Компания обсуждает объединение активов с Ростехом

Концерн «РТИ» и Микрон могут быть объединены с активами госкорпорации. АФК «Система» (SSA LI – ПОКУПАТЬ) и госкорпорация «Ростех» обсуждают возможность объединения своих активов в области микроэлектроники и производства электронного оборудования, сегодня сообщают «Ведомости». Так, рассматриваются две возможные сделки по слиянию – Концерна «РТИ» и Объединенной приборостроительной корпорации, а также Микрона с Росэлектроникой. Концерн «РТИ» и Микрон входят в принадлежащий Системе Холдинг «РТИ». Соглашение о намерении может быть подписано в скором времени, но сама сделка вряд ли займет меньше года.

Структура сделки неясна. По данным одного из источников «Ведомостей», предполагается, что контролировать объединенные активы будет Ростех, но в другом варианте речь, наоборот, может идти о передаче части активов Ростеха в РТИ. Значительный долг РТИ (чистый долг составлял 26,7 млрд руб. на конец 2015 г.) является одним из препятствий к сделке, так как Ростех требует его передачи на уровень холдинга АФК «Система».

Русснефть, бенефициарными владельцами которой являются члены семьи бизнесменов Гуцериевых, опубликовало ценовой диапазон публичного предложения акций. Как говорится в сообщении компании, ценовой диапазон IPO установлен от 490 руб. до 600 руб. за акцию. Этот диапазон соответствует рыночной капитализации обыкновенных акций в 144-176 млрд руб. Ожидается, что объем предложения составит до 20% от общего числа обыкновенных акций компании (или до 15% уставного капитала компании).

Российские нефтяные компании сейчас торгуются со средним значением EV/EBITDA (16-17 гг.) 4,5-3,6. За последние 12 мес. EBITDA Русснефти была на уровне 20 млрд руб. при чистом долге в 85 млрд руб. Таким образом, исходя из рыночных мультипликаторов, Русснефть без учета долга может быть оценена в 72-90 млрд руб. Обозначенный компанией ориентир может быть справедливым при учете перспектив хорошего роста бизнеса Русснефти и снижения уровня долга.

Кузбасская топливная компания в январе-сентябре 2016 года получило чистый убыток, рассчитанный по МСФО, в размере 151 млн рублей против 134 млн рублей чистой прибыли за аналогичный период 2015 года, говорится в сообщении компании. Выручка за 9 месяцев увеличилась на 3% — до 18,269 млрд рублей. «Рост выручки произошел за счет увеличения цены на уголь на экспортных направлениях», — поясняет КТК. Себестоимость выросла на 11% — до 16,435 млрд рублей. Показатель EBITDA сократился на 43% — до 1,138 млрд рублей.

Несмотря на сильный рост цен на уголь во втором полугодии 2016 года, их среднее значение за 9 мес. всего на 5% ниже аналогичного периода прошлого года. На этом фоне рост выручки можно отметить с позитивной стороны, т.к. реализация угля выросла на 4%. При этом негативным моментом является сильное падение EBITDA при росте себестоимости на 11%, что связано с отрицательным значением этого показателя во 2 кв. 2016 года. В 4 кв. рост цен на уголь продолжился, что сильно укрепит финансовые результаты КТК по итогам года.

ВТБ повысил прогноз по прибыли на 2019 год до 235 млрд рублей с прежних ожиданий в 200 млрд рублей, заявил глава банка Андрей Костин в интервью телеканалу «Россия 24». «Прибыль даже превысит 200 млрд рублей, мы сегодня делаем расчёты в 235 млрд рублей. Мы выработали трехлетнюю стратегию, это целый комплекс мероприятий, ну, конечно, мы исходим из того, что и ситуация в экономике будет соответствовать тем прогнозам, которые делают наше правительство и ЦБ», — сказал глава ВТБ.

За последние 10 лет максимальный объем прибыли, который продемонстрировал ВТБ, был 2013 года, тогда показатель был зафиксирован на уровне 100,5 млрд руб. С тех пор активы банка увечились на 43% до 12,4 трлн руб., при этом по итогам 9 мес. чистая прибыль была зафиксирована на уровне 18,7 млрд руб. В целом, цели ВТБ выглядят достаточно амбициозно, мы не думаем, что инвесторы сейчас закладывают такие ориентиры.

ЛУКОЙЛ снизил добычу нефти на 8,9% — до 69 млн т за 9 месяцев 2016 года, добыча газа увеличилась на 2% и составила 15,2 млрд куб. м, сообщила компания  В  частности,  добыча  нефти, исключая добычу в Ираке, снизилась на 4% — до 64,8 млн т. 
Основной вклад в падение добычи внесли проекты за рубежом. В частности, продажа в 2015 году доли в компании Каспиан Инвестмент Ресорсиз Лтд., ведущей добычу в Казахстане, а также снижение объема компенсационной нефти по проекту Западная Курна-2 в Ираке в связи с компенсацией в 2015 году большего объема исторических затрат. Без их учета сокращение добычи было более умеренным и составило 4%. Тем не менее, отрицательная динамика может быть негативно воспринята инвесторами, хотя в общих  показателях компании она частично будет компенсирована ростом добычи газа.    

30 ноября банк опубликует результаты за 3 кв. 2016 г. по МСФО, которые покажут, насколько успешно банк движется к выполнению своих улучшенных годовых прогнозов.
Темпы роста кредитов снизились до 13% год к году. Тинькофф Банк (TCS LI – ДЕРЖАТЬ) обнародовал финансовые результаты за октябрь по РСБУ. Розничный кредитный портфель увеличился на 0,3% месяц к месяцу и на 13% год к году, что во втором случае хуже показателей за последние шесть месяцев (в августе и сентябре прирост составлял 16% год к году). Месячный рост в этот раз совсем немного отличается от отраслевого (розничные кредиты в целом по сектору прибавили 0,2%), тогда как ранее банк лидировал с заметным отрывом. Чистые кредиты увеличились на 23% год к году после роста на 28% в сентябре. Депозиты растут стабильно быстрее кредитов. Депозиты в октябре прибавили 2,4% месяц к месяцу, а темпы роста год к году остались на сентябрьской отметке в 47%. С начала года банк нарастил депозиты на 25% (против увеличения розничных вкладов в среднем по сектору примерно на 5%), а кредиты – на 15% (против плюс 0,6% по отрасли). Отношение чистых кредитов к депозитам снизилось на 2 п.п. относительно предыдущего месяца до 86%. 

ТМК отчиталась за 9 мес. 2016 г. по МСФО – результаты оказались ожидаемо слабыми на фоне снижения инвестиционной активности нефтяных компаний как в России, так и США, а также меньших объемов закупок труб для строительства трубопроводов. Так, общий объем реализации продукции за 9 мес. 2016 г. снизился на 12,6% г/г до 2,57 млн тонн. На финансовых показателях отразился эффект курсового пересчета в доллары. В итоге, выручка за 9 мес. 2016 г. сократилась на 24% г/г до 2,4 млрд долл., показатель EBITDA – на 21% г/г до 390 млн долл., EBITDA margin составила 16% («+0,6 п.п.» г/г). С позитивной стороны можно отметить, что ТМК удается удерживать приемлемую рентабельность. EBITDA margin, исходя из результатов за 9 мес. 2016 г., в 2016 г. может быть на уровне 2015 г. ТМК ожидает сезонного роста спроса на трубы российскими нефтяными компаниями в 4 кв., что должно оказать некоторую поддержку годовым результатам. Долговая нагрузка ТМК за 9 мес. показала рост на фоне сокращения EBITDA – метрики Чистый долг/EBITDA составила 5,0х против 3,9х в 2015 г. ТМК перенесла срок погашения долга в размере 237 млн долл. с 4 кв. 2016 г.  на 3 года, во многом закрыв вопрос краткосрочного рефинансирования. Впрочем, компании теперь предстоит преодолеть пик выплат в 2019 г. Слабые результаты ТМК могут отразиться ростом доходности евробондов, под давлением может быть длинный выпускТМК-20. Единственный рублевый бонд ТМК БО-05 дает премию к ЕвразХолдинг Финанс 08, что выглядит оправданным. 

 По мнению аналитиков УРАЛСИБА

EBITDA снизилась на 18% год к году. Вчера ПАО «ФосАгро» опубликовало консолидированные финансовые результаты за 3 кв. 2016 г. по МСФО, которые оказались лучше, чем ожидал рынок. Выручка снизилась на 7% год к году до 46 млрд руб. EBITDA упала на 18%, составив 25 млрд руб., что на 6% выше консенсус-прогноза и на 2% – наших ожиданий. Рентабельность по EBITDA снизилась на 5 п.п. год к году до 38%, превысив, тем не менее, уровень предыдущего квартала. Чистая прибыль практически утроилась год к году и достигла 12,4 млрд руб. за счет эффекта низкой базы в 3 кв. 2015 г., а также неденежной прибыли от курсовых разниц на сумму 1,7 млрд руб., связанной с укреплением рубля в 3 кв. 2016
 
Финансовые показатели под давлением из-за падения цен. В 3 кв. 2016 г. средняя рублевая экспортная выручка за тонну диаммонийфосфата и карбамида упала примерно на треть. В то же время снижение цен на основную продукцию компании было отчасти нивелировано ростом объемов продаж. Объемы реализации поддерживает увеличение спроса на внутреннем рынке. В частности, продажи в России в 3 кв. находились на рекордно высоком уровне, – около 45% от суммарного объема продаж.
Способность генерировать денежный поток вырастет после завершения инвестиционного цикла.

Перевод средств на баланс материнской компании необходим для выплаты дивидендов. Ранее Интерфакс сообщал, что правительство хотело бы получить от Транснефти разницу между 50% прибыли по МСФО и фактическими выплатами за 2015 г. в виде промежуточного дивиденда за 9 мес. 2016 г., то есть 59 млрд руб., или 10 620 руб. на обыкновенную акцию. Для обеспечения выплат, скорее всего, потребуется перевести часть денежных средств на балансе дочерних компаний на баланс материнской. Однако речь идет только о дивидендах на обыкновенные акции, 100% которых принадлежит РФ.

Для привилегированных дивидендов критическое значение имеет учетная политика. Для того чтобы увеличились дивиденды на привилегированные акции Транснефти, необходима не только генерация денежного потока компанией, но и изменение учетной политики. Поскольку держатели этого класса акций имеют прав на получение 10% от чистой прибыли в виде дивидендов, рост выплат возможен при переходе на консолидированную отчетность при формировании отчетности по РСБУ, что вероятно по мере внедрения международных стандартов. Однако в 1 п/г 2016 г. чистая прибыль по РСБУ составляла лишь 7% от чистой прибыли по МСФО. Мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ акции Транснефти.

Компания опубликовала хорошие финансовые результаты за 3 кв. 2016 г. по МСФО, которые оказались лучше ожиданий в части OIBDA. Менеджмент подтвердил прогноз на 2016 г. и сообщил о планах остановить рост розничной сети.