ВТБ рекомендовал дивиденды 0.0011 руб. на обыкновенную акцию  

Наблюдательный совет ВТБ рекомендовал дивиденды 0.0011 руб. по обыкновенным акциям и 0.0024 руб. по первому и второму типам привилегированных акций. В общей сложности компания выплатит 26.8 млрд руб. в качестве дивидендов, что предполагает коэффициент выплаты 15% от чистой прибыли по МСФО. Дата закрытия реестра намечена на 24 июня. По словам министра финансов Антона Силуанова, банк вернется к коэффициенту выплат 50%, начиная с 2019.

Новость негативна с точки зрения восприятия, так как это нижняя граница того, что инвесторы ожидали от ВТБ, на наш взгляд. Были некоторые надежды на то, что Минфин и Банк Открытие потребуют выплатить больше дивидендов, но выиграла позиция менеджмента ВТБ платить не более 15% от чистой прибыли в качестве дивидендов, чтобы иметь возможность наращивать капитал. Дивиденды предполагают доходность всего 3%, которая является несущественной. В то же время мы не ожидаем глубокой коррекции акций, так как новость в целом учтена в котировках, а новая стратегия банка (см. ниже) до 2022 года может подсластить «пилюлю».

( Читать дальше )

НЛМК: обзор финансовых результатов за 1К19  

Как и в случае Северстали, финансовые результаты НЛМК за 1К19 продемонстрировали сильное снижение кв/кв (EBITDA -18% до $695 млн) и оказались чуть ниже прогнозов рынка.

Тем не менее FCF оказался неожиданно высоким — $678 млн — за счет значительного высвобождения оборотного капитала в размере $262 млн, и позволяет НЛМК объявить промежуточные дивиденды 7.34 руб. на акцию, что соответствует высокой доходности 4.2%. Мы имеем рейтинг НЕЙТРАЛЬНО по НЛМК, которая торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2019П 6.0x — с премией в оценке 11% к Северстали. Производства стали НЛМК в 2019 должно снизиться до 12 млн т (13.3 млн т в 2018) на фоне реконструкции доменного и конвертерного производства в рамках программы по расширению мощностей

АТОН

Северсталь: обзор финансовых результатов за 1К19  

Финансовые результаты Северстали за 1К19 оказались в рамках наших прогнозов и прогнозов рынка — EBITDA ($663 млн) ожидаемо упала на 16% кв/кв из-за снижения цен на стальную продукцию на фоне падения продаж продукции с высокой добавленной стоимостью. Коэффициент выплаты дивидендов Северстали за 1К19 достиг 115% FCF (против 175% в 4К), что соответствует дивидендной доходности 3.3%.

Мы сохраняем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Северстали, которая торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2019П 5.4x (-9% по сравнению с НЛМК), отмечая ее вертикальную интеграцию в контексте высоких цен на сырье, и ожидая, что ее финансовые результаты будут поддержаны восстановлением мировых стальных бенчмарков во 2К19.

АТОН

Банк ВТБ (-0,51%) определил размер дивиденда. Ранее сообщалось, что по итогам прошлого года банк может направить не более 15% прибыли акционерам из-за необходимости ее капитализации. В итоге, размер дивиденда на обыкновенную акцию, составил около 0,0011 руб., что соответствует доходности около 3%. Это стало причиной негативной реакции инвесторов, которые ожидали больший дивиденд. Но хорошей новостью стала информация о том, что в дальнейшем доля прибыли, направляемая на дивиденд, постепенно увеличится до 50%, а сама прибыль, согласно стратегическому плану, вырастет до 300 млрд через три года.

Таким образом, если планы реализуются, то вложения в акции ВТБ будут приносить доходность свыше 8% в будущем. Но главным драйвером роста является недооцененность с фундаментальной точки зрения: банк торгуется дешевле капитала более чем на четверть, в отсутствие рисков потери капитала.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Группа НЛМК зафиксировала повышение выручки на 3% год к году, до $2,87 млрд, за счет увеличения объемов продаж, которое было нивелировано снижением цен реализации продукции. EBITDA компании опустилась на 14% год к году, что было обусловлено сужением ценовых спредов к сырью из-за удешевления стали.

Установленный коэффициент дивидендных выплат у НЛМК рассчитывается как промежуточный показатель между 50% чистой прибыли и 50% свободного денежного потока (FCF) при условии, что чистый долг/EBITDA ниже 1х. Соотношение между чистым долгом и EBITDA осталось умеренным на уровне 0,26х. Чистая прибыль сократилась на 24% год к году, до $382 млн, однако свободный денежный поток увеличился на 13% год к году, достигнув $678 млн.

Совет директоров НЛМК рекомендовал акционерам утвердить дивиденды за первый квартал 2019 года в размере 7,34 руб. на акцию. Текущая дивидендная доходность акций НЛМК составит 4,3%. По результатам того же периода 2018-го дивиденд был меньше на 28% и составлял 5,73 руб. на акцию. Тем не менее акции НЛМК после выхода отчетности потеряли 1,7%. Это означает, что инвесторы, вероятно, ожидали большего дивиденда и вообще мало надеются на улучшение ситуации с дивидендами по итогам всего 2019 года.

По итогам 2019 года ожидается совокупный дивиденд от НЛМК в размере 25-26 рублей на акцию, что будет соответствовать годовой дивидендной доходности в районе 15%.

Соснова Анастасия
ИК «Фридом Финанс»

Чистая прибыль НЛМК в 1 квартале 2019 года по МСФО снизилась на 24% и составила $382 млн.

Финансовые результаты НЛМК оказались ниже ожиданий рынка. В отчетном периоде компания отразила снижение выручки на 5% к/к до $2 869 млн (прогноз: $2 877 млн) в результате снижения цен на сталь и объема реализации металлопродукции на 5% к/к. EBITDA НЛМК снизилась на 18% к/к до $695 млн (прогноз: $714 млн) из-за сужения спреда между ценами на сталь и ресурсы, а также из-за укрепления рубля к доллару. Чистая прибыль составила $382 млн (прогноз: $433 млн), что на 25% к/к ниже уровня предыдущего квартала.

Чистый долг компании практически не изменился за 3 месяца и составил $915 млн, соотношение «Чистый долг/EBITDA» также почти не изменилось и составило 0,26 на конец периода.

Свободный денежный поток НЛМК вырос на 35% к/к до $678 млн благодаря изменению чистого оборотного капитала (эффект +$262 млн) и снижению капзатрат (эффект +$72 млн). СД НЛМК рекомендовал неожиданно щедрые дивиденды за I квартал в размере 7,34 руб. на акцию (квартальная доходность 4,2%) исходя из 100% свободного денежного потока, по нашим расчетам.

( Читать дальше )

Вчера «Северсталь» опубликовала финансовые результаты за 1К19, которые соответствуют нашим ожиданиям и консенсус-прогнозам.

EBITDA упала на 16,5% по сравнению с 4К18 до $663 млн. Как мы и ожидали, это произошло на фоне снижения цен на сталь и уменьшения продаж железорудных окатышей. Как и в прошлом году, «Северсталь» реализует программу, направленную на повышение EBITDA на $350 млн по сравнению с прошлым годом (при условии сохранения цен на тех же уровнях) за счет мер в области маркетинга и сокращения издержек, а также наращивания объемов. В 1К19 «Северсталь» показала рост EBITDA на $106 млн по сравнению с 1К18 благодаря этой программе, в основном за счет мер в сфере продаж и маркетинга.

Интегрированная денежная себестоимость слябов повысилась на 6% по сравнению с 4К18 до $220 на тонну вследствие 25%-го роста денежной себестоимости угля на Воркутауголь и 25%-го повышения денежной себестоимости железорудной продукции на Олконе. Это было вызвано сезонным снижением добычи угля и железной руды, и в 2К19 ситуация должна улучшиться.

( Читать дальше )

Финансовые результаты «Северстали» совпали с ожиданиями рынка по всем финансовым показателям. В отчетном периоде компания отразила снижение выручки на 3% к/к до $2 031 млн (прогноз: $2 024 млн) и EBITDA на 17% к/к до $663 млн (прогноз: $662 млн млн). Чистая прибыль составила $428 млн (прогноз: $431 млн), что на 26% ниже уровня предыдущего квартала.

Основное негативное влияние оказали снижение цен на сталь в среднем на 5% к/к в рамках коррекции на мировом рынке стали, укрепление рубля к доллару и падение продаж железорудного сырья (-22% к/к). В результате стальной и ресурсный дивизионы примерно поровну внесли свой вклад в снижение EBITDA группы.

Чистый долг «Северстали» по-прежнему находится на низком уровне: на конец отчетного периода его значение составило $863 млн, снизившись за квартал на треть. Соотношение «Чистый долг/EBITDA» сократилось с 0,4 до 0,3.

Свободный денежный поток «Северстали» составил $389 млн против $233 млн кварталом ранее. Сильный рост был обусловлен изменением чистого оборотного капитала. Ранее компания сообщила, что дивиденды за I квартал составят 35,43 руб. на акцию. Таким образом, компания направит на дивиденды 119% свободного денежного потока за период, согласно нашим расчетам.

Мы подтверждаем целевую цену акций «Северстали» в 1 309 руб. и рекомендацию «Покупать» с потенциалом роста 25% от текущих котировок.

Сидоров Александр
ИК «Велес Капитал»

Чистая прибыль «Северстали» за 1 квартал по МСФО сократилась на 7,2% и составила $428 млн. Выручка Группы за три месяца 2019 снизилась на 6,5% к предыдущему году до $2,031 млрд. Снижение выручки обусловлено более низкими ценами реализации и меньшими объемами продаж стальных продуктов относительно аналогичного периода предыдущего года, говорится в релизе компании.

Результаты «Северстали» оказались хуже нашего прогноза. Сокращение объемов продаж по сравнению с четвертым кварталом обусловлено отрицательной динамикой цен. Также обращает на себя внимание снижение показателя EBITDA и его рентабельности. Однако рентабельность EBITDA остается на уровне первого квартала 2018 года (32%). Прибыль на акцию опустилась до $0,52. Дивиденд сокращен до уровня прошлого года — 35,43 на акцию. Между тем увеличился денежный поток, а долговая нагрузка осталась на низком уровне 0,3х EBITDA.

Реакция инвесторов на отчетность «Северстали» слабонегативная, падение на открытии было преодолено. Это объясняется тем, что, несмотря на незначительное ухудшение основных финансовых показателей, прогнозы на второй квартал позитивны, так как ожидается рост цен на уголь и металлы. Также на выручку окажет позитивное влияние укрепление рубля. Мы рассчитываем на продажи в объеме $2165 млн и EBITDA на уровне $730 млн.

( Читать дальше )

По данным прессы, Минфин хочет увеличить уровень дивидендов за 2018 год «Интер РАО» — до 50% чистой прибыли по МСФО. Это предлагается сделать путём выплаты промежуточных дивидендов. В марте совет директоров Интер РАО рекомендовал акционерам дивиденд – $0,0027 (0,1716 руб.), что соответствует $280 млн (17,918 млрд руб.) и 25% чистой прибыли по МСФО за 2018 год.

Если у Минфина получится реализовать свою инициативу, то акционеры могут еще получить до $0,0027 (0,1716 руб.). Дивидендная доходность составит 8,9%, что является средним значением по отрасли. Мы считаем, что Интер РАО интересна под переоценку, когда после ДПМ-2 прибыль будет расти за счёт платежа. Компания должна будет модернизировать 5,13 ГВт (1,164 ГВт в 2022 г., 1,956 ГВт в 2023 г. и 1,010 ГВт в 2024 г.). На текущий момент рекомандация по акциям «Интер РАО» — «держать», так как увеличение дивидендов не приведет к значительной переоценки компании, а главные драйверы роста будут после 2022 года.

Кумановский Дмитрий
«Инвестиционная компания ЛМС»