Опубликованные в пятницу результаты QIWI за 2022 г. по МСФО демонстрируют сильный рост выручки, но вместе с тем и снижение рентабельности по скорректированной EBITDA. Так, общая чистая выручка взлетела на 62% г/г до 8,9 млрд руб. на фоне рекордно высоких объемов платежей (520 млрд руб.) и роста доходности в сегменте платежных сервисов.

Скорректированная EBITDA выросла на 31% г/г до 3,5 млрд руб., что означает снижение рентабельности по EBITDA на 9,2 п. п. до 39,3% в связи с увеличением резервов под ожидаемые кредитные убытки в сегменте ROWI. Чистая прибыль выросла на 89% г/г до 4,0 млрд руб. С учетом неопределенных операционных условий компания не представила прогноза на 2023 г. Кроме того, совет директоров решил оставить на рассмотрении вопрос о распределении прибыли на дивиденды с учетом текущих проблем с финансовой инфраструктурой.

Финансовые результаты QIWI за 4К22 демонстрируют стремительный рост выручки и по-прежнему высокую рентабельность, несмотря на некоторое ее снижение. В текущих условиях компания может выиграть в результате более широкого использования клиентами B2C и B2B альтернативных платежных систем.

Белов Константин

( Читать дальше )

Сезон финальных дивидендов компаний из сектора природных ресурсов в СНГ уже начался с объявления Фосагро, которое превзошло ожидания. Тем не менее, большей части компаний еще предстоит принять решение о том, распределять ли прибыль или денежный поток по итогам 2022 года. Так как геополитические, фискальные, ценовые и финансовые риски для всех компаний сохраняются, ожидаем, что процесс принятия решений в каждой компании будет непростым.

Мы делим компании сектора на 3 группы, одна из которых включает компании с устойчивым положением в отрасли и положительным ожидаемым решением по дивидендам, а две другие – с решением дивиденды не объявлять/отложить. Мы ожидаем, что дивиденды компаний из первой группы – все нефтяные, Транснефь и Полюс (+ Фосагро, уже объявившая дивиденд) – превзойдут ожиданий рынка. Так, наши оценки финальных дивидендов на 10% выше консенсуса в среднем, а ожидаемая доходность на 10 п.п. в среднем превышает исторический уровень, а по таким компаниям как Лукойл и Татнефть составляет внушительные 26–28% годовых (графики 1–3 в PDF).

( Читать дальше )

С момента повышения нами рейтинга по обыкновенным акциям «Татнефти» до «Покупать» 13 февраля они выросли на 17,3% и достигли нашей целевой цены. Сильная динамика была связана со снижением рубля, публикацией позитивных результатов за 2022 год и недавним решением ОПЕК+ сократить добычу. При этом мы ожидаем, что в 2023 году финансовые результаты «Татнефти» будут слабее за счет более низких рублевых цен на нефть, влияния санкций и умеренного роста налоговой нагрузки, в связи с чем мы считаем, что сейчас удачный момент для фиксации прибыли в акциях нефтяника.

Мы понижаем рейтинг по обыкновенным акциям «Татнефти» с «Покупать» до «Держать» и сохраняем целевую цену на уровне 383,2 руб. Потенциал роста составляет 0,3%. Понижение рейтинга связано с бурным ростом акций в последние полтора месяца.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

При этом мы сохраняем рейтинг «Держать» и целевую цену на уровне 359,0 руб. для привилегированных акций «Татнефти». Даунсайд — 5,4%. «Префы» продолжают торговаться почти без дисконта к обыкновенным акциям без видимых причин.

( Читать дальше )

QIWI опубликовала результаты за 2022/4К22 по МСФО

Чистая выручка Qiwi увеличилась на 47.7% г/г до 34.1 млрд руб., скорректированный показатель EBITDA подскочил на 50.2% г/г до 19.7 млрд руб., рентабельность EBITDA составила 57.9%. Скорректированная чистая прибыль составила 14 млрд руб. (+46%г/г). Чистая выручка сегмента платежных сервисов выросла на 42.7% г/г до 30.1 млрд руб. на фоне роста объема транзакций на 8% до 1.87 трлн руб. и доходности — до 1.26% (против 1.01% в 2021). Скорректированная чистая прибыль от платежных сервисов составила 15.8 млрд руб. (+44% г/г). В 4К22 совокупная выручка компании увеличилась на 62.3% г/г до 8.9 млрд руб., скорректированная EBITDA выросла на 31.4% г/г до 3.5 млрд руб. (рентабельность EBITDA 39.3%), а скорректированная чистая прибыль составила 4 млрд руб. (+89% г/г). Совет директоров компании признал, что компания не может платить дивиденды из-за санкционного режима в отношении российского НРД.

Компания, на наш взгляд, опубликовала отличные финансовые результаты как за весь год, так и за 4К22, в частности.

( Читать дальше )

Segezha Group – результаты за 4К22 и 2022 по МСФО

Выручка Segezha Group за 4К22 составила 19.4 млрд руб. (-19% кв/кв и -20% г/г) вследствие сезонного падения продаж и закрытия европейских рынков. Показатель OIBDA вырос на 70% кв/кв (-42% г/г) до 4.4 млрд руб., в результате чего рентабельность OIBDA показала рост на 12 пп кв/кв до 23% (-8 пп г/г). Компания отчиталась о чистом убытке в размере 1.0 млрд руб. против 5.0 млрд руб. убытка за 3К22 и чистой прибыли 4.1 млрд руб. в 4К21). Чистый долг группы вырос до 101 млрд руб. (+4% с конца 3К22 и +65% с конца 2021), а отношение чистого долга к 12М OIBDA увеличилось до 4.1x против 3.5x на конец 3К22 и 2.1х на конец 21 года. Выручка за 2022 выросла на +15% г/г до 106.8 млрд руб., при этом показатель OIBDA сократился на 16% г/г до 24.7 млрд руб., а чистая прибыль составила 6.1 млрд руб. (-60% г/г).

Ключевые моменты телеконференции: 1) Решение совета директоров группы по дивидендам ожидается в апреле-мае. В соответствии с дивидендной политикой Segezha Group, дивидендные выплаты в 2023 могут составить 3-5.

( Читать дальше )

Акции металлургов в I квартале показали хорошую динамику, которая во многом обусловлена сильным предыдущим падением. Данные производственной отчетности говорят, что сталелитейщикам удается адаптироваться в условиях санкционного давления и европейского запрета на импорт российской стали.

Последнее ралли, вероятно, было вызвано возобновлением роста цен на металлопродукцию, а также информацией о возможном заключении мирового соглашения в споре с ФАС. Напомним, что антимонопольное ведомство обвиняло НЛМК, ММК и «Северсталь» в необоснованном повышении цен на внутреннем рынке в 2021 году, что было чревато большими оборотными штрафами.

Не факт, что это ралли может продолжиться. Цены на сталь, действительно, с начала года подросли, причем не только в РФ, но и в США, и в КНР. Однако, динамика пока не очень устойчива, поскольку восстановление темпов роста китайской экономики пока ниже ожидаемого, а экономики развитых стран все еще вызывают опасения относительно возможной рецессии. Экспортные возможности российских сталелитейщиков сейчас ограничены, а на внутреннем рынке в текущей ситуации государство вряд ли позволит сильно повысить цены на продукцию.

( Читать дальше )

Сбер весьма уверенно прошел через кризисный 2022 г. Банк сумел показать положительный финансовый результат при устойчивости доходов по основным направлениям деятельности, а его сильная капитальная позиция позволила Набсовету рекомендовать рекордные дивиденды. Если не произойдет каких-то новых сильных экономических или иных шоков, банк в нынешнем году покажет существенное восстановление прибыли, которая, по нашим оценкам, превысит планку 1 трлн руб. Мы по-прежнему считаем акции Сбера лучшим выбором в финансовом секторе РФ.

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» бумагам Сбера с целевой ценой на конец 2023 г. 265,6 руб. для обыкновенных акций и 252,3 руб. — для привилегированных. Потенциал роста составляет 22,5% и 16,2% соответственно.

Додонов Игорь
ФГ «Финам»


( Читать дальше )

Группа «Позитив» — один из лидеров российского рынка инфобезопасности, переживающего взрывной подъем спроса, и самая очевидная компания роста в российском IT-секторе. По предварительным данным, объем отгрузок программного обеспечения компании за 2022 год увеличился почти в два раза, с 7,7 млрд руб. до 14,5 млрд руб., а показатель EBITDA вырос в 2,5 раза, с 2,7 млрд руб. до 6,9 млрд руб. «Группа Позитив» — единственный представитель ИТ-отрасли, который платит дивиденды.

Мы присваиваем акциям «Группы Позитив» рейтинг «Покупать» с целевой ценой 2 010 руб. на декабрь 2023 года, что соответствует потенциалу роста в размере 17%.


( Читать дальше )

Вчера вечером в акциях “НОВАТЭКа” началось снижение, утром оно усилилось. Эта динамика объясняется технической коррекцией: за 2 недели акции выросли на 13%, с пиковых значений снизились за 4 дня до 3-3,5% — это не резкое падение.

Про то, что может появиться локальный откат в сторону 1125–1132 перед продолжением роста мы предупреждали еще утром 30 марта.

В марте Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды, 21 апреля состоится ГОСА «НОВАТЭКа», где будет рассмотрен этот вопрос. После прецедента с акциями “Газпрома” в прошлом году инвесторы опасаются повторения аналогичных историй у других эмитентов, и в частности у “НОВАТЭКа”.

Вероятность такая есть, но учитывая необходимость в пополнении бюджета, она низкая. Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 3 мая 2023 г. Кто хочет получить дивиденды, последний день для покупки бумаг компании — 28 апреля. Таким образом, размер объявленных финальных дивидендов “НОВАТЭКа” несколько ниже нашего последнего прогноза (65 руб.), но достаточно близко, учитывая, что у нас нет опубликованных результатов по МСФО за 2022 г.

( Читать дальше )

Segezha Group публиковала ожидаемо слабые результаты за 4К22. Выручка сократилась на 20% г/г, совпав с консенсусом. OIBDA без учета одноразовых корректировок составила 1,7 млрд руб., что выше консенсуса, но тем не менее, соответствует марже всего 7%. Долговая нагрузка ожидаемо повысилась на фоне слабой OIBDA (Чистый долг/12М OIBDA увеличился до 4,1х). Менеджмент отмечает, что динамика OIBDA в 2023 г. будет зависеть от двух ключевых факторов – цен реализации продукции и потенциала снижения удельных затрат на логистику. Несмотря на некоторые тенденции к росту цен в 1К23, об устойчивых положительных трендах говорить пока преждевременно, большая ясность наступит с началом нового строительного сезона в апреле-мае. Решение по дивидендам будет принято до середины мая, при этом мы рекомендуем инвесторам придерживаться консервативных ожиданий. Мы ожидаем негативную реакцию рынка на квартальные результаты с учетом того, что результаты 1К23, скорее всего, также окажутся относительно слабыми. Аналогично другим компаниям-экспортерам позитивный сюрприз для акций может прийти лишь с ослаблением курса рубля.

( Читать дальше )