Финансовые результаты «Татнефти» незначительно превзошли ожидания рынка по основным финансовым показателям. В отчетном периоде выручка компании выросла на 9% к/к до 242 млрд руб. (консенсус-прогноз: 227 млрд руб.) из-за реализации запасов нефти, непроданных во II квартале в результате форс-мажора на трубопроводе «Дружба», а также благодаря введению в эксплуатацию дополнительных нефтеперерабатывающих мощностей на Танеко: объем нефтепереработки вырос в отчетном периоде на 23% к/к.

EBITDA компании увеличилась также на 9% к/к до 84 млрд руб. (консенсус-прогноз: 83 млрд руб.) в следствие роста выручки. Сдерживающими факторами выступили падение цен на нефть на 10% к/к и отрицательный лаг экспортных пошлин. Чистая прибыль выросла на 8% к/к до 58 млрд руб. (консенсус-прогноз: 56 млрд руб.) следом за операционной прибылью.

Свободный денежный поток «Татнефти» по итогам 9 месяцев 2019 г. показал достаточно сильную динамику, увеличившись на 26% г/г в основном благодаря росту EBITDA на 4% г/г и снижению капзатрат на 9% г/г. Это позволяет надеяться на то, что компания не снизит норму дивидендных выплат, которая составляет 100% чистой прибыли по РСБУ.

( Читать дальше )

Новая стратегия МТС получила название CLV 2.0 (Customer Lifetime Value) и ориентирована главным образом на развитие потенциала существующей абонентской базы. Фокус смещается с привлечения клиентов на увеличение жизненного цикла абонента в сети и максимизацию выручки с каждого абонента. Основой бизнеса МТС остается телеком, генерирующий стабильные денежные потоки, но он будет дополнен цифровой экосистемой комплементарных продуктов для получения дополнительной выгоды. Планируется создать зонтичный бренд с «бесшовным» переходом между различными сервисами и вертикалями группы. На данный момент конвергентные предложения демонстрируют лучшие показатели с 2х выше ARPU и 3х ниже оттоком абонентов, нежели у пользователей только мобильной связи.

• В период 2020-2022 гг. инвестиции в новые бизнесы должны составить примерно 15-20% от капитальных затрат МТС (13% в 2019 г.), а CAPEX на основной бизнес должен быть на уровне текущего года (без учета «закона Яровой»). Проекты автоматизации и оптимизации должны обеспечить экономию примерно 1 млрд руб. операционных расходов в 2020 г. и 5 млрд руб. после 2022 г.

( Читать дальше )

Компания «Газпром» 29 ноября представит финансовые результаты за 3К19 по МСФО и проведет телефонную конференцию. Конъюнктуру цен в 3К19 нельзя назвать благоприятной, и это повлияет на финансовые результаты за квартал: согласно нашему прогнозу, выручка снизится на 18,0% г/г против -2,6% в 2К19, а EBITDA – на 40% г/г против -13% в 2К19. Поскольку рынок ожидает объявления новой дивидендной политики, которую компания представит 5 декабря, мы считаем, что результаты вряд ли сильно заинтересуют инвесторов.

Тем не менее, отметим что высокие капиталовложения, которые ожидаются в 3К19 (они вырастут примерно на 20% г/г: 2019 г. – это год максимально высоких капиталовложений для компании; консолидированная цифра по году может приблизиться к 1 700 млрд руб.), могут вызвать опасения у отдельных инвесторов. На данный момент мы подтверждаем рекомендацию ВЫШЕ РЫНКА по акциям Газпрома; дальнейшее снижение капиталовложений, на наш взгляд, является основным условием сохранения положительного взгляда на акции компании.

Корыцко Антон

( Читать дальше )

В ближайшее время по акциям «Северстали» ожидается очередное закрытие реестра на дивиденды (3 декабря 2019 года). Согласно режиму расчетов Т+2 уже завтра (29 ноября 2019 года) акции последний день будут торговаться с дивидендами. И для многих трейдеров, тех, кто в позициях или только в мыслях о них,  актуален вопрос: «Что делать с „Северсталью“? Ведь есть поговорка, что все акции после „отсечки“ падают. А еще есть риск ужасного „дивидендного гэпа“!!!

Не будем доверять чужому мнению и сомнительному опыту, проведем небольшое исследование: что будет со счетом человека, если он в результате раздумий купит акции „Северстали“ в последний день, когда можно попасть в реестр? Причем, если он купит невпопад – по самой высокой цене этого дня!

Нам доступна история с августа 2005 года. Из неё очевидно, что риск просадки портфеля нашего гипотетического трейдера велик. Ведь акции „Северстали“ всегда снижались после отсечки. Иногда снижение продолжалось всего день, но были случаи, когда люди не видели свои деньги годами, и пойманные дивиденды их явно не радовали.

( Читать дальше )

В конце октября ПАО «РусГидро» организовало для инвесторов осмотр важнейших объектов энергетики Дальнего Востока.

«РусГидро» – крупнейший энергетический холдинг России и третий по мощности ГЭС в мире. Установленная мощность электростанций – примерно 40 ГВт, годовой объем выработки электроэнергии – около 145 млрд кВт*ч. Выручка группы за прошлый год достигла 400 млрд руб., показатель EBITDA – 110 млрд руб., а прибыль – 32 млрд руб.
     
В 2017 году «РусГидро» взялось за развитие энергосистемы Дальнего Востока. Здесь сосредоточено большинство объектов нового строительства и основная часть инвестпрограммы. Сейчас завершается модернизация четырех крупных угольных ГРЭС мощностью 1,2 ГВт и строительство двух новых. На ближайшие четыре года запланировано строительство и реконструкция около 800 МВт электрических мощностей. Объем капзатрат составит 264 млрд руб., из них 100 млрд будет направлено на развитие на Дальнем Востоке.

( Читать дальше )

Рост добычи. ЛУКОЙЛ подтвердил свой прогноз по совокупному росту добычи углеводородов (за исключением добычи Ирака) по итогам 2019 г. на уровне 0,5%-1,0%, отметив, что финальная цифра роста, вероятно, будет ближе к верхней границе прогнозного диапазона. Мы ожидаем, что совокупная добыча углеводородов по итогам этого года составит 0,9%.

Капиталовложения:

— 2019 г.: Менеджмент также упомянул о том, что, хотя он ожидает увеличения капиталовложений в 4К19 в квартальном сопоставлении, совокупные капиталовложения за год могут оказаться ниже самого последнего прогноза менеджмента, который составляет 470 – 490 млрд руб. Это позитивно в краткосрочной перспективе, так как любую сумму неизрасходованных за год капиталовложений компания направит на дивиденды.

— 2020 г.: Хотя цифра по капиталовложениям на 2020 г. пока не одобрена советом директоров, менеджмент назвал 550 млрд руб. как вероятный размер капиталовложений.

Дивиденды: ЛУКОЙЛ опубликовал расчетную цифру дивидендов за 3 кв. 2019 г. в размере 120 рублей на акцию. Напомним, в прошедшем квартале компания также выкупила собственных акций на сумму 110 млрд рублей (или 170 рублей на акцию). Таким образом, дивиденд за 9 месяцев 2019 года составил 312 рублей на акцию (664 рубля, если мы учтем обратный выкуп акций); компания планирует получить положительный денежный поток по итогам 4 квартала.

( Читать дальше )

Совет директоров ФСК рекомендовал дивиденды за 9 месяцев в 0,0088 руб. на акцию

Совет директоров ПАО ФСК ЕЭС рекомендовал выплатить дивиденды за 9 месяцев 2019 г. в размере 0,0088 руб. на акцию, сообщила компания. Внеочередное заочное собрание акционеров по этому вопросу состоится 30 декабря, говорится в сообщении. Акционерный капитал ФСК разделен на 1 трлн 274 млрд 665 млн 323 тыс. 063 обыкновенных акций. Таким образом, общая сумма выплат может составить 11,23 млрд руб.

Исходя из текущей стоимости акций компании, дивидендная доходность оценивается в 4,5%. Дивиденды и дивидендные выплаты компании сложно прогнозировать. В целом, ФСК дважды в своей истории платила акционерам промежуточные дивиденды. В 2014 г. выплаты за I квартал составили 0,00034 руб. на акцию, в 2017 г., также за I квартал — 0,00112 руб. на акцию.

Промсвязьбанк

Лукойл: телеконференция по итогам 3К19  

Высокий показатель FCF за 9M предполагает, что текущий консенсус по дивидендам может быть превышен. Учитывая сильный FCF за 9M19 и ожидаемый положительный FCF в 4К, текущий консенсус по DPS (400 руб.) представляется нам консервативным. По нашим оценкам, DPS по итогам 2019 года может превысить 500 руб., что предполагает солидную дивидендную доходность 8.5%. Совокупная доходность для акционеров (включая выкуп) может достигнуть более 11%.

Капзатраты / прогноз по добыче. ЛУКОЙЛ прогнозирует рост добычи углеводородов близко к верхней границе своего предыдущего прогноза в 0.5-1% г/г, при этом добыча нефти в России останется практически неизменной г/г из-за ограничений ОПЕК+, но ожидается рост добычи жидких углеводородов и газа на иностранных активах, преимущественно, в Узбекистане. Капзатраты могут оказаться даже ниже ранее представленного (уже пересмотренного в сторону понижения) прогнозного диапазона в 470-490 млрд руб. В 2020 капзатраты могут увеличиться до 550 млрд руб. (близко к долгосрочному годовому базовому уровню группы в $8 млрд), но они по-прежнему будут зависеть от договоренностей ОПЕК +.

( Читать дальше )

Акрон: обзор финансовых результатов за 9M19                

Выручка компании за 9M19 составила 89.6 млрд руб. (+15% г/г), а EBITDA — 29.5 млрд руб. (+16% г/г) на фоне роста мощностей на производственных площадках компании. Рентабельность EBITDA осталась неизменной г/г на уровне 33%. Чистый долг вырос на 6% с начала года до 78.7 млрд руб., а соотношение чистый долг/EBITDA составило 1.9x (против 1.7x во 2К19). Компания отметила, что цены на мочевину упали в 3К19 из-за роста экспорта со стороны Китая (3.2 млн т за 9M19 против 1.1 млн т за 9M18), а также сезонного замедления спроса. В ответ на негативный тренд на мировом рынке удобрений Акрон объявил о корректировке инвестиционной программы, предусматривающей временную минимизацию капзатрат до восстановления на рынке. Общий объем инвестиций на период 2017-2025 был снижен, тем не менее, проекты, находящиеся на активном этапе реализации, откладываться не будут.

Реакция компании на ухудшающиеся рыночные условия представляется нам разумной, поскольку мы ожидаем, что мировые цены будут оставаться под давлением в течение следующих 12 месяцев. Мы считаем, что снижение капзатрат свидетельствует о гибкости компании в инвестировании и должно помочь ей поддерживать выплаты дивидендов на уровне $200 млн в год. Показатель EBITDA за 9М19 подразумевает солидный прогресс 86% относительно годового консенсуса и предполагает, что он будет легко достигнут. Мы имеем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по Акрону, который торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2020 7.3x против своего собственного среднего 5-летнего значения 6.0x.

Атон

Рост прибыли был достигнут несмотря на снижение прочих доходов и выручки от технологического присоединения. За 3 квартала текущего года компания заработала больше, чем за весь прошлый год. С такой сильной динамикой в 3К19 МОЭСК может превзойти как наши ожидания по годовой прибыли в 2019 г., так и свой ранее озвученный прогноз в 7,2 млрд руб.

Менеджмент уже объявил о намерении выплатить промежуточные дивиденды в 4,2 коп/акция, что должно поддержать ее котировки (годовая доходность – около 8%). Мы считаем, что уже в ближайшие 2 года дивидендная доходность акций компании может достичь двузначных значений, что должно благоприятно отразиться на капитализации.

Адонин Алексей
ИК «Велес Капитал»