Роснефть опубликовала финансовые результаты за 3К17      

Выручка компании составила 1 481 млрд руб. (в рамках нашего прогноз и консенсус-прогноза) EBITDA достигла 322 млрд руб. (+1% по сравнению с нашим прогнозом, -4% по сравнению с консенсус-прогнозом). Показатель EBITDA с учетом корректировок согласно расчетам самой компании составил 371 млрд руб. (против 306 млрд руб. во 2К17, +21% кв/кв). Чистая прибыль достигла 47 млрд руб. против нашего прогноза 44 млрд руб. (+7%) и консенсус-прогноза 48 млрд руб. (ниже на 2%). FCF, скорректированный на процентные расходы и предоплатам по долгосрочным контрактам, упал до 8 млрд руб. в 3К17 против 59 млрд руб. во 2К17 на фоне роста капзатрат на 3,7% кв/кв до 223 млрд руб. с 215 млрд руб. кварталом ранее. Чистый долг компании вырос на 29% кв/кв до $48,3 млрд (учитывая общий размер денежных средств, включая банковские депозиты, согласно отчетности Роснефти) на фоне масштабных сделок M &A в 3К17, в том числе, $3,9 млрд, потраченные на 49% в Essar Oil и $1,1 млрд за 30% в газовом проекте Зохр (с обязательством выплатить еще $1,1 млрд в качестве компенсации реализованных капзатрат).

( Читать дальше )

Выручка «Роснефти» за 9 месяцев 2017 года по МСФО выросла на 22,9% в рублевом и на 43,7% в долларовом выражении.

В 3 квартале выручка cоставила 1 496 млрд руб. ($26,2 млрд). Рост показателя на 6,9% относительно 2 кв. 2017 г. связан с продолжающимся качественным повышением эффективности производственных процессов, оптимизацией структуры реализации при сохранении объемов и частично с положительной динамикой затрат по всему периметру деятельности компании

«Роснефть» отчиталась в рамках нашего прогноза, продемонстрировав положительную динамику основных финансовых показателей. Повышение выручки обусловил рост объемов добычи нефти и газа на 9% и 3% соответственно. При этом удельные операционные затраты почти не изменились (+2%), а капзатраты составили 223 млрд (+3,7% по сравнению с результатом за 2-й квартал). Компания несла крупные расходы, связанные с покупкой стратегического месторождения и увеличением объемов строительства. Снижение прибыли на 26% по сравнению с показателем 2-го квартала вызвано в основном неденежными переоценками.

( Читать дальше )

Аналитики считают, что инвесторов сильно обрадует новая дивидендная политика Сбербанка:

Сбербанк в настоящий момент разрабатывает новую стратегию на 2018-2020, которая должна быть утверждена Наблюдательным советом на этой неделе и представлена инвестиционному сообществу 14 декабря. Тем временем, некоторая информация о стратегии просачивается на рынок. В частности, якобы Сбербанк рассматривает увеличение коэффициента дивидендных выплат с 25% в 2016 до 35-40% в 2017 и 50% в 2018, согласно анонимным источникам, которые цитирует Bloomberg. Хотя этот сценарий еще не подтвержден официально, он вполне вероятен, учитывая, что правительство хотело бы видеть более высокие дивиденды от Сбербанка, принимая во внимание его отличные финансовые результаты, в отличие от многих других российских банков. Если этот сценарий подтвердится, Сбербанк увеличит дивиденды вдвое за 2017 до 12 руб. на акцию и почти втрое за 2018 до 17 руб. на акцию. Мы считаем, что инвесторов сильно обрадует новая дивидендная политика Сбербанка, что приведет к переоценке его акций за счет снижения стоимости капитала. С учетом этих ожиданий мы повышаем нашу целевую цену до 285 руб. по обыкновенным акциям (с 240 руб.) и подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ.

( Читать дальше )

Аналитики Атона считают, что недооценили потенциальные темпы роста активов и доходов банка:

Проведенный недавно TCS Group День аналитика подтвердил успех банка в развитии финансовой экосистемы и популярность его услуг, которые отражаются стремительным ростом новых счетов по обеим сторонам банковского баланса. Презентация менеджмента была сфокусирована не столько на финансовых параметрах (ранее объявленные целевые показатели остались без изменений), сколько на демонстрации финансовых услуг и их ценности для клиентов. В итоге мы пришли к выводу, что недооценили потенциальные темпы роста активов и доходов банка. Мы считаем, что его кредитный портфель будет расти быстрее (CAGR 27% в течение 5 лет), чем мы ожидали ранее (CAGR 24%) за счет кредитов наличными и кредитования в точках продаж. Что касается фондирования, текущие депозитные счета также скорее всего продемонстрируют исключительный рост (CAGR 30% в 2017-21П), что превосходит наши предыдущие прогнозы (22%), в то время как стремительное развитие сервисов банка для среднего и малого бизнеса предполагает сильный рост комиссионного дохода. Почти все направления бизнеса банка уже генерируют операционную прибыль. Мы повысили наши оценки и снизили прогноз по курсу доллара до 60 руб. за доллар (с 63 руб.). В результате мы повышаем нашу целевую цену до $22,3 за GDR с $17,0; подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ.

( Читать дальше )

En+ досрочно погасила кредит ВТБ

En+ выплатила долг объемом 942 млн долл. по кредиту ВТБ до окончания срока, сообщили «Ведомости».

Холдинг снижает долговую нагрузку. Холдинг En+, основным акционером которого является Олег Дерипаска, владеет крупными пакетами акций РУСАЛа (48,5%), ЕвроСибЭнерго (в который входят Иркутскэнерго и Красноярская ГЭС), Союзметаллресурса и Красноярского металлургического завода. В 2015 г. аффилированная с владельцем основного пакета компания GrandStroy LLC привлекла кредит ВТБ по ставке 9,33%. Кредит гарантировала материнская структура, а в качестве залога были использованы акции РУСАЛа, ЕвроСибЭнерго и Красноярской ГЭС. GrandStroy LLC, в свою очередь, предоставила кредит холдингу под 6,33%. С 2015 г. GrandStroy LLC и ВТБ пересматривали условия кредита, и ставка в конечном итоге была снижена до 6%, а долг на конец 2016 г. сократился до 942 млн долл. Однако стоимость заимствования в 6% по сегодняшним меркам достаточно высокая, и холдинг, видимо, решил, что разумнее погасить долг за счет средств, привлеченных в ходе недавнего IPO. Тем более что дальнейшей целью En+, по сообщениям СМИ, является консолидация РУСАЛа. Снижение долга должно в перспективе улучшить долговой профиль компании. Пока долговая нагрузка остается высокой – отношение Чистый долг/EBITDA за последние 12 мес. составляет 5,5

Уралсиб

Результаты за 3 кв. 2017 г. по МСФО: рост рентабельности

Хорошие показатели. ПАО «РУСАЛ» вчера опубликовало в целом сильную отчетность за 3 кв. и 9 мес. 2017 г. по МСФО, отразившую рост основных показателей компании относительно уровней годичной давности. При этом выручка почти совпала с прогнозами рынка, а прибыльность превзошла их. Выручка в 3 кв. выросла на 19% год к году, но почти не изменилась квартал к кварталу, а EBITDA увеличилась соответственно на 30% и 8%. В результате рентабельность по EBITDA поднялась на 2 п.п. год к году до 22% и на 1,6 п.п. за квартал. Приведенная чистая прибыль выросла на 54% квартал к кварталу и на 14% год к году.

Рост цен на металлы и сокращение расходов оказали поддержку финансовым результатам. В 3 кв. 2017 г. объем продаж алюминия компанией снизился на 1,3% год к году и на 3,4% по сравнению со 2 кв. 2017 г. Однако, поскольку средняя цена реализации металла повысилась на 21% год к году и на 2% квартал к кварталу, выручка от продажи алюминия выросла на 19,5% год к году. Квартал к кварталу выручка от продажи алюминия снизилась на 1,4%. Вместе с тем затраты на производство алюминия, несмотря на подорожание электроэнергии на 32% год к году и бокситов на 27,3%, в целом росли в течение 9 мес. 2017 г. медленнее, чем цены на металл. Так, цена глинозема почти не изменилась за 9 мес. текущего года по сравнению уровнем 9 мес. 2016 г. (минус 0,7%). Это позволило компании повысить рентабельность по EBITDA в 3 кв. и за 9 мес. 2017 г. Общие затраты на производство алюминия составили в 3 кв. 1 520 долл./т против 1 330 долл./т за тот же период прошлого года (рост на 14,2%). Общий долг уменьшился до 8,7 млрд долл. в 3 кв. 2017 г. с 9 млрд долл. в конце 2016 г. Чистый долг, соответственно, сократился до 7,592 млрд долл. с 8,421 млрд долл. за счет погашения части задолженности и роста денежной позиции, в том числе благодаря снижению средней стоимости долга до 5%. РУСАЛ подтвердил цель сократить общий долг до 7 млрд долл. к 2020 г. На балансе компании на конец периода находилось 1,1 млрд долл. денежных средств. Тем не менее долговая нагрузка все еще остается высокой, хотя и уменьшилась с 5,7 по показателю Чистый долг/EBITDA на конец 4 кв. 2016 г. до 3,9 на конец 3 кв. 2017 г.

( Читать дальше )

Грузооборот контейнеров в октябре продолжил расти

В октябре российские контейнерные терминалы увеличили грузооборот на 18% год к году. Грузооборот контейнеров на российских морских терминалах за январь–октябрь 2017 г. увеличился на 16% год к году до 3,8 млн ДФЭ, а в октябре рост составил 18,4%.

Рост грузооборота на терминалах Global Ports во 2 п/г ускорился. Темпы роста грузооборота на Дальнем Востоке (ВМТП и ВСК) и на терминалах в порту Новороссийска (НЛЭ, НМТП, НУТЭП) по-прежнему выше, чем на Балтике. В то же время совокупный грузооборот контейнеров на терминалах Global Ports продолжает расти.
         

Подтверждаем позитивный взгляд на акции Global Ports и НМТП. По нашим подсчетам, контейнерный грузооборот на российских терминалах Global Ports за четыре месяца 2 п/г 2017 г. вырос на 11%, и мы ожидаем, что в ноябре–декабре рост продолжится и окажет поддержку финансовым показателям компании во 2 п/г 2017 г. Новость умеренно позитивна для котировок Global Ports и НМТП.

Уралсиб

Аналитики Уралсиба ждут стабильную ЧПМ и ускорение роста комиссий:

Сбербанк завтра опубликует финансовые результаты за 3 кв. 2017 г. по МСФО и проведет телефонную конференцию. Мы ждем нового квартального рекорда по чистой прибыли (впрочем, это будет лишь плюс 2% квартал к кварталу, консенсус-прогноз предполагает рост примерно на 5% за квартал). По РСБУ чистая процентная маржа банка в 3 кв. не изменилась, и по МСФО мы также ждем ее примерно на уровне 2 кв. (6,3%, по нашим расчетам). Рост комиссионного дохода мог ускориться до 14% год к году в 3 кв. против 10% во 2 кв. (тренд на ускорение также присутствует в отчетности РСБУ). Рост за 9 мес. мог, таким образом, составить 10%, что укладывается в годовой прогноз, равный 10–12%.

     
Аналитики Уралсиба ожидают небольшого снижения стоимости риска – до 1,7% с 1,9% во 2 кв.:

Мы также ожидаем небольшого снижения стоимости риска – до 1,7% с 1,9% во 2 кв., когда банк создавал резервы по хорватскому ритейлеру Agrokor. Консенсус-прогноз еще более оптимистичен и предполагает показатель на уровне 1,5%. Соотношение Расходы/Доходы также могло остаться близким к уровню 2 кв. – мы прогнозируем около 34%, что укладывается в обновленный годовой прогноз менеджмента «около 35%», который был дан после публикации отчетности за 2 кв., и означает, что расходы не выросли относительно показателя за 9 мес. 2016 г. Кредитный портфель мог прибавить около 4% за квартал за счет как корпоративных, так и розничных кредитов, в то же время в депозитах мы не ждем сколь бы то ни было существенного роста. ROAE мог составить 24% за квартал и за 9 мес., что предполагает потенциал превышения годового прогноза менеджмента за весь год (был повышен с 16–19% до «примерно 20%» после отчетности за 2 кв.). Наш текущий прогноз – около 23%.

     

( Читать дальше )

Капвложения Polymetal в 2018 г. — $370 млн, в 2019 г. — $300 млн с учетом разработки Нежданинского

Капвложения Polymetal в 2018 году запланированы в объеме $370 млн, на уровне этого года, следует из презентации компании ко Дню инвестора. План по capex на 2019 год — $300 млн, он рассчитан с учетом положительного инвестрешения по разработке Нежданинского месторождения (инвестрешение ожидается в IV квартале 2018 года). Капвложения в Нежданинское в 2019 году в этом случае составят $60 млн.

Напомним, что ранее Polymetal озвучивал capex на 2018 год в $290 млн, на 2019 год — $230 млн.Увеличение капитальных затрат может быть негативно воспринято рынком, т.к. снижает денежный поток и потенциальные дивиденды. Хотя, менеджмент компании заявил о том, что данный фактор не повлияет на заявленные Polymetal дивидендные выплаты.

Промсвязьбанк

Ростех планирует продать весь пакет в Аэрофлоте, ждет повышения стоимости компании

Ростех планирует продать весь свой пакет акций в Аэрофлоте (3,5%), заявил глава госкорпорации Сергей Чемезов на пресс-конференции в рамках выставки Dubai Airshow. «Частичной продажи акций Аэрофлота не планируем. Рассматриваем продажу всего нашего пакета сразу», — сказал С.Чемезов.

Текущая стоимость 3,5% акций Аэрофлот на бирже составляет 6,3 млрд руб. С начала года бумаги компании подорожали на 12%, хороший рост они демонстрировали и в 2016 году. В этой связи Ростех действительно может реализовать свой пакет, что, на наш взгляд, может оказать давление на акции Аэрофлота

Промсвязьбанк