Котировки нефти Brent в начале недели перешли к проторговке района 85 долл./барр. — инвесторы предпочли занять выжидательные позиции после бурного роста предыдущих дней ввиду выходного в США и отсутствия значимых новостей. Причем не только на рынке нефти, но и на фондовых рынках.

Сегодняшний блок китайской статистики не оказал особой поддержки, — она оказалась заметно лучше ожиданий, но показала слабость экономической активности в конце года, вызванную карантинными ограничениями. Так, ВВП КНР в 4 квартале вырос всего на 2,9% г/г против 3,9% г/г кварталом ранее (консенсус: 1,8% г/г), пром. производство — на 1,3% г/г (консенсус: +0,2% г/г, в ноябре рост составлял 2,2% г/г). Впрочем, ожидания по Китаю остаются позитивными, что нивелирует влияние невыразительной статистики — инвесторы рассчитывают на поступательное восстановление экономической активности в стране.

Мы полагаем, что консервативный настрой на рынке нефти сохранится в течение большей части вторника. Но к концу дня, по моему мнению, вполне может улучшиться, в случае, если тональность финотчетности, публикуемой сегодня (в центре внимания вновь финсектор — сегодня отчитаются Goldman Sachs и Morgan Stanley), окажется неплохой.

( Читать дальше )

Новатэк: Добыча природного газа выросла на 6.9% кв/кв в 4К22

Согласно предварительным операционным данным НОВАТЭКа, добыча природного газа в 4К22 составила 21.3 млрд куб. м (+6.9% кв/кв, +2.6% г/г). Продажи природного газа росли быстрее, чем добыча, увеличившись до 22.1 млрд куб. м в 4К22 (+36.8% кв/кв, +10.1% г/г), при этом внутренние продажи подскочили на 37.9% кв/кв (+8.4% г/г), а зарубежные продажи выросли на 27.5% кв/кв (+24.9% г/г). Производство жидких углеводородов увеличилось до 3.2 млн т в 4К22 (+7.5% кв/кв, +4.3% г/г). За 2022 год производство выросло на 2.8% г/г до 82.1 млрд куб. м. Продажи природного газа составили 76.6 млрд куб. м (+1% г/г), при этом внутренние продажи укрепились на 0.3% г/г, а продажи СПГ за рубеж выросли на 6.3% г/г. Производство жидких углеводородов снизилось на 2.9% г/г (11.9 млн т в 2022).

НОВАТЭК опубликовал в целом сильные операционные результаты, экспорт СПГ в 2022 году вырос на 6% г/г. Мы ждем обновленную информацию по стратегическому развитию основных инвестиционных проектов НОВАТЭКа, таких как Арктик СПГ-2. У нас нет официального рейтинга по компании.

Атон

СПБ Биржа опубликовала объемы торгов за 2022 год

Годовой объем торгов СПБ Биржи составил $122.2 млрд, сократившись в 3.2x раза г/г. Объем сделок с гонконгскими ценными бумагами в июне-декабре 2022 достиг примерно $484.1 млн. Среднедневной объем торгов составил $0.49 млрд (против $1.56 млрд в 2021). Число активных счетов инвесторов снизилось на 76.4% г/г до 191 тыс., а количество сделок, заключенных инвесторами в режиме основных торгов, составило 114.9 млн против 347.6 млн в предыдущем году. Сделки на СПБ Бирже заключались с 2 238 наименованиями акций и депозитарных расписок. В пресс-релизе компания отметила, что ожидает положительный результат по чистой прибыли за счет роста доли стоимостного объема сделок, гибкой тарифной модели и эффективного размещения собственного капитала, которое стало источником дополнительного дохода.

СПБ Биржа опубликовала ожидаемо слабые результаты торгов за 2022 год, учитывая, что доступ к торгам с бумагами «недружественных» стран, начиная с 1 октября прошлого года имели только квалифицированные инвесторы. В то же самое время мы наблюдаем постепенный рост объемов торгов с гонконгскими ценными бумагами. Также благоприятное впечатление на инвесторов оказали комментарии компании относительно чистой прибыли — акции вчера подскочили более чем на 25%.

Атон

Опубликованные в минувшую пятницу результаты Bank of America за 4К22 оказались лучше прогнозов: прибыль на акцию составила $0,85 по сравнению с ожидавшимися $0,77, а выручка — $24,5 млрд, на 1% превысив консенсуспрогноз FactSet.

По итогам квартала прибыль составила $7,1 млрд, что означает возобновление роста в годовом сопоставлении (+2% г/г против -8% г/г в 3К22) и увеличение на 1% к предыдущему кварталу. Улучшение динамики можно объяснить низкой базой 4К21, вместе с тем стоит подчеркнуть, что на фоне продолжающегося повышения процентных ставок ФРС и оптимизации структуры баланса, которая сопровождалась расширением кредитования, сохраняются высокие темпы роста чистых процентных доходов. Непроцентные доходы, напротив, продолжают снижаться в условиях сжатия инвестбанковского бизнеса и уменьшения комиссий за управление активами. Из отдельных сегментов основную поддержку оказала розница, где выручка выросла на 21% г/г до $10,8 млрд за счет увеличения процентных доходов.

Важным фактором с точки зрения рентабельности остается жесткий контроль над расходами, которые практически не меняются на протяжении четырех кварталов, а в годовом сопоставлении выросли на 6%, медленнее бизнеса компании.

( Читать дальше )

Котировки Tencent с момента выхода нашего первого обзора по компании (29 сентября 2022 г.), в котором мы сделали ставку на рост стоимости ее акций, прибавили 46%, в то время как индекс Hang Seng вырос на 26%. Интересно, что за этот же период акции другого нашего фаворита, Alibaba (основного конкурента Tencent), также показали рост на 46%. Как мы и ожидали, регулятор стал смягчать политику ограничений на видеоигры на рынке Китая, также более мягким стало регулирование платежных систем в КНР. Мультипликаторы справедливо, на наш взгляд, отражают перспективы роста выручки и прибыли Tencent. В связи с ростом стоимости акций компании мы снижаем их рейтинг до уровня «Держать», а их целевая цена, по нашим расчетам, по-прежнему составляет HKD400 за штуку.

Катализаторы: хорошая отчетность за 2022 г. (публикация запланирована на 22 марта).

Риски: ужесточение антимонопольного регулирования; потеря доли на рынке.


( Читать дальше )

Продажи одного из крупнейших производителей алкоголя Beluga Group в прошлом году превысили рекорд 2021 года и выросли еще на 6,8% до 16,8 млн декалитров. Отгрузки собственных брендов компании увеличились на 5,4% до 13,9 млн декалитров, а партнёрских – на 13,8% до 2,9 млн декалитров. У компании повысились продажи брендов высокомаржинального сегмента «премиум» и выше.

Винлаб. В 2022 году продолжала развиваться сеть супермаркетов напитков «ВинЛаб». За год количество торговых точек увеличилось на 35% и достигло 1 350. Объём продаж вырос на 52,3% по сравнению с 2021 годом, трафик – на 37,1%, сопоставимые продажи – на 8,3%, а средний чек – на 11,1%.

Онлайн-продажи. Направление интернет-продаж, доступное в алкогольном секторе России по системе самовывоза (click & collect), продолжает развиваться: этот сегмент компании вырос на 115%, а количество заказов – на 171%. Таким образом, всего было выдано более 1,2 млн онлайн-заказов.

Первый котировальный уровень. С марта акции Beluga Group входят в первый котировальный список МосБиржи. С конца февраля прошлого года акции компании выросли в цене на 35%, в то время как индекс МосБиржи – всего на 7,8%.

Продажа бренда. В октябре Beluga Group продала права на международную реализацию флагманского бренда водки за $75 млн. В то же время компания сохранила права на продажу этой марки водки в России.

СберИнвестиции

Как следует из опубликованных в пятницу (13 января) результатов JPMorgan за 4К22, прибыль на акцию составила $3,57 и оказалась на 17% выше консенсуспрогноза Thomson Reuters в $3,06. Выручка тоже превысила оценку аналитиков ($34,5 млрд против $34,1 млрд). Банк представил прогноз на 2023 г, согласно которому чистые процентные доходы начнут снижаться, а кредитное качество «нормализуется». Вместе с тем уже в текущем квартале возобновится выкуп собственных акций. Мы позитивно оцениваем акции JPMorgan на текущих уровнях (P/E 2023П = 11,1).

Рост прибыли (+6% г/г и +13% к/к) возобновился главным образом благодаря увеличению выручки до $34,5 млрд (на 18% г/г, 6% к/к) на фоне б? льших процентных доходов ($20,2 млрд, +48% г/г и +15% к/к), полученных в условиях продолжающегося повышения процентных ставок. Вместе с тем непроцентные доходы, составив $15,3 млрд, сократились на 8% г/г (-6% к/к) в основном ввиду уменьшения инвестбанковских комиссий. Рост расходов в 4К22 замедлился до 6% в годовом сопоставлении, а к 3К22 расходы даже сократились на 1%.

( Читать дальше )

Группа «Эталон» в 2022 году ввела в эксплуатацию 735 тыс. кв. м. реализуемой площади в 19 проектах, что на 74% больше, чем в предыдущем году и является рекордом за всю историю компании. Самый большой объем пришелся на Москву – 344 тыс. кв. м, на втором месте Санкт-Петербург – 338 тыс. кв. м, в Екатеринбурге и Казани введено 29 и 24 тыс. кв. м соответственно.

Компания добилась значительного прироста вводимой недвижимости благодаря органическому росту и выгодному приобретению Концерна «ЮИТ» в 2022 году. Полагаем, что сильный рост введенной в эксплуатацию недвижимости станет хорошей базой для увеличения продаж уже в 2023 году, что позволит выйти на прогнозируемые двузначные темпы роста по EBITDA.

Группа «Эталон» также имеет большой задел на будущее в виде новых проектов. Одновременно стало известно, что флагманский проект Shagal в Москве получил кредитную линию Сбербанка на 39,6 млрд руб. для строительства второй очереди с площадью 270 тыс. кв. м. Проект Shagal возводится на территории 109 га в южной части бывшей территории автозавода им. Лихачёва (ЗИЛ) на набережной Москвы-реки и рассчитан на 25 тыс. жителей. Всего планируется возвести девять очередей. Так что данный проект еще многие годы способен служить источником значительной выручки для компании.

( Читать дальше )

Группа X5 представит свои операционные результаты за 4К 2022 г. во вторник, 24 января. Мы полагаем, что рост продаж несколько замедлился относительно предыдущего отчетного периода и составил 16,3%. Замедление объясняется более низким ростом среднего чека на фоне динамики инфляции в конце прошлого года. Впервые за 2022 г. большую часть прироста сопоставимых продаж мог обеспечить трафик, а не средний чек.

По нашим расчетам, LFL-продажи выросли в 4К примерно на 8% против значений около 12% в предшествующие 9 месяцев. Торговая площадь, напротив, могла расти заметно быстрее, чем в предыдущие кварталы за счет консолидации восточносибирских сетей Красный Яр и Слата. Сети учитывались в отчетности не полный квартал и могли принести X5 дополнительно около 14 млрд руб. выручки.


( Читать дальше )

Котировки на удобрения упали на 10–25% из-за падения цен на газ в Европе Стоимость удобрений, которая оставалась высокой весь 2022 год, к началу 2023 года скорректировалась на 10–25% по разным видам удобрений. Так, цены на карбамид снизились до $420–520 за тонну, стоимость диаммонийфосфата упала до $620–720 за тонну, стандартный хлористый калий подешевел до $590–680 за тонну на разных базисах продаж.

Основными причинами падения котировок эксперты называют снижение активности потребителей и постепенное восстановление предложения, так как европейские химические заводы возвращаются к работе благодаря снижению цен на газ. При этом восстановить поставки в Европу надеются и российские производители, экспорт которых упал, по разным оценкам, на 10–15%. Пока же им приходится перенаправлять свою продукцию в Азию. Эксперты отмечают, что на экспорт и выручку химических компаний РФ в 2023 году будет влиять помимо мировой конъюнктуры рост налогов в РФ.

Коррекция на рынке удобрений была ожидаема, т.к. рынок сильно скоррелирован с ценами на газ в Европе. При этом менеджмент ФосАгро ещё в ноябре сообщал, что ожидает слабый зимний сезон и коррекцию цен. Пока что мы видим, что цены на газ хоть и снизились, но всё равно продолжают находиться на высоких уровнях.

( Читать дальше )