Эталон – Результаты по МСФО за 1П23

Капитализация: RUB 26 946 млн
Объём торгов: RUB 118,2 млн
В свободном обращении: 31,00% 

В среду (30 августа) Эталон объявил результаты по МСФО за 1П23. Выручка за 1П23 составила 33 млрд рублей, даже с учетом ограниченного спроса в 2022 и первые два месяца 2023 года. На стратегических для компании региональных рынках в этом году план вывести в продажу 380 тыс. кв. м недвижимости. Расширение предложения в регионах может стать одним из ключевых драйверов роста бизнеса, способствуя устойчивому росту показателей продаж, прибыли и рентабельности на консолидированном уровне.

Консолидированная валовая прибыль до распределения стоимости приобретения активов за период увеличилась на 11% г/г и составила 11,6 млрд рублей; консолидированная валовая прибыль выросла на 13% и достигла 11,0 млрд рублей. EBITDA до распределения стоимости приобретения активов за последние 12 месяцев увеличилась на 20% г/г и составила 19,5 млрд рублей. EBITDA за последние 12 месяцев достигла 17,5 млрд рублей, рост на 27% г/г. Чистая прибыль до распределения стоимости приобретения активов (PPA) за последние 12 месяцев составила 979 млн рублей

( Читать дальше )

Вчера Роснефть отчиталась об уверенных финансовых результатах за 2К23 и 1П23 по МСФО, которые в целом совпали с ожиданиями рынка, незначительно опередив консенсус-прогноз информационного агентства «Интерфакс» в части выручки и операционной прибыли компании.

Так, выручка компании во 2К23 выросла на 12% к/к, отразив восстановление цен на российскую нефть марки Urals и экспорта нефтепродуктов на фоне планового сокращения добычи нефти в стране. Опередив ожидания инвесторов на 2%, выручка компании в 2К23 добавила 2 043 млрд руб. к результату за полугодие, который, впрочем, оказался на 25% ниже показателя за 1П22, что объясняется эффектом высокой базы 2022 г.


( Читать дальше )

С 25 марта 2022: +64,7% (+24,6%*)
За месяц: +11,3% (+6,8%*)

*индекс МосБиржи

В августе российский рынок акций продолжил расти, и индекс МосБиржи обновил максимум с февраля 2022 года. Поводом для оптимизма по-прежнему было ослабление рубля, которое оказывало поддержку экспортно ориентированным компаниям. В этот раз мы внесли в подборку три изменения.

Во-первых, добавлены обыкновенные акции Сбера. Российский банковский сектор может получить рекордную прибыль в 2023 году. Аналитики SberCIB Investment Research не анализируют перспективы акций Сбера из-за конфликта интересов, поэтому мы использовали консенсус-прогноз, подготовленный Санкт-Петербургской международной товарно-сырьевой биржей.

Во-вторых, включены акции X5 Group после хорошей отчетности за 2К23. Компания объявила о росте выручки за этот период на 19,2% относительно уровня годичной давности. При этом акции X5 Group торгуются с коэффициентом EV/EBITDA 2023o на уровне 3,5, что говорит об их фундаментальной недооценке. Если компания проведет редомициляцию бизнеса и возобновит выплаты дивидендов, то котировки ее акций могут вырасти.

( Читать дальше )

Гендиректор Интер РАО ожидает снижения финансовых показателей в 2023 г. г/г, стало известно на встрече с журналистами, при этом детали и оценки не были даны. Также компания напомнила о планах по строительству крупной станции в Сибири за RUB 257 млрд.

• Снижение финансовых результатов в 1К23 произошло во многом благодаря окончанию выплаты высоких платежей по договорам о предоставлении мощности (ДПМ) по ряду проектов, а также из-за окончания экспорта электроэнергии в Европу.

• Однако уже со 2К23, когда база 2К22 во многом очистилась от «экспортной» выручки, показатели выровнялись.

• ДПМ платежи продолжат заканчиваться: в 2024 г. мы ожидаем снижения EBITDA примерно на RUB 15 млрд, впрочем в относительном масштабе это будет около 10%.

• Компания также напомнила о планах по строительству крупной станции в Сибири за RUB 257 млрд. У компании сейчас RUB 452 млрд денежных средств на балансе (на 30 июня). Проект экономически длинный, поскольку платежи пойдут лишь после запуска, то есть с 2028 г.

( Читать дальше )

Группа ВТБ опубликовала сокращенную отчетность по МСФО за июль и 7М23. Прибыль за месяц составила 35,6 млрд руб., что соответствует ROE в 20,2%. Накопленным итогом с начала года чистая прибыль составила 325,4 млрд руб., ROE — 30,7%.

Мы считаем июльский результат сильным, поскольку высокая рентабельность достигнута исключительно за счет основных банковских доходов. Чистая процентная маржа составила 3,2%, несколько уменьшившись после всплеска в июне. Чистые процентные доходы превысили показатели апреля и мая, отражая как рост баланса, так и восстановление маржи. Комиссионные доходы по-прежнему заметно выше уровней 1К23.

Стоимость риска в июле и по итогам 7М23 составила 1,0%, все еще уступая нормализованным значениям. Вместе с тем мы, учитывая, что номинальный объем неработающих кредитов практически не изменился, а их доля в портфеле за месяц снизилась с 4,5% до 4,4%, считаем этот уровень оправданным. Неработающие кредиты покрываются резервами с хорошим запасом — 142,2%, на 3,3 п. п. выше, чем месяцем ранее.

( Читать дальше )

В седьмом цикле продажи De Beers упали на 42% г/г до $370 млн, сообщает компания. Показатель снизился на 10% относительно прошлого шестого цикла и на 25% в сравнении с пятилетними средними показателями (без учета COVID).

Сайтхолдеры проявили осмотрительный подход к своим закупкам в течение седьмого цикла продаж, «учитывая экономическую ситуацию, приводящую к снижению спроса на ювелирные изделия с бриллиантами на ключевых рынках, а также традиционно более низкие сезонные средние уровни огранки», прокомментировал глава компании Эл Кук.

В целом мы сохраняем осторожный взгляд на сектор алмазов и Алросу в свете пониженного спроса и продолжающегося падения цен.

Чуйко Кирилл
Казаков Дмитрий
Алиев Ахмед
БКС «Мир инвестиций»
           

Котировки Ozon, как и других отечественных IT-компаний, в прошлом году значительно просели после начала всем известных событий. Падение зачастую составляло 2-3 раза от уровней середины 2021 г. По мере того, как неизвестность понемногу рассеивалась, и стало понятно, что компания продолжает демонстрировать сильные операционные и финансовые результаты, котировки начали восстанавливаться. То есть существенный рост котировок, который мы наблюдали, отчасти связан с эффектом низкой базы. Сейчас Ozon все еще почти в 2 раза дешевле, чем в апреле 2021 г., даже несмотря на рост с опережением рынка и улучшение рентабельности бизнеса.

Ozon, по сути, единственный в России чистый e-commerce игрок, акции которого торгуются на бирже и доступны для покупки. У инвесторов есть также Яндекс в качестве альтернативы, но у него куда больше сторонних бизнесов и проектов помимо онлайн-торговли.

Во втором квартале компания продемонстрировала очень быстрый рост оборота с опережением прогнозов, но это было достигнуто благодаря существенному увеличению инвестиций. Инвестиции привели к более слабой динамике рентабельности, чем изначально ожидалось. Инвесторы сейчас весьма внимательно смотрят на рентабельность Ozon, и поэтому реакция на результаты была умеренно негативная.

( Читать дальше )

Россия может продлить добровольное ограничение экспорта нефти на октябрь

Вице-премьер Александр Новак заявил, что Россия обсуждает с другими странами возможность продления на октябрь ограничений нефтяных поставок на мировой рынок. Сейчас РФ придерживается плана по сокращению экспорта нефти в сентябре на 0,3 мбс против уровня июня, когда еще не взяла на себя обязательство по сокращению зарубежных поставок. Кроме того, А. Новак признал, что снижение экспорта началось еще в июле.

Подобное заявление повышает вероятность, что поставки нефти на мировой рынок будут ограничиваться в объеме и после сентября, что дополнительно поддержит цены на нефть, по крайней мере, в начале 4К23. Ограничение может затронуть и союзника России в этом вопросе — Саудовскую Аравию, которая обещала сократить добычу на 1 мбс в период с июля по сентябрь.

Мы полагаем, что до объявления о добровольном сокращении Россия могла произвести 515 млн т жидких углеводородов в 2023 г. против 535 млн т в 2022 г. Поскольку у страны есть возможность хотя бы частично компенсировать снижение экспорта нефти за счет наращивания переработки, добыча в итоге вряд ли дополнительно потеряет в объеме больше, чем 10 млн т за весь год.

Бахтин Кирилл

( Читать дальше )

ВТБ, второй по величине активов российский банк, обнародовал финансовые результаты по МСФО за первые 7 месяцев 2023 г. Чистая прибыль в июле составила 35,6 млрд руб., а по итогам января-июля в целом достигла 325,4 млрд руб. при рентабельности капитала на высоком уровне 30,7% (показатели за аналогичный период прошлого года банк не раскрыл).

Чистый процентный доход за январь-июль равнялся 434,1 млрд руб. при показателе чистой процентной маржи на уровне 3,2%, чистый комиссионный доход – 117 млрд руб. Расходы на создание резервов составили 105,8 млрд руб. при стоимости риска 1%, операционные расходы – 205,3 млрд руб. Коэффициент Cost/Income составил 29,3%.

Объем активов ВТБ за 7 месяцев увеличился на 12,4% до 27,4 трлн руб. Розничный кредитный портфель повысился на 11,6% до 6,3 трлн руб., корпоративный – на 12,2% до 13,2 трлн руб. Средства клиентов выросли на 12,6% до 20,9 млрд руб. Качество активов остается относительно стабильным – доля неработающих кредитов (NPLs) увеличилась на 0,3 п.п. с начала года и составила 4,4%, при их покрытии ликвидными активами на уровне 142,2%.

( Читать дальше )

ФосАгро опубликовала отчетность по итогам 2 кв. 2023 года. Выручка снизилась на 38% преимущественно за счет снижения мировых цен на удобрения с максимальных значений начала 2022 года, когда высокий уровень неопределенности и санкционное давление на российских производителей (крупнейших игроков на глобальном рынке удобрений) привели к росту цен на все виды удобрений, на фоне нарушения сложившихся глобальных цепочек поставок. EBITDA упала на 57%, как и скорректированная чистая прибыль.

При этом совет директоров рекомендовал выплатить 126 рублей за второй квартал, что эквивалентно 98% свободного денежного потока. Стоит сказать, что выплаты происходят в соответствии с дивидендной политикой.

Отчетность ФосАгро ожидаемо слабая. Ситуация на рынках удобрений нормализовалась после аномального роста в 2021 году на фоне высоких цен на газ, а также после 2022 года. Сейчас цены и доход ФосАгро стали условно «нормальными». Однако девальвация рубля в третьем квартале должна улучшить показатели компании. 

( Читать дальше )