Россети провели телеконференцию по итогам 2К17

Ниже мы выделяем наиболее важные моменты.

Прогноз на 2017. Компания ожидает сопоставимые с 1П17 темпы роста г/г в 2017. Если применить их к скорректированному показателю EBITDA за 1П17 в 159 млрд руб., это предполагает EBITDA 2017 на уровне 393 млрд руб. с поправкой на разовую статью, по нашим оценкам.

Дивиденды. Россети планируют рассмотреть выплату промежуточных дивидендов, когда будут позволять условия. Маловероятно, что Россети выплатят дивиденды за 1П17, учитывая, что компания зафиксировала чистый убыток по РСБУ, и не имеет нераспределенной прибыли, а значит, не имеет права выплачивать дивиденды, согласно российскому корпоративному праву. Компания не представила никакого прогноза по дивидендам за 2017.

Капзатраты. Утвержденный на настоящий момент план для инвестиционной программы Россетей составляет 250млрд руб. на 2017 (включая НДС), но компания прогнозирует, что фактический показатель капзатрат будет на 10 млрд руб. ниже этой цифры и составит 240 млрд руб. В последующие периоды, по оценкам компании, ее годовые капзатраты будут составлять 230-250 млрд руб. (включая НДС). Компания добавила, что Федеральная сетевая компания (ФСК) в настоящий момент обсуждает возможность расширения ее инвестпрограммы на 2018 на 10 млрд руб., в основном из-за новых технологических присоединений генераторов. Чтобы быть реализованным в следующем году, решение должно быть принято к 1 ноября 2017.

( Читать дальше )

Россети опубликовали финансовые результаты за 1П17 по МСФО

Выручка компании составила 437 млрд руб. (+5,2% г/г), показатель EBITDA, скорректированный на разовый убыток, связанный с восстановлением контроля над Нурэнерго, составил 159 млрд руб. и предполагает сильный рост на 22% г/г. Это отразилось в еще более сильном росте чистой прибыли, скорректированной на разовую статью по Нурэнерго — +60% г/г до 71 млрд руб. Компания заметно увеличила свой FCF — до 14 млрд руб. в 1П17 против 5 млрд руб. годом ранее, в то время как капзатраты выросли всего на 8%.

Хотя финансовые результаты выглядят сильными, мы считаем их НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций Россетей, динамика которых преимущественно определяется ожиданиями выплаты дивидендов. Более сильный рост чистой прибыли предполагает более высокие дивиденды, которые Россети, согласно новому законодательству, вступившему в силу в мае 2017 (распоряжение правительства №1094-Р от 29 мая 2017), должны привязываться к чистой прибыли по МСФО. Однако, какими в конечном итоге окажутся дивиденды Россетей, пока не ясно.

АТОН

Интер РАО: телеконференция по итогам результатов за 2К17

Мы выделяем наиболее важные моменты.

Прогноз по финансовым результатам на 2017. Показатель EBITDA в 2017 должен составить 95-100 млрд руб., что чуть выше текущего консенсус-прогноза в 93 млрд руб. Компания прогнозирует, что чистая прибыль в 2017 составит 45-50 млрд руб.

Капзатраты в 2017. Прогноз в 30 млрд руб., представленный на телеконференции по итогам за 1К17, был подтвержден.

Модернизация старых мощностей. Интер РАО видит себя самым крупным игроком в части модернизации среди российских генераторов в перспективе и в настоящий момент делит свои проекты модернизации на три группы: поузловая модернизация (4,9 ГВт), «глубокая» модернизация (2,1 ГВт) и переход с традиционного цикла к ПГУ (0,6 ГВт). Интер РАО предлагает финансировать первую, самую крупную, группу проектов модернизации за счет механизма КОМ (конкурентный отбор мощности), где она считает справедливым необходимым уровнем цену мощности в 160 тыс руб./МВт/месяц. Интер РАО ожидает, что новый механизм будет применен для KOM-2022, который будет проведен в следующем году — заявки на KOM-2021 принимаются до 15 сентября 2017. Оставшиеся проекты модернизации, включая переход к ПГУ, должны компенсироваться за счет механизма ДПМ', параметры которого еще обсуждаются.

( Читать дальше )

Интер РАО опубликовала финансовые результаты по МСФО за 1П17

Выручка достигла 437,3 млрд руб. (+4% г/г) за счет роста продаж мощности в рамках ДПМ, наряду с повышением тарифов в сбытовом сегменте и ростом тарифов на тепловую энергию. Скорректированная EBITDA составила 47,4 млрд руб. (-7,6% г/г), преимущественно отражая ухудшение результатов в сегменте зарубежных активов Интер РАО, связанное с продажей активов в Армении и ТЭС Мтквари в Грузии. Укрепление рубля также негативно сказалось на рентабельности зарубежного дивизиона. Трейдинговый сегмент стал еще одной причиной ослабления EBITDA, в основном из-за укрепления рубля и сокращения объемов поставок в Белоруссию и Грузию. EBITDA в сегменте электрогенерации осталась неизменной г/г, кроме того, Интер РАО удалось увеличить EBITDA сбытового сегмента на феноменальные 17,9%. Чистая прибыль составила 31,8 млрд руб. (+19,5% г/г). Компания увеличила свой показатель FCF до 7,4 млрд руб. на 61% г/г в основном за счет снижения капзатрат на 9% г/г (12,3 млрд руб.), а также сокращения выплаченных процентов до 1,2 млрд руб. с 5,9 млрд руб. (-80% г/г). Судя про прошлому году, EBITDA за 1П17 предполагает годовой показатель 93,0 млрд руб., который выглядит близким к текущему консенсус-прогнозу. Компания сохраняет положительную чистую денежную позицию 79 млрд руб. против 74,7 млрд руб. в конце предыдущего квартала.

Мы считаем результаты в целом ожидаемыми рынком, а значит НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций.

АТОН

TCS Group опубликовала сильные результаты за 2К17 по МСФО за счет роста комиссионного дохода и снижения стоимости риска  

Банк заработал 4,2 млрд руб. чистой прибыли во 2К17 (+21% г/г/+13 кв/кв), что на 13% выше консенсус-прогноза Интерфакса (3,8 млрд руб.). Аннуализированный показатель RoE составил 48,6%. Чистый процентный доход увеличился на 37% г/г/13% кв/кв до 11,2 млрд руб. (консенсус: 10,5 млрд руб.), в то время как чистая процентная маржа составила 26,4% (26,6% за 1К17). Комиссионный доход вырос на 70% г/г/25% кв/кв до 3,4 млрд руб., что, на наш взгляд, является сильным результатом. Операционные расходы увеличились на 38% г/г/14% кв/кв до 6 млрд руб. Отчисления в резервы снизились на 12% г/г/16% кв/кв до 2 млрд руб., стоимость риска составила 6,0% (против 7,7% во 2К16 и 7,6% в 1К17). Общие активы выросли на 23% с начала года до 213 млрд руб., а общие кредиты увеличились на 16% с начала года до 121 млрд руб. Совет директоров утвердил промежуточные дивиденды в размере $0,2/GDR за 2К17, дивидендная доходность — 1,4%. Акции начнут торговаться без дивиденда 7 сентября. Банк улучшил свой прогноз на 2017: a) чистая прибыль составит не менее 17 млрд руб. (против 14 млрд руб. ранее) за счет снижения стоимости риска до 7-8% (против 9-10% ранее); чистый рост портфеля составит около 35% г/г (против не менее 20% ранее), а стоимость фондирования — ниже 8% (против около 9% ранее).

( Читать дальше )

Polymetal: итоги телеконференции  

Чистый долг должен составить $1,35млрд к концу 2017.

Менеджмент ожидает положительный свободный денежный поток от месторождения Майское в этом году.

Рост SG &A объясняется повышением расходов на зарплаты новым работникам Кызыла, компания прогнозирует дальнейший небольшой рост после начала работы месторождения.

Большая часть объявленной информации уже была представлена в результатах за 1П17 по МСФО, поэтому мы считаем телеконференцию НЕЙТРАЛЬНОЙ.

АТОН

Сургутнефтегаз опубликовал финансовые результаты за 1П17

Компания, которая публикует консолидированные финансовые показатели раз в полгода, продемонстрировала выручку в размере 638,8 млрд руб. (+14% г/г), показатель EBITDA снизился на 7% г/г до 154,6 млрд руб. Чистая прибыль достигла 89 млрд руб. против чистого убытка в 103,8 млрд руб. годом ранее благодаря существенному сокращению убытка от курсовых разниц до 56,4 млрд руб. с 305,1 млрд руб. годом ранее. Компания зафиксировала достаточно высокий FCF на уровне 102 млрд руб. против отрицательного показателя -3,0 млрд руб. в 1П16 — такая разница объясняется ростом OCF более чем в два раза до 177,9 млрд руб. на фоне высвобождения оборотного капитала в размере 8,6 млрд руб. (против инвестиций в 26,6 млрд руб. в 1П16) и эффекта возврата налога на прибыль (+15,6 млрд руб. против минус 58,1 млрд руб.).

Поскольку финансовые результаты Сургутнефтегаза по МСФО в целом повторяют результаты по РСБУ, мы считаем их НЕЙТРАЛЬНЫМИ для акций компании.

АТОН

Лукойл опубликовал сильные финансовые результаты за 2К17

Выручка достигла 1 359 170 млн руб. (+4% по сравнению с консенсус-прогнозом, в рамках прогноза Атона, -5% кв/кв, +2% г/г), EBITDA составила 179 044 млн руб. (в рамках консенсус-прогноза, -1% по сравнению с прогнозом Атона, -14% кв/кв, -6% г/г). Чистая прибыль составила 138 648 млн руб. (+12% по сравнению с консенсус-прогнозом, +7% по сравнению с прогнозом Атона, рост более чем в 2,0x кв/кв, более 2,0x г/г), отражая прибыль от курсовых разниц в размере 27,8 млрд руб. наряду с прибылью 45 млрд руб. от продажи алмазодобывающего подразделения ЛУКОЙЛа за $1,45 млрд Холдингу Открытие (сделка была закрыта во 2К17). Компания продемонстрировала феноменальный FCF на уровне 81,7 млрд руб. против низкого значения 1,4 млрд руб. на фоне снижения капзатрат на 4% кв/кв и роста OCF на 57% кв/кв. Показатель FCF за 2К17 предполагает рост на 43% г/г. Стоит отметить, что этот FCF учитывается сверх 81 млрд руб., которые ЛУКОЙЛ получил от продажи своего алмазного бизнеса в 2017, и тем самым совокупный FCF превышает 160 млрд руб.

( Читать дальше )

Финансовые результаты за 2 кв. 2017 г. по МСФО показывают значительное улучшение рентабельности

OIBDA выросла на 8% год к году, превысив ожидания. Вчера МТС опубликовала хорошие финансовые результаты за 2 кв. 2017 г. по МСФО, которые соответствуют ожиданиям в части выручки, но превосходят их на уровне OIBDA. Так, консолидированная выручка возросла на 1% (здесь и далее год к году) до 106,8 млрд руб. (1,9 млрд долл.), а OIBDA на 8,2% до 44,0 млрд руб. (768 млн долл.), что превысило наш и консенсусный прогнозы на 1% и 3% соответственно. Рентабельность по OIBDA при этом увеличилась на 2,9 п.п. до 41,2%, благодаря хорошим результатам на Украине, повышению эффективности розничного бизнеса и оптимизации расходов, связанных с роумингом.
        
Прогноз компании на 2017 г. улучшен. Руководство компании улучшило прогноз на 2017 г. В частности, рост выручки по прежнему ожидается в диапазоне от минус 2% до плюс 2%, но рост OIBDA должен составить не менее 4% (против прежних от минус 2% до плюс 2%), а прогноз уровня капзатрат понижен с 80 млрд руб. до 75 млрд руб. Во 2 кв. 2017 г. выручка от услуг мобильной связи МТС в России увеличилась на 3,1% до 75,1 млрд руб. (1,3 млрд долл.), а продажи мобильных устройств сократились на 5% до 10,1 млрд руб. (173 млн долл.). OIBDA компании в России выросла на 6,0% до 42,1 млрд руб. (736 млн долл.) при рентабельности по OIBDA 42,5%. Чистый долг МТС на конец 2 кв. 2017 г. составил 187 млрд руб., что предполагает снижение коэффициента Чистый долг/OIBDA за последние 12 месяцев до 1,1 с 1,2 в конце 1 кв.

( Читать дальше )

Уралкалий в I полугодии увеличил EBITDA на 10%, до $673 млн., но вдвое снизил чистую прибыль

Уралкалий в I полугодии снизил чистую прибыль по МСФО на 52%, до $451 млн., сообщила компания. При этом EBITDA Уралкалия выросла на 10%, до $673 млн. Выручка увеличилась на 29%, до $1,388 млрд. Рентабельность по EBITDA составила 61% против 69% годом ранее.

Рост выручки компании был обеспечен увеличением физических объемов реализации (на 35%), в то время как средние цены на продукцию Уралкалия снижались. При этом из-за укрепления рубля издержки на тонну продукции увеличились с 32 до 39,7 $/т (на 24%). Это стало причиной снижения рентабельности по EBITDA и более слабой динамики этого показателя по сравнению с выручкой. Прибыль Уралкалия упала из-за переоценки курсовых разниц.

Промсвязьбанк