Стоимость акций «Яндекса» за последнее время значительно выросла, с момента начала покрытия компании «Газпробанком» бумаги поднялись на 34%.

Причиной такого повышения стал бум онлайн-активности и восстановление рынков такси (быстрее, чем ожидалось) и онлайн-рекламы. Кроме того, была удачная сделка по покупке «Яндекс.Маркета» у «Сбербанка», цена сделки была привлекательна. Кроме того, в августе ожидается включение компании в индекс MSCI Russia, вес в индексе может составить более 8%, «Яндекс» может стать четвертой крупнейшей компанией в индексе.

Между тем, большинство факторов уже в цене, для дальнейшего роста акций нужны новые триггеры, поэтому в моменте мы понизили рекомендацию до «держать» с «покупки».

Между тем, в целом сектор очень привлекателен.

Куприянова Анна
«Газпромбанк»
           
           

«Сбербанк» вчера представил финансовые результаты за 2К20 по МСФО, которые оказались сильнее ожиданий рынка и нашего прогноза по всем основным статьям. Чистая прибыль за 2К20 составила 167 млрд руб., что на 19-27% выше консенсус-прогноза и нашей оценки при ROE на уровне 14,2%. Поддержку результатам оказало сокращение стоимости фондирования, более низкие в сравнении с ожиданиями убытки по кредитам и жесткий контроль над расходами.

Мы считаем отчетность позитивной для банка. В то же время устойчивость ЧПМ в 2К20 вряд ли сохранится в дальнейшем – мы ожидаем, что давление на этот показатель начнет проявляться с 3К20 и продолжится в последующих кварталах на фоне переоценки кредитного портфеля по более низким ставкам. Это главный фактор давления на котировки акций банка, на наш взгляд, так как это сдерживает потенциал восстановления ROE до докризисных уровней.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

Чистый процентный доход «Сбербанка» вырос на 13% г/г и на 7% к/к до 398,5 млрд руб. (что на 2-3% выше ожиданий рынка и нашего прогноза), главным образом, на фоне снижения стоимости фондирования (-60 б. п. к/к по розничным депозитам и на 40 б. п. к/к по корпоративным депозитам), а также благодаря временному снижению отчислений в АСВ. Это предполагает повышение ЧПМ на 12 б. п. к/к. Рост комиссионного дохода замедлился до 3% г/г на фоне снижения транзакционной активности в условиях карантина (особенно в апреле-мае), однако превысил прогноз на 5%.

( Читать дальше )

Сбербанк во II квартале сократил чистую прибыль по МСФО в 1,5 раза — до 166,7 млрд рублей

Сбербанк России во втором квартале 2020 года сократил чистую прибыль по МСФО по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в 1,5 раза, до 166,7 млрд рублей, следует из материалов кредитной организации. В первом полугодии чистая прибыль Сбербанка составила 287,2 млрд рублей, что в 1,7 раза меньше результата за январь-июнь 2019 года (476,9 млрд рублей). Чистые процентные доходы Сбербанка за второй квартал 2020 года выросли на 12,9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года — до 398,5 млрд рублей. Процентные доходы за апрель-июнь сократились на 1,8% год к году (до 594,8 млрд рублей). Процентные расходы, включая расходы на страхование вкладов, сократились на 22,2% год к году во втором квартале 2020 года — до 196,3 млрд рублей. Чистые комиссионные доходы Сбербанка выросли во втором квартале на 2,8% — до 120 млрд рублей.

Сбербанк представил финансовые результаты, которые оказались выше ожиданий рынка. По итогам 2 квартала банк заработал чистую прибыль в размере 166,7 млрд рублей, обеспечив рентабельность капитала 14,2%, несмотря на спад в экономике и повышенный уровень отчислений в резервы. Процентные доходы сократились в результате постепенного снижения доходности кредитов на фоне динамики рыночных ставок. Процентные расходы сократились на фоне смягчения денежнокредитной политики, а также в связи с пересмотром ставки страховых взносов в фонд страхования вкладов. Темпы роста чистых комиссионных доходов замедлились из-за ограничений в связи с предупреждением распространения коронавируса. Постепенное восстановление деловой активности во втором полугодии создает предпосылку для улучшения финансовых результатов банка. Кроме того, в ходе телефонной конференции было отмечено, что Сбербанк не видит причин пересматривать планы по выплате дивидендов за 2019 год в размере 50% прибыли, что является позитивным сигналом для акционеров.

Промсвязьбанк

Сбербанк опубликовал финрезультаты за 2К20 по МСФО: улучшение по всем доходам 

Банк заработал 166.7 млрд руб. чистой прибыли во 2К20 (-33% г/г), что на 23% выше консенсус-прогноза, подготовленного банком, и на 38% выше результата 1К20. Основной положительный вклад в высокий результат банка внесло снижение отчислений в резервы на 21% кв/кв до 129.5 млрд руб., совокупная стоимость риска (CoR) подразумевается на уровне 2.25% (против 2.9% в 1К20). Чистый процентный доход вырос на 13% г/г до 399 млрд руб. за счет увеличения ЧПМ до 5.6% (против 5.5% в 1К20) и умеренного роста комиссионного дохода (+2.8% до 120 млрд руб.) — оба показателя превысили рыночные ожидания и оценки АТОНа. Стоимость фондирования продолжала снижаться (3.1% во 2К20 против 3.4% в 1К20), причем быстрее, чем уровень дохода по процентным активам (8.0% во 2К20 против 8.2% в 1К20), чему способствует, в том числе, снижение ключевой ставки ЦБ РФ. Общий объем кредитов с начала года увеличился на 5.1%, в том числе портфель кредитов физлицам на 4.9%, кредиты юридическим лицам на 5.2%. Плотность активов, взвешенных с учетом риска (RWA), улучшилась до 98.6% с 105.1% в 1К20 на фоне перехода на принципы Basel 3.5 при расчете и отмены макро-надбавки по ипотечным кредитам. В результате, коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня Сбербанка вырос до солидного уровня 14.78%, а общего капитала — до 15.23%.

( Читать дальше )

Доходы банка во 2К20 росли на фоне снижения резервирования. Банк заработал 166.7 млрд руб. чистой прибыли во 2К20 (-33% г/г), что на 23% выше консенсус-прогноза, подготовленного банком, и на 38% выше, чем в 1К20. Основной положительный вклад в высокий результат банка внесло снижение отчислений в резервы на 21% кв/кв до 129.5 млрд руб., совокупная стоимость риска (CoR) подразумевается на уровне 2.25% (против 2.9% в 1К20). Чистый процентный доход вырос на 13% г/г до 399 млрд руб. за счет увеличения ЧПМ до 5.6% (против 5.5% в 1К20) и умеренного роста комиссионного дохода (+2.8% до 120 млрд руб.) – оба показателя превысили рыночные ожидания и оценки АТОНа. Стоимость фондирования (3.1% во 2К20 против 3.4% в 1К20) снижается быстрее, чем уровень дохода по процентным активам (8.0% во 2К20 против 8.2% в 1К20), чему способствует, в том числе, снижение ключевой ставки ЦБ РФ.

Активы и качество активов. С начала года общий объем кредитов увеличился на 5.1%, в том числе портфель кредитов физлицам на 4.9%, кредиты юридическим лицам на 5.2%. Ключевые факторы роста – валютная переоценка и спрос на ипотечные кредиты. Качество активов между тем продолжает ухудшаться: объем неработающих кредитов вырос на 13.3% кв/кв до 1 063 млрд руб., а доля неработающих кредитов составила 5.0% (против 4.4% в 4К19). Доля кредитов стадии 3 и изначально обесцененных кредитов (POCI) выросла на 10 бп до 7.5%, объем покрытия резервами кредитов стадии 3 и POCI увеличился до 102% (с 98.2% в 1К20 и 89.3% в конце 2019).

( Читать дальше )

Чистая прибыль «Сбербанка» по МСФО в 2К20 превысила прогнозы в основном благодаря меньшей, чем ожидалось, стоимости риска. При этом остальные показатели были близки к прогнозам: небольшое улучшение в части комиссий и расходов сбалансировалось более высоким убытком от проведенных реструктуризаций.

Рынок традиционно дисконтирует положительные факторы, основанные на резервах, ввиду их волатильности. В этой связи результаты вряд ли окажут сильную краткосрочную поддержку акциям. При этом наш фундаментально позитивный взгляд на Сбербанк остается в силе. Важно, что перед рекомендациями набсовета по дивидендам в конце августа Сбербанк показал сильный рост капитальных метрик. Мы сохраняем рейтинг «ЛУЧШЕ РЫНКА» для обыкновенных акций Сбербанка с целевой 12-месячной ценой на уровне 294 руб.

Клапко Андрей
«Газпромбанк»

Чистая прибыль приятно удивила… Чистая прибыль в 2К20 достигла 166,7 млрд руб. (-33% г/г), оказавшись на 18-21% выше прогнозов. Рентабельностью капитала составила 14,3%.

( Читать дальше )

Прибыль акционеров «Сбербанка» снизилась во 2 квартале на 33% до 167 млрд руб., рентабельность собственного капитала составила 15%. Ухудшение результата было связано, главным образом, с увеличением резервирования в 14х раз, низкой динамикой комиссий (+3% г/г) из-за спада объема транзакций во время карантина. Эффект был сглажен снижением процентных расходов и малым ростом операционных затрат.

Мы считаем, что банк прошел кризисные уровни по прибыли, и ожидаем улучшения по рентабельности во втором полугодии. Ежемесячные отчеты РСБУ показывают тенденцию на снижение объема отчислений в резервы, восстановление комиссий. Кредитный портфель gross (по МСФО) отражает неплохую для рецессии динамику (+1,9% с начала года без учета валютной переоценки). Кредитный риск повысился, но не сильно: проблемные активы составили 5,0% портфеля в сравнении с 4,3% началом года.

Считаем также возможным, что годовая прибыль может выйти выше текущего консенсуса Reuters 565 млрд руб. Поддержку окажут снижение процентных расходов и оптимизация операционных издержек (ранее сообщалось о планах сэкономить около 80 млрд руб. на зарплатах менеджеров).

( Читать дальше )

«Сбербанк» отчитается за второй квартал по МСФО. Кредитный рынок активно восстанавливается. По данным ЦБ, за май банковский сектор нарастил прибыль. Число ипотечных кредитов в мае превысило 90 тыс., в июне — 85 тыс. Мы ожидаем от «Сбербанка» сильных результатов, его консолидированная прибыль может превысить 160 млрд руб., притом что по РБСУ показатель за полугодие оказался выше 337 млрд руб.

«Магнит» представит результаты за апрель-июнь по международным стандартам.

Ожидаем, что выручка компании по итогам полугодия превысит 760 млрд руб., EBITDA будет на уровне 42 млрд руб., а прибыль — около 7 млрд руб. Бизнес магазинов не сильно пострадал от мер самоизоляции, потребительская активность восстановилась в мае более чем на 75%.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

«Сбербанк» 30 июля представит финансовые результаты за 2К20 по МСФО.

Мы ожидаем, что банк представит весьма сильные для кризисного квартала показатели, учитывая, что самые худшие ожидания в отношении качества кредитного портфеля не материализовались.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

В то же время, следует понимать, что устойчивость ЧПМ в течение 2К в дальнейшем не сохранится – мы ожидаем давление на этот показатель, начиная с 3К20 и далее на фоне переоценки кредитного портфеля по более низким ставкам. Это является ключевым фактором давления на акции банка, так как он ограничивает потенциал восстановления ROE до докризисных уровней.

Прогноз финансовых результатов за 2К20: Мы ожидаем, что чистый процентный доход вырастет на 10% г/г и на 4% к/к на фоне снижения стоимости фондирования и отчислений в АСВ, в результате которых ЧПМ вырастет на 6 б. п. г/г и на 4 б. п. к/к.

По нашей оценке, чистый комиссионный доход снизится на 5% г/г на фоне слабой бизнес активности в период карантина в апреле-мае. Мы ожидаем, что операционные расходы вырастут на 4% г/г в 2К20, отражая запуск программы экономии затрат. Это приведет к операционной прибыли до отчислений в резервы в 2К20 в размере 320 млрд руб. (+3% г/г и на неизменном уровне к/к). По нашему прогнозу, стоимость риска за 2К20 составит примерно 2,8%, отражая недавнюю динамику месячных данных по РСБУ. В итоге мы ожидаем, что чистая прибыль за 2К20 снизится на 48% г/г до 131 млрд руб. (при ROAE на уровне 11,2%).

«Сбербанк» опубликует результаты деятельности по МСФО за 2К20 30 июля. Мы ожидаем чистую прибыль 141,4 млрд руб. (+17% кв/кв, -43% г/г) при рентабельности капитала 12,4%.

Основным фактором поддержки должен стать процентный доход (+12% г/г) на фоне регулятивного снижения отчислений страховых взносов. Комиссионный доход при этом будет оставаться пока под давлением – частичное восстановление деловой активности в июне не компенсирует провал в апреле и мае в связи с карантином.

На уровне прочего операционного дохода (4,7 млрд руб., -68% г/г) мы ожидаем увидеть несколько разнонаправленных статей. «Сбербанк» должен хорошо заработать на валютной переоценке (10 млрд руб.) на фоне укрепления рубля и на ценных бумагах (6 млрд руб.) благодаря сильной динамике фондового рынка. В то же время банк зафиксирует убыток (14,5 млрд руб.) от снижения чистой приведенной стоимости (NPV) реструктуризированных кредитов.

«Сбербанк» продолжит активную политику резервирования в 2К20 – мы ожидаем изменения совокупного риска на уровне 156 млрд руб., или 2,7% в терминах стоимости риска при умеренном ухудшении качества портфеля.

Газпромбанк

Детали телефонной конференции: время 17:00 мск, 30 июля, телефоны: +44(0)3303369411 (Лондон), +17867894797 (Нью-Йорк), +74956469190 (Москва). Код подтверждения 8596706 (англ.), 7002439 (рус.).