Московская биржа отчиталась о результатах за 4К19 по МСФО    

В 4К19 комиссионные доходы выросли на 12.8% г/г до 7.1 млрд. руб., при этом основными драйверами роста выступили сегменты акций (+47% г/г) и облигаций (+55%). Чистый процентный доход (ЧПД) увеличился на 9.3% до 4 млрд руб., за счет реализованных доходов от переоценки инвестиционного портфеля. Скорректированный показатель EBITDA вырос на 15.7% до 8.07 млрд руб., скорректированный чистый доход — на 13.4% до 5.7 млрд руб. За 2019 год комиссионные доходы составили 26.2 млрд руб. (+10.7%, в рамках консенсуса), а процентный доход вырос на 4.1% до 16.7 млрд руб. Показатель EBITDA достиг 28.7 млрд руб. (+3.7%), чистая прибыль составила 20.2 млрд руб. (+2.4%) Наблюдательный совет рекомендовал выплатить дивиденды за 2019 в размере 7.93 руб. на акцию, что предполагает коэффициент дивидендных выплат 89%. Дата закрытия реестра намечена на 15 мая.

Результаты достойные, несколько лучше консенсус-прогноза. Рекомендованный уровень DPS проходит по верхней границе консенсус-диапазона, предполагая дивидендную доходность на уровне 9%. Это достаточно высокий уровень, который должен поддержать акции. На фоне сложной рыночной конъюнктуры акции MOEX представляются нам интересными, учитывая резко возросшие волатильность и объемы торгов, которые положительно отражаются на комиссионных доходах биржи. Кроме того, падающие цены на нефть могут заставить ЦБ РФ повременить с дальнейшим снижением ключевой ставки, что поддержит уровень процентных доходов. На наш взгляд, в случае глубокой коррекции на открытии сегодняшних торгов акции Московской биржи могут стать привлекательной инвестицией.

Атон

ВТБ — второй крупнейший по активам и кредитам банк в России с активами около 15,5 трлн руб. Доля государства в капитале — около 60%. Мы считаем выгодной покупку акций ВТБ по текущим ценам и отмечаем, что по дивидендной доходности это лучшая бумага в банковской отрасли. Инвестиции в акции VTBR могут принести прибыль 24% с учетом дивидендов на горизонте 1 год.

Мы повышаем рекомендацию по акциям ВТБ с «держать» до «покупать» и целевую цену с 0,043 до 0,050 рубля на фоне улучшения ожиданий по экономике, прибыли и дивидендам.

Солабуто Николай
УК «Финам Менеджмент»

Нефть Brent находится под давлением, распродажи продолжаются. Сегодня ждем комментарии от России по снижению добычи сырья, что привнесет оптимизм в данный инструмент. Brent может уйти до $ 45 за баррель.

Инвестиционной идей могут стать акции «Норникеля», в ожидании получения высоких дивидендов текущий уровни выглядят привлекательно, формировать позиции можно на текущих отметках, при снижении стоит наращивать позиции.

Давыдов Сергей
ИК «Финам»

«Сбербанк» — крупнейший российский банк, на который приходится около трети всех банковских активов страны и 45% всех вкладов населения.

Мы повышаем рекомендацию по обыкновенным акциям «Сбербанка» с «Держать» до «Покупать» и целевую цену с 254 до 272 руб. Полная доходность ~23%. В условиях консолидации отрасли и роста экономики на фоне увеличения госрасходов банк сможет нарастить ключевые показатели, выйти на целевую прибыль 1 трлн руб. в 2020 году и выплатить рекордные дивиденды летом 2021 года.

Рекомендация по привилегированным акциям — «Держать».

Прибыль акционеров выросла в 2019 году на 1,4%, до 845млрд руб., без убытка от продажи Denizbank (~70 млрд руб.) прибыль составила 915 млрд руб. (+10% г/г). Рентабельность капитала сравнительно высокая — 20,3%. Чистая процентная маржа улучшилась за 4К 2019 на 22 б. п. на фоне снижения стоимости фондирования.

Банк может заработать прибыль 1 трлн руб. в этом году. Рынок, на наш взгляд, недооценивает возможности банка по прибыли при консенсусе Bloomberg 940 млрд руб. В этом году мы ожидаем ускорения экономики благодаря низким ставкам и реализации госрасходов, в том числе социальных. Увеличение соцвыплат малоимущим семьям положительно скажется на темпах роста кредитования, в том числе ипотечного, снизит просрочку и списания.

( Читать дальше )

10 марта «ЛУКОЙЛ» представит финансовую отчетность по МСФО за 4 квартал 2019 года. Согласно нашим расчетам, выручка компании снизится на 2% к/к до 1 909 млрд руб., EBITDA сократится на 17% к/к до 273 млрд руб., чистая прибыль упадет на 26% к/к до 141 млрд руб.

Несмотря на стабильную рыночную конъюнктуру в 4 квартале 2019 г. мы ожидаем снижения финансовых результатов «ЛУКОЙЛа» из-за сезонного роста расходов и относительно низкого объема продаж нефтепродуктов в зимний период. Таким образом, динамика результатов будет совпадать со среднеотраслевой.

Мы считаем, что главный интерес в отчетности будет представлять величина свободного денежного потока за 2 полугодие 2019 г. FCF является достаточно волатильным показателем, что снижает его предсказуемость, и так как скорректированный FCF стал дивидендной базой после смены дивидендной политики компании, рынок может по-разному отреагировать на его величину.

Мы прогнозируем FCF «ЛУКОЙЛа» за 2 полугодие в размере 357 млрд руб. (665 млрд руб. за весь 2019 г.). Наш прогноз дивидендов по итогам 2 полугодия 2019 г. составляет 267 руб. на акцию (459 руб. по итогам всего 2019 г.), что соответствует полугодовой дивидендной доходности на уровне 4,5%.

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»

Компания «РусГидро» по итогам 2019 года продемонстрировала слабые финансовые показатели, что связано, прежде всего, с списанием по активам на Дальнем Востоке.

Вместе с тем, дивидендная политика предполагает выплату дивидендов на уровне 50% от чистой прибыли по МСФО, но не ниже порога, который рассчитывается как среднее значение дивидендных выплат за последние три года, что в текущих условиях обеспечивает доходность около 5,4% годовых.

Промсвязьбанк

ФСК ЕЭС представила результаты по МСФО за 2019

Выручка компании снизилась на 1.7% г/г до 250 млрд руб., в том числе выручка от услуг по передаче электроэнергии увеличилась на 4.4% до 222 млрд руб., а выручка от прочих неосновных видов деятельности снизилась на 33% до 27 млрд руб. Скорректированная EBITDA выросла на 1.9% до 136 млрд руб. (-3.5% против консенсуса Bloomberg), что предполагает рентабельность EBITDA на уровне 54.6%. Чистая прибыль снизилась на 6.7% до 86.6 млрд руб. (-3% против консенсуса) в связи с сокращением объема оказанных услуг по технологическому присоединению и обесценением основных средств. Чистый долг снизился на 13.9% до 177 млрд рублей, что предполагает соотношение чистый долг/EBITDA 1.3x. Капзатраты компании составили 136 млрд руб., свободный денежный поток достиг 24.5 млрд руб. Компания подтвердила планы выплатить дивиденды в размере не меньше, чем за 2018, что составляет 0.016 руб. на акцию.

В целом, мы считаем результаты нейтральными. ФСК ранее выплатила промежуточные дивиденды за 9М19 (0.0088 руб. на акцию), таким образом, компании остается выплатить около 0.0073 руб. на акцию, что предполагает доходность всего лишь 3.6%. Мы не видим краткосрочных драйверов для акций компании.

Атон

Русгидро опубликовала слабые результаты за 2019/4К19 по МСФО, капзатраты на 2020 выглядят высокими   

Выручка компании в 2019 увеличилась всего на 1.6% г/г до 406 млрд руб. (консенсус Интерфакса: 404 млрд руб.) на фоне невпечатляющих результатов за 1П19 из-за низкой приточности. Операционные расходы выросли на 6.9% до 336 млрд руб. за счет роста расходов на услуги сторонних организаций (+17%) и покупку электроэнергии (+10.3%), а также топливных расходов (+10.8%). Показатель EBITDA снизился на 11% до 97.5 млрд руб. (на 3% ниже консенсуса). Компания признала убыток от обесценения в размере около 60 млрд руб. против 30 млрд руб. годом ранее. В результате ее чистая прибыль составила всего 0.6 млрд руб. (ниже консенсуса) против 31.8 млрд руб. годом ранее. С корректировкой на обесценение чистая прибыль составила 51.5 млрд руб. (-27% г/г). В 4К19 выручка увеличилась на 6.5% до 119 млрд руб., но операционные расходы росли высокими темпами (+11.3%), что привело к снижению EBITDA на 5.4% до 27.1 млрд руб. Скорректированная чистая прибыль снизилась на 40% до 11.7 млрд руб. Компания прогнозирует, что капзатраты в 2020 составят 110 млрд руб. (включая НДС), что близко к уровню 2019.

( Читать дальше )

«Мосбиржа» (-1,63%) отчитается за 2019 год.

Ожидаем, что выручка превысила 11 млрд руб. Показатель EBITDA составил 7,9 млрд руб., прибыль – около 5,5 млрд. Драйвером роста доходов остается увеличение торгового оборота, главным образом, на рынке акций. Во 2 квартале возможен запуск дополнительной сессии, в этом случае можно рассчитывать на увеличение оборота на рынке акций в пределах 8%.

Мы считаем акции «Мосбиржи» в нынешней ситуации очень хорошей инвестиционной идеей, цель 123 руб. на горизонте 12 месяцев без учета дивиденда.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Ждать высоких дивидендов по бумагам «Аэрофлота» за 2019 год не стоит. Такое мнение высказали аналитики в ходе онлайн-конференция «Эффект домино – потопит ли вирус мировую экономику?» на сайте Finam.ru. Эксперты обрисовали текущую ситуацию в мировой экономике, а также поделились мнением относительно отдельных бумаг.

Константин Бушуев, начальник управления анализа рынков «Открытие Брокер»: Акции авиакомпаний и туристических компаний по всему миру испытали наибольшее падение на новостях о коронавирусе. С точки зрения прибылей «Аэрофлот» должен пострадать меньше других российских компаний — при вводе запрета полетов «Аэрофлот» и «Аврора» являются компаниями-исключениями (чем возмущалась S7, называя это недобросовестной конкуренцией). Не стоит ждать высоких дивидендов компании по итогам 2019 года, но на трехлетнем горизонте это может быть сильный инвестиционный кейс.

Ксения Лапшина, аналитик ИК QBF: В текущем году акции «Аэрофлота» вряд ли принесут высокую доходность. Компания с высокой долей вероятности зафиксирует падение пассажиропотока и, вероятно, будет вынуждена снижать стоимость билетов. Даже дешевая нефть не позволит авиаперевозчику в этом году показать хорошие результаты. По показателю дивидендной доходности «Аэрофлот» также отстает от лидеров.

( Читать дальше )