комментарии stanislava на форуме

Несмотря на увеличение концентрации в ритейле, рынок все же остается конкурентным - Финам
На этой неделе с разницей в один день два крупных ритейлера «Магнит» и «Лента» объявили о покупке своих конкурентов «ДИКСИ» и Billa. Как стало известно, «Лента» купит сеть супермаркетов Billa за €215 млн. Сети перейдет 161 супермаркет, после чего торговая марка «Билла Россия» прекратит существование. Не кажется ли странным, что две крупные сети «Лента» и «Магнит» приобретают своих конкурентов с разницей в один день? Что теперь будет с рынком дальше? Цены на продукты теперь будут становиться еще выше? Свое мнение на этот счет высказали эксперты в ходе онлайн-конференции Finam.ru «Ритейл в России: консолидация рынка и ценовое регулирование».

Артем Михайлин, аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал», полагает, что близость во времени двух этих сделок обусловлена вполне объективными причинами. Во-первых, крупнейшие сети, такие как «Магнит» и «Лента», смогли достаточно успешно пройти 2020 г., укрепили свое финансовое состояние и значительно сократили долговую нагрузку. Во-вторых, ставки на долговом рынке пока остаются достаточно привлекательными для осуществления сделок с использованием заемного финансирования, но они уже начали увеличиваться. В-третьих, обе компании более или менее завершили перестроение своей системы управления, что позволяет сконцентрироваться на долгосрочных целях. В-четвертых, пандемия для многих игроков стала тяжелым испытанием, что увеличило число активов доступных для покупки.

Если говорить конкретно о сделке по покупке Billa, по мнению эксперта она полностью вписывается в долгосрочную стратегию «Ленты», так как позволит усилить малые форматы и онлайн-направление в очень значимом московском регионе. Для акционеров «Ленты» она также позитивна, за счет того, что приведет к долгосрочному улучшению финансовых показателей компании. Рынок после двух этих сделок станет еще более конкурентным, и игроки будут находится ближе к друг другу по доле. «Мы ожидаем, что консолидация рынка продолжится, но назвать кого конкретно поглотят дальше очень сложно», — отметил Михайлин.

Артемий Шамшуков,  аналитик ГК «ФИНАМ», отметил, что эта сделка увеличивает общее количество супермаркетов «Ленты» в два раза, укрепляя позиции ритейлера, в том числе, на ключевом региональном рынке — Москве. Как итог, доля «Ленты» в столице и области составит 3%. Оптимизма инвесторам добавляет тот факт, что формат гипермаркетов — основной для «Ленты» — начинает показывать отстающую динамику от формата супермаркетов, как раз того, что приобретает «Лента» после поглощения Billa.

Можно считать данную сделку, как часть выполнения стратегии «Ленты», отмечает эксперт. Компания ставит перед собой амбициозные цели. Уже по итогам 2021 года, «Лента» была намерена расширить площадь своих магазинов как минимум на 100 тысяч квадратных метров. А к 2025 году в планах ритейлера удвоить свою выручку — с 445 млрд руб. в 2020 году до 1 трлн руб. в 2025.

При этом, Шамшуков уверен, что на цены на продукты сделка повлиять не должна. Общая рыночная доля Х5 и «Магнита» не должна превысить трети всего рынка ритейла в России. Несмотря на увеличение концентрации на рынке, он все же остается конкурентным.

Людмила Теличко, главный аналитик «Промсвязьбанка», сохраняет положительный взгляд на перспективы «Ленты» в случае реализации сделки. Компания уже сейчас является крупнейшей сетью гипермаркетов и 4-м по выручке ритейлером в России, а планирует претендовать на 3-е место (хоть и с большим отрывом от первых двух игроков). «Мы видим реализацию вектора, намеченного в стратегии, а также явную целесообразность сделки», — отмечает эксперт.

В случае реализации сделок «Магнит»+«Дикси» и «Лента»+«Билла», в России будет 2 крупнейших игрока, занимающих суммарно 22%-24% рынка и на 3-ем месте будет находиться «Лента», но с большим отрывом (примерно 3% рынка). При этом Теличко отмечает, что в том, что оба слияния пришлись примерно на один промежуток времени нет ничего странного — более сильные игроки, пережившие пандемию с большим приростом в выручке, поглощают более слабых. Billa последние 3 года убыточен, а «Дикси» в 2020 году показал такую же выручку, как и в 2018 г.

«Мы не ожидаем, что это скажется ростом цен для покупателей выше рынка, потому что регионы, где больше всего представлены магазины „Дикси“ и „Билла“, характеризуются крайне высокой степенью конкуренции и даже каннибализацией соседствующих бизнесов», — заключила Теличко.

Георгий Ващенко,  начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс», считает, что то, что сделки прошли с разницей в 1 день — совпадение, но тенденция активизации M&A имеет место быть. Цены на продукты не должны вырасти из-за слияния. Во всяком случае, ФАС будет следить за этим, чтобы не допустить сговора. «На рынке есть кандидаты, но их немного, они небольшие. Возможно, 5 — 10 сделок в ближайшие 2 года мы увидим», — отметил Ващенко.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Несмотря на увеличение концентрации в ритейле, рынок все же остается конкурентным - Финам
На этой неделе с разницей в один день два крупных ритейлера «Магнит» и «Лента» объявили о покупке своих конкурентов «ДИКСИ» и Billa. Как стало известно, «Лента» купит сеть супермаркетов Billa за €215 млн. Сети перейдет 161 супермаркет, после чего торговая марка «Билла Россия» прекратит существование. Не кажется ли странным, что две крупные сети «Лента» и «Магнит» приобретают своих конкурентов с разницей в один день? Что теперь будет с рынком дальше? Цены на продукты теперь будут становиться еще выше? Свое мнение на этот счет высказали эксперты в ходе онлайн-конференции Finam.ru «Ритейл в России: консолидация рынка и ценовое регулирование».

Артем Михайлин, аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал», полагает, что близость во времени двух этих сделок обусловлена вполне объективными причинами. Во-первых, крупнейшие сети, такие как «Магнит» и «Лента», смогли достаточно успешно пройти 2020 г., укрепили свое финансовое состояние и значительно сократили долговую нагрузку. Во-вторых, ставки на долговом рынке пока остаются достаточно привлекательными для осуществления сделок с использованием заемного финансирования, но они уже начали увеличиваться. В-третьих, обе компании более или менее завершили перестроение своей системы управления, что позволяет сконцентрироваться на долгосрочных целях. В-четвертых, пандемия для многих игроков стала тяжелым испытанием, что увеличило число активов доступных для покупки.

Если говорить конкретно о сделке по покупке Billa, по мнению эксперта она полностью вписывается в долгосрочную стратегию «Ленты», так как позволит усилить малые форматы и онлайн-направление в очень значимом московском регионе. Для акционеров «Ленты» она также позитивна, за счет того, что приведет к долгосрочному улучшению финансовых показателей компании. Рынок после двух этих сделок станет еще более конкурентным, и игроки будут находится ближе к друг другу по доле. «Мы ожидаем, что консолидация рынка продолжится, но назвать кого конкретно поглотят дальше очень сложно», — отметил Михайлин.

Артемий Шамшуков,  аналитик ГК «ФИНАМ», отметил, что эта сделка увеличивает общее количество супермаркетов «Ленты» в два раза, укрепляя позиции ритейлера, в том числе, на ключевом региональном рынке — Москве. Как итог, доля «Ленты» в столице и области составит 3%. Оптимизма инвесторам добавляет тот факт, что формат гипермаркетов — основной для «Ленты» — начинает показывать отстающую динамику от формата супермаркетов, как раз того, что приобретает «Лента» после поглощения Billa.

Можно считать данную сделку, как часть выполнения стратегии «Ленты», отмечает эксперт. Компания ставит перед собой амбициозные цели. Уже по итогам 2021 года, «Лента» была намерена расширить площадь своих магазинов как минимум на 100 тысяч квадратных метров. А к 2025 году в планах ритейлера удвоить свою выручку — с 445 млрд руб. в 2020 году до 1 трлн руб. в 2025.

При этом, Шамшуков уверен, что на цены на продукты сделка повлиять не должна. Общая рыночная доля Х5 и «Магнита» не должна превысить трети всего рынка ритейла в России. Несмотря на увеличение концентрации на рынке, он все же остается конкурентным.

Людмила Теличко, главный аналитик «Промсвязьбанка», сохраняет положительный взгляд на перспективы «Ленты» в случае реализации сделки. Компания уже сейчас является крупнейшей сетью гипермаркетов и 4-м по выручке ритейлером в России, а планирует претендовать на 3-е место (хоть и с большим отрывом от первых двух игроков). «Мы видим реализацию вектора, намеченного в стратегии, а также явную целесообразность сделки», — отмечает эксперт.

В случае реализации сделок «Магнит»+«Дикси» и «Лента»+«Билла», в России будет 2 крупнейших игрока, занимающих суммарно 22%-24% рынка и на 3-ем месте будет находиться «Лента», но с большим отрывом (примерно 3% рынка). При этом Теличко отмечает, что в том, что оба слияния пришлись примерно на один промежуток времени нет ничего странного — более сильные игроки, пережившие пандемию с большим приростом в выручке, поглощают более слабых. Billa последние 3 года убыточен, а «Дикси» в 2020 году показал такую же выручку, как и в 2018 г.

«Мы не ожидаем, что это скажется ростом цен для покупателей выше рынка, потому что регионы, где больше всего представлены магазины „Дикси“ и „Билла“, характеризуются крайне высокой степенью конкуренции и даже каннибализацией соседствующих бизнесов», — заключила Теличко.

Георгий Ващенко,  начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс», считает, что то, что сделки прошли с разницей в 1 день — совпадение, но тенденция активизации M&A имеет место быть. Цены на продукты не должны вырасти из-за слияния. Во всяком случае, ФАС будет следить за этим, чтобы не допустить сговора. «На рынке есть кандидаты, но их немного, они небольшие. Возможно, 5 — 10 сделок в ближайшие 2 года мы увидим», — отметил Ващенко.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Учитывая вероятность нового SPO, акции OZON могут отставать от рынка - Альфа-Банк
Несколько миноритарных акционеров Ozon продали 5,97 млн АДР (примерно 2,9%) по цене $50/АДР через процедуру ускоренной подписки (ABB) после завершения периода запрета на продажу акций в незарегистрированном SPO и вступили в новую блокировку на 45 дней в отношении примерно 4% обыкновенных акций Ozon (период запрета на продажу истекает 4 июля).

Учитывая вероятность нового SPO АДР OZON миноритарными акционерами чуть позже, летом этом года, мы считаем, что акции могут отставать от рынка на краткосрочном горизонте. В то же время новая ускоренная подписка (ABB), вероятно, предоставит инвесторам хорошую возможность для входа в историю роста компании (потенциал роста акций к текущему консенсус-прогнозу BBG по РЦ ($66) составляет 24% на момент вчерашнего закрытия рынка). С точки зрения бизнеса/перспектив роста никаких проблем у Ozon не предвидится.

Курбатова Анна
«Альфа-Банк»

Вчера компания повысила свой прогноз роста 2021 GMV до 100%, не изменив прогноз капиталовложений. Кроме того, ABB увеличит до некоторой степени free float Ozon, создавая базу для увеличения веса акций компании в составе индекса MSCI в ходе следующего пересмотра.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Конкуренция между Магнитом и Х5 обострится - Финам
На этой неделе рынок взбудоражила новость о покупке «Магнитом» сети магазинов «Дикси». На сегодняшний момент, эта сделка, пожалуй, одна из самых крупных в истории российской торговли. Как история с укрупнением «Магнита» может повлиять в целом на рынок российского ритейла, на конкурентов, на покупателей? Скажется ли эта покупка на дивидендных выплатах акционерам? Свое мнение на этот счет высказали эксперты в ходе онлайн-конференции Finam.ru «Ритейл в России: консолидация рынка и ценовое регулирование».

Людмила Теличко, главный аналитик «Промсвязьбанка», не ожидает, что укрупнение «Магнита» скажется ростом цен для покупателей. По ее мнению, стратегически магазины «Дикси» расположены в проблемных для «Магнита» регионах крупнейших мегаполисов, характеризующихся крайне высокой степенью конкуренции и даже каннибализацией соседствующих бизнесов. Сделка позволит нарастить долю «Магнита» в Москве и области с 3,8% до 8,2%, а в СЗФО (в первую очередь Санкт-Петербург и область) с 13% до 19,6%. По выручке Магнит сможет сократить разрыв с Х5 Retail Group, и существенно расширить влияние в Москве и Санкт-Петербурге. В случае реализации сделки в России будет 2 крупнейших игрока, занимающих суммарно 22%-24% рынка. На 3-ем месте будет находится Лента+Билла, но с большим отрывом, т.к. даже при осуществлении слияния, Лента может претендовать только на примерно 3% рынка.

Что касается дивидендов, то г-жа Теличко, ссылаясь на сообщения «Магнита», говорит, что приобретение «Дикси» не скажется на способности выплачивать дивиденды, поэтому в «Промсвязьбанке» ожидают 430-460 рублей на акцию в 2021 году. Однако не исключены риски временной просадки операционных показателей «Магнита» по итогам года связанные с процессом присоединения.

Артемий Шамшуков, аналитик ГК «ФИНАМ» говорит о том, что важнейшим результатом сделки для «Магнита» можно назвать расширение сети в двух ключевых регионах — Москве и Московской области, а также в Санкт-Петербурге. Более того, «Магнит» укрепил лидерство в количестве магазинов, что поможет использовать выгоду от эффекта масштаба. По мнению эксперта, в конечном итоге потребители выиграют от такой сделки, так как конкуренция между ведущими ритейлерами обострится, и они будут вынуждены предлагать лучшие решения, пытаясь переманить к себе аудиторию конкурента.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Русал может стать самой зеленой компанией в секторе металлургии - Финам
Я оцениваю объявление о вероятном выделении из состава «РУСАЛа» на 2 компании активов с углеродным следом в отдельную компанию, с возможным листингом этой компании на бирже, как важное событие, заслуживающее внимания инвесторов.

На мой взгляд, это позитивная новость как для самого «РУСАЛа», так и для акционеров. Оставив под новым брендом Al+ только активы с нулевым углеродным следом, наиболее современные предприятия, развивающие новую, более экологичную технологию инертного анода, компания закрепит за собой преимущество на рынке. Фактически компания станет самой «зеленой» в секторе металлургии, и не только в России, значительно опережая конкурентов.

Это позволит избежать негативного влияния «углеродного налога» и других экологических ограничений на экспортных рынках. Производители продукции из алюминия, также озабоченные снижением своего углеродного следа, будут отдавать предпочтение металлу именно этой компании и будут готовы покупать его с премией. Высокие показатели ESG откроют для акций «РУСАЛа» портфели глобальных фондов, придающих большое значение показателям устойчивого развития и углеродной нейтральности, а таких становится все больше. Компания расширит доступ к льготному «зеленому» финансированию и сможет выгодно реструктурировать свою большую долговую нагрузку.

Вторая компания, которой отойдут более «грязные» производства, будет ориентирована на внутренний рынок России и ЕАЭС, где требования к экологической чистоте металла пока не так строги.

Если, как планируется, акции новой компании будут распределены между акционерами «РУСАЛа» на пропорциональной основе, акционеры в итоге получат акции двух компаний, имеющих листинг на бирже, и отдельную оценку для каждой из них. Это может оказаться выгодным результатом.

Снижение стоимости акций «РУСАЛа» вчера и сегодня совпало с этой новостью, но вряд ли именно она стала причиной этого. Совет директоров «РУСАЛа» вчера рекомендовал не выплачивать дивиденды за прошлый год, а направить прибыль на развитие. Однако и эта новость была ожидаемой: из-за высокой долговой нагрузки компания не платит дивиденды с 2017 года. Мы ожидаем возобновления дивидендных выплат по акциям «РУСАЛа» только со следующего года.  Основная причина снижения стоимости акций – падение цен на алюминий, который прервал ценовое ралли последних недель.

Мы сохраняем рекомендацию «Покупать» для акций «РУСАЛа» с целевой ценой 61,5 руб. до конца этого года. Текущее снижение котировок снова открывает возможности для их покупки.    

Калачев Алексей
ГК «Финам»
           

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Финансовые результаты ОГК-2 по итогам 1 квартала умеренно негативны - Промсвязьбанк
ОГК-2 снизила прибыль по МСФО в 1 кв. до 7,1 млрд руб., EBITDA — почти до 13 млрд руб.

Чистая прибыль ОГК-2 по МСФО в январе-марте составила 7,14 млрд руб., что на 10% меньше показателя аналогичного периода 2020 года, следует из отчетности компании. Показатель EBITDA при этом составил 12,997 млрд руб. (-7%), сообщается в релизе. Выручка компании увеличилась на 7,3%, до 36,86 млрд руб. Операционные расходы также выросли — на 15,5%, до 27,52 млрд руб.

Финансовые результаты ОГК-2 по итогам 1 квартала оцениваем умеренно негативно. Несмотря на рост выручки, компания продемонстрировала снижение прибыли вследствие опережения динамики операционных расходов, в том числе на топливо, электроэнергию и мощность, над выручкой. Совет директоров ОГК-2 рекомендовал акционерам на годовом собрании одобрить выплату дивидендов по итогам 2020 года в размере 0,06 руб. на акцию. Дивидендная доходность складывается на уровне 7,2%. Рекомендуем «держать» акции ОГК-2.

Промсвязьбанк

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Услуги транспортных компаний пользуются повышенным спросом - Финам
Аналитики «ФИНАМа» провели исследование промышленного сектора.

На рынке морских контейнерных перевозок со второго полугодия 2020 года наблюдается бурный рост. Причиной этого стал возникший на фоне оживления экономики после коронакризиса дефицит контейнеров в Китае вследствие замедления их возврата из США и Европы. В результате ставки фрахта в апреле взлетели до 13-летнего максимума. Дополнительное воздействие на рынок оказала и недельная блокада Суэцкого канала в конце марта контейнеровозом Ever Given компании Evergreen. Спрос на контейнеры отразился на росте доходов не только морских, но и железнодорожных контейнерных перевозчиков.

Рост рынка железнодорожных перевозок контейнеров в России по итогам первого квартала 2021 года составил 14,8% относительно аналогичного периода прошлого года. Это обусловлено высокой базой второй половины 2020 года, когда на фоне ограничений и изменений цепочек поставок на железные дороги переключились объемы, ранее перевозимые другими видами транспорта.

В логистической сфере на сегодняшний день отмечается ускорение процессов трансформации. Крупнейшие представители индустрии активно внедряют новые IТ-технологии в свою логистику, развиваются в сфере роботизации. Значительное влияние на бизнес-процессы оказывает ускоренный рост рынка электронной коммерции, который сформировался за счет увеличения онлайн-продаж и количества стран-поставщиков.

Для вложения в отрасль мы рекомендуем к покупке акцииDeutsche Post — ведущей мировой логистической и почтовой компании, которая предлагает комплексное портфолио логистических продуктов и решений: внутреннюю и международную доставку грузов, экспресс-доставку, грузоперевозки, а также услуги по электронной коммерции и управлению цепочками поставок.
           
Совкомфлот" — крупнейшая судоходная группа компаний в России, один из мировых лидеров в области морской транспортировки сжиженного газа, сырой нефти и нефтепродуктов, а также обслуживания и обеспечения морской добычи углеводородов. В числе клиентов компании крупнейшие представители нефтегазовой отрасли  «Газпром», «ЛУКОЙЛ», «НОВАТЭК», Royal Dutch Shell, ExxonMobil, Chevron и др.

Компания проявила высокую устойчивость к кризису, и ей удалось не только избежать убытков, но и существенно улучшить финансовые показатели по итогам 2020 года чистая прибыль подскочила на 18,4% г/г до $266,9 млн. У «Совкомфлота» выгодный для акционеров подход к начислению дивидендов и, с учетом высоких финансовых показателей, за 2020 года компания направит на дивидендные выплаты 15,8 млрд рублей или 6,67 руб. на акцию с доходностью 7,46%.

Мы рекомендуем «покупать» акции «Совкомфлота» с целевой ценой 113 руб. за акцию, что предполагает потенциал роста на 26,4% от текущего ценового уровня.

ГК «Финам»
           
Globaltrans — это российская частная железнодорожная транспортная компания, функционирующая в отрасли перевозки грузов в России и странах СНГ. Акции компании торгуются на LSE, а также Московской бирже. Компания является одним из ведущих игроков на российском рынке грузовых железнодорожных перевозок, а ее клиентская база насчитывает свыше 500 предприятий, включая таких лидеров российской экономики, как «Роснефть», «Газпром нефть», «Северсталь», «ММК», «ТМК», «ЧТПЗ» и др.

У Globaltrans большой и диверсифицированный парк вагонов, который насчитывает 71 688 единиц техники, с фокусом на универсальные полувагоны и цистерны. Средний возраст парка на конец 2020 года составлял 12,4 года. Коэффициент порожнего пробега в сегменте полувагонов у компании составляет 45% и является одним из самых низких в отрасли, несмотря на значительную волатильность грузопотоков и маршрутов клиентов, вызванную ограничениями в связи с COVID-19.

Мы рекомендуем «покупать» акции Globaltrans с целевой ценой 618,45 руб. за акцию, что предполагает потенциал роста на 35,5% от текущего ценового уровня.
           

Авто-репост. Читать в блоге >>>

В ближайшей перспективе акции "Ленты" вряд ли войдут в категорию бумаг с высокой дивидендной доходностью - Альфа-Банк
«Лента» договорилась о покупке супермаркетов Billa Russia GmbH (“Billa Россия”) и рассчитывает закрыть сделку летом этого года.

Мы считаем, что сделка хорошо вписывается в стратегию «Ленты» по расширению в более мелкий формат магазинов (супермаркеты и магазины у дома) и потенциально создает синергический эффект в части условий закупок. Торговые площади «Ленты» в результате сделки увеличатся на 9%, тогда как выручка – на 11%. В то же время оценки стоимости сделки не выглядят дешевыми, как мы считаем, учитывая, что в дальнейшем на ребрендинг магазинов могут потребоваться капиталовложения. Хотя «Лента» использует возможности своего баланса (который стал гораздо сильнее при коэффициенте чистой долг / EBITDA на уровне 1,5x по итогам 2020), акции «Ленты» вряд ли войдут в категорию «бумаг с высокой дивидендной доходностью» в краткосрочной перспективе.

Кипнис Евгений
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

Параметры сделки. «Лента» договорилась о покупке супермаркетов Billa Россия, в управлении которой находится 161 магазин, за EUR215 млн (примерно 19,4 млрд руб.) денежными средствами. Сделку предстоит согласовать в Федеральной антимонопольной службе; она должна быть закрыта летом 2021. «Лента» планирует интегрировать приобретаемые супермаркеты, инфраструктуру цепочки поставок и сотрудников Billa Russia в розничную сеть «Ленты». Приобретенные магазины планируется преобразовать в магазины под брендом «Лента».

Обзор бизнеса Billa в России. Под управлением Billa сейчас находится 161 супермаркет с совокупной торговой площадью на уровне 138 051 кв м, в основном в Москве и Московской области (155 магазинов), а также распределительный центр в Быково (Московская область). По данным РБК, в 2020 г. выручка компании составила 48 млрд руб., чистый убыток – 1,7 млрд руб.

Обоснование сделки: быстрое расширение в формат супермаркетов в привлекательных Москве и Московской области. Учитывая, что средняя торговая площадь одного магазина Billa составляет примерно 860 кв м, магазины сети подходят для формата супермаркетов «Ленты», на наш взгляд. Сделка предполагает расширение присутствия «Ленты» в Москве и Московской области с нынешних 51 до 206 супермаркетов (против более, чем 300 супермаркетов у X5). Таким образом, по оценкам компании, доля «Ленты» на рынке продуктового ритейла составит примерно 3% в Москве и области в результате сделки. Предполагаемая выручка на один кв м составляет примерно 348 тыс. руб., что сопоставимо с плотностью продаж супермаркетов «Ленты» (335 тыс. руб. в 2020 г.) и будет способствовать увеличению смешанной плотности продаж «Ленты» (290 тыс. руб. в 2020 г.). В результате сделки совокупные торговые площади «Ленты» увеличатся на 9%, тогда как выручка – на 11% (исходя из данных за 2020) с потенциальной синергией в части условий закупок.

Оценки стоимости при сделке не выглядят дешево. Индикативная цена сделки на уровне EUR215 млн (примерно 19,4 млрд руб.) предусматривает примерно 0,4x EV/Sales (оценка Альфа-Банка основывается на выручке на уровне 48 млрд руб. по итогам 2020 г., по данным РБК). Это соответствует текущему коэффициенту «Ленты» 0,4x EV/Sales 2021П. В то же время, если предположить, что «Лента» доведет рентабельность EBITDA приобретаемых магазинов до своего стандартного уровня 8%+, коэффициентEV/EBITDA составит 4,9-5x, по нашей оценке, что выше 4,5xEV/EBITDA 2021П, то есть уровней, на которых сейчас торгуются акции «Ленты». Хотя это может выглядеть разумно, учитывая, что магазины в основном расположены в Москве, мы отмечаем, что могут потребоваться дополнительные капиталовложения для ребрединга магазинов Billa в формат «Ленты» в дальнейшем.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Потенциал роста акций Deutsche Post составляет 56% - Финам
Deutsche Post – ведущая мировая логистическая компания, базирующаяся в Германии. Ключевое направление – диджитализация. Компания активно инвестирует в модернизацию и развитие новых технологий для повышения производительности и усовершенствования стандартов логистики.

С настоящего момента по 2025 год компания планирует направить порядка 2 млрд евро на цифровую трансформацию и ожидает, что инвестиции в IT-технологии позволят извлечь не менее 1,5 млрд евро прибыли вплоть до 2025 года.

У компании сильные финпоказатели, по итогам первого квартала чистая прибыль подскочила в 4 раза – до 1,19 млрд евро. Квартальная выручка увеличилась на 22% до 18,86 млрд евро. Росту показателей способствовал быстрой рост рынка электронной коммерции и восстановление объемов глобальной торговли после кризиса, вызванного пандемией коронавируса.

Deutsche Post – стабильный плательщик дивидендов. Ежегодно компания направляет на выплаты 40-60% скорректированной чистой прибыли. По итогам 2020 года совет директоров компании рекомендует направить 48,9%, что составило 1,59 млн евро или 1,35 евро на бумагу с доходность 3,3%.

Мы рекомендуем покупать акции Deutsche Post и устанавливаем целевую цену на 12 месяцев на уровне 80 евро за акцию. Потенциал роста – 56% от текущего уровня.

Пырьева Наталия
ГК «Финам»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дивиденд Сургутнефтегаза на преф за 2021 год может быть ниже, чем за 2020 год - Газпромбанк
Мы считаем новость о размере дивидендных выплат фундаментально нейтральной для котировок акций Сургутнефтегаза. Размер дивидендов по привилегированным акциям соответствует нашим оценкам, сделанным в рамках положения о дивидендной политике компании. По обыкновенным акциям размер дивиденда, который не регулируется дивидендной политикой, оказался немного выше стандартно выплачиваемых 0,65 руб./акц.

Отметим, что размер дивидендных выплат по привилегированным акциям Сургутнефтегаза привязан к чистой прибыли компании по РСБУ, которая из-за накопленных долларовых депозитов чувствительна к изменению курса рубля. На фоне ожидаемого укрепления рубля на 5% до 70,5 рублей за долар (на конец года) дивиденд на привилегированную акцию за 2021 г. прогнозируется ниже, чем за 2020 г., в размере 2,5 руб./акц. (доходность 5,4%). Мы сохраняем рекомендацию «ПО РЫНКУ» по акциям Сургутнефтегаза.

Бахтин Кирилл
Дышлюк Евгения
«Газпромбанк»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Инвесторы будут приветствовать назначение Демяшкевич новым финдиректором Яндекса - Альфа-Банк
«Яндекс» объявил о назначении Светланы Демяшкевич (бывшего финансового директора X5 Retail Group) финансовым директором компании и Вадима Марчука (нынешнего и. о. финансового директора «Яндекса») операционным директором с 1 июня. Бывший финансовый и операционный директор Грег Абовский покинул Яндекс 30 апреля.

Мы считаем, что инвесторы будут приветствовать назначение Светланы Демяшкевич новым финансовым директором компании, учитывая, что она хорошо известна инвестиционному сообществу и имеет большой опыт работы в розничном бизнесе (в том числе в сегменте e-grocery) и финансовом секторе, которые сейчас являются стратегически важными сегментами развития «Яндекса».

Курбатова Анна
«Альфа-Банк»

Светлана Демяшкевич пришла в X5 в июне 2017 г. В период с 2017 по 2020 гг., когда Светлана работала в X5, компания 1) почти удвоила EBITDA, сохранив рентабельность EBITDA выше стратегически важного уровня 7%, 2) начала выплачивать дивиденды, 3) активно развивала свои цифровые бизнесы, став топ-1 в российском сегменте e-grocery в 2020 г. До X5 Светлана занимала несколько руководящих должностей в Альфа-Банке, в том числе возглавляла отдел финансовой отчетности по МСФО, финансового контроля, была главой IR и заместителем финансового директора.

Кроме того, Яндекс также объявил о назначении Павла Власова (бывшего директора по корпоративному развитию сервиса Avito) вице-президентом по корпоративному развитию и сделкам в области M&A.
           




Авто-репост. Читать в блоге >>>

Продажа расписок Ozon может быть настораживающим фактором по деятельности компании Промсвязьбанк
Акционеры Ozon продадут около 6 млн депозитарных расписок

Продажа пройдет через ускоренное формирование книги заявок и составит примерно 2,9% от общего объема. Организаторами сделки выступят американские банки Morgan Stanley и Goldman Sachs. Диапазон цены размещения — 49-50 долл. за ADR, что соответствует дисконту к рыночным котировкам в размере 3,3-5,2%. Сумма сделки, таким образом, может составить от 292,5 млн до 298,5 млн долл. без учета комиссий. Организаторы не раскрывают продающих акционеров.

Мы относимся к новости умеренно негативно. С одной стороны, увеличится количество акций в свободном обращении, что положительно скажется на ликвидности бумаги. С другой стороны, учитывая диссонансный последний отчет Ozon, продажа может быть настораживающим фактором по деятельности компании. Плюс продажа осуществляется с дисконтом к рынку. Мы планируем пересмотреть целевой ориентир по компании по результатам полугодия.

Промсвязьбанк
           

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Инвесторы ждут хороших новостей от Qiwi - Фридом Финанс
Qiwi сегодня отчитается за 1-й квартал.

Ожидается выручка в объеме 5,4 млрд руб. при EBITDA на уровне 2,6 млрд руб. и прибыли в объеме 1,9 млрд руб. По итогам года выручка может достичь 23 млрд руб.

Не исключено, что бизнес платежей будет восстанавливаться ускоренными темпами на фоне роста экономики и отмены части регуляторных ограничений. Акции оцениваются достаточно дешево: мультипликатор Р/Е составляет около 6, Р/В — 1,3. Инвесторы ждут хороших новостей. Наша целевая цена на горизонте года – 1100 руб. за бумагу.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»
           

Авто-репост. Читать в блоге >>>

После приобретения сети Billa выручка Ленты может вырасти более чем на 10% - Атон
Лента приобретет розничную сеть BILLA за 215 млн евро  

Лента объявила о приобретении розничной сети Billa за 215 млн евро (около 19.4 млрд руб.) Она планирует интегрировать 161 магазин, большинство из которых находится в Москве и Московской области, и логистическую инфраструктуру. Billa принадлежат торговые площади в 138 тыс. кв. м и распределительный центр. В настоящее время под управлением Ленты находится 254 гипермаркета и 140 супермаркета общей торговой площадью более 1.5 млн кв. м., а также 13 распределительных центров в разных регионах. После завершения сделки все торговые точки Billa будут работать под брендом Ленты. По данным Финмаркета, в 2020 году выручка Billa составила 48 млрд руб., снизившись на 3.7% г/г после роста на 6% в 2019 году. С 2018 года компания демонстрировала отрицательную чистую прибыль три года подряд, в 2020 году чистый убыток составил 1.7 млрд руб. (рентабельность -3.5%). Выручка Ленты в 2020 составила 445.5 млрд руб. (+ 6.7%). Чистая прибыль составила 17.4 млрд руб. (рентабельность 3.9%).

По оценкам Ленты, приобретение позволит нарастить долю на привлекательном рынке Москвы и Подмосковья на величину до 3% и обеспечит возможность развивать цифровой сегмент, учитывая формат супермаркетов и их расположение. Напомним, на онлайн-сегмент Ленты пришлось 3.5% ее общей выручки в 1К21 против 2.1% у X5 Retail Group. После приобретения выручка Ленты может вырасти более чем на 10%, что укрепит ее статус третьего по величине ритейлера в России. Billa приобретается по мультипликатору EV/продажи 0.4x, близко к показателям Ленты.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Интер РАО остается одной из самых недооцененных российских акций - Атон
Интер РАО приобрела 11 строительно-инжиниринговых компаний 

19 мая Интер РАО объявила о завершении сделок по приобретению 11 крупных строительно-инжиниринговых компаний, оказывающих услуги в сферах электроэнергетики и жилищно-коммунального хозяйства. Приобретенные компании выполняют функции генерального подрядчика при осуществлении проектирования, электромонтажных, строительных, ремонтных и пусконаладочных работ, проектируют и организуют установку автоматизированных систем контроля и учета электроэнергии, а также поставляют оборудование на крупные энергетические, электросетевые объекты, объекты водоснабжения и передачи тепловой энергии. Также Интер Рао приобрела ИТ компанию Сигма, которая оказывает услуги для цифровизации энергетики и ЖКХ. На данный момент Интер РАО не указывает сумму сделки, и может раскрыть ее вместе с финансовыми результатами за 1К21); по данным Коммерсанта, приобретенные активы могли обойтись компании примерно в 45 млрд руб. Напомним, что публикация финансовых результатов Интер РАО за 1К21 ожидается 28 мая.

Указанные сделки соответствуют долгосрочной стратегии компании, о которой было объявлено осенью 2020. Напомним, что Интер РАО планирует инвестировать до 1 трлн руб. в период до 2030 (в том числе 500 млрд руб. до 2025), намереваясь направить большую часть этой суммы на сделки M &A, а также на строительство и модернизацию генерирующих мощностей. Компания остается одной из самых недооцененных российских акций, а последовательная реализация стратегии с увеличением EBITDA и денежных потоков остается основным катализатором стоимости, обеспечивающим привлекательность компании для долгосрочных инвестиций.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Фосагро представила ожидаемо высокие финансовые результаты - Атон
Фосагро представила финансовые результаты за 1К21

Выручка компании составила 87.6 млрд руб. (+36.7% г/г), что обусловлено ростом цен на удобрения, показатель EBITDA достиг 34.3 млрд руб. (+65.4% г/г), рентабельность EBITDA составила 39.2%. Свободный денежный поток снизился до 15.2 млрд руб. (-16.6% г/г), чистый долг за квартал сократился на 11.5 млрд руб. до 145.4 млрд руб. на конец 1К21, а отношение чистого долга к EBITDA снизилось до 1.45х. Фосагро отметила, что некоторое снижение цен обусловлено в основном сезонными факторами, и подтвердила оптимистичную оценку фундаментальных рыночных показателей, полагая, что высокие цены на с/х продукцию и повышенный сезонный спрос на рынках Индии и Бразилии должны поддержать цены на удобрения. Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 105 руб. на акцию (с доходностью 2.4%) на общую сумму 13.6 млрд руб. В качестве даты закрытия реестра установлено 5 июля.

Фосагро представила ожидаемо высокие финансовые результаты, соответствующие консенсус-прогнозу по EBITDA. Мы по-прежнему считаем Фосагро качественной историей роста с солидным дивидендным багажом и подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА. Фосагро торгуется с форвардным консенсус-мультипликатором EV/EBITDA на уровне 6.2x против собственного среднего 5-летнего уровня 5.7x.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Реструктуризация бизнеса - умеренно позитивный фактор для инвестиционного кейса Русала - Атон
Русал намерен выделить активы с высоким углеродным следом     

Русал рассматривает возможность выделения активов с высоким углеродным следом с целью повышения стоимости бизнеса, для чего планируется создание двух предприятий, реализующих различные стратегии. По итогам выделения новая компания получит в собственность наименее экологичные активы (Братский, Иркутский, Новокузнецкий, Волгоградский и Кандалакшский алюминиевые заводы общей производственной мощностью около 2.5 млн т алюминия в год, а старая компания под новым названием AL+ сохранит за собой наиболее экологичные активы — Красноярский, Тайшетский, Саяногорский и другие заводы (общей мощностью также около 2.5 млн т металла в год). Русал намерен сосредоточиться на усилении позиций в качестве ведущего производителя алюминия с низким углеродным следом, а новая компания займется развитием внутреннего рынка, обладающего значительным потенциалом роста. Предлагаемая трансформация должна быть одобрена акционерами, регуляторами и кредиторами.

Акции новой компании предполагается распределить на пропорциональной основе между нынешними акционерами UC Rusal — а, следовательно, ни оценка стоимости, ни распределение между двумя компаниями долговой нагрузки (и доли Норникеля) не имеют особого значения. Куда важнее потенциал создания стоимости, который, на наш взгляд, у этой сделки весьма значителен. «Зеленый» алюминий с низким углеродным следом можно реализовать с премией к котировкам LME и потенциально избежать эконалогов ЕС, а ESG-ориентированный дивизион может торговаться с более высокими мультипликаторами, чем группа РУСАЛ. Поэтому, на наш взгляд, потенциальная реструктуризация бизнеса — умеренно позитивный фактор для инвестиционного кейса РУСАЛа в долгосрочной перспективе. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по бумаге.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Источники роста МТС - финтех и электронная коммерция - Газпромбанк
Вчера МТС опубликовали результаты за 1К21 по МСФО, которые превзошли наши оценки и консенсус-прогноз по выручке и OIBDA (на 1% и 3% соответственно), в основном за счет результатов МТС Банка (+18% г/г против ожиданий консенсуса на уровне +9% и почти пятикратное повышение OIBDA г/г). По итогам квартала компания показала уверенный рост во всех сегментах: доходы от мобильной связи выросли на 2% г/г (по нашим оценкам, на 5% без учета негативного эффекта от почти полного обнуления платы за роуминг), а от фиксированной связи – на 4%, что, по нашему мнению, было связано с резким ростом доходов от OTT. Продажи товаров выросли на 20% г/г, достигнув 14% совокупной выручки (12% в 1К20). Этот сегмент наряду с финтехом служит мощным источником роста доходов. В ходе телефонной конференции руководство МТС заявило о частичном восстановлении доходов от роуминга начиная с 2К21 (мы заложили в свою модель их рост в 2021 г. до 40% от допандемического уровня), что вкупе с эффектом низкой базы 2К20, когда наблюдался пик карантинных ограничений, может, по нашему мнению, способствовать ускорению роста в сегменте мобильной связи до конца года, и выручка здесь может увеличиться на 3,5–4,0% за весь 2021 г. против 2% за 1К21. Компания подтвердила объявленные ранее планы на 2021 г.: рост выручки и OIBDA не менее чем на 4% (мы считаем эту цифру консервативной) при капвложениях в размере 100–110 млрд руб.

Выручка увеличилась на 6% г/г, главным образом благодаря продажам товаров (+20% г/г) и финтеху. При этом быстро росла доля онлайн-продаж: 29% в 1К21 против 18% в 1К20 и 23% в среднем за 2020 г. Выручка МТС Банка увеличилась на 18% (в том числе на 14% г/г вырос чистый процентный доход и на 39% г/г – чистый комиссионный доход на фоне более сильной динамики поступлений от кредитных карт и реализации продуктов через розничную сеть). Рентабельность капитала МТС Банка достигла 16% и в 2021 г., по прогнозам руководства, сохранит двузначные темпы роста. Финтех и продажи товаров обеспечили в общей сложности ~22% выручки МТС за 1К21 (против 19% в 1К20). Доходы от мобильной связи в России увеличились на 2% г/г, что обусловлено повышением цен и ростом потребления данных, в то время как доходы от фиксированной связи выросли на 4% г/г – как мы полагаем, за счет OTT. В частности платформа KION (недавно переименованный видеосервис) показала рост числа пользователей в 2,9 раза в годовом сопоставлении до 2,9 млн. К 2023 г. МТС планируют увеличить их число до 20 млн и занять 3-е место на российском рынке OTT.

OIBDA выросла на 7% г/г, рентабельность по OIBDA – на 0,5 п. п. благодаря эффекту низкой базы 1К20 (последствия резервирования) и результатам МТС Банка, рентабельность которого выросла с 4,8% в 1К20 до 19,0% в 1К21. OIBDA в России увеличилась на 6%, а рентабельность по OIBDA – на 0,3 п.п. Без учета единовременных резервов, сделанных в 1К20, и финансовых показателей МТС Банка OIBDA в России, по нашим оценкам, практически не изменилась в годовом исчислении (при изменении сопоставимых показателей выручки на ~5% г/г) и выросла бы на 3%, если бы не произошло падения доходов от роуминга.

Все более очевиден прогресс экосистемы. Мы отмечаем рост доли доходов от услуг, не связанных с мобильной связью и телекоммуникациями в целом (34% и 21% в 1К21 против 31% и 18% в 1К20 соответственно), а также повышенную роль цифровых сервисов (часть услуг фиксированной связи, а также продажа ПО) и финтех-бизнеса. Все это соответствует долгосрочной стратегии развития экосистемы компании. Что касается операционной деятельности, то на 93% г/г выросло в 1К21 число пользователей МТС cashback (+11% кв/кв), а ежемесячное количество клиентов My.MTS увеличилось на 3% г/г (+12% кв/кв). Тем не менее, поскольку развитие экосистемы все еще находится на ранней стадии, а подробности о степени охвата ею мобильных пользователей компании неизвестны, мы пока не можем провести более глубокий анализ успешности ее развития.

Куприянова Анна
Степанов Денис
«Газпромбанк»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Среди компаний ГЭХ наиболее привлекательно выглядят акции ТГК-1 и ОГК-2 - Промсвязьбанк
Компании ГЭХ представили финансовые отчеты по итогам 1 квартала 2021 года по МСФО, которые в целом оказались на уровне ожиданий рынка. Компании продемонстрировали рост выручки на фоне улучшения конъюнктуры на рынке электроэнергии, при этом сильный рост EBITDA наблюдался у Мосэнерго, в то время как ОГК-2 продемонстрировала падение этого показателя.

Выручка Мосэнерго за отчетный период составила 68,3 млрд руб. (+35,1% г/г), EBITDA – 17,6 млрд руб. (+36,0% г/г), чистая прибыль – 9,4 млрд руб. (+65,7% г/г).

Выручка ТГК-1 за отчетный период составила 32,5 млрд руб. (+17,2% г/г), EBITDA — 8,3 млрд руб. (+3,5% г/г), чистая прибыль – 4,4 млрд руб. (+0,5% г/г).

Выручка ОГК-2 за отчетный период составила 36,9 млрд руб. (+7,3% г/г), EBITDA – 13,0 млрд руб. (-7,0% г/г), чистая прибыль – 7,1 млрд руб. (-10,0% г/г).

Увеличение выручки компаний ГЭХ обусловлено сильной конъюнктурой на рынке электроэнергии, где наблюдался рост потребления и цен на фоне восстановления деловой активности в экономике, а также холодной погоды в начале 2021 года. Рост выработки электроэнергии наблюдался у Мосэнерго (+11,8% г/г) и ТГК-1 (+11,0%), в то время как у ОГК-2 по этому показателю наблюдалось снижение (-7,7% г/г).

При этом Мосэнерго и ТГК-1 продемонстрировали положительную динамику EBITDA вслед за ростом выручки. В ОГК-2 наблюдалось снижение EBITDA вследствие значительного опережения динамики операционных расходов, в том числе на топливо, электроэнергию и мощность, над выручкой. Рентабельность по EBITDA увеличилась у Мосэнерго на 0,2 п.п. – до 25,8%, однако снизилась у ТГК-1 на 3,4 п.п. – до 25,6% и ОГК-2 на 5,4 п.п. – до 35,3%.

Чистая прибыль Мосэнерго и ТГК-1 увеличилась, в ОГК-2 снизилась вслед за EBITDA. Среди компаний Мосэнерго выделяется значительным приростом чистой прибыли на 65,7% на фоне контроля издержек, что привело к повышению эффективности бизнеса.

Капитальные затраты выросли у всех компаний: Мосэнерго (+135,2%), ТГК-1 (+43,3%), ОГК-2 (+152,7%). При этом свободный денежный поток вырос только у ОГК-2 (+55,7%).

Представленные финансовые результаты ГЭХ в целом ожидаемы и обусловлены улучшением конъюнктуры на рынке электроэнергии. Ожидаем, что на дивиденды за 2020 год будет направлено 50% от чистой прибыли по МСФО, что обеспечивает привлекательную доходность для акций ТГК-1 и ОГК-2 на уровне 8,5% и 7,3% соответственно, в то время как для Мосэнерго доходность складывается на уровне 4,5%.

В 2021 году мы ждем улучшения показателей за счет продолжения восстановления рынка электроэнергии. Среди компаний ГЭХ, на наш взгляд, наиболее привлекательно выглядят акции ТГК-1 и ОГК-2 по которым ожидается наиболее высокая дивидендная доходность, а рост финансовых показателей будет умеренным.

Промсвязьбанк

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Свои позиции усилили компании, долгое время вкладывающие в цифровизацию бизнеса - Финам
The Boston Consulting Group включила порядка 15 российских компаний в рейтинг ведущих компаний мира по совокупной акционерной доходности за последние пять лет. Неудивительно, что компании, долгое время вкладывающие в цифровизацию бизнеса, усилили свои позиции в сравнении с другими, поскольку именно технологическая сторона бизнеса позволила вести бизнес во время карантинов, продавать продукты и услуги и обслуживать клиентов. Эти компании смогли нарастить рыночную долю за счет слабых игроков, особенно за счет тех, кто игнорировал цифровой тренд или не имел бюджета на развитие ИТ-стороны бизнеса.

В списке также много компаний, которые могут предложить инвесторам дружественную дивидендную политику, в частности, «Сбербанк», «Лукойл», металлурги и др. Эмитенты с сильным дивидендным профилем всегда были популярны среди инвесторов. Устойчивые выплаты с высокой доходностью снижают портфельные риски инвесторов.

Малых Наталия
ГК «Финам»

Авто-репост. Читать в блоге >>>