По прошествии года J-образного восстановления бизнеса и недавней волатильности акций мы пересмотрели наш взгляд на Сбербанк. На текущих уровнях мы считаем, что инвесторы игнорируют способность финансового бизнеса Сбера генерировать ROE, превышающее 21% в ближайшие годы.

Нефинансовые бизнесы быстро растут и могут принести свои плоды в более долгосрочной перспективе, тогда как краткосрочное размывание стоимости от них минимально. Комфортная позиция по капиталу обеспечивает сильную дивидендную доходность на уровне 8-10%. Сильный фокус на ESG-повестке улучшает инвестиционную привлекательность Сбера. Учитывая это, как и более комфортные оценки стоимости после недавних распродаж акций (-16% с середины октября против роста индекса Московской биржи на 7%), мы считаем Сбер (особенно SBERP) наиболее очевидным кандидатом на покупку, пользуясь слабостью рынка.

Обновив нашу финансовую модель с учетом самых последних макроэкономических допущений и динамики финансовых и нефинансовых бизнесов, мы видим потенциал роста акций Сбера на 31-34% с текущих уровней, подтверждая свою рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА.

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

Сбербанк опубликовал во вторник, 9 ноября, финансовые результаты (РСБУ) по итогам октября и 10 месяцев 2021 года.

Ключевые цифры за октябрь 2021 г.:

· Банк заработал чистую прибыль в размере 109,2 млрд руб. (109,1 млрд руб. в сентябре)

· Рентабельность капитала составила 24,9%, рентабельность активов 3,5%. (в сентябре 26,0% и 3,7% соответственно)


( Читать дальше )

Сбербанк: Результаты 3К21 по МСФО: ожидаемо сильные, но что дальше? Снижаем рейтинг до НЕЙТРАЛЬНО

Сбер представил ожидаемо сильные результаты, однако в рамках консенсуса и наших прогнозов.

Банк торгуется с мультипликаторами 2021П/22П P/E 7.0x/7.0x и P/BV of 1.5x/1.3x, что соответствует верхней границе диапазона 10-летнего среднего значения Сбербанка, и уже не выглядит недооцененным. Поскольку до достижения нашей целевой цены осталось всего 5%, мы снизили наш рейтинг до НЕЙТРАЛЬНО с ВЫШЕ РЫНКА.


( Читать дальше )

ВТБ и «Сбербанк» представят финансовые результаты за 3К21 по МСФО соответственно в среду и в четверг. Мы ожидаем, что 3К станет еще одним кварталом сильного роста прибыли для обоих банков благодаря поддержке:

1) роста кредитов (+12-13% г/г и +5-6% к/к);

2) повышению процентных ставок, что оказывает поддержку ЧПМ через переоценку кредитов по плавающим процентным ставкам, тогда как переоценка ставок по депозитам, вероятно, до сих пор была сдержанной;

3) по-прежнему сильного качества кредитов.

В случае со «Сбербанком» продажа Евроцемента – дополнительный фактор поддержки результатов при чистом позитивном дополнительном эффекте на чистую прибыль на уровне примерно 20 млрд руб. (впрочем, отметим ускорение роста отчислений в резервы в 3К, так как «Сбербанк», вероятно, предоставил кредит покупателю, о чем недавно сообщали СМИ).

Мы ожидаем, что чистая прибыль ВТБ за 3К составит 90,7 млрд руб. (+430% г/г и +6% к/к) при ROE на уровне 17,8%. По нашей оценке, чистая прибыль «Сбербанка» составит 342 млрд руб. в 3К (+26% г/г и +5% к/к) при ROE на уровне 26,7%

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

«Сбербанк» опубликовал в четверг, 7 октября, финансовые результаты (РСБУ) по итогам сентября и 9 месяцев 2021 года.

Ключевые цифры за сентябрь 2021 г.:

· Банк заработал чистую прибыль в размере 109,1 млрд руб.

· Рентабельность капитала составила 26,0%, рентабельность активов 3,7%.


( Читать дальше )

«Сбербанк» представил в минувшую пятницу финансовые результаты за июль 2021 по РСБУ. Чистая прибыль выросла на 93% г/г в июле при ROAE на уровне 30,6%. Продолжающийся рост кредитного портфеля в сочетании с по-прежнему сильным качеством кредитного портфеля оставались драйверами роста чистой прибыли, как и разовый эффект в связи с продажей «Евроцемента» (ранее мы оценивали этот эффект на уровне 15-25 млрд руб. дополнительной чистой прибыли).

Среди позитивных моментов: 1) благоприятная конъюнктура в сегменте розничного кредитования продолжается (включая ипотеку) и 2) ЧПМ остается устойчивой, при этом рост процентных ставок по кредитам с плавающими ставками абсорбировал рост стоимости фондирования и повышение ставки страховых взносов в АСВ в июле.

Акции выросли в цене на 5% с 29 июля (когда компания представила финансовые результаты за 2К21 по МСФО и обновила свой прогноз), опередив индекс Московской биржи (+1%) и индекс MSCI WorldFinancials (+2%) на фоне пересмотра прогноза прибыли на 2021П рынком. Сейчас акции торгуются на уровне 1,28x P/TBV и 6,4x P/E 2021П соответственно, что на 16% и 7% выше средних уровней за последние 5 лет, указывая на то, что ROAE на уровне более 20% по итогам 2021П уже отражена в котировках, как мы считаем.

( Читать дальше )

Сбербанк продал Евроцемент за 161 млрд руб. 

Сбербанк продал Евроцемент Михайловскому КСМ за 161 млрд руб. в рамках аукциона.

Напомним, что Евроцемент — крупнейший российский цементный холдинг, который Сбербанк получил в счет погашения долгов предыдущего владельца Филарета ГальЧева и планировал его продажу. Банк отметил, что реализовал актив с прибылью, которая будет отражена в результатах 3К21 по МСФО. Ее размер, по нашему мнению, будет относительно небольшим по сравнению с величиной чистой прибыли самого Сбербанка, поэтому мы считаем данную новость нейтральной.

Атон