комментарии stanislava на форуме

Развитие сегмента онлайн-торговли и перспективы наращивания рыночной доли позитивны для акций X5 - Промсвязьбанк
Сегодня финансовую отчетность за 1 кв. 2021 г. представила Х5 Retail Grouр. За счет увеличения LFL продаж и расширения торговых площадей, компания показала рост по выручке, EBITDA и чистой прибыли, а онлайн-сегменты за 1 кв. продемонстрировали более чем 300% рост — до 2,1% от общего объема выручки.  Мы сохраняем положительный взгляд на перспективы компании с учетом развития сегмента онлайн-торговли и перспективы наращивания рыночной доли. Целевой ориентир 2800 руб./акцию, потенциал роста 18% к текущей цене.

Х5 Retail Grouр, крупнейший в России ритейлер по объему продаж, опубликовала финансовые результаты по МСФО за 1 кв. 2021 г.

Выручка компании в 1 кв. выросла на 8,1%, до 507,191 млрд рублей. Рост связан с увеличением LfL-продаж (+2,1%) и расширением торговых площадей (+8,3%). Доля онлайн-продаж выросла более чем на 300%, до 10,5 млрд рублей, увеличившись, до 2,1% от общего объема.

Коммерческие, общие и административные расходы ритейлера в 1 кв. выросли на 14,7%, до 97,149 млрд рублей, составив 19,2% от выручки по сравнению с 18,1% годом ранее.

Показатель операционной эффективности, скорректированная EBITDA, выросла на 7,6%, до 35,5 млрд рублей, рентабельность этого показателя составила 7%, как и годом ранее. Рост обусловлен сокращением потерь и затрат на логистику в результате операционных улучшений. Чистая прибыль в свою очередь выросла на 12,1% г/г, до 9,163 млрд рублей (по МСФО 17). Результаты Х5 оказались несколько лучше консенсус-прогноза (8,78 млрд рублей по чистой прибыли, 34,46 млрд рублей по EBITDA и 6,8% по рентабельности EBITDA).

CAPEX вырос на 18,4%, до 20,6 млрд руб., что связано с расширением торговых площадей и ремонтом имеющихся помещений. С учетом роста капитальных затрат и снижения операционного денежного потока на 39%, снижение FCF составило 83,2% г/г. Такое снижение в операционном денежном потоке объясняется изменениями в оборотном капитале, которые произошли в 2020 г. (положительное значение в 1 кв. 2020 г. и отрицательное во 2 кв. 2020 г.). Оно было вызвано изменениями оборачиваемости кредиторской задолженности и запасов на фоне массовых закупок в марте 2020 г. перед строгими ограничениями в связи с COVID-19.

Общий долг Х5 на конец марта составил 248 млрд рублей против 198,6 млрд рублей годом ранее. Чистый долг вырос на 26,2%, до 235,8 млрд рублей с 186,8 млрд рублей. Соотношение чистого долга к EBITDA составило 1,6х против 1,5х на конец марта прошлого года (является проходным для выплаты дивидендов: пороговым значением, выше которого дивиденды могут не выплачиваться, является уровень 2,0х по стандартам МСФО 17).

Мы положительно смотрим на результаты компании за 1 кв. 2021 г. Х5 продолжила наращивать долю онлайн-продаж и сохранила показатели рентабельности на уровнях прошлого года несмотря на то, что 1 кв. 2020 г. выступил в качестве достаточно высокой сравнительной базы. Мы сохраняем положительный взгляд на перспективы компании, хотя и несколько скорректировали ценовой ориентир на ближайший год: подобного ажиотажного спроса, как в прошлом году, не прогнозируем, скорее ждем некоторого снижения покупательской активности. Оцениваем долгосрочный целевой ориентир с учетом перспективы наращивания рыночной доли на уровне 2800 руб./акцию, что дает потенциал роста 18% к текущей цене.

Теличко Людмила
«Промсвязьбанк»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Потенциал роста акций Газпром нефти оценивается в 29% - Атон
В нашем представлении Газпром нефть — прозрачная, хорошо управляемая компания с высокой дивидендной доходностью (исходя из коэффициента дивидендных выплат 50% от суммы чистой прибыли по МСФО, мы прогнозируем дивидендную доходность за 2021-22 на уровне 11% и 13%, соответственно). Газпром нефть отстала по динамике от конкурентов, прибавив лишь 9% с начала года. На наш взгляд, это объясняется главным образом низкой ликвидностью, из-за чего бумага не попадает на радары многих инвесторов. Вместе с тем, учитывая привлекательную дивидендную доходность, потенциал роста добычи, а также текущую оценку, предполагающую дисконт 4% и 34% по EV/EBITDA и P/E 2021 к аналогам соответственно, мы полагаем, что отставание будет постепенно сокращаться.

Среди катализаторов стоимости бумаги мы отмечаем предстоящее обновление долгосрочной стратегии развития, которое планируется до конца 2021. Газпром нефть отмечала, что планирует отразить в стратегии усиление фокуса на добычу газа и газового конденсата, что станет основным драйвером роста до 2030. В профиле добычи на горизонте до 2030 доля газа прогнозируется на уровне 47% (против примерно 40% в 2020), а доля газового конденсата — на уровне 5%. Повышенное внимание, которое Газпром нефть уделяет газовым проектам, мы склонны оценивать позитивно, поскольку это повысит гибкость ее портфеля, в то время как профиль роста добычи нефти не получится реализовать в полной мере, пока действуют ограничения ОПЕК+. Также среди потенциальных положительных катализаторов мы отмечаем возможное привлечение новых партнеров к реализации проекта на полуострове Ямал (напомним, что Shell решила выйти из сотрудничества по проекту в начале 2020).

Вопрос налогообложения. Негативный для компании эффект от изменений в налогообложении оценивается в 55 млрд руб. в 2021П, причем 90% потерь связано с Новопортовским месторождением. Тем не менее фактор налогообложения уже заложен в цене бумаги. Более того, группа отметила, что негативный эффект будет ощущаться только в течение двух-трех лет. В то же время продолжаются дискуссии по вопросу принадлежащей Газпром нефти части Приобского месторождения. В прошлом году Роснефть получила налоговые льготы в размере 46 млрд руб. по Приобскому месторождению, однако пока что льготы на часть месторождения, которую разрабатывает Газпром нефть, не распространяются. В случае положительного решения правительства на этот счет Газпром нефть может получить 13.5 млрд руб. налоговых льгот (2.5% от EBITDA за 2021, по расчетам АТОНа).

Оценка. Для оценки Газпром нефти мы использовали как метод DCF, так и метод мультипликаторов. Наша комбинированная оценка дает целевую цену $29.3 за акцию, что предполагает потенциал роста 29% к текущим рыночным котировкам. В расчет стоимости капитала мы заложили показатель бета, равный 1.2, безрисковую ставку 3.5%, WACC 8.7% и темпы роста в постпрогнозный период на уровне 0%. В рамках метода мультипликаторов мы применили целевые мультипликаторы EV/EBITDA и P/E на уровне 4.6х и 6.2х, соответственно.

Мы повышаем наш рейтинг по Газпром нефти до ВЫШЕ РЫНКА. Мы также отмечаем, что драйвером роста для бумаги может стать продажа основным акционером части своей доли, что приведет к росту ликвидности и включению акций Газпром нефти в индексы российского рынка (к примеру, индексы MSCI). Хотя Газпром неоднократно указывал, что такой вариант рассматривается, низкая текущая стоимость акций (на 15% ниже среднего уровня за 2 года) делает продажу на текущий момент маловероятной. 

Бутко Анна
«Атон»
          

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Русал способен генерировать свободный денежный поток выше $1 млрд - Велес Капитал
Русал представил хорошие операционные результаты за 1-й квартал 2021 г. На данный момент стоимость алюминия на Лондонской бирже превышает 2 400 долл. за т, и основной рост цен реализаций Русала придется на 2-й квартал 2021 г.

При себестоимости алюминия на уровне 1 500 долл. за т и текущей ценовой конъюнктуре Русал способен генерировать свободный денежный поток выше 1 млрд долл. и осуществлять делеверидж даже в условиях низких дивидендов Норникеля. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Русала с рекомендацией «Покупать» и целевой ценой 56 руб.

Сучков Василий
ИК «Велес Капитал»

Производство. В 1-м квартале 2021 г. Русал снизил производство алюминия на 1% г/г, до 933 тыс. т. Производство глинозема увеличилось на 2% г/г, до 2 047 тыс. т, бокситов – на 6% г/г, до 3 800 тыс. т. Запуск Тайшетского алюминиевого завода, запланированный на 3-й квартал 2021 г., окажет положительное влияние на производство алюминия во 2-м полугодии.

Продажи. В 1-м квартале 2021 г. продажи алюминия увеличились на 5% г/г, до 962 тыс. т. Доля продукции с добавленной стоимостью выросла до рекордных 49%. Смещения фокуса с Европы на Азию в результате пандемии закрепилось: вес Европы в структуре продаж остается на уровне 42%, в то время как доля Азии удерживается выше 25%. Средняя цена реализации алюминия возросла на 9% к/к, до 2 116 долл. за т.

Состояние отрасли. По итогам 1-го квартала 2021 г. мировой спрос на алюминий вырос на 14% г/г, до 16,4 млн т. Среди ключевых драйверов потребления металла Русал выделяет транспортную промышленность (особенно электромобили) и экологические инициативы, стимулирующие использование алюминия в таких секторах, как упаковка, возобновляемая энергетика и энергоэффективное строительство. Предложение алюминия увеличилось на 4% г/г, до 16,8 млн т. Таким образом, рынок алюминия перешел к состоянию профицита предложения в размере 0,4 млн т. На данный момент стоимость алюминия на Лондонской бирже превысила 2 400 долл. за т в результате быстрого восстановления спроса и ожидания перебоев в поставках металла. Китайские власти планируют ограничить мощности по производству алюминия 45-ю млн т. По данным International Aluminium Institute, в марте 2021 г. годовое производство алюминия в Китае достигло 38 млн т. С учетом опережающего роста спроса ограничение в 45 млн т может вызвать дефицит металла в стране.
           

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Заведенные ФАС дела создадут большие риски для металлургов - Финам
Федеральная антимонопольная служба возбудила дела против «Северстали», ММК и НЛМК из-за высоких цен на плоский прокат. «Монопольно высоких цен», – как формулирует служба.

По мнению ведомства, компании поддерживали монопольно высокие цены, не оправданные ни соответствующим ростом спроса, ни ростом стоимости сырья. При этом было заведено не одно дело, как было бы в случае сговора, а три отдельных, чтобы в процессе разбирательства конкуренты не узнали секретов друг друга. Что уже выглядит странно, поскольку по отдельности ни одна из компаний не контролирует более 20% рынка. Так о какой монополии тогда идет речь?

Как бы за скобками осталась ситуация на внешних рынках, где цены на стальной прокат штурмуют исторические максимумы. Покуда экономика России еще не изолировала себя от мировых рынков, влияния экспортных цен избежать не удастся, учитывая, что все три компании – крупные экспортеры. Выглядит так, будто это они виноваты в росте цен на сталь, что, конечно, не так.

Для компаний это стало неожиданностью, они уже выступили с заявлениями, опровергающими обвинения. Более того, недавно объединение «Русская сталь», куда входят крупнейшие металлурги, выступило с инициативой пойти навстречу компаниям, участвующим в реализации государственных нацпроектов, предложив заключать договоры на поставку металла с максимально льготными условиями: со скидками к рыночным ценам, зафиксированным на срок реализации проекта, с частичной предоплатой и отгрузкой минимальными партиями. Эта инициатива не нашла отклика.

Если ФАС всерьез решила таким образом поучаствовать в наполнении госбюджета, то это может создать большие риски для металлургов, поскольку заведенные дела чреваты большими оборотными штрафами. Наряду с угрозой повысить налоги для тех, кто наконец-то воспользовался выгодной конъюнктурой и возвращает акционерам прибыль вместо того, чтобы делать новые инвестиции, которую озвучил в последнем послании президент РФ, это может лишить акции металлургических предприятий изрядной части их инвестиционной привлекательности. Металлурги в основном прошли высокую фазу своего инвестиционного цикла, до минимума снизили долговую нагрузку и, пока до следующего неизбежного цикла новой модернизации еще есть несколько лет, пожинают плоды удачной конъюнктуры.

Если это очередная попытка сдержать рост цен мерами административного воздействия, то это плохая новость для всех. Невозможно регулировать что-то одно и не регулировать все остальное. Сейчас дорожают все товары и активы по всему миру, от сырья до продовольствия. Придется регулировать все. И вытроить стену от внешнего мира, чтобы снизить влияние мировых цен. А хватит возможностей и способностей пойти на это? Примеров таких попыток мировая история знает множество. Только удачных что-то не припоминается. Все эти «грабли» разложены на знакомых местах, ошибиться с маршрутом невозможно, пройдем все.

Будем надеяться, что мы не станем свидетелями фундаментального разворота экономической политики государства, и вскоре все вернется к рыночной норме. Формально – интенсивный рост цен на внутреннем рынке действительно имеет место, и ФАС обязана предпринять расследование причин. Если этим все и ограничится, и аргументы металлургов и здравого смысла будут приняты во внимание, значительных потерь удастся избежать. В этом случае ФАС своим заявлением предоставила игрокам возможность снова купить акции металлургов со скидкой. Нужно только дождаться ясности в целях расследования. Что ж, больше риск – больше доходность.

У роста спроса на сталь в мире есть веские причины. Модернизация инфраструктуры в процессе глобального энергоперехода рассматривается крупнейшими странами в качестве фундамента для перезапуска роста экономики для выхода из пандемического кризиса. Отсюда такой интерес рынков к базовым материалам, включая сталь, который накладывается на отставание в объемах предложения со стороны части производителей под влиянием пандемии. Ажиотажный рост не может длится долго, скоро мы увидим и стабилизацию цен, и откат. Может быть, еще в этом году.

В этом плане мы сохраняем оптимизм относительно надежных и доходных и перспективных акций металлургических компаний. Но теперь уже с оговоркой: если, конечно, серьезность намерений регулирующих органов не внесет свои суровые коррективы.

Калачев Алексей
ГК «Финам»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

В случае сплита котировки Amazon могут обновить максимумы - Фридом Финанс
Информации о возможном сплите акций Amazon крайне мало. Тем не менее перспектива этой операции вызвала большой интерес инвесторов. О потенциальном увеличении числа находящихся в обращении бумаг за счет пропорционального дробления каждой первоначальной акции Amazon сообщил лишь журналист американского телеканала Fox News Чарльз Гаспарино.

Судя по отсутствию как широкого обсуждения готовящегося сплита в СМИ, так и подтверждения информации о нем со стороны компании, слухи не подтвердятся.

Тем не менее вопрос об «удешевлении» стоимости акций актуален, и руководство Amazon рано или поздно может начать его обсуждение. Котировки Amazon вновь подбираются к историческому максимуму $3552. С учетом этой цены акцию нельзя назвать доступной широкому кругу инвесторов. Так, частные лица, желающие сформировать небольшой диверсифицированный портфель объемом около $10 тыс., не могут позволить себе покупку акций Amazon, так как их доля была бы слишком велика, что делает инвестиции рискованными.

Позитивным моментом после сплита может стать включение бумаг Amazon в индекс DOW. Пока такой вариант не рассматривается опять-таки из-за высокой стоимости акции компании. Напомним, что удельная доля бумаг в индексе зависит от стоимости акций в нем. Включение Amazon в DOW обеспечило бы компании приток десятков миллиардов долларов в виде пассивных инвестиций.

Сплиты акций, которые недавно провели Apple и Tesla, позволили их котировкам усилить рост на среднесрочном горизонте. Сплит часто воспринимается инвесторами как сигнал рынку об уверенности менеджмента в том, что котировки будут повышаться. Есть ли необходимость именно сейчас стимулировать рост стоимости компании, которая уже подорожала до $1,7 млрд, мы узнаем в самое ближайшее время, когда, по информации Чарльза Гаспарино, будет объявлено о сплите. Если этот шаг будет анонсирован, котировки Amazon с большой вероятностью обновят исторический максимум. Текущий апсайд в них составляет около 5%.

Миронюк Евгений
ИК «Фридом Финанс»
           

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Годовая дивидендная доходность Магнита поддержит динамику акций - Альфа-Банк
Финальные дивиденды «Магнита» соответствует траншу за 9М20 и нашим ожиданиям. При рекордно высоком СДП на уровне примерно 85 млрд руб. в 2020 г. «Магнит» сильно улучшил свою долговую позицию, выйдя на 1,1x по коэффициенту «Чистый долг / EBITDA» на конец 2020 г. (против 2,1x на конец 2019 г.). В нашей модели оценка СДП составляет 35 млрд руб. по итогам 2021 г., 47 млрд руб. — по итогам 2022П и 54 млрд руб. — по итогам 2023П.

Мы считаем, что эти цифры обеспечивают годовые дивидендные выплаты на уровне минимум 50 млрд руб. в ближайшие несколько лет при сохранении «чистый долг / EBITDA» ниже стратегического уровня 1,5x, с возможным дальнейшим повышением дивидендных выплат. При этом годовая дивидендная доходность на уровне 9,3% (по локальным акциям) является основным фактором инвестиционной привлекательности «Магнита» и, вероятно, поддержит динамику акций в дальнейшем.

Кипнис Евгений
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Высокие дивиденды Роснефти ожидаются уже в 2021-2022 годах - Атон
«Роснефть» оправдала наши ожидания, укрепившись на 24% с начала года, отметив самый сильный рост в нефтегазовом секторе. Мы ожидаем, что такая сильная динамика сохранится в 2021, поскольку мы рассматриваем Роснефть как уникальную комбинацию роста (проект Восток Ойл может привести к стабильному росту добычи Роснефти на протяжении всего текущего десятилетия, при условии, что ограничения ОПЕК+ будут ослаблены или полностью сняты) и превосходной дивидендной доходности.

Мы считаем Восток Ойл основным драйвером для акций в ближайшие годы. Наша оценка ЧПС составляет $69.7 млрд (по условиям сделки с Trafigura, проект был оценен приблизительно в $85 млрд), и мы полагаем, что по мере того как проект будет все больше учитываться в оценке Роснефти, цена ее акций будет расти. Мы сохраняем консервативную позицию, учитывая на данном этапе всего 25% ЧПС Восток Ойл, что добавляет $1.6/ADR к нашей оценке справедливой стоимости бумаги. На наш взгляд, объявления о продаже долей в проекте (на настоящий момент Роснефть планирует продать 50% -1 акцию в Восток Ойл) могут появиться уже в этом году и скорее всего станут важным катализатором для акций.

Рост еще впереди, а высокие дивиденды ожидаются уже в 2021-2022. Роснефть приятно удивила рынок, вернув свою чистую прибыль в позитивную зону в последнем квартале 2020, что предполагает дивидендную доходность 1% за 2020. Мы ожидаем, что в течение следующих нескольких лет дивидендный профиль Роснефти существенно улучшится: Роснефть не планирует снижать свои дивиденды для финансирования проекта Восток Ойл. Исходя из наших допущений по цене нефти и валютному курсу, мы полагаем, что ее дивидендная доходность вырастет до 9%/10% за 2021 и 2022 соответственно.

Оценка. Для оценки Роснефти мы использовали метод DCF и метод оценки по мультипликаторам. Наша объединенная оценка дала целевую цену $9.8 с потенциалом роста 39% к текущей рыночной цене. Стоимость капитала Роснефти была рассчитана с использованием бета 1.2, безрисковой ставки 3.5%, WACC 8.6% и темпов роста в постпрогнозный период 0%. Мы также учли 25% ЧПС Восток Ойл (наша оценка – $69.7 млрд), что добавило $1.6 к нашей целевой цене ADR. Для оценки по мультипликаторам мы использовали целевой форвардный мультипликатор EV/EBITDA 4.5 и P/E 7.0.

Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА, и Роснефть остается одним из наших фаворитов среди покрываемых нами нефтегазовых компаний. Основные риски, которые мы выделяем – рост потенциального санкционного давления и риски реализации проекта Восток Ойл.

Бутко Анна
Федорова Мария
«Атон»
           

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Расторжение договора о реструктуризации долгов компаний Северного Кавказа будет умеренно негативно для акций Россетей - Финам
Новость о расторжении договора о реструктуризации долгов сбытовых компаний на Северном Кавказе может оказать умеренно негативное влияние на котировки акций «Россетей».

Холдинг объединяет сетевые и сбытовые активы на Северном Кавказе, и эти активы являются хронически проблемными и требующими финансирования.

Слабый уровень собираемости дебиторской задолженности местными сбытами не позволяет эффективно расплачиваться с генкомпаниями, и после разрыва соглашения последние могут попытаться взыскать задолженность через суд, что приведет к отражению резервов в консолидированной отчетности по МСФО холдинга «Россетей» и, таким образом, снизит прибыль.

Малых Наталия
ГК «Финам»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Выручка Яндекса в 1 квартале вырастет на 48% - Альфа-Банк
Компания Яндекс в среду, 28 апреля, представит финансовые результаты за 1К21. Мы ожидаем ускорение роста выручки в сегменте онлайн-рекламы и сильных показателей выручки в сегментах Такси и Медиа, в результате чего выручка вырастет на 48% г/г. В то же время на рентабельность, вероятно, повлияют рост инвестиций в Маркет и активное расширение Лавки. В ходе телефонной конференции мы ожидаем, что инвесторов будут интересовать следующие темы: 1) тренды онлайн-рекламы с начала года, 2) инициативы в области развития финтеха и 3) текущий статус поиска финансового директора.

Рост выручки на 48% г/г. Мы ожидаем, что рост выручки ускорится с 38,5% г/г в 4К до 48% г/г в 1К и составит 69,6 млрд руб. Сильная динамика выручки, согласно нашему прогнозу, объясняется продолжающимся восстановлением рекламного рынка, сильными результатами сегмента Такси (в 1К на сегмент позитивно повлияла плохие погодные условия и двузначный рост поездок г/г), продолжающимся ростом выручки в сегменте Медиа, а также эффектом полной консолидации Маркета. По нашей оценке, консолидированная EBITDA Яндекса составит 8,6 млрд руб. (-29% г/г) при рентабельности EBITDA на уровне 12,4% (- 13,4 п. п. г/г, -7,2 п. п. к/к), тогда как скорректированная чистая прибыль – 5,1 млрд руб.

Курбатова Анна
Воробьева Олеся
«Альфа-Банк»

Выручка сегмента Портал и поиск, как ожидается, выиграет от продолжающегося  улучшения спроса на онлайн-рекламу: мы ожидаем рост выручки в сегменте онлайн-рекламы на 19,2% г/г в 1К21 против 11,9% в 4К (рост г/г включает эффект консолидации Яндекс.Маркета). Мы ожидаем, что совокупная выручка сегмента Портал и поиск (в том числе от продажи устройств) вырастет на 12,9%г/г в 1К. Рентабельность сегмента Портал и поиск, вероятно, останется сильной и составит 46%.

Выручка сегмента Такси, вероятно, покажет: 1) рост на 17% к/к в сегментах B2C и B2B, главным образом, на фоне увеличения числа поездок и чека из-за плохих погодных условий; 2) рост выручки Лавки на 13% к/к до 4,1 млрд руб. на фоне продолжающегося расширения сервиса; 3)вклад выручки Яндекс.Драйв, согласно прогнозу, составит примерно 2,7 млрд руб. в совокупную выручку сегмента – это чуть выше, чем в 4К. В части рентабельности мы ожидаем: 1) сильных трендов рентабельности в сегменте Такси, учитывая улучшение потоков выручки, 2) давление на EBITDA в сегменте фудтеха в связи с продолжающимся расширением Лавки и логистики.

Прочие бизнесы: 1) По нашей оценке, выручка Маркета составит 7,8 млрд руб. (-9,7% к/к на фоне высокой базы конца прошлого года года), EBITDA будет находиться в негативной зоне и составит 6,5 млрд руб. на фоне активных инвестиций; 2) Выручка сегмента Медиа, вероятно, продолжит расти очень быстрыми темпами (более чем на 100% г/г), выиграв от сильного притока аудитории и расширения модели подписки Плюс; рентабельность, вероятно, продолжит улучшаться в сравнении с предыдущими кварталами (примерно -36% против -39-58% в 4К-3К) на фоне роста выручки, 3) рентабельность EBITDA сегмента Эксперименты должна улучшиться г/г, отражая улучшение монетизации активов.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Прогноз результатов MasterCard за 1 квартал: стабильная выручка и снижение прибыли на фоне последствий пандемии - Финам
В четверг, 29 апреля, MasterCard, оператор одной из крупнейших международных платежных систем, представит отчетность за 1 квартал 2021 года.

Результаты, по нашим оценкам, будут не самыми оптимистичными. Так, мы прогнозируем, что квартальная выручка компании составит порядка $4 млрд, практически не изменившись в годовом выражении. Мы ожидаем продолжения увеличения общего числа транзакций с использованием карт платежной системы, а также GDV, что, скорее всего, вновь будет нивелировано падением объемов трансграничных операций на фоне сокращения международных поездок в мире в условиях очередной волны пандемии COVID-19.

Показатель EBITDA MasterCard, по нашим оценкам, в январе-марте уменьшился на 7,5% в годовом выражении до $2,18 млрд, при этом рентабельность по EBITDA осталась на достаточно высоком уровне – около 55%. Прибыль на акцию могла снизиться на 13,7% — до $1,58.

В настоящее время наша целевая цена акций MasterCard на конец 2021 года составляет $392,2 (потенциал роста 4,4%), рекомендация «Покупать». После выхода отчетности мы планируем обновить наши оценки.

Додонов Игорь
ГК «Финам»
           

Авто-репост. Читать в блоге >>>

В перспективе акции Ленты покажут нейтральную динамик - Газпромбанк
«Лента» опубликовала операционные и финансовые результаты за первый квартал 2021 года. Как и в случае с другими продуктовыми ретейлерами, на операционные и финансовые показатели «Ленты» повлиял эффект высокой базы прошлого года, который замедлил динамику выручки и привел к снижению операционной рентабельности по сравнению с прошлым годом.

Дополнительными факторами, отрицательно повлиявшими на операционную прибыль компании в 1К21, стали расходы по долгосрочной программе мотивации менеджмента, резервы по возможным убыткам, расходы, связанные с закрытием неэффективных магазинов, а также активный наем сотрудников в онлайн-сегмент. При этом агрессивный рост онлайн-сегмента можно отметить в качестве позитивного фактора. На текущий момент Лента демонстрирует самый динамичный рост онлайн-бизнеса среди всех публичных продуктовых ретейлеров.

Эффект на акции. С начала года котировки ГДР Ленты снизились на 10%, отстав от рынка на 20%, от Магнита – на 25%, от X5 Retail – на 13%. Мы полагаем, что в ближайшей перспективе акции Ленты покажут в целом нейтральную динамику по отношению к рынку.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Производственные результаты Полюса нейтральны - Промсвязьбанк
Полюс в 1 кв. сократил производство золота на 1% г/г и на 17% к 4 кв., до 592 тыс. унций

Полюс в 1 квартале 2021 года снизил производство золота на 1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 592 тыс. унций, сообщила компания. При этом по сравнению с 4 кварталом производство упало на 17%.

Снижение производства обусловлено преимущественно сезонным фактором остановки добычи на ключевых месторождениях. Это также повлияло как на сокращение объемов реализации на 31%, так и на сокращение выручки компании на 32% относительно 4 кв. 2020 г. По сравнению с 1 кв. 2020 г. и выручка, и объемы реализации выросли — на 18% и 5% соответственно. Мы нейтрально оцениваем производственные результаты Полюс Золота.

Промсвязьбанк

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Увеличение free-float поможет ММК вернуться в индекс MSCI Russia - Атон
Основной акционер ММК продаст 3% акций   

Mintha Holding Limited, структура основного акционера ММК Виктора Рашникова, продаст 335.2 млн акций компании, что соответствует 3% обыкновенных акций ММК. Диапазон цен установлен на уровне $0.912-0.916 за акцию, что отражает дисконт в 3.2-3.7% относительно цены закрытия в понедельник. Таким образом, продавец сможет получить от реализации примерно 23 млрд руб. (более $300 млн) без учета комиссий. Сделка будет проходить в формате ускоренного формирования книги заявок. По итогам сделки доля участия Mintha снизится до 81.3%, а уровень free-float вырастет с 15.7% до 18.7% (против 21% у НЛМК и 22% у Северстали).

Напомним, что ММК в ноябре 2020 был исключен из индекса MSCI Russia из-за низкой ликвидности. Средний объем торгов акциями ММК за 3-месячный период составляет всего $24.4 млн/день — по этому показателю компания уступает как НЛМК ($36.6 млн/день), так и Северстали ($36.3 млн). Увеличение free-float поможет компании вернуться в индекс. Однако для сектора в целом новость умеренно негативна, поскольку после предыдущей волны подобных размещений цены на сталь пошли на снижение.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Акции Интер РАО покажут восходящую динамику - Промсвязьбанк
Электростанции Интер РАО в I квартале увеличили производство электроэнергии на 10%, до 31,22 млрд кВт.ч

Электростанции Интер РАО в I квартале 2021 г. увеличили производство электроэнергии на 10% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 31,22 млрд кВт.ч, сообщила компания. Экспорт электроэнергии вырос в два раза и составил 5,9 млрд кВт.ч. Основной рост поставок зафиксирован в направлении Финляндии (2,1 млрд кВт.ч, +132,1%) и стран Балтии (1,79 млрд кВт.ч, +120,3%). Импорт электроэнергии в январе-марте составил 0,364 млрд кВт.ч (+23,4%).

Увеличение выработки электроэнергии произошло на фоне роста деловой активности в экономике, а также более низкой температуры воздуха в начале 2021 года. Рост экспорта также обусловлен климатическим фактором: более холодная зима в Европе. Мы позитивно оцениваем операционные результаты Интер РАО и рассчитываем на восходящую динамику в их акциях на ожиданиях восстановления финансовых показателей компании. Рекомендуем «покупать» акции Интер РАО с целевой ценой 6,03 руб./акция.

Промсвязьбанк

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Суммарная дивдоходность Магнита по итогам года может составить 9,3% - Промсвязьбанк
Совет директоров Магнита рекомендовал дивиденды 245 руб. на акцию

Совет директоров Магнита рекомендовал акционерам утвердить дивиденды по итогам 2020 года в размере 245,31 рубля на акцию. На выплату будет направлена прибыль 2020 г, а также часть нераспределенной прибыли прошлых лет. Общая сумма выплат может составить почти 25 млрд рублей. Окончательно решение по выплате дивидендов будет принято на собрании акционеров, которое состоится 10 июня 2021 г.

Мы положительно оцениваем новость о рекомендуемой величине дивидендов. По итогам девяти месяцев компания уже выплатила 245,31 рубля на акцию (24,9 млрд рублей). Таким образом, общие дивиденды Магнита за 2020 год с учетом промежуточных могут составить 50 млрд рублей. Суммарная дивдоходность по итогам года может составить 9,3%, что соотносится с ранее объявленным фокусом компании на высоких дивидендных выплатах. Наш целевой ориентир – 6000 руб./акцию, потенциал роста 12% от текущей цены.

Промсвязьбанк

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Операционные результаты Русагро позитивны - Промсвязьбанк
Русгаро в 1 кв. увеличило выручку на 51%, до 50,9 млрд руб.

Группа Русагро в 1 квартале этого года увеличила выручку (до элиминации между сегментами) на 51% по сравнению с аналогичным кварталом прошлого года, до 50,9 млрд рублей, сообщает компания. Выручка молочного сегмента с этого года включена в результаты масложирового в связи с объединением этих бизнесов.

Мы позитивно оцениваем операционные результаты Русагро. Все направления показали заметный рост двузначными темпами в основном за счёт подъема цен реализации и объемов продаж (кроме с/х, масложировой и молочной продукции), но сильнее всего выросла выручка сахарного сегмента (на 65%, до 8,6 млрд руб.).

Промсвязьбанк

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Катализатором для акций Магнита станет публикация результатов по МСФО за первый квартал 2021 года - Газпромбанк
Совет директоров «Магнита» рекомендовал акционерам одобрить дивиденды за 4К20 в размере 25 млрд руб. (245,31 руб./акция). На наш взгляд, новость о выплате щедрых дивидендов по сути говорит о двух вещах:

1. О сильной ликвидной позиции компании на фоне роста прибыли и улучшения динамики оборотного капитала (благодаря предпринятым мерам по оптимизации дебиторской задолженности и снижению запасов в прошлом году Магниту удалось высвободить 30,5 млрд руб. из оборотного капитала).

2. О нацеленности ключевых акционеров компании на возврат инвестиций.

Следующим катализатором для бумаги будет публикация результатов по МСФО за 1К21 в этот четверг, 29 апреля. Мы ожидаем, что они будут очень сильными на фоне низкой базы прошлого года и продолжающегося операционного восстановления розничной сети.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Новость о невозможности реструктуризации долгов поставщиков Северного Кавказа умеренно негативна для Россетей - Атон
Россети может отказаться продолжать финансировать реструктуризацию долгов на Северном Кавказе    

Как сообщает Коммерсант, Россети больше не может поддерживать схему реструктуризации долгов подконтрольных ему гарантирующих поставщиков Северного Кавказа перед генерирующими компаниями. Дефицит средств на эти цели у Россетей составляет 7.4 млрд руб. с апреля по декабрь 2021. После 28 апреля при просрочке платежа соглашение о реструктуризации долгов будет автоматически расторгнуто. Напомним, что в 2020 Россети договорились с генерирующими компаниями о реструктуризации долгов гарантирующих поставщиков Северного Кавказа на общую сумму около 9 млрд руб. в течение четырех-пяти лет.

В целом мыоцениваем данную новость умеренно негативно, полагая, что расторжение соглашения может привести к судебным спорам по долгам, начислению пени, а также к блокировке счетов в отрасли. Вместе с тем в администрации вице-премьера Александра Новака сообщили, что Минэнерго, генерирующим компаниям и Россетям поручено проработать варианты решения данного вопроса.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Результаты Ленты оказались достаточно слабыми - Атон
Лента опубликовала финансовые результаты за 1К21 

В 1К21 выручка Ленты продемонстрировала сдержанный рост на 1.2% г/г до 107.3 млрд руб. из-за высокой базы в марте 2020. Розничные LfL-продажи увеличились на 1.3% на фоне роста среднего чека (+11.6%), однако были нивелированы падением трафика (-9.3%), которое отражает сохраняющийся тренд покупателей посещать магазины реже, но делать больше покупок. Более эффективное управление цепочкой поставок и улучшение ситуации с естественной убылью и формированием запасов обеспечило рентабельность валовой прибыли по IAS 17 на уровне 21.8% (+26 бп). Рентабельность EBITDA (IAS 17) упала до 6.2% с 8.6% в 1К20 (-240 бп) на фоне роста расходов на персонал, на которые пришлось 7.9% общей выручки в 1К21 против 7.0% в 1К20, роста расходов на рекламу (1.2% против 1.0%) и других расходов (1.4% против 0.9%). Рентабельность чистой прибыли составила 1.2% против 2.7% в 1К20. Капзатраты достигли 3.2 млрд руб. (+51.1% г/г) и были использованы на новые магазины и строительство центров дистрибуции, а также инвестиции в ИТ. Свободный денежный поток составил -5.4 млрд руб. против -1.7 млрд руб. в 1К20. Соотношение чистый долг/EBITDA составило 1.7x против 2.2x в 1К20 и 1.5x в 4К20. Лента подтвердила свой прогноз на 2021, который предполагает расширение торговых площадей на 100 тыс. кв. м, рентабельность EBITDA выше 8% и капзатраты на уровне до 5% от продаж.

Результаты в этот раз оказались достаточно слабыми, на наш взгляд. Хотя показатели выручки можно объяснить эффектом высокой базы, снижение рентабельности EBITDA на 240 бп оказалось ниже наших ожиданий. В то же самое время мы отмечаем сильную динамику онлайн-сегмента, который показал рост на 674% г/г и составил 3.5% от общего объема продаж (против 2.1% у X5 Retail Group), и ждем улучшения рентабельности.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Операционные результаты Интер РАО умеренно позитивны для акций - Атон
Интер РАО: выработка электроэнергии в 1К21 выросла на 10% г/г     

Общая выработка электроэнергии достигла 31.2 ТВт*ч (+10% г/г), в то время как коэффициент использования установленной мощности укрепился с 43% в 4К20 до 47% в 1К21. Продажи тепловой энергии продемонстрировали существенный рост, увеличившись на 19% г/г до 16.8 млн Гкал. Объемы реализации электроэнергии на розничном рынке составили 57.2 ТВт*ч, увеличившись на 7.7% г/г (доля на российском розничном рынке выросла до 19% против в среднем 18.2% в 2020 (18.3% в 1К20). Коммерческий экспорт взлетел на 101% г/г до 5.9 ТВт*ч — такая динамика была поддержана более холодной, чем обычно, погодой в начале года. Импорт, в свою очередь, вырос на 23.4% до 0.4 ТВт*ч.

Операционные результаты за 1К21 оказались сильнее г/г и были поддержаны постепенным восстановлением экономики от пандемии, а также более холодной зимой. В связи с этим мы считаем результаты умеренно позитивными для акций компании.

Атон

Авто-репост. Читать в блоге >>>