Чистая прибыль «ЭЛ5-Энерго» по МСФО в 1 кв. выросла до 2,1 млрд руб. (+10,4% г/г), EBITDA составила 4,1 млрд руб. (+25,2% г/г), выручка — 16,4 млрд руб. (+11,9%).

Представленные результаты ожидаемы, хотя акции отреагировали ростом. Рост показателей произошел благодаря увеличению доходов от продажи мощности, а также положительной динамики рыночных цен на электроэнергию.

Отметим, что чистый долг/EBITDA составил 2,7x, что чуть ниже, чем на конец 2022 г. (3,2х). Но компания ожидает, что чистый долг будет увеличиваться в 2023-2024 гг. в связи с финансированием ранее начатых проектов модернизации.

Снижение чистого долга ожидается только начиная с 2025 г. В период до 2027 года весь свободный денежный поток компания планирует направлять на снижение долга, поэтому дивиденды не ожидаются. Мы считаем, что в краткосрочной перспективе акции ЭЛ5-Энерго вряд ли интересны.

Промсвязьбанк

ЭЛ5-Энерго сообщила о сильных результатах за 1К23 по МСФО: выручка поднялась на 12% г/г до 16,4 млрд руб., EBITDA — на 25% г/г до 4,1 млрд руб., чистая прибыль — на 10% г/г до 2,1 млрд руб.

Финансовые показатели продемонстрировали улучшение, несмотря на снижение выработки электроэнергии на 4% г/г до 6,5 млн МВт*ч. Выручка от продажи мощностей после запуска в прошлом году Кольской ВЭС прибавила 33%, составив 4,4 млрд руб. Коэффициент чистый долг / EBITDA уменьшился до 2,7 с 3,2 на конец 2022 г. Компания не объявила дивиденды за 2022 г., сосредоточившись на уменьшении долговой нагрузки.

Тайц Матвей
ИБ «Синара»

М.Видео-Эльдорадо сообщила о снижении выручки на 16% г/г в 2022 году на фоне снизившегося спроса и нестабильных поставок в течение 2022 года. В то же время, скорр. EBITDA выросла на 69% г/г при марже 3,8% (+1,9 п.п. г/г) за счет структуры продаж и оптимизации затрат. Компании удалось заместить бренды, ограничившие деятельность в России, новыми поставками (новые партнерства и прямой импорт). Однако, в моменте это требует увеличения инвестиций в оборотный капитал и ведет к росту долговой нагрузки (чистый долг / EBITDA вырос до 4,2х на конец 2022 против уровня 2х, заявленного в дивидендной политике компании).

Таким образом, мы считаем, что компания вряд ли возобновит дивидендные выплаты в ближайшей перспективе. Текущая цена акций близка к 8-летним минимумам, и ее потенциальная переоценка будет зависеть от устойчивого восстановления спроса на БТиЭ (исторически в течение 12-18 месяцев с момента начала кризиса) и улучшения в части оборотного капитала (и, соответственно, снижения долговой нагрузки).

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

Выручка группы «М.видео — Эльдорадо» снизилась на 15,5% (г/г) до 402,5 млрд руб., EBITDA упала на 26% (г/г) до14,4 млрд, скорр. чистый убыток сократился на 10,2% до 6,7 млрд руб.

На продажи в прошлом году повлияли уход знакомых марок и вывод на «полку» новых производителей, налаживание параллельного импорта, падение покупательской способности и переход на более экономную модель потребления после ажиотажного спроса в начале года.

Электроника и бытовая техника – товары длительного пользования, спрос на них подвержен влиянию экономических циклов, при ухудшении финансового состояния население может отказаться от покупки. Мы ожидаем сохранения экономной модели поведения в 2023 году, поэтому не ожидаем уверенного улучшения результатов сегмента и компании в ближайшее время.

Буйлакова Анна
ФГ «Финам»

Даже при некотором улучшении прибыльности результаты М.видео (операционный актив — группа М.Видео – Эльдорадо) за 2022 г. по МСФО вряд ли впечатлят инвесторов ввиду падения выручки в 2П22.

Так, показатель GMV снизился по итогам 2022 г. на 14% г/г до 489 млрд руб., причем в 2П22 падение составило 27% г/г. Выручка уменьшилась на 15% г/г до 402 млрд руб. (-30% г/г в 2П22). Впрочем, на уровне скорректированной EBITDA компания показала рост на 69% г/г до 15 млрд руб. при рентабельности по данному показателю в 3,8% (+1,9 п. п.), чему способствовало как повышение рентабельности по валовой прибыли, так и эффективный контроль над затратами.

Розничные сети М.Видео – Эльдорадо насчитывали на конец прошлого года 1226 магазинов всех форматов против 1258 годом ранее.

Несмотря на некоторое улучшение, прибыльность М.видео остается довольно низкой. Компания принимает активные меры, чтобы подстроить бизнес-модель к изменяющимся условиям, но риски на стороне потребительского спроса и конкуренции остаются, по нашему мнению, весьма высокими. По акциям эмитента мы сохраняем рейтинг «Держать».

Белов Константин

( Читать дальше )

Самолет опубликовал сильные результаты по МСФО за 2022

В 2022 году выручка компании подскочила на 85% г/г до 172.2 млрд руб. за счет запуска новых проектов в Московском регионе и роста доли на региональных рынках. Скорректированный показатель EBITDA составил 48.2 млрд руб. (+108% г/г), на фоне чего рентабельность EBITDA достигла рекордно высокого уровня в 28.0% против 24.9% в 2021. Чистая прибыль увеличилась на 81% г/г до 15.3 млрд руб. Согласно пресс-релизу компании, соотношение чистый долг/EBITDA упало до 1.6x против 2.3x на конец 2021.

Самолет опубликовал сильные финансовые результаты за 2022, хотя они несколько хуже показателей управленческой отчетности, опубликованной в феврале. Тем не менее Самолет остается самым быстрорастущим девелопером в России. По нашим подсчетам, с корректировкой на долю миноритариев, Самолет в настоящий момент торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2023П около 3.0x, что сравнительно недорого. Компания также планирует выплатить в этом году 10 млрд руб. в качестве дивидендов (доходность около 6-7%). Следующим краткосрочным катализатором станет операционная отчетность за 1К23 в конце мая, которая должна показать прогресс Самолета относительно его амбициозного прогноза на 2023 год.

( Читать дальше )

Капитализация: RUB 268 283 млн

Объём торгов: RUB 2 093 млн

В свободном обращении: 39,10%

Вчера (27 апреля) Группа ВТБ опубликовала отчетность по МСФО и РСБУ за 1кв23, которая отразила чистую прибыль на уровне 147 млрд руб. и 100 млрд руб., соответственно. Данные в целом соответствовали позитивным тенденциям последних месяцев и, согласно коммуникации представителей банка, укладываются в ранее данный ВТБ ориентир по годовой прибыли на уровне 327–400 млрд руб. в 2023 году. Рекордная прибыль за 1кв23 была в том числе обусловлена такими разовыми факторами, как сделкой по приобретению РНКБ и валютной переоценкой, которые добавили к чистому доходу 36 и 62 млрд руб. соответственно. Базовые показатели деятельности ВТБ вернулись к докризисным уровням, основные операции показали здоровый рост. По итогам 1кв23 объем кредитов вырос на 3% к началу года, фондирования – на 8%, в то время как показатели чистой процентной маржи и стоимости риска вернулись на докризисный уровень в 3% и 1% соответственно.

( Читать дальше )

Накануне акции ВТБ оказались в лидерах как по темпам роста, так и по объему торгов. Во многом ситуация проясняется чисто технически: в случае пробоя наверх области 2,05–2,10 коп. далее открываются цели на 2,3–2,4 коп.

Дополнительным фактором поддержки акций банка стала публикация отчетности: I квартал 2023 оказался рекордным кварталом по чистой прибыли в истории ВТБ. Новость оказалась двоякой: с одной стороны, она улучшила настроения инвесторов, а с другой — цифры по прибыли были анонсированы заранее. Еще в начале апреля сообщалось о плане получить 140 млрд за квартал.

Важно отметить, что нельзя экстраполировать прибыль I квартала на все последующие периоды, поскольку из заработанных 146,7 млрд руб. почти 70% приходится на разовый эффект от приобретения РНКБ и доходы от операций с иностранной валютой. Кроме того, нет определенности по вопросу дивидендов: они могут быть выплачены не ранее 2025 г.

Мы видим вероятность роста бумаг ВТБ на 5–10% на горизонте 1–2 месяцев, но в случае появления определенных положительных новостей о дивидендах.

ИК «Риком-Траст»

ГК Самолет отчиталась за 2П22 по МСФО: выручка выросла на 77% г/г до 106 млрд руб. (на 6% выше наших ожиданий), рентабельность по EBITDA — на 3 п. п. (благодаря в основном внедрению цифровых технологий и региональной экспансии), чистая прибыль — на 91% до 10 млрд руб. (превысила наш прогноз на 14%, так как финансовые расходы оказались ниже ожиданий). Отношение чистого долга к EBITDA снизилось за 2022 г. с 2,32 до 1,61.

Несмотря на ослабление спроса на жилье на фоне сложной экономической ситуации, ГК Самолет все равно показала в 2П22 лучшую в секторе динамику финансовых результатов (для сравнения, выручка Группы ЛСР уменьшилась на 2% г/г, тогда как Etalon Group удалось увеличить доходы от реализации всего на 1%). Мы полагаем, что хорошее финансовое положение и снижение долговой нагрузки по сравнению с 2021 г. позволят компании выплатить дивиденды за 3К22 в размере 82 руб. на акцию.

По нашей оценке, доля сделок с использованием семейной ипотеки в продажах ГК Самолет вырастет с 25% в 2022 г. до ~33% в 2023 г. Компания продолжит играть важную роль в консолидации рынка Москвы и Московской области и активно осваивать другие регионы, благодаря чему можно рассчитывать на дальнейший рост финансовых результатов в 1П23.

Фомкина Ирина

( Читать дальше )

Fix Price: результаты за 1К23

Выручка выросла на 5.2% г/г до 65.9 млрд руб., при снижении сопоставимых продаж на 5.1% г/г (средний чек +4.1%, трафик -8.8%) и росте торговых площадей на 15.5% г/г. Компания открыла 185 магазинов на нетто-основе, сохранив прогноз по открытию 750 магазинов в новом году. Валовая прибыль по МСФО 16 составила 22.0 млрд руб., а рентабельность — 33.3%. Скорректированный показатель EBITDA достиг 11.4 млрд руб., рентабельность — 17.4%. Чистая прибыль за период составила 5.9 млрд руб., рентабельность чистой прибыли — 8.9%. Общие заимствования составили 19.5 млрд руб. против 21.9 млрд руб. на декабрь 2022. Обязательства по аренде немного выросли — до 12.8 млрд руб. с 12.6 млрд руб. в начале года. Чистый оборотный капитал составил 11.4 млрд руб. против 9.1 млрд руб. на начало года. Капзатраты составили 2.1 млрд руб. на фоне открытия новых магазинов и инвестиций в строительства новых центров дистрибуции.

Компания представила слабые результаты, на наш взгляд. Больше всего настораживает падение сопоставимого трафика на 8.

( Читать дальше )