комментарии stanislava на форуме

Цены на удобрения поддерживают ожидания рекордной EBITDA ФосАгро по итогам года и хороших дивидендов - Альфа-Банк
Компания «ФосАгро» не так давно представила сильные операционные результаты за 1 квартал 2021 года — продажи удобрений составили 2,9 млн т., что примерно на 3% выше аналогичного периода прошлого года. В 1K21 «ФосАгро» успешно реализовала накопленные в конце 2020 г. объемы переходящих отгрузок, грамотно воспользовавшись моментом на ключевых экспортных рынках сбыта. Мы прогнозируем рост выручки «ФосАгро» примерно на 46% к/к и на 34% г/г о примерно до 85,8 млрд руб. и ожидаем раскрытие ее дальнейшего потенциала роста в 2K21 на фоне традиционного временного лага между производством и продажами. Мы ожидаем, что увеличение объемов продаж, рост цен на удобрения и сохранение доли продаж премиальной продукции в продуктовом миксе компании (доля марок NPK(s) в общем объеме реализации выросла до 49% в 1К21 против 47% в 1K20) приведет к росту маржи примерно 9 п. п. Согласно нашему прогнозу, EBITDA за квартал составит 34,3 млрд руб. (+85% г/г).

Компания сообщила о росте экспортных продаж на 6,7% г/г в 1K21, что влияет на размер оборотного капитала из-за увеличения сроков поставок. Это может оказать давление на СДП в 1К21. Мы также ожидаем, что капиталовложения за квартал будут выше г/г, но ниже к/к, что в итоге приведет к снижению СДП в годовом сопоставлении до 15,8 млрд руб. Мы ожидаем “чистый долг/EBITDA” на уровне 1,5x на конец квартала, что предполагает дивиденды в диапазоне 50-75% СДП, или 61-91 руб. на акцию.

В 2K21 цены на удобрения демонстрируют устойчивость после завершения основных сезонных закупок в Северном полушарии. Мы наблюдали незначительную (в однозначном выражении) коррекцию цен на удобрения после завершения сезонных закупок в США и Европе. Внимание сейчас обращено на Индию и Бразилию. Сложная эпидемиологическая ситуация в Индии предполагает перебои в производстве, что должно оказать поддержку импорту удобрений для обеспечения нормального уровня урожайности в сезон дождей. Рост посевных площадей в Бразилии также поддерживает ожидания сильных продаж в 2K21, в то время как Китай активно наращивает импорт сельхозпродукции. Импорт зерна в Китай вырос на 58% г/г в январе-апреле 2021, тогда как импорт сои увеличился на 17% г/г за аналогичный период.

Мы подтверждаем свой позитивный взгляд на акции «ФосАгро». Средние цены на DAP с начала года остаются выше прогнозного уровня в нашей финансовой модели ($490/т, FOB, Балтийское море). Цены на споте фиксируются в диапазоне $545-550/т, FOB Балтийское море., что поддерживает ожидания рекордно высокой EBITDA по итогам 2021 г. и хороших дивидендов.

Красноженов Борис
Толстых Юлия
«Альфа-Банк»
           

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Заявления менеджмента поддерживают перспективы среднесрочного роста Segezha Group - Альфа-Банк
Газета “Коммерсант” вчера опубликовала первое после IPO интервью с президентом Segezha Group Михаилом Шамолиным.

В целом заявления поддерживают перспективы среднесрочного роста Segezha Group.

Курбатова Анна
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

Основные итоги интервью мы приводим ниже.

Движение в направлении более высокомаржинального продуктового микса. Компания планирует увеличить долю продукции с высокой добавленной стоимостью с тем, чтобы стимулировать рост EBITDA. Для сравнения отметим, что Segezha сейчас продает пиломатериалы по цене примерно $280/м*, тогда как цены на СLТ-панели и клееный брус составляют примерно 3500/м 3 (в 2,2 раза выше). Компания намерена как минимум удвоить показатель EBITDA через пять лет за счет роста масштаба производства, улучшения продуктового микса и повышения эффективности.

Сильная конъюнктура цен. Указанная цена реализации на пиломатериалы на уровне примерно $280/м^ (примерно 20 745 руб.) сигнализирует о продолжающемся восходящем тренде рыночных цен. Текущий уровень на 36% превышает уровень марта (16 643 руб./м*).

Дивиденды по итогам 2021 г. При относительно стабильном курсе рубля к доллару компания прогнозирует чистую прибыль на уровне 7-10 млрд руб. по итогам этого года. Дивиденды могут быть выплачены из прибыли за 1П21 или из нераспределенной прибыли предыдущих лет.

Новые проекты и сделки в области М&А. Компания постоянно изучает возможности в области сделок М&А в отрасли, считая их инструментом своего органического развития, которое является стратегическим приоритетом компании (Segezha сфокусирована на строительстве собственных новых мощностей, так как существующие мощности и имеющиеся на рынке для покупки как правило уже устарели или не подходят компании). Г-н Шамолин весьма скептически относится к альтернативной модели развития, в основе которой лежит соединение и масштабирование различных небольших активов. 1) Инвестиционный бюджет по проекту Segezha-3aпaд индикативно составляет 100 млрд руб. (строительство нового ЦБК в Карелии), он может быть реализован при помощи проектного финансирования / схеме SPV с банком; 2) сделка по покупке доли (т.е. 75%) Новоениссейского ЛКХ продолжается, однако гарантий, что она будет закрыта, на данном этапе нет, учитывая типичные “болезни” проблемного актива, которые связаны с длительной процедурой банкротства и конфликтом акционеров. Актив ассоциируется с большим количеством рисков, проблематичен даже сбор подготовительной документации для сделки; 3) Segezha может рассмотреть покупку Краснокамского ЦБК (который должен быть продан Группой “Открытие”), однако тщательно изучит его технологический и рыночный профили, учитывая специфику его продукта.

Ограниченный риск от потенциального введения экспортных пошлин на пиломатериалы. Что касается потенциального введения экспортных пошлин на пиломатериалы, которое не так давно обсуждалось в СМИ (РБК от 15 мая со ссылкой на Минпромторг), г-н Шамолин отметил, что потенциальные регуляторные меры скорее всего призваны решить проблему текущего сильного скачка рыночных цен на сырье, прежде всего, на так называемую сырую доску (с коэффициентом влагосодержания более 22%), тогда как Segezha производит только сухие пиломатериалы (ниже 22%). Таким образом, риск регуляторных изменений для компании ограничен.

Потенциал роста в результате консолидации отрасли. Российская лесная промышленность исторически сильно фрагментирована и переполнена большим количеством небольших игроков, которые не конкурентоспособны в мировом масштабе. Консолидация отрасли находится на начальном этапе. Однако учитывая обширный лесной фонд России и высокую конкурентоспособность конечной продукции из древесины, отрасль демонстрирует большой потенциал для развития. Доля России на мировом целлюлозно-бумажном рынке имеет потенциал для достижения 20% в сравнении с нынешними примерно 3%.

Г-н Шамолин рассчитывает на рыночную капитализацию на уровне 300 млрд руб. ($4 млрд) в среднесрочной перспективе, что в 2,4 раза превышает рыночную капитализацию компании в момент IPO. Компания намерена увеличить EBITDA минимум в два раза через пять лет. При прогнозном коэффициенте EV/EBITDA на уровне 7x и чистом долге на уровне 50 млрд руб. Segezha должна стоить примерно 300 млрд руб., что менеджмент считает своей среднесрочной целью.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Покупка Магнитом сети Дикси укрепит позиции ритейлера - Велес Капитал
«Магнит» сегодня опубликовал пресс-релиз, в котором сообщил о достижении договорённостей по покупке 100% розничной сети «Дикси». В периметр сделки должны войти 2,65 тыс. магазинов в формате «у дома» и суперсторов, что составляет около 12% от общего количества магазинов Магнита на конец 2020 г. Предварительно бизнес «Дикси» оценен в 92,4 млрд руб. (0,3х EV/S), но цена может быть несколько скорректирована в зависимости от изменения чистого долга и оборотного капитала. Для завершения сделки потребуется одобрение ФАС и, как мы полагаем, ритейлер сможет его получить без особых проблем. Закрытие сделки планируется на 31 августа, но срок может быть продлен до 30 сентября. По итогам сделки долговая нагрузка «Магнита» не должна превышать 2х ND/EBITDA (IAS 17).

Также ожидается, что завершение сделки не приведет к ограничению возможностей компании по выплате дивидендов. Прогнозы на текущий год и долгосрочные цели остаются актуальны, включая цель по достижению рентабельности EBITDA в 8%. Сделка значительно укрепит позиции ритейлера в Центральном и Северо-Западном федеральных округах, где традиционно магазины показывают самую высокую плотность продаж. Мы оставляем рекомендацию «Покупать» для акций «Магнита» с целевой ценой 6 314 руб. за бумагу.

Мы отмечаем несколько ключевых моментов, связанных со сделкой. Согласно раскрытым данным, покупаемая холдинговая компания управляет 2,6 тыс. магазинов «у дома» (18% от магазинов «у дома» Магнита) под брендом Дикси и 39 суперсторами (8% от супермаркетов Магнита) под брендом Мегамарт. Совокупная выручка группы по итогам 2020 г. составила 298,8 млрд руб., что соответствует 19% от выручки Магнита в 2020 г. Приобретаемая торговая площадь — 854 тыс. кв. м. (11% от торговой площади Магнита), а 90% торговой площади магазинов «у дома» арендуется. Также Магнит дополнительно получит 5 РЦ, что увеличит их общее количество у ритейлера до 43 ед. Порядка 67% приобретаемых магазинов находятся в Москве, Московской области, Санкт-Петербурге и Ленинградской области, где присутствие Магнита традиционно было небольшим. Планируется, что бренд Дикси будет сохранен так как он сильнее в Центральном и Северо-западном федеральных округах, а вот суперсторы будут интегрированы. Мы не ожидаем, значительной канибализации между магазинами Магнита и Дикси. Так как доля Магнита в Москве и Петербурге не велика мы также не ожидаем возражений со стороны ФАС при согласовании. В последних опубликованных финансовых результатах Дикси за 1П 2019 г., рентабельность EBITDA составляла невпечатляющие 4,4% по IAS 17, но в Магните отмечают, что она улучшилась с тех пор.

Компания была оценена с EV в 92,4 млрд руб., что в целом соответствует средним значениям отечественных продуктовых ритейлеров. Мультипликатор EV/S составил 0,3х, а EV/EBITDA, согласно нашим расчетам, около 5х.

Как сообщается в пресс-релизе, выплата будет производится за счет имеющихся у Магнита денежных средств и доступных кредитных линий. По итогам 1К объем денежных средств на балансе компании составил 6,6 млрд руб. против 44,7 млрд руб. в конце 2020 г. Снижение по большей части носило технический характер на фоне выплаты промежуточных дивидендов. Соотношение чистый долг к EBITDA находилось на низком уровне в 1,4х на конец 1К и в 1,1х на конец 2020 г. Следующая выплата дивидендов Магнита ожидается в июле (25 млрд руб. по итогам 2020 г.). Даже если почти вся сумма в 92,4 млрд руб. будет выплачена из заемных средств, согласно нашим оценкам, соотношение чистый долг к EBITDA у ритейлера останется меньше порогового значения в 2х по IAS 17 (с учетом консолидации).

Магнит сообщил, что обозначенные ранее прогнозы по открытиям, редизайну и капитальным затратам в 2021 г. остаются неизменными. Также не меняются долгосрочные цели компании обозначенные в рамках стратегии 2021-2025 гг., включая цель по достижению рентабельности EBITDA в 8%. Ожидается, что завершение сделки не приведет к ограничению возможностей Магнита по выплате дивидендов и мы пока оставляем без изменений прогноз дивидендов на уровне прошлого года.

Магнит будет предоставлять больше информации по мере ее появления. Мы в данный момент позитивно смотрим на эту сделку. Она значительно укрепит позиции компании в регионах, где его доля пока сравнительно небольшая. При этом в Центральном и Северо-Западном федеральных округах у ритейлеров как правило наблюдается наиболее высокая плотность продаж.

Михайлин Артем
ИК «Велес Капитал»
           

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Среди акционеров Русагро будет распределено 50% чистой прибыли - Sberbank CIB
Мы считаем, что «Русагро» представила хорошие показатели. С учетом динамики цен на сахар и зерно мы можем ожидать, что цены реализации у «Русагро» также останутся высокими. Соответственно, мы можем рассчитывать на устойчивость прибыльности во втором квартале. Нам по-прежнему нравятся фундаментальные параметры «Русагро», которые делают ее акции удачным инструментом для ставки на подорожание сельхозпродукции.

В ходе телефонной конференции представители компании отметили, что в 2021 году они изменили структуру севооборота, увеличив долю сахарной свеклы, сои и подсолнечника. Предполагается, что эти изменения позволят сохранить высокую прибыльность сельскохозяйственного бизнеса в 2021 году.

Компания дала понять, что выплата дивидендов будет зависеть от ее инвестиционной активности, причем нынешние планы предусматривают довольно большие капиталовложения. Впрочем, с учетом хороших денежных потоков мы ожидаем, что среди акционеров «Русагро» будет распределено 50% чистой прибыли, в соответствии с озвученным прогнозом гендиректора компании. Мы по-прежнему позитивно оцениваем привлекательность акций «Русагро».

Красноперов Михаил
Мельникова Людмила
Sberbank CIB

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Финансовые результаты Газпром нефти за 1 квартал 2021 года оцениваются умеренно положительно - Промсвязьбанк
Сегодня финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2021 г. представила «Газпром нефть». Квартальные результаты совпали с ожиданиями:  компания показала рост ключевых показателей вследствие восстановления ценовой конъюнктуры. Ожидаем, что во 2 кв. на фоне продолжающегося роста цен на энергоносители и послаблений в рамках соглашения ОПЕК+ «Газпром нефть» покажет также хорошие результаты.

«Газпром нефть» отчиталась за 1 кв. 2021 г. – на уровне ожиданий. Выручка выросла на 19% г/г – до 610,9 млрд руб., что было обусловлено в основном увеличением цен на нефть и нефтепродукты, тогда как объемы реализации «Газпром нефти» за период сократились за исключением продаж в страны СНГ и на внутреннем рынке. Но с учетом слабого мирового спроса на энергоносители в 1 кв. 2021 г. – ожидаемо. Снижение операционных показателей компании также не критично, а является следствием необходимости участвовать в сделке ОПЕК+.

EBITDA «Газпром нефти» за период выросло на 113% — до 173,7 млрд руб., а скорректированная – на 95%, до 194 млрд руб. (cучетом доли ассоциированных и совместно контролируемых компаний). Рентабельность EBITDA подскочила до 28% и 32% соответственно, что мы считаем хорошим результатом. Рост EBITDA также произошел благодаря восстановлению цен на нефть и нефтепродукты в 1 кв. 2021 г. Также отметим и заметный рост операционной прибыли компании – до 96,7 млрд руб. против 14 млрд руб. в 1 кв. 2020 г. за счет контроля над расходами.

Чистая прибыль «Газпром нефти» в 1 кв. 2021 г. составила 84,2 млрд руб. против убытка в 13,8 млрд руб. годом ранее. Компания вышла в плюс в том числе за счет заметного сокращения убытка по курсовым разницам – до 3,69 млрд руб. против 32 млрд руб. в прошлом году. Также выросла доля в прибыли ассоциированных компаний – до 22 млрд руб. против 8,9 млрд руб. в 1 кв. 2020 г.

«Газпром нефть» нарастила за период свободный денежный поток – до 42,4 млрд руб. (+63% г/г) за счет снижения капзатрат на 19% — до 87 млрд руб. в рамках оптимизации расходов в связи с участием в сделке ОПЕК+.

Долговая нагрузка «Газпром нефти» выросла незначительно, коэффициент чистый долг/EBITDA составил 1,06х.

Мы оцениваем результаты «Газпром нефти» за 1 кв. 2021 г. умеренно положительно, особенно выделяя рост рентабельности по EBITDA. Полагаем, что во 2 кв. на фоне продолжающегося роста цен и послаблений в рамках соглашения ОПЕК+ «Газпром нефть» также покажет хорошие результаты. Мы немного скорректировали оценку стоимости «Газпром нефти» с учетом результатов 1 кв. 2021 г. и роста цен на энергоносители. Рекомендуем «держать» акции компании с целевым уровнем 422 руб./акцию, что предполагает рост 12% от текущей цены.

Крылова Екатерина
«Промсвязьбанк»
           

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Финансовые результаты РусАгро за второй квартал 2021 года ожидаются сильными - Альфа-Банк
Компания «РусАгро» вчера представила сильные финансовые результаты за 2K21 по МСФО: скорректированная рентабельность EBITDA выросла на 7,2 п. п. г/г до 22,4% на фоне существенного улучшения рентабельности в сахарном, мясном и сельскохозяйственном сегментах благодаря сильному росту рыночных цен, тогда как рентабельность масложирового сегмента практически не изменилась г/г.

Сильная EBITDA привела к снижению долга до комфортного уровня 1,6x. Цифры поддерживают сделанные ранее заявления компании о том, что 2021 г. станет еще одним (вторым по счету) наиболее успешным годом в истории компании и укладываются в наши ожидания по рентабельности на уровне 18% по итогам 2021 г. с некоторым потенциалом для его повышения. В целом мы считаем цифры позитивными для акций компании.

Курбатова Анна
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

Сильные финансовые результаты за 1K21: рост выручки ускорился до 52% г/г, улучшение рентабельности на 7 п. п. до 22% привело к снижению долга до комфортного уровня 1,6x. Выручка за 1К21 по МСФО (после межгрупповых элиминаций) на уровне 49,9 млрд руб. предусматривает впечатляющий рост на 52% г/г и ускорение роста с 11-28% г/г в ЗК и 4K20. На масложировой сегмент пришлось 62% прироста выручки в 1K; за ним следует сахарный сегмент, на который пришлось 20% прироста выручки. В 1К21 скорректированная EBITDA составила 11,2 млрд руб. (+123% г/г) при рентабельности на уровне 22,4% (+7,2 п. п. г/г). Чистая прибыль за 1К21 составила 6,5 млрд руб. (+115% г/г). Валовый долг компании составил 120,4 млрд руб. на 31 марта (+ 5% к/к). Чистый долг компании составил 1,9 млрд руб. на 31 марта (снизившись на 10% к/к). Таким образом, коэффициент “чистый долг/ LTM EBITDA” снизился до комфортного уровня 1,61x с 2,12x на конец 2020. Компания израсходовала на капиталовложения 2,04 млрд руб. в 1K21.


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Дивиденд на префы Сургутнефтегаза в 2021 году может составить 2,5 рубля - Газпромбанк
Основным фактором прибыли «Сургутнетегаза» стали значительные положительные курсовые разницы от переоценки долларовых депозитов из-за ослабления рубля относительно доллара США на 2% (на конец квартала). В отчетности Сургутнефтегаза по РСБУ курсовые разницы учитываются в составе прочих доходов/расходов.

На фоне роста цены Brent в 1К21 (+37% кв/кв до 60,6 долл./барр.) выручка компании по РСБУ увеличилась на 33% кв/кв до 397 млрд руб. (5,3 млрд долл.), а прибыль от продаж (основная деятельность) – на 23% кв/кв до 82 млрд руб. (1,1 млрд долл.). В целом за 1К21 прибыль от продаж составила только ~40% общей прибыли от налогообложения.

Эффект на компанию/акции. Мы считаем новость о финансовых результатах «Сургутнефтегаза» за 1К21 по РСБУ нейтральной. Напомним, что размер дивидендов по привилегированным акциям компании определяется, исходя из отчетности по РСБУ. Вклад 1К21 в размер годового дивиденда по привилегированным акциям составляет 1,7 руб./акц. Наш текущий прогноз дивиденда на одну привилегированную акцию за 2021 г. составляет 2,5 руб./акц. (текущая дивидендная доходность – 5,6%) при курсе рубля на конец года 70,5 руб./долл. (укрепление на 5% относительно конца 2020 г.).

Бахтин Кирилл
Дышлюк Евгения
«Газпромбанк»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Акрон останется сильной дивидендной историей - Промсвязьбанк
Группа Акрон представила финансовые результаты по МСФО за 1 кв. 2021 года

В 1 кв. 2021 года выручка Акрона выросла на 39% г/г, до 38,95 млрд руб., EBITDA – в 2 раза г/г, до 15,7 млрд руб. Чистая прибыль составила 10,6 млрд руб. против убытка годом ранее.

Высокие цены на удобрения вкупе с неплохими операционными результатами в 1 кв. 2021 года оказали позитивное влияние на финансовый результат Группы. Ожидаем небольшую корректировку цен на удобрения к концу года. Полагаем, что бумага останется сильной дивидендной историей. Рекомендуем «держать», целевой уровень 6638 руб. за акцию.

Промсвязьбанк

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Докризисный уровень авиаперевозок может быть достигнут Аэрофлотом лишь в 2022 году - Промсвязьбанк
Группа Аэрофлот в апреле увеличила пассажиропоток на 9% м/м

В апреле Группа Аэрофлот перевезла 1,37 млн пассажиров. По сравнению с докризисным 2019 годом, снижение пассажиропотока в апреле составило 35%.

Компания вновь стала лидером российского рынка по объему перевозки пассажиров. На днях авиакомпания восстановила сообщение с пятью странами, в т.ч. Мексикой, Португалией, Мальтой. Однако краткосрочный негативный эффект на операционные показатели компании окажет запрет авиаперелетов в Турцию до 30 июня. Ждем скорой активной фазы восстановления авиаперевозок, но ожидаем, что докризисный уровень может быть достигнут лишь в 2022 году. Рекомендуем «покупать», целевой уровень – 88 руб. за акцию

Промсвязьбанк

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Послабления в рамках сделки ОПЕК+ могут поддержать темпы роста грузооборота НМТП в этом году - Промсвязьбанк
Грузооборот НМТП в 1 кв. 2021 года вырос на 4,9% кв/кв

Грузооборот НМТП в 1 кв. 2021 года увеличился на 4,9% кв/кв, до 27,5 млн тонн (-19% г/г). Перевалка наливных грузов выросла на 7% кв/кв (-23% г/г) и составила 21,8 млн тонн, перевалка сухих грузов сократилась на 3% кв/кв (-1% г/г), до 5,7 млн тонн.

Снижение перевалки наливных грузов в 1 кв. объясняется реализацией соглашения ОПЕК+ с 1 мая 2020 года и неблагоприятными погодными условиями в порту Новороссийска в январе-феврале 2021 года. Сохраняем умеренно-позитивный взгляд на акции и полагаем, что восстановление экономики, а также послабления в рамках сделки ОПЕК+ могут поддержать темпы роста грузооборота компании уже в этом году.

Промсвязьбанк

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Озвученные планы Новатэка в целом соответствуют стратегии - Атон
Новатэк – основные итоги встречи предправления компании Леонида Михельсона и президента РФ В. Путина 

Вчера, 17 мая, состоялась встреча члена совета директоров, председателя правления НОВАТЭКа Леонида Михельсона с президентом РФ Владимиром Путиным. Среди ключевых моментов встречи отметим следующие: 1). Компания подтверждает запуск первой линии проекта Арктик СПГ-2 в 2023, второй — в 2024, а третья линия может быть запущена уже в 2025 (ранее запуск ориентировочно планировался на 2026); 2) Компания планирует начать круглогодичную навигацию по Северному морскому пути в Арктике в 2023-2024 (сейчас СМП эксплуатируется только 8 месяцев в году); 3). Уровень локализации производства на Арктик СПГ составляет около 30%, на Ямал СПГ ожидается более 50%, а на последующих проектах компания планирует достичь уровня локализации не менее 70%.

Озвученные планы в целом соответствуют стратегии компании, заявление о возможном запуске 3-й линии проекта Арктик СПГ 2 на год раньше первоначального срока прозвучало умеренно позитивно.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Акрон остается дорогим - Атон
Акрон: обзор финансовых результатов за 1К21         

Выручка выросла до 39.0 млрд руб. (+39% г/г), EBITDA — до 15.7 млрд руб. (+116% г/г), а рентабельность EBITDA показала существенный рост до 40% против 26% в 1К20. Компания отчиталась о чистой прибыли в размере 10.6 млрд руб. (против убытка в 10.1 млрд руб. в 1К20). Чистый долг в долларовом выражении снизился до $1.31 млрд на конец 1К21 с $1.35 млрд на конец прошлого года, а соотношение чистый долг/EBITDA упало до 2.2x (с 2.8x). Компания ожидает, что в последующие периоды долговая нагрузка будет и далее снижаться. Она также отмечает сохраняющийся сильный спрос на свою продукцию во 2К21 и сохраняет осторожный оптимизм относительно текущих рыночных условий.

Сильные результаты компании за 1К21 совпали с ожиданиями рынка и были поддержаны уверенными показателями продаж, ростом долларовых цен на удобрения (карбамид FOB Балтика +50% г/г), а также ослаблением рубля. Акрон остается дорогим, торгуясь с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021П 8.3x против 7.0x у Yara, несмотря на существенно более низкую ликвидность. Мы подтверждаем наш рейтинг НЕЙТРАЛЬНО.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Потенциальный штраф Ростехнадзора вряд ли окажется существенным для динамики акций Лукойла - Атон
Лукойл: утечка нефтепродуктов в НАО и Республике Коми 

Согласно пресс-релизу ЛУКОЙЛа, 11 мая на территории Ненецкого автономного округа и Республики Коми была обнаружена утечка нефтепродуктов. Источником загрязнения стал нефтесборный коллектор одной из скважин Ошского месторождения, работа которого приостановлена после аварии. В результате аварии площадь загрязнения составила около 1.3 га, а объем разлитой нефтесодержащей жидкости — около 100 т, из которых почти 9 т попало в реку Колва. В настоящее время ведутся работы по очистке, и уже собрано почти 130 куб. м. загрязненного грунта.

Происшествие квалифицируется как авария, и Ростехнадзор уже инициировал два административных дела по факту нарушения правил охраны водных объектов и причинения ущерба земле. Однако принимая во внимание небольшой масштаб аварии, мы ожидаем, что потенциальный штраф вряд ли окажется существенным для динамики акций. В то же самое время, учитывая возросшее внимание инвесторов к ESG-рискам, мы считаем новость умеренно негативной для акций с точки зрения восприятия.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Негатив в акциях Mail.ru отыгран - Фридом Финанс
Торговые идеи. Mail.ru, спек. покупка, цель: 1800 руб.

Полагаем, что негатив в целом отыгран. Фундаментальные факторы не соответствуют падению котировок на 37% за восемь месяцев и на 12% за год. Бумаги снижаются на фоне отрицательной динамики высокотехнологичных компаний в США, но российские ИТ-гиганты никогда не были настолько переоценены к своей прибыли и балансовой стоимости, как их зарубежные аналоги.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Discovery станет одним из лидеров стриминга в США - Фридом Финанс
Акции Discovery получили второе дыхание после новостей о слиянии с WarnerMedia houses HBO и CNN. Компания станет совладельцем медийных активов AT&T, которые будут выделены в сторонний бизнес. Она приобретет 29% объединенной компании, которая с учетом долга может быть оценена в $150 млрд (против $40 млрд EV у самой Discovery), еще 71% останется во владении AT&T.

Потенциально сделка выгодна обоим участникам, но Discovery в моменте выглядит большим бенефициаром, поскольку из нишевого провайдера документальных фильмов она неожиданно становится  одним из лидеров стриминга в США. Совокупное число подписчиков HBO и HBO Max превышает 50 млн, это уже четвертый по аудиторию сервис платного видеоконтента. Аудитория Discovery добавит к этому еще около 16 млн собственных подписчиков.

Акции Discovery бурно реагировали на новость о сделке с AT&T днем в понедельник – когда пришло официальное подтверждение. До этого рынок довольно осторожно присматривался к бумагам обеих корпораций. Discovery сильно просела в марте, потеряв половину своей капитализации. Акции снижались на распродаже со стороны крупных институциональных инвесторов. Инсайдеры в те дни продали большой объем Discovery и ViacomCBS, которые с тех пор так и не восстановились.

Сейчас DISCA в удачной позиции, чтобы отыграть часть тогдашних потерь. Наша целевая цена по бумаге – $46, что дает потенциал прироста до 18% на горизонте до года.

Емельянов Валерий
ИК «Фридом Финанс»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Рынок существенно недооценивает финансовые результаты Русагро за 2021 год - Газпромбанк
«Русагро» опубликовала очень сильные финансовые результаты за 1К21, что было ожидаемо на фоне сохраняющихся высоких внутренних цен на продукцию компании. С учетом текущих рыночных трендов и планов по запуску новых мощностей мы видим, что рынок существенно недооценивает финансовые результаты за 2021 г. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции «Русагро».

Цены на продукцию оставались высокими в 1К21. С начала года внутренние цены на основную продукцию компании оставались сильными. Сахар, на который приходится 22% консолидированной EBITDA группы, подорожал на 18% с начала года (+78% в течение 2020 г.). Цены на подсолнечное масло, на которое приходится порядка 10% общей EBITDA, выросли на 33% в 1К21 (+90% в течение 2020 г.).

Рентабельность существенно выросла. В 1К21 рентабельность по EBITDA выросла во всех бизнес-сегментах, кроме масложирового. Рентабельность в масложировом сегменте снизилась из-за удорожания подсолнечника и пальмового масла на фоне глобальных инфляционных трендов и ослабления рубля. На уровне Группы EBITDA получает дополнительную поддержку от снижения операционного рычага. В итоге консолидированная EBITDA выросла в 2,2 раза г/г, рентабельность по EBITDA – на 7,2 п.п. до 22,4%. С большой вероятностью оба тренда – высокие цены на продукцию и снижение давления от операционного рычага – сохранятся до конца года, а значит, рентабельность компании останется высокой в следующие три квартала.

Прогнозы рынка выглядят крайне консервативными. Консенсус ожидает снижения выручки «Русагро» на 1,4% г/г в 2021 г., что в контексте 52-процентного роста выручки г/г в 1К21, а также выхода первых объемов продукции с дальневосточного кластера выглядит заниженным. Прогнозы по EBITDA на 2021 г. еще более консервативны – по итогам 1К21 компания выполнила годовой консенсусный прогноз по EBITDA на 40%. В свете текущих ценовых трендов и прогнозов по динамике выручки до конца года мы видим значительный потенциал для повышения консенсусных оценок по EBITDA и чистой прибыли «Русагро», что, безусловно, будет подпитывать позитивом настроения инвесторов и в конечном итоге оказывать поддержку акциям.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»

Привлекательный актив для среднесрочных и долгосрочных вложений. По нашему мнению, «Русагро» удовлетворяет практически всем критериям для отнесения акции к разряду активов, имеющих высокую инвестиционную привлекательность как на среднесрочном (благодаря отличным перспективам на прибыль дивиденд), так и на долгосрочном горизонте (рост масштаба бизнеса).

Оценка: существенный дисконт к аналогам. По нашим текущим прогнозам, бумаги «Русагро» торгуются на уровне 5,6х по мультипликатору «EV/EBITDA 2021П» и на уровне 5,3х – по мультипликатору P/E 2021П, что предполагает дисконт 50–70% к аналогам на развивающихся рынках.
             

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Чистая прибыль банка Санкт-Петербург вырастет на 45% в 1 квартале - Альфа-Банк
Банк “Санкт-Петербург” завтра представит финансовые результаты за 1K21 по МСФО и проведет телефонную конференцию.

Мы ожидаем, что отчетность банка будет свидетельствовать об успешном начале 2021 г. и прогнозируем рост чистой прибыли на 45% г/г в 1К21 при ROAE на уровне 10,2%, главным образом на фоне нормализации стоимости риска (1,8%, по нашей оценке, что на 0,8 п. п. г/г). С другой стороны, банк, вероятно, сохранял консервативный подход к отчислениям в резервы в 1К21, хотя и ниже прогноза на 2021П (2%).

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Мы не исключаем, что фактический показатель отчислений в резервы будет ниже 2%, учитывая тренды качества кредитов. Любые комментарии менеджмента по этому поводу, вероятно, смогут поддержать котировки, так как улучшение стоимости риска — важное условие достижения среднесрочных стратегических целей по рентабельности.

С другой стороны, дальнейшую поддержку ЧПМ, вероятно, окажет изменение конъюнктуры процентных ставок (учитывая, что 90% корпоративных кредитов имеют плавающие ставки, по данным менеджмента).
          

           

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Бумаги ВТБ могли упасть на слухах о возможной допэмиссии акций - Финам
Акции ВТБ упали сегодня в ходе основной торговой сессии на 4,34% (текущая стоимость составляет 0,0479 рубля). Каких-то весомых и откровенно негативных новостей, касающихся данного эмитента, в течение дня сегодня не поступало. Так что предположить можно пока лишь два варианта.

Первое: стоимость бумаг снижается на какой-то инсайдерской информации и из позиций по ВТБ выходят достаточно крупные игроки, которых мы пока не знаем.

Второе: еще в прошлом году правительство всерьез обсуждало возможную допэмиссию акций ВТБ. Банк находится под секторальными санкциями (SSI), и любые «неаккуратные» действия с бумагами этого эмитента могут быть рассмотрены OFAC (Office of Foreign Assets Control, подразделение Минфина США, отвечающее за правоприменение в области санкций), как нарушающие ранее введенные ограничения и вызвать ужесточение действующих сейчас санкций. Да и сам по себе факт допэмиссии явно не способствуют росту стоимости акций ВТБ.

Пока никакой информации о том, что правительство может вернуться к вопросу о допэмиссии бумаг ВТБ в СМИ не поступало. Но общая нервозность инвесторов может вполне спровоцировать заблаговременное сокращение позиций с целью снижения общего уровня риска инвестиционных портфелей даже просто на слухах о возможном дополнительном размещении акций.

Коренев Алексей
ГК «Финам»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Для решения о сделке для Татнефти и ТАИФ ключевым станет вопрос продажной цены НПЗ - Газпромбанк
«Татнефть» готова рассмотреть предложение о покупке НПЗ «ТАИФ-НК», сообщают СМИ, добавляя, что ТАНЕКО, НПЗ «Татнефти», изучал возможность интеграции с ТАИФНК восемь месяцев назад, но в середине 2020 г. пандемия оказывала на рынок нефтепродуктов слишком значительное влияние, чтобы стороны смогли продолжить работу над сделкой. Сейчас же «Татнефть» готова рассмотреть выгодное коммерческое предложение.

С точки зрения технической экспертизы, месторасположения и долгосрочного взаимодействия покупка ТАИФ-НК Татнефтью представляется логичной, если Группа «ТАИФ», владелец НПЗ, приняла решение о продаже всех контрольных пакетов в своих энергетических активах. Ранее, 23 апреля, СИБУР и Группа «ТАИФ» объявили об объединении нефтехимических активов, в результате которого ТАИФ станет миноритарным акционером (15%) объединенной компании.

Для решения о сделке для Татнефти и ТАИФ ключевым станет вопрос продажной цены ТАИФ-НК. Исходя из мультипликаторов, мы оцениваем стоимость предприятия (EV) «ТАИФ-НК» в 120–180 млрд руб. По методу затрат на строительство ТАИФ-НК можно оценить в сумму до 310 млрд руб. Условия и стоимость действующего договора о продаже Татнефтью в адрес ТАИФ ~5 млн т нефти в год также могут повлиять на оценку сделки.

Бахтин Кирилл
Дышлюк Евгения
«Газпромбанк»


Авто-репост. Читать в блоге >>>

Выручка Ozon в 1 квартале 2021 года вырастет на 87% - до 37,3 млрд рублей - Sberbank CIB
Во вторник, 18 мая, Ozon опубликует финансовые результаты за январь — март текущего года по МСФО.

По нашей оценке, совокупный товарооборот в отчетном периоде увеличился на 148% по сравнению с тем же периодом прошлого года (как и в 4К20) до 78,6 млрд руб.

Мы ожидаем, что вклад маркетплейса (продаж сторонних продавцов) в товарообороте вырос на 2 п. п. по сравнению с предыдущим кварталом до 54% за счет снижения комиссий для них в 1К21, что, вероятно, позволило Ozon привлечь больше продавцов на свою платформу.

По нашим прогнозам, выручка в отчетном квартале выросла на 87% с уровня 1К20 до 37,3 млрд руб., или 47% совокупного оборота. Это должно было обеспечить валовую прибыль за вычетом логистических расходов в размере 0,2 млрд руб., или 0,3% совокупного оборота (годом ранее был зафиксирован убыток в размере 6% от оборота).

Хахаева Анастасия
Sberbank CIB

В 1К21 мы прогнозируем убыток на уровне EBITDA около 5,0 млрд руб. (6% совокупного оборота против 14% годом ранее).

В центре внимания на телефонной конференции будут комментарии менеджмента о тенденциях и конкуренции на рынке, а также о развитии сегмента товаров повседневного спроса (FMCG), включая Ozon Express

Авто-репост. Читать в блоге >>>