Мосбиржа планирует опубликовать в пятницу результаты за 2К22 по МСФО и провести в тот же день телеконференцию с участием руководства. Результаты будут представлены в сокращенном виде, но мы ожидаем увидеть ключевые показатели.

Мы прогнозируем чистую прибыль на практически рекордном уровне, 8,0 млрд руб., благодаря резкому росту чистого процентного дохода на фоне повышения ставки и притоков средств на клиентские счета. Ожидаем комиссионный доход в размере 8,1 млрд руб., на 19% ниже г/г, поскольку, по нашим расчетам, комиссии на фондовом рынке должны сократиться на 60%, на срочном — на 48%. Доходы денежного рынка под влиянием сокращенных сроков сделок репо должны снизиться, но незначительно — благодаря рекордным объемам и восстановлению доли репо с ЦК. Другие комиссионные платежи сохранятся примерно на прежнем уровне благодаря большим объемам спотсделок на валютном рынке, первым доходам от маркетплейса и комиссиям за использование счетов в евро.

По нашим оценкам, операционные расходы увеличивались в отчетном квартале медленнее, достигнув умеренного уровня в 25% г/г (после 46% г/г в 1К22 в связи с неорганическими компонентами роста и маркетинговыми тратами).

Найдёнова Ольга

( Читать дальше )

Позитив представил сильные финансовые результаты за 2-й квартал 2022 г. Компания сохраняет прогноз по объему продаж на 2022 г. в размере 12-15 млрд руб. (против 7,8 млрд руб. за 2021 г.), что позволяет ожидать выполнение ранее озвученных планов по выручке, EBITDA и чистой прибыли. Мы считаем, что с высокой вероятностью Позитив объявит промежуточный дивиденд за 3-й квартал 2022 г., а за весь 2022 г. совокупные выплаты могут составить 23-38 руб. на акцию с доходность 2,0-3,3%. На наш взгляд, на фоне сильной отчетности за 3-й и 4-й квартал 2022 г., а также объявления дивидендов (особенно в условиях отказа большинства российских компаний от выплат акционерам) бумаги Позитива продолжат рост. Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» для акций компании с целевой ценой 1 500 руб.

Финансовые показатели. По итогам 2-го квартала 2022 г. выручка Позитива выросла на 104% г/г, до 2 119 млн руб., в результат трансформации отрасли российского кибербеза на фоне ухода иностранных игроков. EBITDA составила 424 млн руб. против 5 млн руб. в прошлом году, рентабельность LTM сохраняется на высоком уровне 40%. Свободный денежный поток сезонно ушел в отрицательную зону, но при это оказался лучше прошлогодних значений: -590 млн руб. во 2-м квартале 2022 г. против -949 млн руб. во 2-м квартале 2021 г.

( Читать дальше )

СД Татнефти рекомендовал дивиденды за 1-е полугодие в размере 32,71 руб. на акцию

Совет директоров Татнефти на заочном заседании в понедельник рекомендовал акционерам утвердить на внеочередном собрании дивиденды за первое полугодие 2022 года в размере 32,71 рубля на акцию, говорится в сообщении компании.

Вчера информации по дивидендам не поступило по итогам заседания, и рынок оценил это как знак невыплаты, в результате чего бумаги компании находились под давлением. Однако по факту, несмотря на опасения, компания решила выплатить дивиденды. Размер их ожидаем и составляет 50% от чистой прибыли по РСБУ. Полагаем, что сегодня на фоне этой новости бумаги компании будут смотреться лучше рынка.

Промсвязьбанк

Совет директоров «Татнефти» рекомендовал акционерам утвердить промежуточные дивиденды за первое полугодие в размере 32,71 руб. на акцию. Об этом говорится в сообщении компании по итогам собрания совета директоров. Собрание акционеров, на котором обсудят выплату дивидендов, состоится 22 сентября. Дивидендная отсечка в случае одобрения акционерами придется на 11 октября (Т+2 7 октября).

Напомним, что Татнефть выплачивает минимум 50% от чистой прибыли в зависимости от того, какая прибыль больше – по МСФО или РСБУ. МСФО отчета мы пока не увидели, однако РСБУ за первое полугодие показал рекорды. Основной вклад внес первый квартал, когда цены на нефть в рублях были просто космическими. Второй квартал уже в целом был на среднем уровне прошлых лет. Пока судя по динамике цен на нефть и курса рубля, второе полугодие будет хуже для Татнефти и других нефтяных компаний, но вблизи среднецикловых значений. Поэтому ориентир по выплате за второе полугодие находится в районе 15-20 рублей. Итого за 2022 год можно рассчитывать на 47-52 рубля, что предполагает примерно 12% дивидендную доходность.

( Читать дальше )

Акционеры АФК Система утвердили решение не выплачивать дивиденды за 2021 г.

Акционеры АФК Система на годовом собрании утвердили решение не выплачивать дивиденды по результатам 2021 года, говорится в сообщении корпорации. Решение принято на собрании, состоявшемся 12 августа. В июле совет директоров Системы рекомендовал акционерам не выплачивать дивиденды за 2021 год.

Решение ожидаемое, так как ранее в июле уже была такая рекомендация. Невыплата дивидендов – это сейчас довольно распространённая практика, учитывая нестабильную ситуацию на рынке, высокую волатильность, а также желание компаний сфокусироваться на обеспечении финансовой устойчивости. АФК Система в принципе не была дивидендной фишкой, поэтому новость не окажет существенного негативного влияния на бумаги.

Промсвязьбанк

Мы присваиваем акциям Газпрома рейтинг «Держать» с целевой ценой на 12 месяцев 205 руб./акцию (модель DCF), отмечая при этом, что оценка крайне чувствительна к периоду действия повышенного НДПИ и к объему экспорта газа на высокорентабельный рынок ЕС в долгосрочной перспективе. В нашем базовом сценарии повышенный НДПИ действует до 2024 г. (до окончания текущего цикла высоких цен на газ), а поставки в ЕС восстанавливаются до прошлогодних 145 млрд м3 (в 2022–2023 гг. — 66 млрд м3 в год). При цене TTF в 2П22 $2000/тыс. м3 Газпром от экспорта в дальнее зарубежье получает ~$1100/тыс. м3 выручки, что должно привести к росту EBITDA за 2022 г. на 45% г/г до 5,4 трлн руб., несмотря на сокращение объема продаж и анонсированное повышение НДПИ на 1,2 трлн руб.

Катализаторы: ясность относительно новой дивидендной политики и налогов.

Риски: (1) повышение налогов; (2) пересмотр плана капзатрат в сторону повышения в связи с инфляцией и программой газификации; (3) отказ Европы от российских энергоносителей с 2027 г.

( Читать дальше )

Совет директоров Татнефти 15 августа обсудит вопрос дивидендов за 1 полугодие 2022 г.

Совет директоров Татнефти на заседании 15 августа рассмотрит вопрос о рекомендациях внеочередному общему собранию акционеров о размере дивидендов за 6 месяцев 2022 года и порядке их выплаты, сообщает компания. Также в повестку включены вопросы о согласии на совершение сделок с заинтересованностью и определении их цены.

По итогам 2021 г. выплаты Татнефти составляли 42,64 руб. на акцию. Согласно дивидендной политике, компания направляет на выплату дивидендов не менее 50% от чистой прибыли по МСФО или РСБУ, выбирая больший показатель. В таких условиях можно было бы рассчитывать на выплаты в размере 32,7 руб. на акцию (доходность 7,7% и 8% по обыкновенным и привилегированным акциям соответственно). Это привлекательные уровни, но мы считаем, что компания в текущих нестабильных условиях все же воздержится от выплаты дивидендов.

«Промсвязьбанк»

РУСАЛ представил финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2022 года. Выручка компании выросла на 31,3%, составив 7,1 млрд долл., скорректированная EBITDA увеличилась до 1,8 млрд долл. Это стало возможным благодаря сохранению производства на уровне прошлого года и высоким ценам на алюминий, что позволило компенсировать снижение объёмов реализации. Чистая прибыль сократилась из-за увеличения налоговых отчислений.

Выручка компании выросла на 31% г/г, превысив 7 млрд долл. Причиной стали высокие мировые цены на алюминий и стабильное производство продукции. Объём продаж упал на 11,9%, до 1,76 млн т. Здесь примечателен тот факт, что выпуск алюминия остался на уровне прошлого года, даже несмотря на то, что прекратились поставки глинозёма из Украины и Австралии, на долю которых приходилось около 30% всего производства сырья. Это означает, что РУСАЛ смог наладить логистику импорта глинозёма из Китая за столь короткий период времени. Данный факт крайне позитивен для бизнеса компании. Конечно, в конце прошлого года в эксплуатацию была введена первая очередь нового алюминиевого завода в Тайшете, но даже с учётом этого сохранение объема производства алюминия на уровне прошлого годастало приятной неожиданностью, учитывая обстоятельства. География продаж не претерпела серьёзных изменений. Основным рынком для продукции РУСАЛа осталась Европа. Её доля выросла на 3 п.п., до 40%, за счёт падения продаж на территории СНГ, а также Северной и Южной Америки.

( Читать дальше )

Распадская: несколько негативные результаты за 1П22 по МСФО, отсутствие дивидендов

Вчера Распадская опубликовала несколько негативные результаты за 1П22 по МСФО. EBITDA выросла на 3% п/п до $1054 млн, на 2% ниже наших ожиданий. Отмечаем, что ранее ЕВРАЗ в отчетности за 1П22 сообщил о EBITDA угольного сегмента (т. е. Распадской) в $1174 млрд, и фактическая EBITDA компании несколько разочаровывает (на 10% ниже). Основная причина слабых результатов — более высокие, чем ожидалось, денежные расходы, подскочившие на 73% г/г до $62/т. Компания генерировала чистую прибыль в размере $622 млн (-7% п/п), на 9% ниже наших оценок. С негативной стороны отметим, что совет директоров Распадской принял решение не рекомендовать выплату дивидендов за 1П22 в связи с высокой волатильностью на угольных рынках и текущей геополитической обстановкой.

В ходе телеконференции менеджмент представил новый производственный прогноз на 2022 г. — 23 млн т угля, что предполагает 30%-ный рост в 2П22 до 13 млн т. Распадская на данный момент по техническим причинам не может выплатить дивиденды ключевому акционеру, ЕВРАЗу. После решения технических проблем компания сможет возобновить дивидендные выплаты.

Смолин Дмитрий

( Читать дальше )

Прогноз результатов РУСАЛа за 1П22 по МСФО: рост EBITDA и отрицательный денежный поток

Завтра РУСАЛ должен опубликовать отчётность по МСФО за первое полугодие 2022 года. Сейчас прогнозировать финансовые результаты компании сложнее, чем обычно, так как не были предоставлены операционные показатели РУСАЛа.

Аналитики SberCIB Investment Research полагают, что компании удалось решить проблему с нехваткой глинозёма, увеличив его импорт из Китая, и таким образом избежать падения объёмов производства. Из-за проблем с логистикой продажи у компании могли снизиться, а товарные запасы — вырасти. По мнению аналитиков выручка компании должна была увеличиться примерно на 30% — до $7,1 млрд, благодаря росту цен реализации.

EBITDA выросла на 37% г/г — до $1,8 млрд, рентабельность по этому показателю несколько повысилась — до 25%. Улучшения на операционном уровне не приведут к увеличению свободных денежных потоков из-за значительного прироста оборотного капитала (по оценкам, примерно на $2 млрд). При нынешних неблагоприятных внешних факторах это довольно обычное явление для российских горно-металлургических компаний. Дивиденды от Норникеля должны почти полностью компенсировать этот негативный эффект, и свободный денежный поток в итоге может оказаться близок к нулю.

СберИнвестиции