Группа ММК опубликовала ожидаемо хорошие финансовые результаты по итогам четвертого квартала. Восстановление спроса на металлургическую продукцию транслировалось в увеличение продаж и рост мировых цен, что благоприятно сказалось на выручке и EBITDA. Сокращение инвестиционных вложений в минувшем году в связи со сдвигом сроков реализации проектов из-за пандемии будет компенсировано увеличением в текущем. Сохранение цен на сталь на высоком уровне в первом квартале, восстановление внутренней премии и сезонное оживление спроса будет способствовать улучшению финансовых показателей компании и росту дивидендных выплат.

Мы сохраняем позитивный взгляд на акции ММК, которые сохраняют потенциал для роста (целевая цена 64 руб./акция).

Антонов Роман
«Промсвязьбанк»

Выручка Группы в 4 кв. 2020г. увеличилась на 18,3% кв./кв. в связи с ростом объемов продаж на 11% кв. /кв. и благодаря восстановлению цен на сталь. Выручка Группы в 2020г. снизилась на 15,5% г/г, что связано с неблагоприятной рыночной конъюнктурой и реконструкцией стана 2500. В 1 квартале поддержку может оказать и восстановление внутренней премии на российском рынке.

( Читать дальше )

American Express — американская диверсифицированная компания финансового сектора, четвертая по величине платежная система в мире. Специализируется на финансовых услугах в сфере путешествий и туризма, выпускает кредитные и дебетовые карты, дорожные чеки.

Мы рекомендуем «Покупать» акции American Express с целевой ценой на горизонте 12 мес. на уровне $137, что предполагает потенциал роста на уровне 17,9%.

Сеть American Express характеризуется широким охватом. В мире в обращении находятся 112 млн карт под брендом American Express, а общий годовой объем платежей превышает $ 1 трлн.

Благодаря сильному бренду, обширной и диверсифицированной клиентской базе, эффективной интегрированной глобальной платежной платформе American Express с вполне разумными потерями прошла кризисный 2020 г.

Текущее финансовое положение American Express не внушает опасений, а активное инвестирование в развитие платежной сети позволит компании показать быстрое восстановление после кризиса.

Глобальная экономика, как ожидается, заметно восстановится в 2021 г. На этом фоне следует ожидать и улучшения ситуации в сфере путешествий и развлечений, где позиции American Express особенно сильны. American Express направляет значительные средства акционерам за счет дивидендов и выкупа акций.

Додонов Игорь
ГК «Финам»
           

ПАО «ММК» представило отчетность по МСФО за IV квартал и полный 2020 год.

Результаты квартала оказались лучше наших ожиданий. На фоне увеличения объемов продаж и роста цен на сталь выручка ММК к III кварталу выросла на 18,3% и составила $1852 млн. Показатель EBITDA за квартал увеличился на 35,4% до $474 млн. Чистая прибыль в квартальном сравнении выросла в три раза и составила $313 млн.

По итогам года выручка ММК сократилась к 2019 году на 15,5% до $6395 млн. Показатель EBITDA снизился на 17,0% до $1492 млн, рентабельность EBITDA составила 23,3%. Чистая прибыль сократилась на 29,4% до $604 млн.

Чистый долг ММК по итогам IV квартала 2020 года остался в отрицательной зоне и составил минус $88 млн, что является одним из самых низких показателей долговой нагрузки среди металлургических компаний мира.

По итогам квартала советом директоров рекомендовано выплатить дивиденды из расчета 0,945 руб. на акцию. Общий объем дивидендов за IV квартал равен 114% свободного денежного потока за этот период, который составил $125 млн. Дивидендная доходность текущей цене равна 1,8%.

Мы подтверждаем рекомендацию «Покупать» по акциям ММК с целевой ценой на среднесрочную перспективу 77 руб. за акцию.

Калачев Алексей
  «Финам»
           

Компания «Русагро» опубликовала хорошие результаты за 4К20 и 12М20.

Эффект на компанию. «Русагро» сильно выиграла на стремительном росте рыночных цен на продукты питания, который произошел вследствие повышения мировых цен, а также за счет слабости рубля. Кроме того, бумага привлекательна за счет ожидаемого высокого уровня дивидендов, которые компания заплатит по итогам 2020 г. – мы ожидаем двузначную дивидендную доходность. Результаты за 4К20 оказались существенно лучше наших ожиданий, согласно финансовой модели, что создает вероятность превышения наших финансовых прогнозов как по итогам 4К20, так и по итогам 2020 г.

Эффект на акции. С начала года котировки ГДР компании на Московской бирже выросли в цене на 9%, обогнав индекс широкого рынка на 9%. Мы ожидаем сохранения хорошей динамики в бумаге в среднесрочной перспективе.

Ибрагимов Марат
«Газпромбанк»
           дивидендов по итогам 2020 года - Газпромбанк" title="Акции Русагро привлекательны за счет ожидаемого высокого уровня дивидендов по итогам 2020 года - Газпромбанк" />

В пятницу Polymetal представил операционные результаты за 4К20. Объем производства в золотом эквиваленте по итогам 4К20 остался на уровне годичной давности и составил 358 тыс. унций. По итогам 2020 года этот показатель достиг 1,56 млн унций в золотом эквиваленте, что, как мы и ожидали, на 4% выше прогноза компании (1,5 млн унций).

Компания сообщила, что в 2020 году совокупная денежная себестоимость (TCC) была ниже прогнозировавшихся $650-700 за унцию, что соответствует допущениям в нашей модели ($645 на унцию). На 2021 Polymetal прогнозирует повышениеTCC до $700-750 на унцию золотого эквивалента (при обменном курсе 70 руб. за доллар и цене золота $1 500 за унцию) с учетом увеличения затрат. Это обусловлено тем, что зарплаты в российском добывающем секторе растут быстрее, чем инфляция, а также ростом цен на топливо и расходами, связанными с эпидемией COVID-19, в размере около $5 млн в месяц (что повышает TCC на $35 на унцию золотого эквивалента). Отметим, что увеличение расходов Polymetal в 2020 году также будет обусловлено снижением содержания металла в руде на Кызыле с очень высокого уровня 7,9 г/т в 2020 году ближе к среднему уровню для всего срока эксплуатации рудника (в нашей модели на 2021 год заложено 6,8 г/т). При спотовой цене золота ($1 850 за унцию) и обменном курсе 75 руб. за доллар мы допускаем в модели, что TCC в 2021 году составит $700 на унцию, что на 8% выше, чем годом ранее. При этом в модели для Полюса мы закладываем рост этого показателя на 11,5% при таких же предпосылках по обменному курсу и цене на золото), поскольку помимо макроэкономических факторов учитываем однократное сокращение содержания металла в руде, перерабатываемой на Олимпиадинском, в связи с задержкой приостановкой работ из-за пандемии коронавируса.

( Читать дальше )

Согласно опубликованным в пятницу операционным результатам, Evraz существенно увеличил объемы выпуска стальной продукции и угля за 4К20.

Производство необработанной стали на российских активах компании по итогам квартала выросло на 5% относительно 3К20 до 3,0 млн т (на 3% превысив наш прогноз). По итогам года ее выпуск вырос на 0,8% до 12,05 млн т.

Продажи стальной продукции российского подразделения увеличились на 13% по сравнению с 3К20 до 3,05 млн т благодаря росту реализации полуфабрикатов (на 30% за квартал) вследствие хорошего спроса на азиатских рынках. Продажи готовой продукции, напротив, снизились на 4% до 1,34 млн т относительно 3К20 (более значительного снижения удалось избежать благодаря продаже 170 тыс. т товарных запасов). В целом Evraz показал наиболее значительный прирост объемов продаж по итогам квартала среди российских производителей стали, но это было обусловлено реализацией полуфабрикатов — его структура продаж ухудшилась по сравнению с 3К20 сильнее, чем у аналогов. В результате средняя цена реализации выросла меньше, чем у других отечественных производителей плоского проката — всего на 5% за квартал до $455/т (у Северстали — на 8%, у ММК — на 7%).

( Читать дальше )

В пятницу «Норникель» опубликовал операционные показатели за 4К20, которые оказались очень сильными по всем основным металлам, при этом производство никеля и меди по итогам 2020 года оказалось в пределах прогнозного диапазона компании, а МПГ — превысило средний уровень этого диапазона на 4,3% в палладиевом эквиваленте.

На ключевых активах (Заполярный филиал, Koльская ГМК и Harjavalta) производство никеля в октябре-декабре превысило уровень 3К20 на 12% и достигло 67 тыс. т (максимум с 4К15), а по итогам года составило 233 тыс. т, что близко к верхней границе прогнозного диапазона компании (225-235 тыс. т). Производство меди увеличилось на 8% с уровня 3К20 до 111 тыс. т, а по итогам года достигло 424 тыс. т, это в пределах прогноза компании. Выпуск МПГ в последнем квартале прошлого года немного снизился по сравнению с июлем — сентябрем, хотя по итогам года превысил верхнюю границу планов компании на 1,5% по палладию (2,82 млн унций по итогам 2020 года и на 2,8% по платине (694 млн унций по итогам прошлого года).


( Читать дальше )

Российские стальные компании в феврале должны опубликовать финансовую отчетность за 4К20 и 2020. Спойлер: результаты по прибыли за 4К выше, но дивиденды без изменений (НЛМК) или ниже (Северсталь, ММК) из-за роста чистого оборотного капитала.

Мы не видим в этом большой проблемы, т.к. высокие цены на сталь еще найдут отражение в финрезультатах за 1К21. Подтверждаем рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по стальному сектору.

EBITDA. Должна выиграть от роста цен на сталь, увеличившись на 6% кв/кв у Северстали (с учетом падения объемов на 18%), на 31% у НЛМК и на 35% у ММК. EBITDA Евраза за 2П20 также должна вырасти – на 5% п/п.

Свободный денежный поток. Должен оказаться существенно ниже кв/кв. Рост прибыли будет нивелирован увеличением оборотного капитала (против значительного высвобождения в 3К20, которое подстегнуло FCF) и ростом или сохранением капзатрат.

Дивиденды. Северсталь (29.1 руб. на акцию, дох. 2.3%) – общая выплата $325 млн (против $182 млн FCF) за счет корректировки капзатрат.

( Читать дальше )

ММК должен представить отчет о финансовых результатах за 4К20 во вторник, 2 февраля. Мы прогнозируем выручку на уровне $1 849 млн (+18% кв/кв, +7% г/г) на фоне роста цен на сталь и объемов производства. По нашим оценкам, EBITDA вырастет до $472 млн (+35% кв/кв, +41% г/г), а рентабельность EBITDA повысится до 26% с 22% в 3К.

Мы ожидаем, что ММК отчитается о сезонном увеличении чистого оборотного капитала примерно на $50 млн и о росте капзатрат на $75 млн (до $235 млн). В итоге мы ожидаем, что свободный денежный поток (FCF) ММК составит $124 млн (-63% кв/кв), что предполагает дивидендную доходность 1.7% при условии направления на дивиденды 100% от FCF (наш базовый сценарий).

Атон

Крупнейшая публичная корпорация в индустрии платежей Visa Inc. (V) отчиталась за первый квартал 2021 финансового года, начавшийся 1 октября снижением прибыли на акцию на 2,7% г/г, до $1,42. Чистая прибыль опустилась на 4,5% г/г, до $3,13 млрд, из-за сокращения чистой выручки на 6,1% г/г, до $5,7 млрд, в связи с продолжающимся влиянием COVID-19 на трансграничные операции. Рентабельность чистой прибыли составила 55%, что указывает на устойчивость бизнес-модели корпорации и инвестиционную привлекательность акций.

Несмотря на незначительное снижение финансовых метрик в годовом выражении, Visa продемонстрировала сильный рост показателей по сравнению с предыдущим кварталом. Чистая выручка поднялась на 11% кв/кв на фоне увеличения дохода от комиссий внутри одной страны (Service revenues) на 21% кв/кв, до $3,03 млрд.

Мы оцениваем финансовые результаты Visa как сильные. Компания демонстрирует уверенное восстановление после экономического шока, вызванного пандемией.

В первом квартале 2021 года, компания выплатила в виде дивидендов $0,70 млрд и провела обратный выкуп акций на сумму $1,80 млрд. Совет директоров одобрил новую программу обратного выкупа акций на сумму $8,0 млрд. Общая сумма доступных средств в программе составила $11,0 млрд. За последние пять лет Visa проводила buy back в объеме $1,92 млрд ежеквартально. Мы предполагаем, что программа по обратному выкупу продолжится вплоть до второго квартала 2022 года и позитивно скажется на цене актива.

( Читать дальше )