ГК Элемент может провести IPO на СПБ Бирже  

Как сообщает РБК, ГК «Элемент» рассматривает возможность проведения IPO на бирже СПБ ввиду более выгодных условий размещения по сравнению с Московской биржей. Ранее президент группы отмечал техническую готовность к выходу на биржу в первой половине 2024 года. По данным открытых источников, ожидаемая оценка составляет 100-150 млрд рублей при возможном объеме размещения 10-15 рублей.

Потенциальное IPO может положительно сказаться на оценке АФК «Система», которая имеет тенденцию к улучшению при выводе на биржу непубличных активов. Мы придерживаемся позитивного взгляда на АФК «Система», видя ее справедливую цену на уровне 31,5 рублей за акцию в пределах ближайших 12 месяцев.

Атон

Пик дивидендного сезона уже на подходе: с мая по август ожидаются выплаты на общую сумму почти 3,4 трлн руб. Всего в течение 2024 г. российские компании, по нашим расчетам, должны распределить в виде дивидендов почти 5 трлн руб. Предполагается, что значительная часть этих средств будет реинвестирована в акции, что, в свою очередь, может обеспечить дополнительную поддержку индексу Мосбиржи.

Значимость дивидендов как фактора роста рыночной капитализации косвенно подтверждается динамикой стоимости сформированной нами дивидендной корзины, которая стабильно опережала индекс IMOEX за последние 12 месяцев. Эта корзина включает в себя акции SNGSp, MGNT, MTSS, SBER, NLMK, MAGN и RTKMp.


( Читать дальше )

Сегодня на фоне роста российского фондового рынка одним из лидеров падения оказались акции АФК «Система», подешевевшие на 2,08% до 23,63 руб. за бумагу.

АФК «Система» опубликовала в понедельник после закрытия биржевых торгов весьма неоднозначные финансовые результаты по МСФО за 2023 год. Консолидированная выручка холдинга за 2023 год выросла на 16,8% до 1045,9 млрд руб. Показатель OIBDA у «Системы» вырос на 3,1% до 266,2 млрд руб., однако, если учесть фактор признания одноразовой прибыли от выгодного приобретения девелоперских активов (увеличения доли в строительной группе «Эталон» в 2022 году) и результаты лесопромышленного актива (группы «Сегежа»), то получается, что OIBDA холдинга по сравнению с результатом 2022 года не выросла, а сократилась на 13%.

Чистый убыток АФК «Система» за 2023 год составил -5,3 млрд руб., при том, что в 2022 году компания получила чистую прибыль по МСФО в размере 43,5 млрд руб. Основной причиной чистого убытка холдинга стал, как сообщается в его пресс-релизе, «консервативный подход», применяемый группой при формировании резервов по финансовым вложениям в консолидированных финансовых результатах.

( Читать дальше )

АФК Система представила финансовые результаты за 2023 год. Консолидированная выручка выросла на 16,8% г/г и составила 1045,9 млрд руб. OIBDA по итогам 12 месяцев 2023 года составила 266,2 млрд руб. Показатель сократился в годовом исчислении на 12,7%. В 2023 году чистый убыток составил 5,3 млрд руб. против 43,5 млрд руб. прибыли годом ранее.

Результаты АФК Системы не блестящие, но вполне ожидаемые из-за слабости «дочки» Сегежи. Основной вклад в рост выручки внесли МТС, Степь, Эталон, Cosmos Hotel Group. Скорректированный показатель OIBDA (на one-off эффект в 33 млрд руб. от выгодного приобретения девелоперских активов) за год мог бы вырасти на 3,1%, если не учитывать отрицательный вклад Сегежи в 13,9 млрд руб.

АФК Система могла бы выйти и в плюс по прибыли, если бы не рост финансовых расходов и отрицательная переоценка финансовых инструментов. Акции АФК Системы отреагировали негативно на отчет, но уже на вечерней сессии отыграли потери, а в целом за последний месяц они прибавили 28,7%.

( Читать дальше )

АФК Система — результаты за 4-й квартал 2023 года  

Консолидированная выручка увеличилась на 22,4% г/г до 306,2 млрд рублей. Наибольшие темпы роста выручки показали гостиничный бизнес (+104% г/г), активы в лесной промышленности (+45% г/г) и фармацевтике (+35% г/г). Консолидированная OIBDA сократилась на 29,2% г/г до 48,2 млрд рублей на фоне убытка от актива в лесной промышленности в размере 13,9 млрд рублей, а также убытка по статье «прочие активы», определяемой как как «рост прочих расходов, включая штрафы, списание товарно-материальных ценностей и увеличение расходов на инфраструктурные проекты». Чистые финансовые обязательства корпоративного центра увеличились до 247,7 млрд рублей (+1,0% г/г, +9,9% кв/кв), при этом средневзвешенная ставка по портфелю облигаций составила 9,65% против 8,33% в 3-м квартале 2023.

Мы оцениваем результаты как нейтральные для инвестиционного кейса АФК «Система». Долг корпоративного центра не претерпел значительных изменений в годовом выражении.

( Читать дальше )

В понедельник, 8 апреля, АФК Система представит отчёт по стандарту МСФО за 4 квартал и весь 2023 год.

Консенсус-прогноз предполагает рекордную выручку за 12 месяцев прошлого года в размере 994,21 млрд рублей (+8,9% г/г). Ожидается, что скорр. OIBTDA компании будет сопоставима с рекордным значением 2022 года – 308,9 млрд рублей против 309,1 млрд в позапрошлом году. Скорр рентабельность по OIBTDA сократится с 33,8% до 31,1%.

Также прогноз предполагает снижение чистой прибыли по итогам прошлого года до 20,31 млрд рублей (-53,6%) в связи с сокращением прибыли некоторых компаний в портфеле АФК и, возможно, большими процентными платежами самого холдинга в условиях жёсткой ДКП.

Среди важных тем отчёта будут долговая нагрузка, денежные потоки АФК Система и планы по выходу дочерних компаний на IPO. Если подтвердятся слухи о скором выходе на биржу одной из компаний в портфеле, это окажет поддержку котировкам, минимум, в краткосрочном периоде.

Степанов Никита
ФГ «Финам»

Выручка Etalon Group (основной акционер девелопера — АФК «Система») в 2023 г. увеличилась на 10% по сравнению с 2022 г., до ₽88,8 млрд, в том числе в сегменте девелопмента жилья на 13%, до ₽78 млрд, но убыток составил ₽3,37 млрд против прибыли ₽13 млрд годом ранее. Менеджмент отмечает, что причина слабого чистого финансового результата обусловлена быстрым расширением географии присутствия и укреплением ведущих позиций на региональных рынках.


( Читать дальше )

Совет директоров АФК Система на заседании 25 марта утвердил новую дивидендную политику компании на три года — с 2024 по 2026 гг., говорится в сообщении компании.

Так, совет директоров определил, что в 2024 году целевой размер дивиденда — не менее 0,52 рубля на обыкновенную акцию. При этом темпы роста дивидендных выплат в 2025-2026 гг. допускаются в диапазоне 25-50% к предыдущему году. На потенциальное увеличение выплат будут влиять факторы, связанные с финансовым положением «Системы», отмечается в сообщении. Кроме того, предполагается, что при условии «существенного сокращения» внешнего долга совет директоров может рекомендовать выплату по дивидендам в размере до 50% от FCF за отчетный год.

Ярко выраженной реакции в бумагах не было, но в целом считаем положительным моментом факт утверждения дивполитики. Другое дело, что компания и ранее утверждала ее также на 3 года, но были отклонения — например, за 2021 г. дивиденды не выплачивались, а за 2022 г. были меньше заложенных. Инвестиционный кейс компании больше связан с успешным финансовым результатом публичных «дочек» (здесь выбивается в целом только Сегежа, в меньшей степени — Эталон) и потенциальными IPO непубличных активов.

«Промсвязьбанк»

Совет директоров Системы утвердил новую дивидендную политику

Новая политика АФК «Система» рассчитана на 2024-2026 гг. Компания планирует выплатить дивиденды в размере 0,52 рубля на акцию в 2024 году, а в 2025-2026 гг. допускает их повышение на 25-50% в год по сравнению с предыдущей выплатой, что будет зависеть от финансового положения «Системы». В случае существенного сокращения долга совет директоров может дать рекомендацию по дивидендам в размере 50% от величины свободного денежного потока.

Мы оцениваем новость нейтрально. Выплата в 2024 году 0,52 рубля на акцию подразумевает дивидендную доходность 2,5%. Новая политика соответствует логике ранее действующей политики, по которой предполагалось выплатить 0,31, 0,41 и 0,52 рубля на акцию в 2021, 2022 и 2023 гг. В итоге в 2022 году дивиденды фактически не выплачивались, а в 2023 «Система» выплатила 0,41 рубля за акцию, что подчеркивает добровольный характер дивидендной политики.

Атон

Сегодня на фоне слабой противоречивой динамики российского фондового рынка лидером роста выступают акции АФК «Система», подорожавшие на 3,7% до 19,84 руб. за бумагу.

На наш взгляд, поводом для роста акций могло стать сообщение холдинговой компании о том, что она намерена создать вместе с правительством Мордовии особую экономическую зону (ОЭЗ), где его дочерние предприятия будут заниматься химическим производством. Компания сообщила, что намерена осуществить на территории будущей ОЭЗ проекты в области малотоннажной химии и водородных технологий.

Примечательно также, что компания намерена самостоятельно развивать этот проект с нуля вместе с властями Мордовии, а не приобретать готовые проекты или компании в такой сфере. Возможно, что АФК «Система» в этом проекте не будет идти по пути сделок приобретения компаний просто потому, что таких проектов в России пока никто не осуществлял.

Другие детали будущего проекта пока не раскрываются, но не исключено, что АФК «Система» намерена войти ещё и на автомобильный рынок и выпускать в будущем автомобили, работающие на водородном топливе, которые способны эффективно конкурировать по цене с модными сегодня электромобилями.

( Читать дальше )