Минфин впервые с четвёртого квартала 2022 года сменит тактику на рынке ОФЗ: ведомство вновь начнёт размещать флоутеры. После завершения вчерашних торгов ведомство зарегистрировало новый выпуск облигаций с плавающим купоном серии 29004 с погашением в апреле 2035 года и максимальным объёмом в обращении 750 млрд руб. С начала года Минфин размещал преимущественно облигации с фиксированным доходом — они составили почти 90% от размещённого объёма ОФЗ за январь-апрель 2023 года.

В апреле ведомство уже начало снижать премии на аукционах ОФЗ — они были ниже средних значений за последние два квартала. Кроме того, помощник президента Максим Орешкин заявил о том, что правительство и Банк России думают о мерах по снижению долгосрочных ставок.

Все эти события говорят о том, что перспективы ОФЗ с фиксированным купоном длиннее пяти лет улучшаются. Пока мы осторожно оцениваем потенциал снижения доходностей в этом сегменте кривой — он вряд ли превышает 25 б. п. — из-за рисков ужесточения политики ЦБ. Мы считаем привлекательными выпуски серий 26239 (погашение в июле 2031 года), 26236 (май 2028 года) и 26224 (май 2029 года) с доходностью к погашению в диапазоне 9,7–10,4%.

Рапохин Игорь

( Читать дальше )

Капитализация: RUB 268 283 млн

Объём торгов: RUB 2 093 млн

В свободном обращении: 39,10%

Вчера (27 апреля) Группа ВТБ опубликовала отчетность по МСФО и РСБУ за 1кв23, которая отразила чистую прибыль на уровне 147 млрд руб. и 100 млрд руб., соответственно. Данные в целом соответствовали позитивным тенденциям последних месяцев и, согласно коммуникации представителей банка, укладываются в ранее данный ВТБ ориентир по годовой прибыли на уровне 327–400 млрд руб. в 2023 году. Рекордная прибыль за 1кв23 была в том числе обусловлена такими разовыми факторами, как сделкой по приобретению РНКБ и валютной переоценкой, которые добавили к чистому доходу 36 и 62 млрд руб. соответственно. Базовые показатели деятельности ВТБ вернулись к докризисным уровням, основные операции показали здоровый рост. По итогам 1кв23 объем кредитов вырос на 3% к началу года, фондирования – на 8%, в то время как показатели чистой процентной маржи и стоимости риска вернулись на докризисный уровень в 3% и 1% соответственно.

( Читать дальше )

В 1К23 выручка Amazon.com (компания вчера представила квартальные финансовые результаты) выросла на 9% г/г и превысила ожидания аналитиков, опрошенных FactSet ($124,6 млрд.). Прибыль составила $3,2 млрд или $0,31 на акцию, что гораздо выше, чем ожидали отраслевые аналитики ($2,24 млрд.).

Однако годовые темпы роста сегмента облачных вычислений (AWS) снизились, поэтому акции Amazon на расширенной торговой сессии подешевели на 2%.

Выручка сегмента электронной коммерции в Северной Америке, на который приходится 60% всей выручки Amazon, выросла на 11% г/г, замедлив рост по сравнению с 4К22, когда она увеличилась на 13,4% г/г.


( Читать дальше )

Компания Intel понесла самый большой в своей истории квартальный убыток, но по-прежнему рассчитывает на восстановление рынка после резкого падения продаж персональных компьютеров, которое ударило по ее бизнесу.

Продажи упали до уровня, не наблюдавшегося с 2010 г. Однако доход за 1К23 в размере $11,7 млрд (-36 г/г) превысил оценки аналитиков, опрошенных FactSet.

Сокращение продаж привело к чистому убытку Intel в $2,76 млрд, уже второму квартальному минусу подряд и самому крупному в истории компании (ранее антирекорд принадлежал 4К17, когда был зафиксирован убыток в $687 млн). Intel при этом заявляет, что и в текущем квартале, скорее всего, понесет убыток.

Согласно данным компании, поставки персональных компьютеров на рынке США в 1К23 упали на 29% г/г, продлив спад, начавшийся в начале прошлого года. Как следствие, производство микросхем для ПК уменьшилось в деньгах на 38% г/г до $5,8 млрд, а продажи подразделения, занимающегося техникой для центров обработки данных, составили $3,7 млрд, снизившись на 39% г/г.

( Читать дальше )

Накануне акции ВТБ оказались в лидерах как по темпам роста, так и по объему торгов. Во многом ситуация проясняется чисто технически: в случае пробоя наверх области 2,05–2,10 коп. далее открываются цели на 2,3–2,4 коп.

Дополнительным фактором поддержки акций банка стала публикация отчетности: I квартал 2023 оказался рекордным кварталом по чистой прибыли в истории ВТБ. Новость оказалась двоякой: с одной стороны, она улучшила настроения инвесторов, а с другой — цифры по прибыли были анонсированы заранее. Еще в начале апреля сообщалось о плане получить 140 млрд за квартал.

Важно отметить, что нельзя экстраполировать прибыль I квартала на все последующие периоды, поскольку из заработанных 146,7 млрд руб. почти 70% приходится на разовый эффект от приобретения РНКБ и доходы от операций с иностранной валютой. Кроме того, нет определенности по вопросу дивидендов: они могут быть выплачены не ранее 2025 г.

Мы видим вероятность роста бумаг ВТБ на 5–10% на горизонте 1–2 месяцев, но в случае появления определенных положительных новостей о дивидендах.

ИК «Риком-Траст»

ГК Самолет отчиталась за 2П22 по МСФО: выручка выросла на 77% г/г до 106 млрд руб. (на 6% выше наших ожиданий), рентабельность по EBITDA — на 3 п. п. (благодаря в основном внедрению цифровых технологий и региональной экспансии), чистая прибыль — на 91% до 10 млрд руб. (превысила наш прогноз на 14%, так как финансовые расходы оказались ниже ожиданий). Отношение чистого долга к EBITDA снизилось за 2022 г. с 2,32 до 1,61.

Несмотря на ослабление спроса на жилье на фоне сложной экономической ситуации, ГК Самолет все равно показала в 2П22 лучшую в секторе динамику финансовых результатов (для сравнения, выручка Группы ЛСР уменьшилась на 2% г/г, тогда как Etalon Group удалось увеличить доходы от реализации всего на 1%). Мы полагаем, что хорошее финансовое положение и снижение долговой нагрузки по сравнению с 2021 г. позволят компании выплатить дивиденды за 3К22 в размере 82 руб. на акцию.

По нашей оценке, доля сделок с использованием семейной ипотеки в продажах ГК Самолет вырастет с 25% в 2022 г. до ~33% в 2023 г. Компания продолжит играть важную роль в консолидации рынка Москвы и Московской области и активно осваивать другие регионы, благодаря чему можно рассчитывать на дальнейший рост финансовых результатов в 1П23.

Фомкина Ирина

( Читать дальше )

Совет директоров «Татнефти» рекомендовал акционерам утвердить выплату дивидендов за 4К22 в размере 27,71 руб. на акцию (дивидендная доходность по привилегированным бумагам — 6,6%). ГОСА планируется провести 16 июня, список лиц для участия в нем предложено составить по состоянию реестра на 22 мая, а список акционеров, имеющих право на получение дивидендов, — на 4 июля.

Новость мы оцениваем как положительную для настроений, если говорить об отношении инвесторов к бумагам «Татнефти». За весь 2022 г. коэффициент выплаты дивидендов должен достигнуть 55% чистой прибыли по МСФО, тогда как рынок ожидал распределения ровно половины. Компания продолжает выплачивать промежуточные дивиденды в объеме 50% чистой прибыли по РСБУ. Общий объем выплат за прошлый год составит 66% размера FCF, исключая эффект банковских операций. По акциям «Татнефти» сохраняем рейтинг «Держать», отмечая риск наступления неблагоприятного события — пересмотра демпфирующего механизма.

Бахтин Кирилл

( Читать дальше )

FixPrice представила операционные и частичные финансовые данные по итогам 1 кв. 2023 года.

Выручка Группы в 1 квартале 2023 года выросла на 5,2% г/г и составила 65,9 млрд рублей на фоне роста розничной выручки на 4,9% и оптовой выручки на 7,6%. Скорр. EBITDA составила 11,4 млрд рублей. Рентабельность по скорр. EBITDA составила 17,4%. Чистая прибыль за период составила 5,9 млрд рублей. Рентабельность по чистой прибыли за отчетный период составила 8,9%.

Оцениваем результаты нейтрально. LFL продажи снизились на 5,1% г/г, что компания связывает с эффектом высокой базы прошлого года. При этом средний чек вырос на 4,1% г/г, а трафик сократился на 8,8%. Впрочем, речи об ухудшении перспектив компании нет: FixPrice продолжает расширять сеть как в России, так и за рубежом, а число лояльных клиентов увеличивается. По планам, компания может открыть в этом году 750 магазинов (+13%). В целом, считаем, что Fix Price имеет неплохие преимущества на рынке товаров с низкой фиксированной ценой.

«Промсвязьбанк»

Yandex продемонстрировал финансовые результаты по итогам 1 кв. 2023 года. Консолидированная выручка Yandex в 1 кв. 2023 года выросла в 1,54 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 163,3 млрд рублей. Показатель скорректированной EBITDA в отчетном периоде составил 12,8 млрд рублей, увеличившись в 9,8 раза, рентабельность по показателю — 7,8% против 1,2% годом ранее. Скорректированная прибыль в 1 кв. — 2,6 млрд рублей, что в 4,1 раза больше чем в прошлом году.

Оцениваем результаты, как позитивные. Компания Yandex продолжает расширяться, улучшая финансовый профиль по всем ключевым сегментам.  Основной вклад в выручку продолжают оказывать поисковые услуги (41% выручки), при этом заметно растет доля в выручке Яндекс Плюса (с 5,3% до 8,2%). Ощутимый рост показателя EBITDA был достигнут за счет единоразовой выплаты сотрудникам в 1 кв. 2022г. на фоне макроэкономической нестабильности. Рост чистой прибыли также последовал на фоне низкой базы прошлого года.

Мы считаем, что финансовые показатели Yandex продолжат рост и во 2 кв.

( Читать дальше )

Яндекс – Результаты за 1К23: еще один сильный квартал   

Совокупная выручка увеличилась на 54% г/г до 163.3 млрд руб. Общий скорректированный показатель EBITDA вырос до 12.8 млрд руб. с 1.2 млрд руб. в 1К22, рентабельность EBITDA — до 7.8% с 1.2%. Общая скорректированная чистая прибыль составила 2.6 млрд руб. против убытка в 8.1 млрд руб. в 1К22. Чистый долг (включая лизинговые обязательства) составил 6.9 млрд руб., а объем денежных средств и их эквивалентов — 119.4 млрд руб. Ключевой бизнес-сегмент Поиск и портал продолжил быстро развиваться (+54% г/г по выручке, +77% г/г по EBITDA). Показатели числа поездок и оборота (GMV) в сегменте сервисов мобильности также выросли на 22% г/г и 34% г/г соответственно. Хорошие темпы роста продемонстрировали фудтех (входит в O2O-сервисы, +71% по обороту) и онлайн-торговля (+67% по обороту). Число подписчиков Яндекс.Плюс составило 22.1 млн против 12.5 млн в 1К22 и 19.3 млн в 4К22.

Яндекс отчитался о высоких результатах за 1К23 — выручка и EBITDA превысили консенсус-прогноз Интерфакса на 9% и 23% соответственно.

( Читать дальше )