В Европе 1 апреля началось пополнение газохранилищ, следует из данных газовой ассоциации GIE. Хранилища были минимально заполнены 31 марта — на 58.3%. Затем объемы росли 6 дней подряд.

Анализ: Рекордный уровень для начала сезона. Судя по имеющимся у нас данным, 58.3% — на 20% выше среднего значения за 12 лет для этого времени. По последней информации, к 6 апреля газохранилища уже восстановились до 59.9%, что на 21% выше среднего. Оба уровня превышают рекорды прошлого года (на 2.7 п.п. и 4.5 п.п.).

Газпром сохраняет экспорт в Европу через Украину: компания отгружает 42 млн кубометров газа в сутки — максимально возможный объем в текущей ситуации. Однако с 1 апреля экспорт через Турецкий поток снизился примерно на 20%. Вероятно, это связано с ежемесячным пересмотром цен по контрактам: в марте, по нашим оценкам, поставки Газпрома были дешевле.

Учитывая, что европейские газовые хранилища заполнены уже достаточно сильно, мы ожидаем, что цены в регионе останутся под давлением как минимум до начала следующего отопительного сезона в конце октября. Газ вряд ли будет стоить выше $350 за тысячу кубометров, и в ближайшие 6 месяцев мы не исключаем просадок ниже $300.

Смит Рональд

( Читать дальше )

В ходе визита президента РФ Путина в Турцию стороны обсудят газовый вопрос, а также проект АЭС и ситуацию в Газе, сообщают РИА Новости и турецкий сервис ChannelTV.com. На повестке будет предлагаемый турецкий газовый хаб, который может лучше других направлений помочь Газпрому восстановить потерянные объемы экспорта.

Турция может помочь увеличить экспорт газа лучше, чем Китай.

Смит Рональд
«БКС Мир инвестиций»

Предполагаемое соглашение с Китаем по Силе Сибири-2 на 50 млрд куб. м/год в теории выглядит очень привлекательным, но, судя по последним сообщениям, обе стороны, возможно, не смогут договориться о цене. Тем временем проект крупного газового хаба в Турции, по всей видимости, продвигается вперед. Проект был предложен Россией в 2022 г. и предполагает поступление части газа на хаб по дополнительным ниткам Турецкого потока из России. На прошлой неделе сообщалось, что парламент Турции обсуждает закон, разрешающий производство СПГ, — это возможно только в случае, если страна значительно увеличит импорт газа. Теперь газовый вопрос выдвигается в качестве одной из трех ключевых тем обсуждения в ходе предстоящего визита Путина в Анкару (дата пока не сообщается).

( Читать дальше )

Парламент Турции рассматривает законопроект об экспорте СПГ, который позволит задействовать установки для сжижения как добываемого в стране, так и импортного природного газа для дальнейшей перепродажи. Об этом сообщает Интерфакс.

Анализ: Позитивно для турецкого газового хаба и экспорта Газпрома. Один из возможных способов восстановить потерянные объемы экспорта Газпрома в Европу — план создания крупного центра по торговле газом в Турции. В рамках плана хаб будет получать часть газа из России по одной-двум дополнительным веткам Турецкого потока по Черному морю. И, хотя эта инициатива продвигается Россией на самом высоком уровне с начала украинского кризиса, трудно судить, насколько охотно поддерживают эту идею в Турции.

Обсуждение в парламенте говорит о том, что турецкие власти все же серьезно относятся к проекту, который предполагает строительство как минимум еще одного трубопровода мощностью 16 млрд куб. м в год в среднесрочной перспективе. На данный момент мы полагаем, что на долгом горизонте Газпром будет экспортировать около 40 млрд куб. м газа в год в Европу и Турцию (в основном по существующим веткам Турецкого потока), 15 млрд куб. м в год по Голубому потоку и оставшийся небольшой объем через Украину.

( Читать дальше )

Турция сократила закупки газа у России   

Как сообщил Коммерсантъ со ссылкой на заявление президента РФ В. Путина, в январе-августе 2023 объем поставок российского газа в Турцию превысил 10 млрд куб. м. При этом в 2022 Россия поставила в Турцию 21.5 млрд куб. м газа по Турецкому потоку и Голубому потоку. У Газпрома до 2026 года действуют контракты с государственной компанией Botas на поставки газа в Турцию в объеме 16 млрд куб. м в год по Голубому потоку и 5.75 млрд куб. м в год по Турецкому потоку.

Поставки газа из России в Турцию за 8М23 упали на 39% г/г из-за сравнительно высокой стоимости российского газа, а также в связи с девальвацией лиры, по данным Коммерсанта. Напомним, предыдущий антирекорд был достигнут в 2019, когда объем поставок составил всего 15.2 млрд куб. м. У нас нет официального рейтинга по российским газовым компаниям.

Атон

Инициатива по созданию турецкого газового хаба «остается на повестке дня», заявил в выходные в беседе с журналистами Владимир Путин. По словам президента России, в результате роль страны в качестве транзитера газа усилится.

Лучшая надежда на восстановление доли европейского рынка Газпрома. Судя по текущим темпам, Газпром поставит в Европу и Турцию значительно меньше 50 млрд куб. м, которые мы закладываем в нашу модель на 2023 г., и в конце года будет сложно компенсировать эту разницу за счет резкого увеличения экспорта. Таким образом, Газпром потерял не менее 70% от докризисных объемов экспорта, а возможно, и более 80% от пикового уровня в 200 млрд куб. м, зафиксированного в 2018 г.

На Турцию уже приходится основная часть экспорта российского газа в регион (16 млрд куб. м через Голубой поток и 32.5 млрд куб. м через Турецкий поток), при этом через Украину проходят весьма скромные 42 млн. куб. м/сутки (около 15 млрд куб. м в год). Таким образом, если газовый хаб будет построен, а Газпром сможет использовать существующие мощности трубопроводов, построенных для ныне недействующего проекта «Южный поток», чтобы отправлять в Европу через Турцию еще 15-30 млрд куб. м, то это существенно улучшит перспективы компании.

( Читать дальше )

Мы присваиваем акциям Газпрома рейтинг «Держать» при целевой цене до конца 2023 г. в 177 руб./акцию после обновления модели с учетом недавно раскрытых результатов за 2022 г. по МСФО и проектов, анонсированных на горизонте до 2030 г. В 2023–2024 гг. глобальные цены на газ должны оставаться высокими, а новые СПГ-мощности будут компенсировать сокращение поставок Газпрома в Евросоюз (-124 млрд м3 в 2022–2023 гг.). На мировой спрос в 2022 г. негативно повлияли снижение импорта СПГ Китаем и теплые погодные условия. Обратный эффект этих факторов в 2П23 может привести к росту цен. По завершении периода высоких сырьевых цен на финансовые показатели Газпрома в 2025–2026 гг. позитивно повлияют турецкий газовый хаб (+10 млрд м3 в год) и Амурский ГПЗ. С конца 2027 г. Газпром может начать поставлять газ по дальневосточному маршруту и трубопроводу «Сила Сибири-2», увеличивая экспорт в КНР к 2030 г. до 100 млрд м3 в год.

Катализаторы роста: новые контракты и проекты (в РФ, Казахстане, Узбекистане); либерализация цен на газ на внутреннем рынке.

( Читать дальше )

Пара доллар-рубль завершила торги в пятницу ростом, достигнув отметки 81,5 руб. Несмотря на восстановление нефтяных котировок, а также относительно спокойный новостной фон, стоимость доллара впервые с конца мая увеличилась практически на 1%., при этом торговая активность снижалась третий день подряд. Мы полагаем, что на рынке сужалось предложение иностранной валюты со стороны экспортеров, которые ожидают более комфортных уровней для реализации выручки. Отметим, что дополнительное давление на позиции национальной валюты мог оказать фактор пятницы.

На утро понедельника доллар продолжает свой рост. Отчасти поддержку иностранной валюте оказывает новостной фон, сообщающий о профилактических работах на «Турецком потоке». Впрочем, в рамках недели мы видим вероятным выход пары доллар-рубль ниже отметки 80 руб. – основную поддержку рублю может оказать активизация на рынке ЛУКОЙЛа на фоне дивидендных выплат компанией (может быть сформировано порядка 1,3 млрд долл дополнительного навеса предложения валюты).

Жильников Егор

( Читать дальше )

Венгрия и Россия договорились о дополнительных объемах газа и возможной отсрочке платежей в периоды резкого роста цен на газ, сообщил глава МИД Венгрии Петер Сийярто по итогам переговоров в Москве.

Позитивная новость, но скромная, учитывая уровень спроса Венгрии. Венгрия обычно потребляет около 4.5 млрд куб. м российского газа в год, большая часть которого поставляется по газопроводу «Турецкий поток» с момента его запуска в 2021 г.

На наш взгляд, дополнительные объемы, скорее всего, составят около 1-2 млрд куб. м, что выглядит очень скромно даже по сравнению с новой реальностью Газпрома (60-70 млрд куб. м ежегодных поставок в Европу). В отношении отсрочки платежей Сийярто заявил, что они начнут действовать, когда цены на газ превысят EUR 150/МВтч ($1 750/тыс. куб. м).

Это уже происходило несколько раз после осени 2021 г., но никогда до этого. Сегодня газ в Европе торгуется по EUR 44/МВтч ($510/тыс. куб. м). Отметим, что этот механизм, даже если он будет использоваться в ближайшие годы, не изменит цену газа, который Газпром продает Венгрии, а лишь повлияет на сроки платежей.

Смит Рональд

( Читать дальше )

В четверг, 15 декабря, «Газпром» представил операционные результаты по итогам работы за одиннадцать с половиной месяцев 2022 года.

По нашим расчетам, за 1-15 декабря экспорт в ДЗ упал на 60,0% г/г до 2,6 млрд м3. Спрос на газ компании из газотранспортной системы на внутреннем рынке снизился за 11,5 месяцев на 5,2%, или на 12,5 млрд м3. Это соответствует росту на 1,9% г/г до 16,1 млрд м3 за 1-15 декабря.

В первой половине декабря падение экспорта в ДЗ год к году замедлилось, а поставки на внутренний рынок выросли относительно первой половины декабря 2021 г. Так, в первой и второй половине ноября экспорта «Газпрома» в ДЗ составлял всего по 2,0 млрд м3, а в первой половине декабря вырос с этого уровня на 30% до 2,6 млрд м3.


( Читать дальше )

Базовый сценарий SberCIB Investment Research предполагает, что в 2023 году поставки Газпромом газа в Европу сократятся — до 50 млрд кубометров. Две трети этого объёма будет поставлено по трубопроводам «Голубой поток» и «Турецкий поток», остальное — по украинской ГТС.

По прогнозам аналитиков, объёмы потребления газа в Европе продолжат сокращаться в 2023 году, а дефицит будет компенсирован поставками СПГ, главным образом из США. При этом цены на газ в 2023–2024 годах будут высокими, пока газовый рынок Европы снова не придёт в равновесие за счёт снижения потребления газа и наращивания импорта СПГ. Поскольку спрос на газ сократится, общая потребность в импорте СПГ в 2024–2025 годах снизится. В то же время США, Россия и Катар увеличат поставки СПГ в Европу.

Газпром будет искать новые рынки сбыта для монетизации газовых запасов. Наиболее логичным вариантом, по мнению аналитиков, является строительство газопровода «Сила Сибири — 2». На строительные работы может потребоваться пять лет и 1,5 трлн ₽ (15% годового инвестиционного бюджета

( Читать дальше )