Газпром опубликовал нейтральные результаты за 2022, рекомендовал не выплачивать дивиденды   

Выручка Газпрома за 2022 составила 11 674 млрд руб. (+14% г/г), EBITDA — 3 638 млрд руб. (-1% г/г), рентабельность EBITDA упала на 3 пп г/г до 31%. Чистая прибыль снизилась на 41% г/г до 1 226 млрд руб., в том числе из-за влияния роста налоговых выплат во 2П22. Скорректированный чистый долг вырос до 3 908 млрд руб. против 2 870 млрд руб. в конце 2021, коэффициент чистого левериджа повысился до 1.1x (против 0.8x на конец 2021). Инвестиции Газпрома в 2023 могут достигнуть рекордные 3 056 млрд руб. Также отметим, что совет директоров Газпрома решил не выплачивать финальный дивиденд за 2022.

Газпром опубликовал сильные финансовые результаты за 2022 год: EBITDA составила 3.6 трлн руб. ($54 млрд), почти без изменений г/г. Решение не выплачивать финальный дивиденд вполне понятно, учитывая макроэкономические сложности впереди и изменения в налогообложении. По нашим прогнозам, EBITDA 2023П составит 3.

( Читать дальше )

Газпром нефть рекомендовала финальные дивиденды за 2022, доходность 2.4%

Согласно данным на портале раскрытия корпоративной информации Интерфакса, совет директоров Газпром нефти рекомендовал выплатить финальные дивиденды за 2022 в размере 12.16 руб. на акцию. Дата закрытия реестра намечена на 10 июля. Напомним, что ранее компания выплатила дивиденды за 9М22 в размере 69.78 руб. на акцию.

Рекомендованная выплата предполагает доходность 2.4%, а вместе с промежуточными дивидендами — 15.9%. Рекомендация в целом совпала с ожиданиями рынка — по данным Интерфакса, консенсус-прогноз составил 12 руб. за акцию. Тем не менее акции завершили день падением на 4.8%. У нас нет официального рейтинга по Газпром нефти.

Атон  

Пара доллар-рубль продолжила консолидироваться около отметки 80 рублей. На текущий момент на рынке сохраняется баланс между спросом и предложением, ввиду чего доллар демонстрирует боковое движение в узком диапазоне 79,5-80,5 руб. На внешних рынках доллар вчера вновь тяготел к небольшому укреплению, отражая ухудшение общерыночных настроений из-за затягивания переговоров по госдолгу США — индекс DXY, отражающий позиции доллара к 6 ведущим мировым валютам, удерживается в диапазоне 103-103,5 пунктов, районе пиков с марта, и может пойти выше.

Плавно продолжает дешеветь китайский юань к рублю. Основной причиной является ослабление валюты на глобальных рынках на фоне ожиданий инвесторов о более низких темпах восстановления китайской экономики после локдаунов. Полагаем, что китайская валюта локально продолжит дешеветь к доллару и перевалит за отметку 7,1 юаней, что может приблизить юань к 11,2 руб.

Сегодня на рынке ожидать повышения волатильности также не приходится. Полагаем, что пара доллар-рубль останется у 80 руб.

Жильников Егор

( Читать дальше )

Вчера акции Micron Technology упали в стоимости на 3%, после того как госканцелярия КНР по интернет-информации заявила, что продукты Micron не прошли проверку на предмет безопасности, вследствие чего операторам ключевой инфраструктуры Китая было запрещено покупать продукцию компании.

Комментарий КНР, ссылаясь на риски национальной безопасности, запретила некоторым китайским компаниям, занятым в ключевых отраслях информационной инфраструктуры, покупать чипы памяти у Micron. Марк Мерфи, финансовый директор Micron, в понедельник сообщил, что компания получает около четверти дохода от китайских компаний, продавая чипы напрямую и через дистрибьюторов. Ограничения, по оценке менеджмента, могут снизить выручку на 3–9%, в результате запрета под угрозой оказывается часть ежегодных продаж компании в Китае в размере $3,3 млрд. Мы считаем, что ограничения приведут к потере продаж только на сумму около $1 млрд (поскольку они касаются только части выручки, которую Micron получает в Китае). Полагаем, новость уже отражена в котировках компании.

( Читать дальше )

Chevron достигла соглашения о покупке PDC Energу

Chevron достигла соглашения о покупке 100% акций добывающей компании PDC Energy за $6,3 млрд, что предполагает умеренную премию в 11% к закрытию рынка в пятницу. С учетом долга общая стоимость приобретаемого актива составляет $7,6 млрд. Сделка уже одобрена советами директором обеих компаний, а ее закрытие запланировано на конец года. Транзакция будет оплачена акциями Chevron.

Мы считаем покупку небольшого актива с умеренной премией стратегически положительной новостью для Сhevron, которая не может пока показывать темпы роста добычи выше 3% в год (ориентир менеджмента до 2027 г.), но не ждем значимого влияния на котировки компании: акционерная стоимость PDC Energy соответствует 2% рыночной капитализации Chevron.

Бахтин Кирилл
ИБ «Синара»

В 1К23 добыча углеводородов Chevron снизилась на 2,4% г/г до 3,0 млн бнэ в сутки, в том числе из-за того что компания не продлила ряд своих контрактов. При этом PDC Energy сейчас добывает 0,25 млн бнэ в сутки (на нефть приходится 32% объема).

( Читать дальше )

Завтра (24 мая) Сегежа Групп опубликует отчетность за 1К23 по МСФО. По нашей оценке, выручка по сравнению с 4К22 увеличилась на 5% к/к, но упала на 43% г/г относительно 1К22 из-за эффекта высокой базы. Рентабельность по OIBDA мы оцениваем немногим выше 9%, что означает некоторое восстановление с локального минимума в 5%, зафиксированного в 4К22. Чистый убыток составит, как мы считаем, порядка 3 млрд руб.

Завтра же на 12:00 (МСК) запланирована телефонная конференция для инвесторов и аналитиков, посвященная обсуждению результатов, в ходе которой Сегежа Групп также поделится своим видением перспектив рынка до конца года.

В 1К23 поддержку оказали сразу несколько положительных факторов: помимо слабого рубля в среднем за квартал, это рост продаж пиломатериалов и фанеры на фоне сезонного усиления спроса со стороны строительного сектора как в России, так и в Китае. При этом сохраняющиеся логистические сложности с перенаправлением российских грузов и резкий рост цен на доставку негативно сказались на рентабельности.

( Читать дальше )

Котировки Газпрома после взлета на 4,54%, до 179,27 руб., на фоне публикации отчетности за 2022 год обрушились на 4,08%, до 165 руб., из-за решение совета директоров сохранить совокупный дивиденд за 2022 год на уровне промежуточных выплат за первое полугодие. Таким образом, годовому общему собранию акционеров рекомендовано утвердить отмену итоговых дивидендов за прошлый год.

Выручка корпорации по международным стандартам за 2022-й увеличилась на 13,9% год к году, до 11,673 трлн руб. В то же время, на наш взгляд, маловероятно, что этот факт стимулировал покупки акций, вероятнее, драйвером роста стали ожидания рекомендации совета директоров в отношении дивиденда. Хотя корпорация завершила год с чистой прибылью 1,226 трлн руб. (-41,42% г/г), в первом полугодии этот результат составлял 2,5 трлн руб., а во втором сменился чистым убытком в объеме 1,274 трлн руб. EBITDA составила 3,6 трлн руб., а соотношение Чистый долг/EBITDA с 0,23x в первом полугодии увеличилось до 1,1x во втором.

Финансовые результаты Газпрома мы считаем слабыми, однако сюрпризом это не стало.

( Читать дальше )

Совет директоров «Газпром нефти» рекомендовал дивиденды за 4К22 из расчета 12,2 руб./акцию (дивдоходность — 2,3%). В качестве даты закрытия реестра предложено 10 июля. ГОСА в формате заочного голосования назначено на 28 июня. Список акционеров, имеющих право на участие в собрании, будет составлен 23 июня.

Рекомендованный размер дивидендов полностью соответствует рыночной оценке в 12 руб. («Интерфакс»). Соответственно, мы рассматриваем новость как фундаментально нейтральную для акций. «Газпром нефть» обычно распределяет на дивиденды 50% чистой прибыли по МСФО, скорректированной либо нет, в зависимости от того, какая выше, и уже произвела промежуточную выплату дивидендов за 9М22 в размере 70 руб./акцию.

Мы отдаем предпочтение «Газпром нефти» за качество нефтеперерабатывающих активов, а также за самую высокую среди российских компаний-аналогов долю нефти, экспортируемой по премиум-каналам. Прогнозируемая на предстоящие 12 месяцев доходность FCF в 11% вместе с тем не выглядит привлекательно. Мы подтверждаем наш рейтинг «Держать» по акциям компании.

Бахтин Кирилл

( Читать дальше )

«Газпром» опубликовал результаты за 2022 г. по МСФО, которые мы оцениваем как слабые. Кроме того, совет директоров не объявил дивиденды за 2П22.

Среднерыночный прогноз предполагал скорректированную чистую прибыль за 2П22 в 331 млрд руб. (мы ожидали 237 млрд руб.), что могло означать дивиденды за полугодие в размере 7 руб. на акцию (5 руб., по нашей оценке), но компания показала после корректировок убыток в 230 млрд руб., а значит, исходя из дивидендной политики, выплата дивидендов не предусматривается.

Новости мы считаем крайне разочаровывающими с точки зрения инвестиционной привлекательности «Газпрома». Мы рассчитывали НДПИ и операционные затраты в 2022 г. в меньших объемах, чем отражено в отчетности. Как следствие, на уровне EBITDA фактический показатель оказался хуже нашего прогноза, недотянув до него 15%, что сказалось и на итоговом финансовом результате.

На среднесрочную перспективу мы придерживаемся осторожного взгляда на «Газпром», учитывая обвал экспорта газа в европейские страны дальнего зарубежья (51 млрд м3 в 2023 г. что на 70% меньше, чем в 2021 г.) и прогнозируя на 2023 г. отрицательный свободный денежный поток.

( Читать дальше )

На завтра (24 мая) запланирована публикация результатов Ozon за 1К23 по МСФО.

Мы полагаем, компании в очередной раз удастся продемонстрировать впечатляющий рост GMV и удержаться в области положительных значений по рентабельности по скорректированному показателю EBITDA.

GMV, по нашему прогнозу, увеличится на 58% до 280 млрд руб., что, впрочем, предполагает замедление по сравнению с предыдущим кварталом, когда показатель в годовом сопоставлении взлетел на 67%.

Кроме того, мы оцениваем рост выручки в 38% г/г, а саму выручку — в 87 млрд руб., тогда как скорректированный показатель EBITDA достигнет 2,9 млрд руб.

Ozon остается одним из двух ведущих игроков на отечественном рынке электронной коммерции и имеет неплохие шансы, чтобы в среднесрочной перспективе демонстрировать опережающие рынок темпы роста.

Вместе с тем текущие ценовые уровни бумаги, выросшей в цене с начала года на 24%, нам представляются справедливыми, ввиду чего на данном этапе оставляем рейтинг «Держать» без изменения.

Белов Константин

( Читать дальше )