комментарии stanislava на форуме

ММК ОПУБЛИКОВАЛА СИЛЬНЫЕ ОПЕРАЦИОННЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 4К16

Производство стали снизилось на 0,7% кв/кв и составило 3,2 млн т из-за плановых ремонтных работ на комбинате в Магнитогорске. Консолидированные продажи стальной продукции выросли до 2,9 млн т (+2% кв/кв) на фоне роста производства у турецкой MMK Metalurji (+11% кв/кв) из-за сезонного восстановления спроса и окончания национальных праздников. В сегменте Российская сталь производство осталось почти неизменным кв/кв, несколько увеличилось производство горячекатаной продукции (+1,4% кв/кв) и продукции с высокой добавленной стоимостью (+1,3% кв/кв) за счет увеличения доли продаж на внутренний рынок и улучшения ассортимента продаж. ММК прогнозирует, что восстановление внутреннего спроса начнется в 1К17, однако на него по-прежнему будут оказывать давление сезонные факторы.

Снижение производства в значительной степени объясняется ремонтными работами, и мы отмечаем высокие показатели продаж. ММК продемонстрировала результаты, сравнимые с результатами Северстали, но лучше, чем НЛМК (на результаты которой повлияли суровые погодные условия, из-за чего часть продаж будет перенесена с 4К16 на 1К17). Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ с учетом привлекательной оценки ММК (EV/EBITDA 2017П 4,1x против, 5,3x у российских аналогов), потенциала роста дивидендов и возможного включения в индекс MSCI, в случае, если компания решит увеличить free float.

             АТОН

ВИРТУАЛЬНЫЙ ОПЕРАТОР СВЯЗИ СБЕРБАНКА НАЧНЕТ РАБОТУ ДО КОНЦА ЭТОГО ГОДА

Сбербанк планирует развивать услуги виртуального оператора связи (MNVO), используя инфраструктуру Tele2. Партнеры рассчитывают запустить пилотный проект в одном из регионов в ближайшем будущем, а затем развивать его в 65 регионах присутствия Tele2.

Сбербанк еще официально не представил оператора MVNO. Проект позволит банку снизить операционные затраты, связанные с услугами связи, и более активно продвигать мобильные финансовые технологии. В настоящий момент нам сложно оценить, как проект повлияет на финансовые показатели Сбербанка, однако ранее банк заявлял, что только на рассылку СМС клиентам банк тратит $100 млн в год.  

              АТОН

НОРНИКЕЛЬ: СОВЕТ ДИРЕКТОРОВ УТВЕРДИЛ ПРОДАЖУ 39% БЫСТРИНСКОГО ГОК

Покупателем станет фонд CIS Natural Resources, учрежденный Interros Group и ESN Group. Проект оценивается в $730 млн. После закрытия сделки у Норникеля должно остаться более 50%? и он по-прежнему будет оператором проекта. Окончательная структура сделки, которая должна быть закрыта к концу 2017, будет зависеть от того, воспользуется ли своим преимущественным правом выкупа китайские инвесторы (Highland Fund).

Сделка должна генерировать для Норникеля приблизительно $300 млн денежных средств и помочь ему снизить долговую нагрузку, или, в случае, если эти средства будут использованы для выплаты специальных дивидендов, обеспечат дополнительную дивидендную доходность 1,1%. Мы приветствуем диверсификацию рисков, однако нам не ясно, почему Норникель решил не ждать до 2018, когда Быстринский ГОК будет введен в строй. В целом новость, умеренно позитивная, на наш взгляд.

            АТОН

Сафмар не планирует делистинг М.Видео, рассчитывает на 1 трлн руб. выручки объединенной компании

Группа Сафмар, которая в конце прошлого года подала в ФАС ходатайство о покупке контроля в ритейлере М.Видео, хочет объединить свои активы на рынке электронного ритейла и не планирует делистинг М.Видео. Кроме того, Сафмар может объединить М.Видео с Эльдорадо, которая уже принадлежит группе. Объединенная сеть, скорее всего, будет работать под брендом М.Видео. Выручка объединенной сети достигнет 1 трлн рублей, рассчитывает М.Гуцериев. «Это будет третья (сеть) после Магнита и Х5. Я думаю, доведем оборот до триллиона рублей», — заявил он. По его оценке, текущая выручка объединенной компании может составить 400 млрд рублей.

Тот факт, что Сафмар не планирует делистинговать М.Видео, является позитивным моментом, поскольку в случае одобрения сделки ФАС, на рынке появится крупнейший публичный игрок в сфере бытовой техники и электроники. Мы считаем акции М.Видео фундаментальнопривлекательными и в целом – хорошей историей роста. Тем не менее, есть риски для миноритариев: например, новый акционер может провести допэмиссию акций, через которую внесет активы Эльдорадо и Техносилы, что «размоет» долю миноритариев в компании, если они не будут принимать участие в эмиссии. А если будут, то это потребует дополнительных расходов.

              Промсвязьбанк

НорНикель продаст 39,3% Быстринского фонду Интерроса и ЕСН по цене сделки с китайцами

Совет директоров ГМК Норильский никель одобрил сделку по продаже до 39,32% в Быстринском проекте в пользу фонда CIS Natural Resources, учрежденного Интерросом Владимира Потанина и группой ЕСН Григория Березкина для инвестиций в проекты по разработке природных ресурсов, говорится в сообщении Норникеля. Оценка всего проекта определена на уровне $730 млн, что соответствует оценке в сделке по приобретению 10,67% доли китайскими инвесторами Highland Fund в июне 2016 года, отмечает НорНикель. Таким образом, ГМК может получить от сделки около $287 млн.

НорНикель оценивает IRR Быстринского проекта в 30%, что делает привлекательным инвестиции в него. Выгода компании заключается в том, что ГМК привлекает дешевые средства на его реализацию, не отвлекая собственные средства. В то же время, мы не исключаем, что после запуска проекта и выхода его на проектную мощность, компания выкупит обратно свою долю.

           Промсвязьбанк

Глава Sollers Швецов прогнозирует рост рынка легковых машин и LCV в РФ в 2017г на 10-11%

Гендиректор и основной владелец Соллерс Вадим Швецов прогнозирует рост российского рынка легковых машин и LCV в 2017 г. на 10-11%. «У нас случилось в прошлом году историческое событие — мы достигли исторического дна. А потом стукнулись несколько раз, попрыгали и там и остались», — сказал он в ходе пресс- конференции в среду в Москве. Как сообщала Ассоциация европейского бизнеса, продажи легковых автомобилей и LCV в РФ в 2016 г. сократились на 11%, до 1,42 млн шт. В декабре рынок снизился на 0,9%, до 146 тыс. шт.

Более высокие оценки по рынку легковых автомобилей на 2017 год связаны с низкой базой прошлого года и с программой господдержки отрасли. Так, ожидается, что средства, выделенные по этой программе, будут как минимум на уровне прошлого года, что позволит локальным брендам выдержать ценовую конкуренцию с импортом. Наши консервативные оценки предполагают, что рынок легковых автомобилей в этом году вырастет на 5%, однако если динамика роста реальных располагаемых доходов граждан, а также курс рубля будут лучше наших ожиданий, мы не исключаем пересмотра вверх.

             Промсвязьбанк

Группа НМТП в 2016 г. увеличила перевалку на 5% за счет нефти, ЖРС и черных металлов

Грузооборот терминалов группы Новороссийский морской торговый порт в 2016 году увеличился на 5,2%, до 146,912 млн тонн, сообщила компания. «В течение всего года НМТП показывала устойчивый рост перевалки, а по ряду ключевых грузов мы показали динамику существенно лучше, чем в среднем по отрасли», — отметил генеральный директор стивидора Султан Батов, слова которого приводятся в распространенном пресс-релизе.

Основой рост грузооборота был обеспечен экспортными товарами (нефть, ЖРС, металлы). В то же время по ряду позиций, направляемых за рубеж, наблюдалось снижение. Это лес, цветные металлы и зерно. С позитивной стороны можно отметить рост грузооборота контейнеров (на 2,7%), что свидетельствует об оживлении импорта.

            Промсвязьбанк

В пятницу, 27 января, Магнит должен опубликовать финансовые результаты за 4 кв. 2016 г. по МСФО. Учитывая слабые данные по динамике выручки за период, мы ожидаем, что рентабельность несколько снизится относительно предыдущего квартала. В частности, мы прогнозируем увеличение выручки на 9% (здесь и далее – год к году) до 283 млрд руб. (4,5 млрд долл.). Также мы ожидаем, что EBITDA сократится на 2% до 28,2 млрд руб. (448 млн долл.), что предполагает снижение рентабельности по EBITDA на 1,1 п.п. до 10,0%. Чистая прибыль, по нашим прогнозам, сократится на 22% до 12,2 млрд руб. (193 млн долл.).

            

…и валовую рентабельность на уровне 27,7%. Мы ожидаем, что валовая прибыль Магнита в 4 кв. 2016 г. возрастет на 4% до 77,8 млрд руб. (1,2 млрд долл.). Это предполагает сокращение валовой рентабельности на 1,3 п.п. до 27,7%. Темпы открытия новых магазинов в 4 кв. 2016 г. были достаточно высокими, что могло оказать дополнительное давление на рентабельность за счет роста общих и административных расходов в процентах от выручки. 

              

Х5 Retail Group выглядит наиболее привлекательно среди компаний российского розничного сектора. В последнее время Магнит фактически перестал быть историей роста, и X5 Retail Group, которая вчера в очередной раз опубликовала хорошие операционные результаты за предыдущий квартал, остается более привлекательным выбором в российском розничном секторе. Магнит в то же время по-прежнему существенно более рентабелен, что предполагает большую устойчивость денежных потоков. Мы подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Магнита, но для того чтобы инвесторы сохраняли к ним интерес, компания должна подтвердить свою способность показывать рентабельность выше, чем у других участников рынка.

            Уралсиб

Операционные результаты за 4 кв. 2016 г.: темпы роста продаж намного выше, чем у основных конкурентов

Выручка увеличилась на 27,5% год к году. Вчера X5 Retail Group опубликовала отличную операционную отчетность за 4 кв. 2016 г., показав в очередной раз впечатляющие темпы роста выручки, даже несмотря на некоторое замедление относительно предыдущего квартала. Так, продажи увеличились на 27,5% год к году до 291 млрд руб. (4,6 млрд долл.), сократив темпы роста относительно 3 кв. на 2,8 п.п. Сегмент «Пятерочка», обеспечивший 75% выручки группы, показал рост продаж на 31,2% год к году до 219 млрд руб. (3,5 млрд долл.), что гораздо лучше, чем в сегментах магазинов шаговой доступности Магнита и Группы Дикси, продажи которых в том же периоде увеличились на 9,8% и 2,9% год к году соответственно. Выручка в подразделении «Перекресток» выросла на 20,5% год к году до 45 млрд руб. (709 млн долл.), ускорившись на 1 п.п. относительно предыдущего квартала. Карусель увеличила продажи на 14,5% год к году до 25 млрд руб. (389 млн долл.). 
          
Сопоставимые продажи растут, несмотря на замедление продуктовой инфляции. Сопоставимые продажи увеличились на 7,5% год к году в 4 кв. 2016 г. (против плюс 9,1% в 3 кв. 2016 г.), при этом покупательский поток вырос на 1,8%, а средний чек – на 5,6%. Для сравнения, сопоставимые продажи Магнита в 4 кв. сократились на 1,3% год к году. Сеть X5 в 4 кв. прошедшего года увеличилась на 614 магазинов, включая 576 в сегменте магазинов шаговой доступности «Пятерочка». Общая торговая площадь сети выросла на 29,1% до 4 301 752 кв. м, приходящихся на 9 187 магазинов, в том числе 8 363 магазина «Пятерочка» и 539 магазинов «Перекресток».
       

Лучший выбор среди российских продовольственных ритейлеров. Операционные результаты X5 за 4 кв. 2016 г. подтверждают, что компания показывает динамику существенно лучше, чем у основных конкурентов. Акции X5 Retail Group торгуются с коэффициентом EV/EBITDA 2017П на уровне 7,5, что на 19% дешевле, чем акции Магнита, и мы сохраняем для X5 рекомендацию ПОКУПАТЬ.

              Уралсиб

Декабрьские результаты по РСБУ: трехкратный рост прибыли за год

Сезонно слабый декабрь для кредитования... Тинькофф Банк обнародовал финансовую отчетность по РСБУ за декабрь и весь прошедший год. Розничные кредиты остались примерно на уровне ноября, а их рост год к году составил порядка 17% – самый высокий показатель в 2016 г. Чистые кредиты увеличились на 25% год к году. Слабая месячная динамика в декабре является характерной для банка с преимущественно карточным кредитным портфелем. Для сравнения, в декабре 2015 г. портфель сократился на 2%, как и в декабре 2014 г.

…и сезонно сильный для вкладов. Депозиты, напротив, показали сезонный скачок в декабре, увеличившись на 5,6% месяц к месяцу. Однако темпы их роста год к году замедлились с 44% в ноябре до 34%. Отношение чистых кредитов к депозитам выросло на 1 п.п. относительно предыдущего месяца до 87%, за год оно уменьшилось с 89% до 82%.
         

Банк рассматривает возможность SPO. По итогам 2016 г. Тинькофф Банк согласно российским стандартам бухучета заработал 9,3 млрд руб. (трехкратный рост год к году), из них 0,9 млрд руб. в декабре. Коэффициент достаточности капитала первого уровня Н1.0 понизился с 12,2% в ноябре до 11,1%, а Н1.1 и Н1.2 – с 10,1% до 8,6% соответственно, что обусловлено выплатой в декабре дивидендов в размере 3,16 млрд руб. Расписки банка сейчас торгуются несколько выше значения, которое мы считаем справедливым. Вчера в СМИ появилась информация, что банк рассматривает возможность вторичного размещения акций в ближайшие месяцы на 60–70 млн долл. (3–4% от текущей капитализации). Подробности пока не раскрывались, но поскольку размещение может предполагать дисконт, бумаги, вероятно, окажутся под давлением в краткосрочной перспективе.

           Уралсиб

КАМАЗ нарастил продажи в 2016 г. на 21%, до 34,5 тыс. грузовиков

КАМАЗ нарастил продажи в 2016 г. на 21%, до 34,5 тыс. грузовиков, сообщил автопроизводитель со ссылкой на свои предварительные итоги. При этом в РФ продажи компании по итогам года выросли на 25%, до 28,3 тыс. автомобилей. На экспорт было отправлено 6,2 тыс. грузовиков (+6%). Доля КАМАЗа на российском рынке грузовых автомобилей полной массой свыше 14 тонн (данные по регистрациям автотехники) по итогам 2016 года составила 56%. В декабре 2015 года она не превышала 51%.

КАМАЗ отразил сильную динамику продаж на фоне падения реализации в сегменте легковых автомобилей и в целом слабости секторов, от которых зависят его показатели (строительство). Отметим, рост реализации оказался заметно выше прогнозов, которые давались в начале года. В 2017 году компания ожидает производство на уровне 36 тыс. т (рост к 2016 году на уровне 3%). Мы считаем, что если инвестиционная активность в стране начнет оживать, темпы роста могут быть выше.

           Промсвязбанк

Экспортная цена Газпрома в 2017 г. превзойдет $169/тыс. куб. м из прогноза МЭР, уверен зампред Газпрома Медведев

Цена экспорта российского газа в дальнее зарубежье в 2017 году превзойдет заложенные в Макропрогноз Минэкономразвития $169,3 за тыс. куб. м, уверен зампред правления Газпрома Александр Медведев. «Это цена бюджетная, в нашем будет та, которую дает МЭР. Как правило, цена увеличивается. Уверен, что и в этом году прогнозный бюджет будет перевыполнен, и все наши основные проекты будут реализованы», — прокомментировал он журналистам в Вене.

В целом мы согласны с оценками Газпрома, что средняя цена экспортного газа монополии может быть выше, чем прогнозы МЭР. Мы считаем, что она будет порядка $212/тыс. куб. м., что превышает среднее значение за 2016 год на 35%. На этом фоне можно ожидать аналогичного роста долларовой выручки Газпрома от экспортного направления, при сохранении объемов продаж за рубеж на уровне прошлого года.

             Промсвязьбанк

Группа Аэрофлот увеличила перевозки в 2016 г. на 10,3%, до 43,4 млн пассажиров

Группа Аэрофлот в декабре 2016 г. перевезла 3,4 млн пассажиров, что на 16,6% превышает результат декабря 2015 года, сообщил перевозчик во вторник. На внутренних авиалиниях количество перевезенных пассажиров выросло на 8,1%, до 1,92 млн, на международных — на 29,7%, до 1,5 млн человек. За весь прошедший год перевозки группы Аэрофлот увеличились на 10,3%, до 43,4 млн пассажиров. На внутренних линиях показатель достиг 25,15 млн человек (+7,6%), на международных — 18,29 млн человек (+14,1%).

Аэрофлот показал хорошую динамику перевозок. Частично это связано с уходом Трансаэро, частично с перетягиванием потока у других авиакомпаний, т.к. в целом по отрасли динамика перевозок была не столь выразительной. Отметим, что в середине 2016 года произошел перелом тренда и динамика внутреннего пассажиропотока уступила международному. Такая ситуация связана с укреплением рубля. Мы думаем, что этот тренд продолжится и в 2017 году, что должно позитивно отразиться не только на выручке компании, но и на марже, т.к. международные рейсы более рентабельные.

               Промсвязьбанк

Х5 увеличила выручку на 27,5% в 2016 г. и IV квартале, вернула лидерство на рынке

Х5 Retail Group в 2016 году увеличила розничную выручку на 27,5% по сравнению с 2015 годом, до 1 трлн 25,589 млрд рублей, говорится в сообщении компании. В IV квартале выручка Х5 также увеличилась на 27,5% — до 291,3 млрд рублей. В декабре рост продаж ритейлера замедлился до 26,2% с 28,4% в ноябре (в октябре рост составлял 28,3%).

Несмотря на замедление темпов роста выручки в декабре, Х5 продемонстрировала сильные результаты. Компании по динамике продаж удалось существенно опередить основных конкурентов, а по ее объемам выйти в лидеры рынка, превысив показатель Магнита. Сейчас основной задачей Х5 станет удержание лидерства. Мы считаем, что в 2017 году это может быть сложной задачей, т.к. возврат потребительского спроса в регионы несколько снизит преимущество Х5 перед Магнитом. В то же время компания переформатировала свои сети, чего не сделал Магнит, а этот фактор также играет роль для покупателей при сопоставимых ценах.

            Промсвязьбанк

АЭРОФЛОТ ОПУБЛИКОВАЛ СИЛЬНЫЕ ОПЕРАЦИОННЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА ДЕКАБРЬ

Аэрофлот перевез в декабре 3,4 млн пассажиров (+16,6% г/г). Пассажиропоток на внутренних направлениях вырос на 11,2% г/г в декабре, а на международных — на 34,5% г/г против 24,5% в ноябре. Пассажирооборот в декабре увеличился на 24% г/г. За весь 2016 год пассажирооборот вырос на 14,8% г/г до 112 млрд пкм, а пассажиропоток увеличился на 10,3% до 43,4 млн. Предельный пассажирооборот (ASK) отстал от роста пассажирооборота, прибавив 10,3%. Это увеличило коэффициент занятости кресел на 3 пп до 81,5% в 2016, что позитивно сказалось на рентабельности компании.

Трафик Аэрофлота существенно ускорился в декабре по сравнению с предыдущими месяцами за счет прироста мощностей (компания получила новые самолеты для авиакомпании Россия), увеличения числа чартерных рейсов и общего роста спроса. В целом, сильные операционные результаты были ожидаемыми, однако они все равно позитивны для котировок компании. Мы прогнозируем, что в 2017 пассажиропоток вырастет еще на 10%, что является сильным ростом. Главным катализатором для Аэрофлота в 1П17 являются дивиденды. Хотя пока еще нет ясности относительного того, обяжет ли правительство госкомпании выплачивать 50% от прибыли, руководство Аэрофлота неоднократно заявляло, что компания готова заплатить 50%, и эта сумма заложена в бюджет. Если совет директоров одобрит дивиденды, по нашим оценкам, Аэрофлот заплатит до 21 руб. на акцию. Это предполагает дивидендную доходность 13%. Мы считаем, что правительство примет решение относительно дивидендов в феврале-марте.

                АТОН

АКРОН ОПУБЛИКОВАЛ СИЛЬНЫЕ ОПЕРАЦИОННЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 2016

Производство аммиака выросло до 2,2 млн т или на 29% г/г, поскольку компания ввела в эксплуатацию новый агрегат «Аммиак-4». Рост производства аммиака позволил Акрону увеличить производство азотных удобрений до 3,7 млн т или на 23% г/г, а производство комплексных удобрений выросло всего на 2,5% до 1,95 млн т. Результаты за 2016 побили рекорды, и компания придерживается оптимистичного прогноза на 2017 год, поскольку считает ограниченным рост ввода новых мощностей по производству азотных удобрений.

Новый агрегат аммиака позволил произвести 371 тыс т в этом году (выше нашего прогноза в 350 тыс т), что предполагает весьма успешный запуск этого актива. Объемы производства азотных удобрений в 4К были высокими (на 9% выше, чем средний квартальный показатель за 9M16), в то время как индикативные цены оказались чуть ниже наших ожиданий. Мы считаем, что у акций компании мало позитивных катализаторов, и на нее негативно влияет укрепление рубля — мы подтверждаем рекомендацию ДЕРЖАТЬ.

           АТОН

X5 ОПУБЛИКОВАЛА СИЛЬНЫЕ ОПЕРАЦИОННЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 4К16/2016

Выручка X5 в 2016 увеличилась на 27,5% г/г до 1 026 млрд руб. за счет расширения торговых площадей на 29% г/г и роста сопоставимых продаж на 7,7%. В 4К16 выручка выросла на 27,5% г/г, что совпало с нашими ожиданиями, оказавшись немного выше консенсус-прогноза рынка. Рост продаж в декабре несколько замедлился м/м до 26,2% г/г (против 28,4% в ноябре), но существенно не ухудшился, как у аналогов (Магнит, Дикси). Общий LfL-трафик замедлился до +1,8% в 4К16 (против +3,2% в 3К16) из-за замедления роста потребительского трафика в Пятерочке (+1,6% против +4,1% в 3К16). Сегмент супермаркетов продолжил демонстрировать восстановление в плане трафика (+4,3% против +2,4% в 3К16), удерживая рост среднего чека (+4,2% против +4,7%). Мы ожидаем, что этот формат сохранит сильные результаты, продолжая выигрывать от эффекта программы обновлений. Мы также отмечаем сильное улучшение LfL-продаж в сегменте гипермаркетов (+8,1% против -1,7% в 3К16), который все еще находится в процессе реализации новой стратегии. 

Мы считаем, что результаты выглядят в целом сильными и позитивны для динамики акций компании. Мы отмечаем сильные результаты по всем форматам в 4К16 и подчеркиваем успех мультиформатного подхода компании. Более благоприятная динамика, чем у аналогов, в 4К16 говорит о более сильных конкурентных позициях компании. Мы ожидаем, что X5 продолжит демонстрировать самые высокие в секторе темпы экспансии в 2017 и сохраняем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ.

              АТОН

CEO ДИКСИ ПОКИНУЛ КОМПАНИЮ

Дикси вчера выпустила пресс-релиз, сообщив, что CEO компании Педро да Сильва и менеджеры Жулио Дуарте и Хуан Сильва покинули компанию и правление. Напоминаем, что новые руководители пришли в компанию в марте 2016 и уже начали реализацию новой стратегии, которая предусматривала уменьшение ассортимента.

Мы считаем новость негативной для котировок компании. Уход руководства откладывает потенциальный разворот в динамике компании на неопределенное время. Более того, незавершенные инициативы, до настоящего момента реализуемые руководством, скорее всего, окажут давление на дальнейшую операционную динамику. В таком случае Дикси может стать потенциальным объектом для приобретения, поскольку она имеет благоприятные локации магазинов. Мы снимаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ.

             АТОН

TCS GROUP МОЖЕТ ПРОВЕСТИ SPO (ДО 4%) В БЛИЖАЙШИЕ МЕСЯЦЫ

По данным Bloomberg и Reuters размер SPO может составить 60-70 млн долл., что означает, что компания может предложить до 4% акционерного капитала.

Это будет не первичное, а вторичное размещение. Продавец не раскрывается, однако текущими акционерами банка являются Goldman Sachs (2,2%), Horizon Capital (1,44%) и Baring Vostok (~3%). Любой из них может продать свою долю. Мы также не исключаем, что в размещении может принять участие Олег Тиньков. Банк не дает никаких комментариев относительно размещения на данный момент. Акции компании, несомненно, будут под давлением какое-то время, по крайней мере, до того, как будут официально объявлены параметры SPO, если оно состоится. Тем не менее мы считаем коррекцию в акциях привлекательной возможностью для покупки.

          АТОН

ПРОДАЖИ DE BEERS В ЯНВАРЕ ВЫРОСЛИ ДО 720 МЛН ДОЛЛ. (+32% Г/Г)

Продажи оказались существенно выше, чем 545 млн долл. в январе прошлого года и 418 млн долл. в декабре, поскольку производители пополняли запасы после праздников. De Beers отметила высокий спрос почти во всех категориях. Спрос на мелкие камни, хоть и был ниже, чем на крупные, начал вновь расти после снижения на фоне денежных реформ индийского правительства.

Рост продаж помог повысить уверенность, что спрос продолжает восстанавливаться, и что проблемы Индии с ликвидностью, которые нашли отражение в слабых продажах Алросы в ноябре и декабре, являются временными, на наш взгляд. Мы подтверждаем, что Алроса является нашим фаворитом в сегменте металлов и добычи, поскольку даже после ралли акции компании все равно выглядят дешевыми, торгуясь с мультипликатором EV/EBITDA 2017П равным 4,6x. Мы считаем, что правительство вряд откажется обязать Алросу выплатить 50% прибыли в качестве дивидендов, поскольку оно планирует продать 8% компании в ближайшие годы — по нашим оценкам, дивидендная доходность за 2016 может достигнуть 9%.

               АТОН