Лукойл не будет продавать свои заправки, планирует продать Ухтинский НПЗ

Различные источники в СМИ сообщают, что гендиректор и основной акционер ЛУКОЙЛа Вагит Алекперов вчера встретился с президентом России Владимиром Путиным и во время этой встречи подчеркнул, что его компания не планирует продавать свою сеть заправок в России. Вместо этого ЛУКОЙЛ планирует продать Ухтинский НПЗ в Республике Коми. Напоминаем, что ранее СМИ писали о том, что ЛУКОЙЛ планирует продать как минимум треть (свыше 700) своих заправок в России к концу этого года, а также не исключает, что полностью избавится от розничной сети в России.

ЛУКОЙЛ продолжает фокусироваться на оптимизации своей базы активов — недавно он договорился о продаже своего непрофильного алмазодобывающего актива — месторождения им. В.Гриба в Архангельской области более чем за $1,0 млрд. На наш взгляд, будет странно, если российская нефтяная компания полностью продаст свою розничную сеть в России, особенно учитывая высокую долю переработки в бизнесе ЛУКОЙЛа. Ухтинский НПЗ — самый маленький и наименее сложный НПЗ ЛУКОЙЛа в стране (мощность 4 млн т, индекс Нельсона — 3,8 против среднего показателя ЛУКОЙЛа 7,0 по России и общей мощности 50,3 млн т), поэтому нас не удивляет решение компании избавиться от этого актива. Мы считаем, что будет нелегко найти покупателя, учитывая, что переработка сильно пострадала от налогового маневра в отрасли. Мы полагаем, что эта новость никак не повлияет на котировки компании.

           АТОН

ЛУКОЙЛ к 2019-2020 гг. рассчитывает на скачок в добыче

НК ЛУКОЙЛ за счет значительных инвестиций в геологоразведку рассчитывает в ближайшие годы увеличить добычу. «Мы считаем, что те 43 млрд рублей, которые компания в ближайшие годы будет выделять на инвестиции в геологоразведку и разработку, позволят нам до 2019-2020 годов произвести скачок в добыче и удержать объём производства на должном уровне», — приводятся слова президента ЛУКОЙЛа Вагита Алекперова в региональной корпоративной газете Пермская нефть по итогам встречи с трудовыми коллективами организаций группы в Пермском крае.

По итогам 2016 года компания снизила добычу на 8,6% до 92 млн т нефти. Последние несколько лет ЛУКОЙЛ не демонстрирует существенных темпов роста добычи. Мы считаем, что инвестиции компании в геологоразведку скорее помогут удержать текущие объемы добычи нефти, а к существенному ее увеличению не приведут.

         Промсвязьбанк

ЛУКОЙЛ ПЛАНИРУЕТ ПРОДАТЬ 1/3 СВОИХ ЗАПРАВОК В РОССИИ

Согласно различным источникам в СМИ, ЛУКОЙЛ хочет продать 1/3 (свыше 700) своих заправок в России, в основном в Центральном округе. Коммерсант этим утром сообщил, что Glencore, Qatar Investment Authority (которые совместно приобрели 19,5% в Роснефти в декабре 2016) и китайские компании и фонды рассматриваются в качестве покупателей. Заправки могут быть проданы к концу года и разбиты на три лота (примерно по 250 заправок на каждом этапе), поскольку ЛУКОЙЛ не удовлетворен рентабельностью и прибыльностью своего розничного сегмента.

Мы сомневаемся, что ЛУКОЙЛу удастся осуществить эту задачу до конца этого года, поскольку будет чрезвычайно сложно найти покупателей на эти заправки. В то же самое время мы согласны, что розничные каналы сбыта продуктов нефтепереработки наименее прибыльны и уступают бункеровке, заправкам в аэропортах и дополнительным нефтепродуктам, таким как битум или смазочные масла. Причиной этого является налоговый маневр в российском нефтяном секторе, который привел к сокращению маржи в сегменте переработки, с одной стороны, и строгий контроль над розничными ценами на моторные топлива со стороны антимонопольной службы, из-за которого тяжело переложить недавнее повышение акцизов на конечных потребителей, с другой стороны. По нашим оценкам, ЛУКОЙЛ может выручить $800-1000 млн от продажи этих активов. Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций на настоящий момент.

         АТОН

ЛУКОЙЛ планирует в 2017 г. рост добычи УВ на 3-4%, добыча нефти сохранится, инвестиции до 600 млрд руб.

НК «ЛУКОЙЛ» в 2017 году планирует рост добычи углеводородов примерно на 3-4% за счет роста добычи газа, следует из презентации компании. В ходе телефонной конференции представитель компании отметил, что добыча жидких углеводородов останется на уровне прошлого года. Инвестиции могут составить 550-600 млрд руб. в зависимости от курса рубля к доллару.

Несмотря на сокращение добычи нефти в 2016 г. на 8,6% г/г и ограничение добычи нефти в соответствии с договоренностями ОПЕК+ в 1-м полугодии 2017 г., мы считаем, что сильного давления на операционные показатели в 2017 г. не будет: компания планирует как минимум стабилизировать добычу нефти на территории России, компенсировать естественное падение на месторождениях Западной Сибири за счет активного наращивания добычи нефти на Каспии, в НАО. В целом по добыче углеводородов ЛУКОЙЛ рассчитывает в 2017 г. на рост за счет новых газовых проектов в Узбекистане и на Каспии. Мультипликаторы компании крайне низкие с учетом перспектив дальнейшего восстановления цен на нефть. Учитывая рост наших модельных справедливых цен на нефть, ожидаем дальнейшую положительную переоценку акций ЛУКОЙЛа.

Промсвязьбанк

Планы на 2017 г.: рост добычи углеводородов на 34%, капзатрат на 15-26%

Газовый сегмент драйвер роста добычи. Вчера ЛУКОЙЛ провел телефонную конференцию по итогам 2016 г. Менеджмент сообщил, что капитальные затраты компании (не включая проект Западная Курна-2) планируются в 2017 г. в диапазоне 550-600 млрд руб., что подразумевает рост на 15-26% год к году. Около 85% капзатрат придется на сектор разведки и добычи. В 2017 г. планируется увеличение добычи углеводородов на 3–4%, в основном за счет газового сегмента.

Планируется рост добычи газа в Узбекистане. На долю России придется около 70% капзатрат, однако добыча нефти в РФ планируется примерно на уровне 2016 г. в связи с ограничением общей добычи в рамках соглашения с ОПЕК. ЛУКОЙЛ стремится увеличить в общей добыче долю месторождений с привлекательной экономикой, таких как им. Филановского, Корчагинское, Ярегское. При этом бурение в Западной Сибири планируется нарастить на 10–15% для замедления падения добычи в регионе. Мы полагаем, что месторождение Гиссар часть газового проекта ЛУКОЙЛа в Узбекистане внесет основной вклад в прирост добычи в 2017 г. В общих инвестициях, запланированных на 2017 г., на Узбекистан, по-видимому, придется около 15%. Добыча газа в Узбекистане составляла около 4% общей добычи углеводородов ЛУКОЙЛом в 2016 г.

( Читать дальше )

ЛУКОЙЛ ПРОВЕДЕТ ТЕЛЕКОНФЕРЕНЦИЮ ПО РЕЗУЛЬТАТАМ ЗА 4К16

Ниже мы представляем наши основные выводы.

Планы добычи.ЛУКОЙЛ ожидает роста добычи углеводородов на 3-4% г/г в 2017 на фоне продолжающегося роста добычи газа в Узбекистане, и прогнозирует, что рост добычи жидких углеводородов останется неизменным г/г, учитывая, что соглашение о сокращении добычи между ОПЕК и Россией будет действовать до конца 1П17. ЛУКОЙЛ планирует нарастить бурение в Западной Сибири на 10-15% в этом году, замедлив темпы снижения добычи в этом регионе.

Капзатраты.Менеджмент представил прогноз по капзатратам на уровне 550-600 млрд руб., который может измениться вслед за валютным курсом. 85% капзатрат предусмотрено на сегмент добычи и 70% — на российский бизнес. Мы в настоящий момент закладываем в нашу модель 553 млрд руб. на 2017, т.е. близко к нижней границе диапазона.

Дивиденды.ЛУКОЙЛ заявил, что планирует повысить дивиденды на акцию как минимум в соответствии с уровнем рублевой инфляции, что транслируется в повышение минимум на 5,4% по результатам за 2016. С учетом этого дивиденды на акцию за 2016 должны быть близкими к 187 руб., что соответствует дивидендной доходности 6% и оставшимся дивидендам 112 руб. на акцию за 2016. Это чуть ниже консенсус-прогноза Bloomberg в 190 руб. на акцию. Совет директоров ЛУКОЙЛа планирует принять решение по дивидендам в апреле.

( Читать дальше )

Чистая прибыль ЛУКОЙЛа по МСФО в 2016 г. снизилась в 1,4 раза, до 206,8 млрд руб., в IV составила 46,6 млрд руб.

Чистая прибыль НК «ЛУКОЙЛ» по МСФО в 2016 году составила 206,8 млрд руб., что в 1,4 раза ниже аналогичного показателя за 2015 год, следует из отчета компании. В IV квартале прошлого года этот показатель зафиксирован в размере 46,6 млрд руб. по сравнению с убытком в 65 млрд руб. в четвертом квартале 2015 года. Выручка за год составила 5,2 млрд руб. по сравнению с 5,7 млрд руб. годом ранее, в четвертом квартале 1,4 млрд руб., как и в 2015 году. За 12 месяцев 2016 года показатель EBITDA снизился на 10,5%, до 730,7 млрд руб. по сравнению с 2015 годом.

Снижение финрезультата ЛУКОЙЛа по итогам 2016 г. было ожидаемым, учитывая низкие цены на нефть, укрепление рубля к доллару США и рост налоговой нагрузки в части повышения базовой ставки НДПИ. Снижение объемов компенсационной нефти по проекту Западная Курна-2 в Ираке оказало основное влияние на EBITDA компании; без его учета показатель вырос бы на 1,7% г/г. В целом, результаты компании совпали с нашими ожиданиями, за исключением данных по чистой прибыли – мы ждали более высокого результата, недооценив негативный эффект от курсовых разниц. Относительно консенсуса ЛУКОЙЛ отчитался лучше.

Промсвязьбанк

Результаты за 4 кв. 2016 г. по МСФО: EBITDA выросла на 10% квартал к кварталу, на 8% лучше нашей оценки

EBITDA в долларах увеличилась на 3% год к году. Вчера ЛУКОЙЛ представил отчетность за 4 кв. 2016 г. по МСФО. Выручка выросла на 2% год к году и на 7% квартал к кварталу, достигнув 1 401 млрд руб. (22,2 млрд долл.), на 5% и 2% больше, чем ожидали мы и рынок соответственно. Показатель EBITDA снизился на 2% год к году и вырос на 10% квартал к кварталу, составив 183 млрд руб. (2,91 млрд долл.), что на 8% лучше нашей оценки и на 7% консенсус-прогноза. В долларовом выражении он вырос на 3% год к году и 13% квартал к кварталу. Рентабельность по EBITDA уменьшилась на 0,5 п.п. относительно уровня годичной давности и повысилась на 0,4 п.п. за квартал до 13,1%. Чистая прибыль сократилась на 63% с уровня предыдущего квартала до 47 млрд руб. (0,74 млрд долл.), на 3% меньше нашего прогноза и на 1% выше рыночного. В 4 кв. 2015 г. компания понесла убыток в размере 65 млрд руб. (0,99 млрд долл.).
            

( Читать дальше )

ЛУКОЙЛ ОПУБИКОВАЛ СИЛЬНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ ЗА 4К16

ЛУКОЙЛ опубликовал отчетность за 4К16 г. по МСФО. Выручка в 4К16 составила 1 400,9 млрд руб, превысив наш прогноз на 1% и консенсус на 2%. EBITDA компании достигла 183,3 млрд руб, тем самым превысив наш прогноз и консенсус на 8% и 7% соответственно. Чистая прибыль оказалась несколько слабее наших ожиданий, составив 46.6 млрд руб. (ниже нашего прогноза на 4%), но при этом оказалась весьма близка к консенсус-прогнозу (+1%). Свободный денежный поток (FCF) в 4К16 составил 54,6 млрд руб на фоне снижения операционного денежного потока на 9% кв/кв, в то время как капитальные затраты ЛУКОЙЛа выросли на 29% в сравнении с предыдущим кварталом, несмотря на запуск ключевых проектов прошлой осенью — месторождения Пякяхинское и им. Филановского. ЛУКОЙЛ объясняет рост капзатрат активной разработкой газовых проектов в Узбекистане. В результате FCF снизился наполовину в сравнении с 3К16, в том числе и по причине аномально высокого высвобождения оборотного капитала на сумму 46,4 млрд руб в 3К16. В то же время FCF за 2016 г. оказался высоким на уровне 255.1 млрд руб (+2,7% к предыдущему году), что предполагает довольно привлекательную доходность FCF на уровне 10%.

( Читать дальше )

Финансовый отчет Лукойла: без сюрпризов

Лукойл опубликовал финансовую отчетность за 12 месяцев 2016 г.

Выручка крупнейшей в России частной нефтяной компании снизилась на 9,1% до 5,2 трлн. руб. EBITDA составила 730,7 млрд. руб., результат хуже прошлогоднего на 10,5%. Чистая прибыль снизилась на 29,0% до 206,8 млрд. руб.

Отметим, что результат по чистой прибыли включает в себя убыток по курсовым разницам, достигающий почти 112,0 млрд. руб., тогда как годом ранее Лукойл зафиксировал неденежную положительную переоценку курсовых разниц в 111,0 млрд. руб.

В свою очередь EBITDA Лукойла искажается из-за величины поставок компенсационной нефти по проекту Западная Курна-2 в 2015 г. Показатель, очищенный от результата по Западной Курне-2, увеличился по сравнению с прошлогодним на 1,7%.

Таким образом, индикаторы операционной эффективности деятельности Лукойла за прошедший год улучшились. В компании это объясняют максимизацией объемов добычи на наиболее рентабельных месторождениях и увеличением объемов переработки нефти.
             

( Читать дальше )