Инвестиционные возможности во флоатерах. В мае текущего года Минфин начал размещать флоатер серии 29024. На наш взгляд, бумага котируется с избыточным дисконтом, на 50 п. п. большим, чем средний для длинных флоатеров. Мы видим потенциал роста цены по мере сокращения предложения бумаг Минфином. В качестве менее рискованной стратегии считаем интересным вариант с покупкой облигаций серии 29024 и одновременной продажей серии 29023.
       


( Читать дальше )

Российскими активами Полиметалла интересуются несколько компаний, сообщает Коммерсантъ.

Среди претендентов неназванные источники газеты упомянули Полюс, структуры Владислава Свиблова, владельца российских активов Highland Gold и Kinross Gold, УГМК (Уральская горно-металлургическая компания), Селигдар и Алросу. Полиметалл планирует продать российские активы достаточно быстро (за 6-9 месяцев). Для этого необходимо получить согласие от Управления по контролю за иностранными активами Минфина США и от российских властей, что осложняет продажу, поэтому дисконт неизбежен. Ранее генеральный директор Polymetal plc Виталий Несис выразил надежду, что, несмотря на требования, дисконт будет разумным.

Расширение круга потенциальных покупателей означает, что цена за российские активы Полиметалла может вырасти. Это умеренно позитивно для отношения инвесторов к бумаге, однако, учитывая условия компании и тот факт, что бизнес планируется продать в сжатые сроки (6-9 месяцев), мы считаем, что некоторый дисконт неизбежен.

Чуйко Кирилл

( Читать дальше )

Несмотря на сохраняющуюся геополитическую напряженность, дисконт российской нефти против North Sea dated/Brent продолжает снижаться в июле. Так, дисконт Urals на базисе FOB, сократившись почти в 2 раза с января, в первую неделю июля опустился до самого низкого значение с февраля 2022 года; дисконт марки ВСТО (FOB) к Brent также сократился. По нашему мнению, нормализация фрахта лишь частично объясняет сужение дисконтов, а большую роль сыграли сокращение добычи нефти, рост цен Саудовской Аравии при благоприятном спросе на российскую нефть.

Мы ожидаем дальнейшее сужение дисконтов на российскую нефть в июле-августе после объявлений о сокращении поставок нефти в августе Россией, Саудовской Аравией и Алжиром, а также в связи с дополнительным ростом цен реализации Саудовской Аравии, уже объявленных на август. Благодаря более низким дисконтам, а также более слабому курсу рубля, чем мы закладывали в модели, EBITDA нефтедобывающих компаний может оказаться на 10–15% выше наших текущих прогнозов на 3кв23, что также может привести к умеренному потенциалу роста целевых цен (см. PDF).

( Читать дальше )

Судоверфь «Звезда» передала Роснефтефлоту танкер типа «Афрамакс» и спустила на воду танкер для Совкомфлота, сообщает Интерфакс. Судостроительный комплекс «Звезда» был создан в 2015 г. консорциумом во главе с Роснефтью. Это четвертый и пятый нефтеналивные танкеры ледового класса «Афрамакс» из двенадцати, заказанных верфи. Такой танкер может перевозить более 700 тыс. барр. нефти или нефтепродуктов в любую точку мира.

Роснефти нужны такие суда для перевозки нефти с проекта «Восток Ойл». Строительство терминала для проекта должно быть завершено в конце следующего года. Через него будет отгружаться нефть с ряда месторождений Западной Сибири (Ванкорский кластер) по Северному морскому пути прямо в Азию.

Анализ: Танкерный флот РФ будет расти и укреплять независимость, но постепенно. Новость в целом позитивна для российских нефтяных компаний, поскольку мы ожидаем, что со временем они продолжат наращивать собственный танкерный флот, снижая зависимость от сторонних судоходных компаний.

( Читать дальше )

Минфин России: сорт Urals в апреле стоил $58,6/барр., что предполагает дисконт к Brent в $25/барр.

Министерство финансов РФ сообщило, что основной российский сорт нефти Urals стоил в апреле $58,6/барр. (рост на $10/барр. в месячном сопоставлении).

В рублевом выражении цена Urals в апреле увеличилась на 26% м/м до 4,7 тыс. руб./барр., что позитивно скажется на размере поступлений в бюджет в конце месяца.

Дисконт к Brent снизился в месячном сопоставлении на $4/барр. до $25/барр.

Официальные показатели для расчета нефтегазовых налогов обычно публикуются через несколько дней после сообщения Минфина Министерством экономического развития РФ.

Мы полагаем, что новость позитивна для настроений в отношении акций нефтяников. $25/барр. — это максимальный дисконт, который в целях налогообложения будет применяться с июля 2023 г. Мы считаем, что дисконт продолжит снижаться, а значит, нефтяные компании не столкнутся с ростом налоговых платежей в связи с введением механизма максимального дисконта Urals к Brent. Наши фавориты в секторе — ЛУКОЙЛ и Роснефть (рейтинг «Покупать»).

ИБ «Синара»

«ЛУКОЙЛ» — одна из крупнейших публичных вертикально интегрированных нефтегазовых компаний в мире. «ЛУКОЙЛу» принадлежат нефтеперерабатывающие, нефтехимические и газоперерабатывающие заводы в России и Европе, а также собственная розничная сеть более чем из пяти тысяч АЗС.

Причины потенциального роста котировок

Предстоящие дивиденды. В 2022 году «ЛУКОЙЛ» заплатил дивиденды только за первое полугодие в размере 256 рублей. Мы ожидаем, что компания в ближайшие несколько месяцев объявит о финальном дивиденде за 2022 год в размере 550 рублей на акцию. В прошлые годы «ЛУКОЙЛ» выдавал рекомендацию по дивидендам в конце апреля — середине мая.

Снижение дисконта Urals к Brent. Средняя цена на нефть Urals с 15 марта по 14 апреля 2023 года составила $51,15 за баррель. Постепенно дисконт начинает сокращаться, что при курсе 80 рублей за доллар США дает хорошую рублевую стоимость для нефтяных компаний.

Прогноз. Мы ждем объявление дивидендов и рост акций «ЛУКОЙЛа» к дате выплаты с потенциалом роста 15%. Риском является отсутствие или затягивание выхода новостей о дивидендах, а также снижение цен на нефть.

Газпромбанк Инвестиции