Лидерами снижения на фоне закрытия реестра на дивиденд стали бумаги Мосбиржи (-8,5%).

«Мосбиржа» отчитается за 1 квартал по МСФО.

Мы ожидаем, что комиссионные доходы могли увеличиться на 40%, до 9,1 млрд руб. вследствие роста объемов торгов.  Число клиентов превысило 4,5 млн человек, кризис стал мощным драйвером роста торговых оборотов и клиентской базы. Сохраняем рекомендацию «держать»,  цель – 158 руб.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Вчера совет директоров «ФосАгро» рекомендовал выплатить дивиденды за 1К20 в размере 78 руб. на акцию. Совокупный объем выплат составит 10,1 млрд руб. ($136 млн при текущем курсе USD/RUB). Это предполагает дивидендную доходность на уровне 2,8%.

Рекомендованный размер дивидендных выплат немного превышает наш прогноз, равный $120 млн и рассчитанный исходя из допущения, что между акционерами будет распределено в виде дивидендов 50% свободного денежного потока за период. Сегодня ФосАгро представит результаты за 1К20 по МСФО.

Лапшина Ирина
Киричек Алексей
Sberbank CIB
           

«Сургутнефтегаз» традиционно платит небольшие дивиденды по обыкновенным акциям (в лучшие годы – 65 копеек, в худшие  — 60 копеек). По привилегированным акциям все иначе: в хороший год они могут быть в числе лидеров рынка по дивидендной доходности, в неудачный год доходность будет сопоставима с «обычкой». Как будет в этом году?

На привилегированные акции приходится 10% прибыли по РСБУ, при этом сами «префы» составляют четверть уставного капитала компании. Одна из особенностей компании – ее годовой результат не всегда зависит от операционной деятельности, чаще зависит от состояния валютных рынков.

По данным отчета по МСФО изменение курсовых разниц привело к потере 360 млрд рублей вместо прибавки на 530  млрд рублей, полученных в 2018 году. Таким образом, прошлогоднее укрепление рубля практически съело прибыль компании.

Вероятный диапазон размера дивиденда по привилегированным акциям составляет от 97 копеек до 1,36 рубля на акцию.

Калачев Алексей
ГК «Финам»
           

TCS вчера представил финансовые результаты за 1К20 по МСФО. Чистая прибыль за 1К20 выросла на 26% г/г до 9 млрд руб. при ROAE 37,5%. Благодаря сильным трендам основного дохода на протяжении большей части 1К20 и особенно признанию дохода в размере 3,4 млрд руб. по ценным бумагам чистая прибыль превысила ожидания на 28-48%. К негативным моментам можно отнести рост отчислений в резервы, превышающий ожидания рынка, что отражает, главным образом, ухудшение макроэкономических перспектив и кредитного портфеля в ближайшие кварталы.

Банк отозвал свой прогноз на 2020 г., однако планирует оставаться прибыльным и адекватно капитализированным. Благодаря этому банк смог объявить квартальные дивиденды на уровне $0,14 при доходности 3,9% на годовой основе.

Бумаги TCSG RX потеряли в цене почти 37% своей стоимости с максимумов середины февраля (тогда как Сбербанк и ВТБ подешевели на 26-28%), при этом дополнительное давление на настроение инвесторов к акциям банка оказывает проблемная ситуация, связанная с контролирующим акционером TCS.

( Читать дальше )

Сбербанк опубликовал результаты за апрель 2020 по РСБУ  

Чистая прибыль банка за апрель 2020 составила 11.5 млрд руб. (-85% г/г), что предполагает аннуализированный RoE всего 3.0%. Чистый процентный доход вырос на 5.8% г/г до 114 млрд руб., подразумеваемая доходность активов составила 4.6% (-20 бп). Чистый процентный доход упал на 20% до 32 млрд руб. из-за сокращения роста доходов по операциям с банковским картами и эквайринга на фоне снижения транзакционной активности в результате карантинных мер в связи с распространением COVID-19. Чистый убыток от торговых операций составил 17 млрд руб. Операционные расходы увеличились на 3.1%. Расходы на кредитный риск, включая расходы на резервы по ссудам и переоценку кредитов составили 63.3 млрд руб., предполагая стоимость риска 3.5%, что лучше по сравнению с мартом, когда резервы подскочили до 109 млрд руб. В то же самое время доля неработающих кредитов по РСБУ остается низкой на уровне 2.15%, и мы ожидаем увидеть существенное ухудшение в мае. Общие активы выросли на 0.3% до 29.7 трлн руб. Среди позитивных моментов отметим улучшение показателя взвешенных с учетом риска активов, в результате чего коэффициент Н1.0 вырос до 15.2%.

( Читать дальше )

TCS Group опубликовала неплохие финансовые результаты за 1К20 по МСФО 

Чистая прибыль банка выросла на 25% г/г до 9 млрд руб. (против 7 млрд руб. по консенсус-прогнозу), RoE составил 37.5%. Чистый процентный доход банка вырос на 40% г/г до 25.3 млрд руб., чистая процентная маржа составила 19.9% (против 20.1% в 4К20 и 21.5% в 1К19). Комиссионный доход увеличился на 31% до 10.2 млрд руб. за счет уверенного роста практически по всем направлениям бизнеса, не связанным с кредитованием (прежде всего, в сегментах МСБ, дебетовых карт и брокерских услуг). Рост операционных расходов замедлился до 7% г/г, в результате чего соотношение расходов и доходов снизилось до комфортного уровня 32.5% на фоне снижения активности по привлечению клиентов. Отчисления в резервы резко увеличились до 15.6 млрд руб. (против 7.6 млрд руб. в 4К19), стоимость риска составила 15.9% (против 7.5% годом ранее) на фоне ухудшения макроэкономической конъюнктуры. Кроме того, банк признал разовый доход от реализации долговых ценных бумаг в размере 3.4 млрд руб. TCS Group отозвала прогноз на 2020 год, но объявила о выплате промежуточных дивидендов в размере $0.14 на ГДР согласно списку лиц, имеющих право на их получение, по состоянию на 28 мая.

( Читать дальше )

«АЛРОСА»  вчера представила результаты продаж за апрель. Как и ожидалось, данные в полной мере отражают последствия карантинных ограничений на фоне пандемии Covid-19, из-за которых производители алмазов вынуждены были отложить торговые сессии “до лучших времен”. В апреле компания реализовала алмазно-бриллиантовую продукцию на общую сумму $15,6 млн, что почти на 100% ниже м/м и г/г. Выручка от продаж за март, февраль и январь составила соответственно $405 млн, $346 млн и $153 млн. АЛРОСА объявила о том, что она ожидает улучшение спроса уже с начала 3К20. Новость НЕЙТРАЛЬНА или НЕГАТИВНА для акций компании. Падение продаж в апреле и близкие к нулевым результаты второго квартала уже заложены в ожиданиях рынка.

Текущая оценка стоимости АЛРОСы указывает на то, что рынок делает ставку на V-образное восстановление сектора ювелирных украшений. Мы наблюдаем некоторое укрепление спроса на рынке предметов роскоши в Китае. Индийские власти разрешили возобновить работу ювелирных и алмазных предприятий в Мумбаи при условии, что на предприятиях будет находиться только часть сотрудников и будут соблюдаться правила дистанцирования. Наши источники подтверждают, что Индия возобновила продажи бриллиантов в Гонконге. Кроме того, к позитивным моментам можно отнести и то, что AWDC (Всемирный алмазный центр Антверпена) недавно объявил о том, что открыты каналы поставок, за иск лючением Индии, что можно расценивать как признак начала постепенного восстановления по отрасли. На продажи в Бельгии пришлось 42% выручки АЛРОСы за 2019 г. Мы по-прежнему с осторожностью относимся к инвестиционному кейсу АЛРОСы, так как новости о новой волне эпидемии могут оказать давление на восстановление в ювелирном ритейле. Ситуация с ограничениями на туристические поездки также остается неясной.

( Читать дальше )

Компания Eaton предоставляет решения для эффективного управления электрическими, гидравлическими и механическими устройствами и системами.

Ключевым плюсом Eaton является диверсификация бизнеса, причем ее продукцией пользуются во всех основных промышленных сферах, благодаря чему компании удается демонстрировать стабильные финансовые результаты на протяжении многих лет.

За последние шесть лет компания увеличила свободный денежный поток в три раза — в 2019 году он составил $2,9 млрд (рекордный для Eaton), тогда как в 2020 году прогнозируется уже на уровне $2,3–2,7 млрд в связи с распространением коронавируса.

Финансовые результаты Eaton за первый квартал оказались нейтральными, несмотря на распространение COVID-19. Выручка компании в отчетном периоде уменьшилась на 10%, но при этом скорректированная прибыль оказалась лучше ожиданий.

В начале года ожидалось, что выручка без учета сделок по слияниям и поглощениям (organic sales) в первом квартале вырастет на 3%, но из-за вируса она просела на 7%. Однако операционная маржа бизнеса практически не изменилась, что является позитивным моментом.

( Читать дальше )

«Юнипро» — компания тепловой генерации электроэнергии с установленной мощностью 11,2 ГВт. Ключевой акционер — Uniper Russia Holding (83,73%).

Мы рекомендуем «Держать» акции «Юнипро». В 1К 2020 компания отразила снижение выручки и прибыли на фоне ухудшения динамики спотовых цен и производства электроэнергии в результате аномально теплой зимы, высокой выработки ГЭС и влияния COVID-19. Чистая прибыль сократилась на 23%, до 4,76 млрд руб., выручка — на 11%, до 20,4 млрд руб.

Между тем снижение происходит от высокой базы 1К 2019, и рентабельность по EBITDA остается на хорошем уровне — 36,3%, в сравнении с 39% годом ранее. Чистый долг отрицательный, -4,5 млрд руб.

Менеджмент подтвердил ближайший дивиденд 0,111 руб. на акцию, или суммарно 7 млрд руб., но ухудшил прогноз по дивидендам в конце 2020 г. с 13 до 7 млрд руб. на фоне пандемии и отсрочки запуска 3-го энергоблока Березовской ГРЭС до конца года. Суммарная доходность двух платежей привлекательная, чуть выше 8%.

В долгосрочном периоде фактором к положительной переоценке станет запуск 3-го энергоблока Березовской ГРЭC.

Малых Наталия
ГК «Финам»

Мы пересмотрели прогнозную цену акций «Лукойла» после обвала мирового рынка нефти, произошедшего из-за расторжения сделки ОПЕК+ и распространению вирусной пандемии.

Образовавшийся профицит нефти привел к снижению цен на нефть до двадцатилетнего минимума, и мы понизили прогноз финансовых показателей компании на среднесрочную перспективу с целью отразить радикально изменившуюся рыночную конъюнктуру. Мы полагаем, что котировки компании частично учитывают восстановление баланса на рынке нефти, рост акций превысил 30% с минимума в середине марта, и считаем, что они могут вырасти на 20% от текущего уровня к концу года.

Мы понизили прогноз средней цены Brent на 2020 г. почти в два раза до $35 за баррель с учетом обвала цен и резкого роста предложения в первые 4 месяца 2020 г. Бывшие страны-участницы ОПЕК+ приняли новое соглашение по сокращению добычи на 9,7 млн баррелей в сутки с мая, однако этих мер, на наш взгляд, будет недостаточно: избыток нефти уже на текущий момент превышает 20 млн б/с. Во 2 полугодии помимо влияния сделки ОПЕК+ на предложение нефти будет давить естественное сокращение добычи странами, не входящими в соглашение, из-за их неспособности получать прибыль при низких ценах на нефть. В результате мы ожидаем постепенного устранения рыночной неэффективности и сокращения большей части профицита на рынке нефти к концу года. Однако надеяться на более высокие цены, чем в среднем 35 долл. за баррель Brent в 2020 г., на наш взгляд, преждевременно, что не отменяет вероятности более ускоренного падения мировой добычи и более быстрого завершения пандемии.

( Читать дальше )