акции Магнита порядка 90 млн долл. Это должно несколько поддержать бумаги после сильного падения. В целом, мы считаем, что акции Магнита сейчас перепроданы и видим в них потенциал для роста.

Промсвязьбанк

Qiwi в III квартале увеличила чистую выручку по МСФО на 22%, сократила чистую прибыль на 16%

Qiwi plc в третьем квартале 2017 года увеличила скорректированную чистую выручку по МСФО на 22% — до 3,238 млрд рублей по сравнению с 2,662 млрд рублей за аналогичный период 2016 года, говорится в сообщении компании. Скорректированная чистая прибыль в третьем квартале текущего года сократилась на 16% — до 1,064 млрд рублей с 1,271 млрд рублей годом ранее. Скорректированный показатель EBITDA в июле-сентябре текущего года снизился на 21% и составил 1,325 млрд рублей против 1,669 млрд рублей за аналогичный период 2016 года. Рентабельность по EBITDA за третий квартал составила 40,9% против 62,7% годом ранее.

Результаты Qiwi оказались лучше ожиданий рынка. Основная причина падения прибыли и EBITDA связана с потерями от приобретения банка Совесть. Отметим, что из-за инвестиций в этот банк компания пересмотрела свои планы по дивидендам и в течение следующих 12 мес. их выплачивать не будет. Данная новость может быть негативно воспринята инвесторами.

Промсвязьбанк

Аэрофлот: роялти могут быть частично использованы для компенсационного фонда авиакомпаний  

После банкротства ВИМ-авиа правительство решило учредить компенсационный фонд российских авиакомпаний, который будет помогать пассажирам тех авиалиний, которые по каким-то причинам обанкротились. Размер фонда может составить около 2 млрд руб. Неназванные источники в Аэрофлоте рассказали, что фонд может быть частично профинансирован за счет роялти.

Пока нет подробной официальной информации относительно создания фонда. Тем не менее, если будут использоваться роялти Аэрофлота, это может отрицательно сказаться на чистой прибыли компании. Мы полагаем, что потенциальный размер роялти, которые Аэрофлот может направить в фонд, может варьироваться от 1 млрд руб. (половина размера фонда, соответствующая рыночной доле Аэрофлота) до 2 млрд руб. (полное финансирование фонда). Потенциальное влияние на чистую прибыль составит около 3-6%. Мы ожидаем нейтральной реакции рынка на данном этапе, тем не менее, эта новость негативно скажется на восприятии компании, что помешает восстановлению акций.

АТОН

QIWI опубликовала нейтральные результаты за 3К17 по МСФО, дивидендов не будет     

Скорректированная чистая выручка за 3К17 выросла на 16% г/г/7% кв/кв до 3,2 млрд руб. (на 3,2% выше консенсус-прогноза Интерфакс). Показатель EBITDA снизился на 14% г/г/+1% кв/кв до 1,3 млрд руб. (в рамках консенсус-прогноза), рентабельность EBITDA составила 32,9%. Скорректированная чистая прибыль упала на 20% г/г/26% кв/кв до 0,793 млрд руб. (консенсус-прогноз: 1 млрд руб.). Скорректированная чистая прибыль без учета эффекта проекта Совесть выросла на 32% до 1,7 млрд руб. Общий объем платежей через терминалы QIWI вырос на 10% г/г до 236 млрд руб., а средняя доходность выручки составила 1,37% (против 1,22% годом ранее). Компания прогнозирует, что скорректированная чистая выручка вырастет на 12-16% г/г, а чистая прибыль (скорректированная на проект Совесть и другие проекты) вырастет на 30-40%. Компания решила временно воздержаться от выплаты дивидендов и инвестировать денежные потоки в новый проект.

Результаты оказались близкими к консенсус-прогнозу. Основной бизнес компании демонстрирует хорошую динамику, однако ее новый проект все еще находится на стадии разработки, что портит всю финансовую картину. Менеджмент решил воздержаться от выплаты дивидендов, что также оказывает негативное влияние, однако это был ожидаемый шаг. С корректировкой на проект Совесть Qiwi торгуется с мультипликатором P/E 2017П 10x, который мы считаем вполне справедливым уровнем, и не видим какого-либо значительного потенциала роста АКЦИЙ с этого уровня.

АТОН