X5 опубликовала операционные результаты за 1К23

Общие чистые продажи выросли на 15.3% г/г до 695.4 млрд руб., при этом рост преимущественно был обеспечен магазинами Пятерочка (+11.3% г/г до 537.9 млрд руб.) и новым форматом жестких дискаунтеров Чижик (5x г/г до 18.7 млрд руб.), в то время как Перекресток показал рост всего на 2.7% г/г до 93.7 млрд руб., а магазины Карусель были практически все закрыты, в соответствии со стратегией Группы (631 млн руб. против 5.4 млрд руб. в прошлом году). Сопоставимые продажи Группы увеличились на 6.5% г/г (трафик +3.6%, корзина +2.8%), а торговые площади выросли на 7.9% г/г. В течение квартала X5 открыла 437 магазинов нетто, в том числе, 385 магазинов Пятерочка и 74 магазина Чижик, и закрыла 15 магазинов Перекресток и 12 магазинов Карусель. Онлайн-продажи выросли на 35.9% г/г до 25.6 млрд руб.

Мы считаем результаты нейтральными. Тренды 1К23 в целом были схожими с 4К22 — более умеренный рост LfL-продаж (+6.5% г/г в 1К23 против 7.9% в 4К22 и 12.4% в 3К22) на фоне замедления инфляции (7.

( Читать дальше )

О’КЕЙ – Обзор финансовых результатов за 2П22

Выручка группы увеличилась на 6.0% г/г до 104.4 млрд руб., в соответствии с ранее опубликованной операционной отчетностью; в частности, выручка в сегменте гипермаркетов О'Кей снизилась на 3.4% г/г до 76.6 млрд руб., в сегменте дискаунтеров ДА! подскочила на 45.0% г/г до 27.8 млрд руб. EBITDA группы по МСФО 16 выросла на 6.5% г/г до 9.5 млрд руб., в том числе 7.6 млрд руб. в сегменте гипермаркетов (-4.1% г/г) и 1.9 млрд руб. в сегменте дискаунтеров (+90.9% г/г). Рентабельность EBITDA по группе составила 9.1%, не изменившись по сравнению с 2П21 благодаря росту прибыльности дискаунтеров (рентабельность EBITDA формата составила 6.8% против 5.2% во 2П21). Компания зафиксировала чистый убыток в 334 млн руб. против прибыли в 56 млн руб. во 2П21, что объясняется увеличением финансовых расходов. На декабрь 2022 года чистый долг с учетом лизинга составлял 56.3 млрд руб. (+7.3% г/г), соотношение чистый долг/EBITDA — 3.3x против 3.4x в декабре 2021.

( Читать дальше )

Эксперт РА повысил кредитный рейтинг Аэрофлота до ruA+

Вчера рейтинговое агентство Эксперт РА сообщило о повышении рейтинга кредитоспособности Аэрофлота до уровня ruA+. В соответствующем пресс-релизе агентство отметило стабильные финансовые результаты Аэрофлота в 2022 году. Рентабельность EBITDA за 2022 составила 28%, соотношение чистый долг/EBITDA — 5.2x, а показатель покрытия процентных платежей — 2.1x. Агентство также отмечает эффективный контроль затрат, хорошую ликвидность и снижение валютных рисков.

Аэрофлот не раскрывал финансовые результаты за 2022, поэтому данный пресс-релиз дает некоторое представление о том, как компания прошла кризис. Результатов в абсолютном выражении у нас пока нет, но рентабельность EBITDA авиаперевозчика выглядит весьма достойно.

Текущий год также обещает быть позитивным для компании на фоне быстрого восстановления пассажиропотока. Именно этот фактор обусловил довольно заметный рост акций Аэрофлота с начала года. Вместе с тем с точки зрения оценки мы не считаем бумагу недооцененной, учитывая рост количества акций компании более чем в три раза за последние годы.

( Читать дальше )

ММК – Операционные результаты за 1К23

В 1К23 г. выплавка чугуна сократилась на 3.4% кв/кв до 2 345 тыс. т в связи с выполнением капитальных ремонтов в доменном производстве. Производство стали выросло на 8.1% кв/кв до 3 058 тыс. т вследствие увеличения спроса на рынках России и стран ближнего зарубежья. Продажи металлопродукции достигли 2 760 тыс. т (+2.8% кв/кв), на фоне благоприятной рыночной конъюнктуры. Продажи премиальной продукции составили 1 173 тыс. т, практически не изменившись кв/кв. Доля премиальной продукции в портфеле продаж сократилась до 42.5% с 43.8% ранее. Производство концентрата коксующегося угля сократилось на 1.4% кв/кв до 857 тыс. т.

ММК представил в целом нейтральные операционные результаты, при этом мы отмечаем снижение выплавки стали в 1К23 на 3.5% г/г на фоне приостановки производства стали на турецком активе в ноябре 2022 года. Компания ожидает, что во 2К23 в России сохранится достаточно благоприятная рыночная конъюнктура. В настоящий момент у нас нет официального рейтинга по российским производителям стали.

Атон

Пара доллар-рубль завершила торги во вторник без заметных изменений около отметки 81,5 руб. Курс доллара на текущий момент не спешит развивать снижение, при этом торговая активность долларом с расчетами «завтра» отступила к свои локальным минимумам. Мы полагаем, что на рынке образовался баланс между спросом и предложением валюты – участники торгов ожидают новых стимулов к формированию направленной динамики. Стоит отметить, что снижение торговой активности наблюдалось во всех ключевых валютных парах МосБиржи.

На утро среды рубль торгуется под легким давлением. Мы считаем, что в ходе сегодняшних торгов доллар может протестировать верхнюю часть нашего недельного целевого диапазона 80-82 руб. на фоне резкого снижения нефтяных котировок. Впрочем, ожидать ощутимого ослабления рубля не приходится, и мы полагаем, что к концу недели, на фоне активизации экспортеров в преддверии налоговых выплат, курс доллара перейдет в нижнюю часть коридора.

Жильников Егор
«Промсвязьбанк»

После пяти недель роста подряд индекс МосБиржи превысил отметку 2600, и потенциал дальнейшего увеличения в нашем базовом сценарии сейчас — лишь ~10% (соответствует рейтингу «Держать» по акциям компаний РФ). Портфель за последние полгода опередил индекс на 18,5%, но на горизонте 12 месяцев его ожидаемая доходность все еще высока — 41%. Вместе с тем, полагаем, пришло время постепенно фиксировать прибыль; после ребалансировки 5% портфеля приходится на денежную позицию. Мы заменяем бумаги НОВАТЭКа и Мечела (после роста на 23% и 71% с начала года соответственно) на акции АФК Система и Распадской, с их более привлекательным балансом рисков и доходности.

Катализаторы роста: хорошая отчетность за 2022 г.; объявление дивидендов за 2022 г.; приток средств из бондов и иностранных акций; рост цен на сырье.

Риски: новые санкции; геополитическая эскалация; глобальная рецессия.


( Читать дальше )

С середины февраля акции «ЛУКОЙЛа» выросли более чем на 20% и достигли нашей целевой цены. Позитивная динамика акций была связана с ослаблением рубля, ожиданием финальных дивидендов за 2022 год и решением ОПЕК+ о сокращении добычи. При этом дивиденды примерно 500 руб. на акцию уже стали консенсусом и не смогут стать новым драйвером для роста акций, а прочие положительные факторы во многом отыграны в последний месяц. На фоне отсутствия новых существенных драйверов для роста мы считаем текущий момент удачным для фиксации прибыли в акциях «ЛУКОЙЛа».

Мы понижаем рейтинг по акциям «ЛУКОЙЛа» с «Покупать» до «Держать» и сохраняем целевую цену на уровне 4 623 руб. Потенциал снижения составляет 0,3%. Понижение рейтинга связано с бурным ростом акций последние несколько месяцев.


( Читать дальше )

Акции Alphabet вчера упали в цене на 2,7% после появления статьи в газете New York Times, где говорится, что владелец Google работает над обновлением своей поисковой системы и даже над созданием совершенно нового продукта, поскольку Samsung Electronics обдумывает замену Google на Bing от Microsoft на своих устройствах.

Конкуренты, такие как обновленная система Bing с функцией искусственного интеллекта, стремительно становятся самой серьезной угрозой для поискового бизнеса Google, и в ответ на это Alphabet спешит создать совершенно новый поиск, основанный на тех же технологиях ИИ.

На наш взгляд, Google сумеет встроить функции ИИ в свою поисковую систему. Кроме того, пользователям очень сложно менять привычки, поэтому контроль Alphabet над мобильной ОС Android дает компании дополнительные рычаги, чтобы компенсировать потери.

По данным IDC, компания Samsung Electronics, занимая по итогам прошлого года первое место по доле в мировом производстве смартфонов и опережая по этому показателю Apple (21,6% против 18,8%), в 2,3 раза уступала конкуренту из США по выручке от продаж мобильных устройств, так как аппараты Apple в среднем гораздо дороже.

( Читать дальше )

ММК нарастила производство стали на 8,1% кв/кв до 3,06 млн. т. Относительно 1кв 2023 года результат остался ниже на 3,5%.

Продажи металлопродукции выросли на 2,8% кв/кв до 2,76 млн. т., но также были ниже на 4,3% г/г.

Продажи и производство выросли благодаря увеличению спроса на рынках России и стран ближнего зарубежья за 1 квартал. Однако продажи турецкого актива существенно упали из-за ограничений, вызванных землетрясением в феврале 2023 года.

Доля премиальной продукции в продажах чуть сократилась до 42,5% с 43,8% в 4кв 2022 года и с 46,8% в 1кв 2022 года.

Плавное восстановление производства и продаж соответствует нашим ожиданиям и может послужить поддержкой настроений инвесторов. Видим потенциал для роста цен на сталь на домашнем рынке в дальнейшем, что вместе с высокими экспортными ценами, должно поддержать финансовые показатели компании.

«Промсвязьбанк»

Как может рассчитываться пошлина на нефть. Правительство РФ предложило учитывать дисконт на российскую нефть Urals относительно Brent в расчете экспортных пошлин. Ранее он был директивно ограничен.

Что может измениться. Как следует из текста поправок в законопроект, для расчета экспортной пошлины будет использоваться цена нефти Urals:

— на июнь — на уровне не меньше Brent минус $28 за баррель, рассчитанная в период мониторинга с 15 апреля по 14 мая 2023 года;

— на июль и далее — на уровне не меньше Brent минус $25 за баррель, сложившаяся в период мониторинга с 15 мая по 14 июня 2023 года.


( Читать дальше )