Хорошие результаты за 2 кв. 2017 г. по МСФО

Скорректированная рентабельность по EBITDA выросла на 1,0 п.п. год к году до 10,3%,… Детский мир вчера опубликовал хорошие результаты по итогам 2 кв. 2017 г. по МСФО, которые оказались на уровне ожиданий рынка в части EBITDA. Так, выручка возросла на 22% (здесь и далее год к году, если не указано иное) до 21,1 млрд руб. (368 млн долл.), а скорректированная EBITDA на 35% до 2,1 млрд руб. (38 млн долл.), что соответствует консенсусному прогнозу. Рентабельность по скорректированной EBITDA увеличилась на 1,0 п.п. до 10,3%. Скорректированная чистая прибыль за период составила 793млн руб. (15 млн долл.).

… отразив повышение валовой маржи на 1,7 п.п. до 34,7%. Валовая рентабельность Детского мира выросла на 1,7 п.п. до 34,7%, а валовая прибыль на 28% до 7,3 млрд руб. (128 млн долл.). Коммерческие и административные расходы, как процент от выручки, увеличились на 0,4 п.п. до 24,1%, а в абсолютном объеме выросли на 24% до 5,1 млрд руб. (89 млн долл.). Чистый долг компании на конец периода составил 15,1 млрд руб. (256 млн долл.), что эквивалентно 1,7 по Чистый долг/EBITDA за последние 12 месяцев. По итогам 2017 г. компания планирует открыть не менее 70 новых магазинов.

( Читать дальше )

Дивиденды Норникеля за 1 п/г могут составить порядка 600 млн долл.

Дивиденды ГМК Норильский никель за 1 п/г 2017 г. могут составить примерно 600 млн долл., сообщили «Ведомости». Такую рекомендацию, по информации газеты, дал совет директоров компании.

Промежуточный дивиденд ниже возможного. По итогам полугодия компания направит на дивиденды около 35% EBITDA. Долговая нагрузка Норильского никеля в терминах Чистый долг/12М EBITDA выросла до 1,5 по состоянию на конец 1 п/г, тогда как в конце 2016 г. она составляла 1,2. В соответствии с дивидендной политикой компании, при текущем уровне долговой нагрузки на дивиденды направляется 60% EBITDA, то есть дивидендные выплаты могли бы составить 1 млрд долл. Однако долговая нагрузка может превысить 1,8 к концу года, если цены на металлы и курс рубля останутся на уровне начала августа. Об этом предупреждала компания, когда опубликовала результаты за полугодие При росте левереджа с 1,8 до 2,2 дивидендная политика предусматривает сокращение дивидендов с 60% EBITDA до 30% EBITDA. Не исключено, что Норникель решил подстраховаться на случай ухудшения ситуации на рынке металлов и снизить промежуточный дивиденд, чтобы сохранить долговую нагрузку на приемлемом уровне.

Промсвязьбанк

EBITDA ФосАгро во II квартале упала на 25% — до 12,2 млрд. руб.

Показатель EBITDA ФосАгро во II квартале упал на 25% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составил 12,2 млрд. рублей ($214 млн.), сообщила компания. Рентабельность по EBITDA за отчетный период сократилась до 27% по сравнению с 35% годом ранее. Чистая прибыль ФосАгро за отчетный период составила 1,5 млрд. рублей против 13,5 млрд. рублей годом ранее. Выручка ФосАгро за II квартал сократилась на 3% — до 44,7 млрд. рублей ($783 млн.).

Снижение цен на удобрения оказало негативное влияние на выручку ФосАгро. Падение было бы более существенным, если бы компания не нарастила физические объемы реализации (в среднем на 11-22%). В тоже время укрепление рубля и рост себестоимости стали причиной снижения EBITDA, которая упала более существенно, чем выручка. В результате маржа ФосАгро понесла серьезные потери и была зафиксирована на уровне в 27%. Компания ожидает оживления рынка удобрений во втором полугодии, что должно улучшить показатели ФосАгро.

Промсвязьбанк

Детский мир в I полугодии увеличил выручку на 24,8%, получил 0,7 млрд. руб. чистой прибыли

Детский мир в I полугодии 2017 года увеличил выручку по МСФО на 24,8%, до 42,096 млрд. рублей с 33,736 млрд. рублей годом ранее, следует из отчета компании. Чистая прибыль за период выросла на 12,5%, до 705 млн. рублей, совокупная прибыль с учетом эффекта от пересчета в валюту отчетности составила 723 млн. рублей по сравнению с 697 млн. рублей в I полугодии 2016 года. Показатель EBITDA увеличился на 23,9%, до 2,987 млрд. рублей, рентабельность EBITDA составила 7,1%, как и годом ранее. Скорректированная EBITDA выросла на 39,9%, до 3,328 млрд. рублей. Рентабельность этого показателя повысилась до 7,9% с 7% в I полугодии 2016 года.

Детский мир сохраняет неплохие темпы роста выручки, но идет их замедление, что может быть негативно воспринято инвесторами, т.к. компанию воспринимают как историю роста и ждут от нее динамики на уровне 25-30% в ближайшие 2-3 года. В тоже время, позитивным моментом является то, что Детскому миру удается не только удерживать маржу, но и наращивать ее.

Промсвязьбанк

EBITDA РусАла во II квартале выросла на 7%, до $510 млн.

Скорректированный показатель EBITDA по МСФО ОК РусАл во втором квартале 2017 года составил $510 млн, что на 7,4% выше показателя первого квартала этого года, говорится в сообщении компании. EBITDA по итогам первого полугодия 2017 года выросла на 50% — до $985 млн, а маржа по этому показателю — до 20,7% с 16,8% соответственно. Выручка РусАла во втором квартале увеличилась на 7%, до $2,467 млрд, по итогам первого полугодия выросла на 22%, до $4,764 млрд.

Результаты РусАла по выручке оказались выше ожиданий рынка, а по EBITDA почти совпали с ними. Средняя цена реализации алюминия компании (с учетом премии) выросла относительно 1 кв. на 4,1% до 2085 $/т, при этом компания увеличила реализацию алюминия на 1,7%. Два эти фактора и определили рост выручки. Себестоимость реализации алюминия во 2 кв. составила 1 497 $/т (+5,9% к 1 кв.), но компания смогла сохранить уровень маржи, как и в 1 кв. 2017 года (20,7%). В целом, мы позитивно оцениваем результаты компании, а с учетом того, что текущие цены на алюминий (без учета премии) закрепились выше 2000 $/т, то компания должна показать улучшение финансовых показателей в 3 кв.

Промсвязьбанк

Русал опубликовал нейтральные финансовые результаты за 2К17

Выручка составила $2 467 млн (+7,4% кв/кв, в рамках прогноза Атона и консенсус-прогноза), EBITDA — $510 млн(+7% кв/кв, в рамках прогноза Атона и консенсус-прогноза), скорректированная чистая прибыль — $202 млн. Русал рекомендовал дивиденды в размере $0,0197 на акцию, которые будет выплачены в октябре 2017, доходность составит приблизительно 3%. Чистый долг остался практически неизменным на уровне $8 335 млн. Компания подтвердила оптимистичный прогноз по отрасли — ожидается, что дефицит алюминия составит 1 млн т в 2017 (против 0,7 млн т в 2016) за счет сокращения мощностей в Китае — закрытие мощностей на зимний сезон должно привести к аннуализированному сокращению производства на 1,2 млн т, согласно Русалу.

Финансовые результаты Русала в целом совпали с нашим и консенсус-прогнозом. Мы приветствуем объявление промежуточных дивидендов, обеспечивающих доходность 3%. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ по Русалу, который должен продолжать выигрывать от слабого рубля, потенциала роста цен на алюминий и роста доли продукции с высокой добавочной стоимостью.

АТОН

Аналитики Атона прогнозируют чистую прибыль на уровне 8,7 млрд руб.:

Аэрофлот опубликует результаты за 1П17 по МСФО во вторник 29 августа. Мы ожидаем увидеть достаточно слабые результаты по сравнению с 1П16. Выручка компании вырастет на 5% г/г до 235 млрд руб. за счет роста пассажирооборота на 19% и снижения ставок доходности примерно на 8%, в основном, на международных направлениях из-за укрепления рубля относительно евро на 20%. Цены на нефть в 1П17 также были выше по сравнению с уровнем прошлого года. В результате, мы ожидаем, что EBITDA снизится на 30% г/г до 20,8 млрд руб., а рентабельность EBITDA сократится до 8,8% (13,4% в 1П16). В то же самое время, чистая прибыль Аэрофлота, по нашим оценкам, составит 8,7 млрд руб. против 2,4 млрд руб. годом ранее. Вместе с тем, мы полагаем, что надежды инвесторов на сезонно сильные результаты за 3К17 по МСФО и возможное включение Аэрофлота в индекс MSCI Russia в 4К17 могут предотвратить сильное падение в акциях. Акции компании торгуются с коэффициентом EV/EBITDAR 2017П равным 5,5x и P/E 2017П равным 6,5x, которые мы считаем справедливыми. Компания проведет телеконференцию на следующий день после публикации результатов, в среду 30 августа, тел.: +7 495 213 1767; +44 (0) 330 336 9105, ID конференции: 8685520.

ФосАгро: итоги телеконференции    

Прогноз по капзатратам на 2017 составляет 30 млрд руб. Новые проекты компании реализуются согласно срокам и бюджету. Новый агрегат аммиака в Череповце (760 тыс т) в настоящий момент работает при полной загрузке, новый агрегат мочевины (мощность 500 тыс т) выйдет на полную мощность в сентябре.

Прогноз по производству на 2020 повышен до 9,2 млн т с 8,7 млн т (которые будут достигнуты за счет ввода в строй новых мощностей по производству аммиака и мочевины) благодаря модернизации, которая не потребует крупных дополнительных капзатрат.

Рост оборотного капитала является разовым фактором, связанным с покупкой комплектующих для нового агрегата аммиака.

Планирует целевой показатель чистый долг/EBITDA на уровне 1-1,5x., а недавний рост до 2,0x был обусловлен снижением EBITDA. Компания не планирует увеличивать долговую нагрузку и намерена придерживаться коэффициента выплат 30-50% от чистой прибыли.

( Читать дальше )

ФосАгро опубликовала слабые результаты за 2К17

Выручка составила 44,7 млрд руб. (-3% г/г, +1% кв/кв, -1% по сравнению с оценками Атона), EBITDA — 12,2 млрд руб. (-25% г/г, -4% кв/кв, -9% по сравнению с оценками Атона, в рамках консенсус-прогноза), рентабельность EBITDA упала до 27% или на 8 пп кв/кв, скорректированная чистая прибыль составила 6,1 млрд руб. Соотношение чистый долг/EBITDA продолжало расти, увеличившись до 2,0x против 1,75x в конце 1К17. Фосагро прогнозирует дальнейшее давление на цены на удобрения на фоне появления новых мощностей в регионе MENA (комплекс по производству фосфорных удобрений Ma'aden мощностью 3 млн т в Саудовской Аравии, запуск коммерческого производства ожидается в сентябре 2017) и окончания сезона внесения удобрений в России и Европе. Строительство новых агрегатов аммиака и мочевины — двух ключевых проектов компании — идет по плану, и они должны быть полностью введены в эксплуатацию осенью.

Ожидаемо слабые результаты, на наш взгляд — на них негативно сказалось укрепление рубля и снижение цен на DAP. Чистая долговая нагрузка достигла 2,0x, и мы считаем, что Фосагро может снизить дивидендные выплаты — ее дивидендная политика предполагает выплату 30-50% от чистой прибыли по МСФО. Результаты за 3К должны быть несколько поддержаны слабым рублем, а показатели за 4К отразят позитивное влияние расширения производства на новых агрегатах аммиака и мочевины, что, по нашим подсчетам, должно добавить около $100 млн к EBITDA ежегодно. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ по Фосагро, поскольку не видим потенциала роста цен на удобрения и сильных корпоративных катализаторов.

АТОН

МРСК Северо-Запада: итоги телеконференции по результатам за 1П17 по МСФО

Возврат сглаживания. Компания поделилась позитивным взглядом на перспективы возврата сглаживания в 2017-2018: оно уже включено в тарифы в Вологдаэнерго, и МРСК Северо-Запада ожидает, что в скором времени удастся включить его в тарифы в трех других филиалах, регулируемых методом RAB. По оценкам компании, в 2018 удастся получить более 5 млрд руб. в форме сглаживания, однако эта сумма ограничена темпом роста тарифа по методу «инфляция минус».

Технологическое присоединение. МРСК Северо-Запада прогнозирует рост выручки по технологическому присоединению в 2017 из-за наличия контрактов на подключение к сети с крупными потребителями (Газпром, ЛУКОЙЛ, Новатэк, Росавтодор). Компания отметила, что в 2018, когда присоединение объектов с максимальной мощностью до 150 кВт станет льготным, повысится спрос со стороны малого и среднего бизнеса, что поддержит тренд роста выручки.

( Читать дальше )