Мосбиржа, ведущая торговая площадка РФ, опубликовала финансовые результаты за 2-й квартал 2023 г. по МСФО. Выручка увеличилась на 5% г/г до 20,9 млрд руб. Комиссионные доходы подскочили на 48,1% до 11,9 млрд руб., в том числе на рынке акций – почти в 3,5 раза до 1,6 млн руб. благодаря росту объемов торгов на 111,4% и изменения структуры тарифов, на рынке облигаций – почти в 3 раза до 712,2 млн руб.

Однако это было в значительной степени компенсировано заметным снижением чистого процентного дохода – на 23,8% до 9 млрд руб., что, вероятно, объясняется передачей средств на счетах типа «С» в Агентство по страхованию вкладов (АСВ). Операционные расходы повысились на 1,7% до 5,9 млрд руб., в основном за счет роста общих административных расходов на 2,5% до 3 млрд руб. Скорректированный показатель EBITDA поднялся на 6,8% до 16,2 млрд руб., при этом рентабельность по EBITDA улучшилась на 1,4 п.п. до 77,6%. Скорректированная чистая прибыль выросла на 6,1% до 12 млрд руб.

( Читать дальше )

Компания Ozon опубликовала результаты за 2К23 по МСФО, показав впечатляющий рост продаж выше ожиданий, вместе с тем прибыль на уровне скорректированного показателя EBITDA оказалась минимальной. GMV увеличился на 118% г/г до 373 млрд руб., что на 21% превысило оценки рынка, а скорректированный показатель EBITDA при этом составил всего 62 млн руб., снизившись на 67% г/г и оказавшись меньше всех прогнозов (консенсус-прогноз не составлялся из-за большого разброса в оценках). Чистый убыток составил 13 млрд руб. Количество заказов выросло на 131 % г/г до 209 млн, число активных покупателей — на 29% г/г до 39,5 млн.

Ozon повысил прогноз роста GMV на этот год с 80% до 90% и ожидает, что скорректированный показатель EBITDA по итогам 2023 г. останется положительным.

Мы рассматриваем результаты Ozon за 2К23 как неоднозначные. Стратегические усилия по наращиванию рыночной доли оправданы в долгосрочной перспективе. В то же время рынок ожидает от компании способности улучшать юнит-экономику, поэтому публикация результатов может вызвать умеренно негативную реакцию, несмотря на повышение прогноза по росту GMV. Сейчас, на наш взгляд, цены уже справедливо отражают потенциал роста компании, и мы подтверждаем рейтинг «Держать» по ее акциям.

Белов Константин

( Читать дальше )

КАМАЗ планирует удвоить выручку. Акции автопроизводителя были во вторник в лидерах роста на МосБирже на фоне планов по удвоению выручки в традиционных сегментах (тяжелые грузовики 14–40 т) к 2030 г. по самому консервативному сценарию. Такой прогноз озвучила компания на пленарной сессии Московского международного форума автомобилестроения IMAF-2023.

КАМАЗ пока не публикует отчетность, но ожидается, что все ключевые показатели будут рекордными в этом году. Компания – бенефециар ухода зарубежных производителей с российского рынка. Считаем акции КАМАЗа интересными для вложений на долгосрок: компания решила проблемы с комплектующими и локализацией производства, кроме того, она ориентирована на внутренний рынок и платит дивиденды.

«Промсвязьбанк»

Московская Биржа представила сегодня результаты за 2К23 по МСФО, которые мы оцениваем как очень сильные. Чистая прибыль составила 12,1 млрд руб., превысив нашу оценку на 14%, а консенсус-прогноз — на 5%.

Превзойти прогнозы компании помог в первую очередь чистый процентный доход, достигший 9,0 млрд руб. По всей видимости, этому способствовали устойчивые клиентские остатки и, вероятно, меньший, чем ожидалось, вывод средств со счетов типа «С». В отчетном квартале МосБиржа восстановила резервы под ожидаемые кредитные убытки на 357 млн руб., тогда как годом ранее создала их на 3,8 млрд руб. Комиссионные доходы полностью оправились от потери зарубежных клиентов и приближаются к рекордам 4К21: составив 11,9 млрд руб., они оказались на 3% выше ожиданий, чему способствовал в основном денежный рынок и рынок ценных бумаг.

На уровне чистой прибыли также ощущался эффект жесткого контроля операционных расходов, которые в годовом сопоставлении увеличились всего на 1,7% до 5,9 млрд руб. Компания теперь ориентируется на их рост по итогам всего года на 6–10% против прежнего прогноза в 10–14%, но и новая оценка может оказаться завышенной, так как предполагает рост в 2П23 на 22% г/г (хотя здесь, возможно, заложено участие в сделках слияний и поглощений).

( Читать дальше )

Магнитогорский металлургический комбинат рассчитывает завершить 2023 год с рекордной отгрузкой на рынок РФ и стран СНГ, производство по итогам года может составить около 12 млн тонн стали. Во втором квартале группа продавала около 1 млн тонн в месяц, в третьем квартале планирует сохранить такие же объемы, сообщила компания, по данным Интерфакса.

Планы ММК оцениваем положительно, компания выигрывает за счет сильного внутреннего спроса, и мы надеемся на скорый возврат к раскрытию финансовой информации. В то же время пока ММК не готов обсуждать (минимум до декабря) выплату дивидендов, что несколько сдерживает интерес инвесторов к его бумагам.

«Промсвязьбанк»

ЛУКОЙЛ собирается выкупить свои акции у нерезидентов с дисконтом — Ъ.

ЛУКОЙЛ, завершивший в прошлом году масштабную программу выкупа собственных акций, теперь хочет за полцены выкупить у нерезидентов до 25% компании. Речь идет об акциях и расписках, принадлежащих инвесторам из недружественных стран и заблокированных в РФ на счетах типа С. До этого подобную сделку из российских компаний проводил только «Магнит». Акции ЛУКОЙЛа выросли на новостях более чем на 5%.

Безусловно, эта новость позитивна для миноритариев Лукойла. Более того, мы ожидали, что Лукойл пойдет по пути выкупа, т.к. он имел более 30% иностранного free-float. Мы предполагаем, что выкуп пройдет по цене около 2750 рублей как 50% от средней цены июля. Таким образом, пакет в 25% обойдется в 476,3 млрд. рублей. Компания при этом должна будет заплатить 10% от стоимости сделки в бюджет, т.е. около 47,6 млрд. рублей, а также провести SPO 20% выкупленных акций в течение 3 лет. Суммарно выходит, что Лукойл потратит на байбэк и последующее SPO около 300 млрд. рублей, при этом будет выкуплено и, скорее всего, погашено до 20% акций.

( Читать дальше )

Компания МТС представила результаты деятельности за 2 кв.

Выручка составила 146,7 млрд рублей, что на 14,8% выше показателя аналогичного периода 2022 года, сообщила компания. OIBDA МТС в отчетном периоде увеличилась на 22,9% в годовом выражении — до 63,7 млрд рублей. Чистая прибыль группы МТС по итогам квартала увеличилась на 53,5% и составила 16,8 млрд рублей.

Результаты МТС по выручке и OIBDA оказались лучше консенсуса Интерфакса. Компания в целом показала отличную динамику как г/г, так и кв/кв. Все сегменты бизнеса нарастили выручку во 2 кв. (здесь и далее сравнение г/г): основной вклад обеспечили телекомы и финтех. Рост потребления финансовых услуг и нормализация ситуации с банковскими резервами (против шоков прошлого года) обусловили рост OIBDA, ключевые драйверы — телекомы, финтех и медиа. Рентабельность OIBDA подскочила до 43,4% против 40,6% год назад. Чистая прибыль выросла вслед за OIBDA, а также за счет сокращения финансовых расходов. Долговая нагрузка осталась небольшой — 1,8х чистый долг/OIBDA LTM.

( Читать дальше )

Группа Ренессанс Страхование опубликовала вчера сокращенную отчетность за 1П23 по МСФО, первую с 2021 г. Чистая прибыль составила 7 млрд руб., включая 4,9 млрд руб. за 2К23. Группа намерена впервые в своей публичной истории выплатить дивиденды, планируя направить на эти цели 4,3 млрд руб.

Финансовый результат 1П23, обеспечивший ROE в 33% и почти вдвое превысивший среднегодовую прибыль в 2018–2021 гг., полностью сформировался по итогам управления инвестициями. Поэтому мы подчеркиваем прирост инвестиционного портфеля на 12% с начала года (+7,6% за 2К23), который достиг 166,6 млрд руб. и две трети которого приходится на продукты страхования жизни.

В страховании, не относящемся к страхованию жизни, страховые премии в 2К23 выросли на 14% г/г, в то время как в страховании жизни снизились на 19% из-за ослабления спроса на соответствующие продукты. Полагаем, что возросшие процентные ставки расширят возможности для роста в некредитном страховании жизни.

Планируемые дивиденды в 7,7 руб. на акцию означают выплату 60% прибыли за полугодие и предполагают дивдоходность в 6,7%. Размер итоговых дивидендов, вероятно, окажется меньшим: повторить очень сильный финансовый результат, которая к тому же по-прежнему ориентируется на выплату 50% прибыли по МСФО.

Найдёнова Ольга

( Читать дальше )

МТС представила финансовые результаты за 2К23, которые оказались выше наших и рыночных ожиданий в плане как выручки, так и OIBDA. Первая выросла на 15% г/г до 147 млрд руб., что выше нашего прогноза на 1%, оценок рынка — на 2%. Скорр. OIBDA увеличилась на 23% г/г до 63,7 млрд руб. (на 8% выше наших и на 7% — рыночных ожиданий), а рентабельность по скорр. OIBDA прибавила в годовом сопоставлении 2,9 п. п., составив 43,4%. Чистая прибыль выросла на 32% г/г до 17 млрд руб., опередив и наш прогноз, и оценки рынка.

Выручка от услуг связи в России увеличилась на 8% г/г до 109 млрд руб., от банковских услуг — на 34% г/г, чему способствовал рост розничного кредитования и комиссионных доходов. Продажи телефонов выросли на 26% г/г с низкой базы 2К22. Чистый долг на конец 2К23 составил 416 млрд руб. или 1,8 по отношению к скорр. OIBDA за последние 12 месяцев — на 0,1 пункта выше, чем на конец предыдущего квартала.

Финансовые результаты за 2К23 подтвердили хорошее состояние бизнеса МТС, показывающей достаточно быстрый рост выручки в сочетании с увеличением маржи и комфортным уровнем долговой нагрузки. При этом мы считаем, что сильные фундаментальные показатели уже отражены в цене бумаг компании, и подтверждаем рейтинг «Держать» по ее акциям.

Белов Константин

( Читать дальше )

Лукойл может выкупить до 25% собственных акций у нерезидентов    

Как сообщает Интерфакс со ссылкой на неназванные источники, в июле ЛУКОЙЛ запросил у президента РФ разрешение на покупку до 25% собственных акций у нерезидентов с дисконтом не менее 50% к текущей рыночной цене (до 570 млрд руб. или $6.1 млрд). Разрешение Кремля на подобные сделки требуется согласно Указу Президента №520 от 5 августа 2022 года.

Новость потенциально позитивна, поскольку математически потенциал роста для акционеров от покупки 25% акций с дисконтом 50% составляет 12.5% (при условии, что акции будут погашены). Акции выросли только на 5%, поскольку вероятность того, что разрешение не будет предоставлено, все еще сохраняется. Напомним, что ЛУКОЙЛу, возможно, придется перечислить в бюджет около 10% от суммы, потраченной на выкуп (до 57 млрд руб.). Также, по данным Интерфакса, компания может быть вынуждена разместить на рынке до 20% полученных акций, что предполагает потенциальный навес акций в 200 млрд руб.

( Читать дальше )