В последние дни стали поступать очень интересные новости от американского Управления по контролю за иностранными активами Минфина (OFAC). Похоже, жесткость санкций оказалась настолько чрезмерной, что приходится давать разъяснения своим же компаниям относительно возможности участия граждан Штатов в советах директоров российских компаний и в каких случаях это не нарушает санкционный режим.

Хотя и продолжает действовать запрет на оказание услуг номинального директора или акционеров, очень интересным выглядит тот факт, что в СД российских компаний смогут вернуться американцы, а за ними могут подтянуться европейцы и “прочие разные шведы”.


( Читать дальше )

Судя по тому, что «АЛРОСА» отказалась от выплаты итоговых дивидендов за прошлый год, компания, возможно, не вполне уверена в устойчивости бизнеса с учетом принятых против нее санкций. Ранее компания была довольно щедрой на дивиденды, в том числе потому, что они шли в федеральный и региональные бюджеты. Напомним, что 33% акций «АЛРОСА» принадлежит государству в лице Росимущества, 25% – Республике Саха (Якутия) и еще 8% – улусам (районам) Якутии.

Кроме того, значительная доля free float принадлежит институциональным инвесторам из США, ЕС и Великобритании. Они сейчас не могут выйти из акций «АЛРОСА» на Мосбирже, а программы депозитарных расписок у компании не было. Дивиденды им выплатить компания не может, и это также могло быть одной из причин отказа от распределения дивидендов. Даже если так, этот отказ имеет негативное влияние на котировки акций «АЛРОСА».


( Читать дальше )

Снятие санкций в обмен на удобрения и пшеницу. Только мы сегодня написали о том, что вполне можно дождаться снятия санкций с России, по примеру Кубы. Как у нашей страны был обнаружен действенный рычаг, который позволит не ждать наступления этого события почти 60 лет. Им оказались… (звучит барабанная дробь) удобрения! И это уже обсуждается.

Россия может воспользоваться нехваткой удобрений. Недорогой газ помогает отечественным производителям минеральных удобрений успешно конкурировать с зарубежными компаниями в вопросах поставок на международный рынок. Введение квот на поставки удобрений за рубеж может стать важным инструментом в переговорах с недружественными странами. Тут можно предложить создать программу «поставка удобрений в обмен на снятие санкций». Либо можно потребовать разблокировать ограничения на поставки высоких технологий и других столь нужных российской экономике и предприятиям вещей.

Коган Евгений
НИУ ВШЭ


( Читать дальше )

Обязательная продажа валютной выручки отменена. Президентский указ, опубликованный сегодня, отменил обязательную продажу 50% валютной выручки.

Заметного влияния на курс это не окажет, ибо экспортёры и так продавали больше 50%. А при падающем долларе они вынуждены продавать ещё больше, т.к. от каждого проданного доллара получают всё меньше рублей.

Появление этого указа – очень хорошая иллюстрация, что при долларе ниже 60 очень больно и экспортёрам (особенно несырьевым), и бюджету.

Мы уже отмечали, что при Capital Controls главным драйвером рубля становится нефть. Пока она растёт, и рубль будет укрепляться.

Правда, есть и ещё один фактор. Санкции против НРД стали сильным сигналом о том, сколь токсичными являются сейчас безналичный доллар и евро внутри страны. Спрятать их негде, и в любой момент они могут быть заморожены. Поэтому и банки, и физлица продолжат избавляться от валютных счетов. Куда при этом уйдет рубль, можно только гадать. Исторический max рубля в реальном выражении — 45 RUB/USD.

Суворов Евгений
«ЦентроКредит»

В портах Бразилии наблюдается накопление грузов с удобрениями: в частности, в порту Паранагуа заполненность частных складов достигла предела в 3,5 млн тонн. Заполнен и один из двух терминалов для удобрений в порту Сантос, которым управляет компания VLI Logistics. На данном фоне акции глобальных производителей удобрений находятся под давлением.

С начала года цены на удобрения подскочили до рекордных значений после того, как конфликт в Украине вызвал опасения нехватки и проблем с поставок удобрений: Бразилия импортирует почти 85% своих удобрений, и Россия является основным поставщиком. Тем не менее несмотря на то, что цены снижаются последние недели, фермеры ожидают еще большего снижения, прежде чем снова начнут закупки удобрений.

Бразильские фермеры еще могут отложить закупки удобрений до посева сои в сентябре, но, если они будут затягивать с закупками и выжидать слишком долго, спешка в последнюю минуту может привести к еще большим проблемам в логистике, в том числе в наземных перевозках, что может оставить многих фермеров без удобрений и привести к еще большему росту цен.

( Читать дальше )

Совет директоров группы «НЛМК» отменил решение, принятое 2 февраля 2022 года в отношении размера дивидендов за IV квартала 2021 года (12,18 руб. на одну акцию), и рекомендовал акционерам не выплачивать дивиденды за этот период.

Таким образом, совет директоров НЛМК согласился с озвученной ранее рекомендацией менеджмента, что вряд ли стало сюрпризом для инвесторов. По аналогичной схеме от анонсированных в начале текущего года выплат уже отказались «Северсталь» и ММК.


( Читать дальше )

Прошлая неделя была для российского рынка в минорных тонах. Санкции на Алексея Мордашова и Северсталь, блокировка части иностранных бумаг, купленных через СПБ Биржу, санкции на НРД и основателя Яндекса. Индекс МосБиржи на таком фоне пребывает в унылом состоянии, не спасает даже Газпром, который выглядит гораздо лучше рынка. Но главная проблема даже не в этом. Игроки массово избавляются от всего иностранного: продажи в основном идут в компаниях, которые обращаются на МосБирже в форме депозитарных расписок, либо являются иностранными акциями. Также под раздачу попадают и «голубые фишки» в виде Новатэка и Лукойла, что объясняется увеличением лимита по продаже в день расконвертированных акций. В общем, на рынок сейчас влияет много инфраструктурных моментов, не связанных напрямую с бизнесом.

У многих возникает вопрос, что теперь будет со всем иностранным на российских биржах.

Мы думаем, что большинство компаний с российскими активами, но иностранной пропиской сейчас специально занимают выжидательную позицию. Есть вариант редомициляции в РФ, т.е. смены юрисдикции с сохранением структуры. Есть вариант с разделением компании на международный и российских бизнес (Яндекс, Полиметалл, Veon). Переезд в РФ по типу Ленты, Русала или Эн+Груп, на наш взгляд, лучший вариант для всех. Однако, возможно, у компаний есть надежды на отмену санкций ЕС, либо ограничений со стороны ЦБ на вывод капитала, поэтому вопрос затягивается. Мы не призываем делать поспешных решений и избавляться от активов, сейчас лучше всего принять выжидательную позицию, если позволяет инвестиционный подход. В противном случае вы сталкиваетесь с продажей крутых прибыльных бизнесов «за копейки».

Донецкий Дмитрий

( Читать дальше )

Национальный расчетный депозитарий попал под санкции Евросоюза

Евросоюз распространил санкции на Национальный расчетный депозитарий, входящий в группу «Московская биржа».

Решение подводит юридическую базу под блокировку операций Euroclear / Clearstream и официально лишает держателей международных бумаг, хранящихся в НРД, прав на получение купонного дохода и дивидендов, а также перевод бумаг с помощью европейских центральных депозитариев. Пока не полностью ясно, как станет работать конвертация ДР в российские акции. Масштабы заморозки активов тоже пока под вопросом. Нас беспокоит и то, как решение ЕС отразится на планах по возобновлению торгов нерезидентов на Мосбирже.

Операции депозитария составили в целом ~20% комиссионного дохода группы «Московская биржа» в 2021 г. и 15% выручки, часть из которой приходится на операции с европейскими клиентами. Не думаем, что санкции нанесут непоправимый ущерб финансовым показателям группы. Вместе с тем они серьезно повредят восстановлению и возможностям роста бизнеса. Российский финансовый рынок в результате новых санкций станет еще более изолированным от глобального, что может способствовать переходу на отечественные инвестиционные инструменты. Также, по нашему мнению, есть риски задержки выплаты дивидендов акционерам Мосбиржи.

Найдёнова Ольга
Синара ИБ

Россия сократила экспорт алмазов на ключевые рынки — в Индию и Европу. Санкции, наложенные на АЛРОСА, позволяют ей поставлять алмазное сырье в Индию, но возникают проблемы с оплатой. Ограничения усугубили и без того наблюдавшийся на мировом рынке дефицит алмазов, так что падение доходов российских производителей оказалось во многом компенсировано ростом цен, пишет «Ъ».

К сожалению, данных от Алросы мы не имеем после ввода санкций на эту компанию со стороны США, ЕС и Великобритании. По сути, Алросе были запрещены только прямые операции по поставкам в США, а основной импортёр – Индия могла покупать алмазы. Тем не менее, продажи в натуральном выражении, по всей видимости снизились, но этот провал был неминуемо компенсирован ценами.

По косвенным признакам мы видим, что Алроса не испытывает «проблем не совместимых с жизнью», однако, что реально происходит в компании пока неизвестно. Алроса всё еще не утвердила дивиденды за второе полугодие 2021. Не исключаем, что они будут перенесены или отменены. Также хотим напомнить, что Алроса – это классический бенефициар слабого рубля, поэтому в текущей ситуации компания зарабатывает меньше, чем годом ранее как минимум из-за этого фактора. Наша текущая рекомендация «держать».

Донецкий Дмитрий
ИФК «Солид»

Акции металлургического сектора оказались под давлением на фоне санкций в отношении Северстали. Ограничения не затрагивают бизнес компании напрямую, хотя она экспортирует около 50% своей продукции. В случае реализации консервативного сценария производство может сократиться на 15%, но государство намерено поддержать сектор. Тем не менее инвесторы опасаются, что все отраслевые игроки могут оказаться под санкционным давлением, что со временем приведет к снижению экспорта и рентабельности. По всей видимости, в текущем году металлургические компании откажутся от дивидендов.

На фоне введенных ограничений Северсталь может столкнуться с невозможностью перечислять выплаты по еврооблигациям во внешние депозитарии, но мы полагаем, что это не окажет негативного влияния на экспорт. Нерезиденты могут согласиться и на оплату в рублях: это проще, чем пытаться блокировать экспорт. Акции компании, на наш взгляд, сильно перепроданы, в ближайшее время можно ожидать отскок. Кроме того, наращивать позицию в бумагах CHMF будут не только частные инвесторы, но и пассивно управляемые фонды в ходе ребалансировки портфелей.

Ващенко Георгий
«Фридом Финанс»