США расширили санкционный список SDN на ряд поставщиков СПГ оборудования, пишут Интерфакс и Коммерсантъ. Среди попавших под санкции компаний Северные технологии (производитель спиральновитых теплообменников большой мощности), Газпром Линде Инжиниринг и Казанькомпрессормаш.

Противодействие развитию российского СПГ усиливается. Судя по новым санкциям, а также по осенним ограничениям в отношении пунктов СПГ Новатэка в Мурманске и на Камчатке, США начали активно мешать амбициозным планам России войти в тройку крупнейших производителей СПГ в мире. Северные технологии принадлежат Русхимальянсу, который в СП с Газпромом строит комплекс по переработке этансодержащего газа в Усть-Луге. Газпром Линде Инжиниринг изучает возможность расширения площадки проекта Газпрома «СПГ Портовая» с 1.5 млн до 3.5 млн тонн. Казанькомпрессормаш поставил оборудование для 4-й технологической линии Ямал СПГ Новатэка. Линия была построена полностью по российской технологии «Арктический каскад». Вместе с недавно запатентованной технологией «Арктический микс» Новатэк планирует использовать ее в будущих проектах, включая, возможно, третью линию Арктик СПГ-2 и весь проект «Мурманск СПГ».

( Читать дальше )

Перспективы рынка ОФЗ в условиях изолированности. Переход ЦБ РФ к резкому ужесточению денежно‐кредитной политики во второй половине текущего года, вызванный стремительным ростом инфляции, стал неожиданностью для участников рынка и привел к заметному снижению котировок ОФЗ в 3К23 г. С июля ключевая ставка была повышена на 750 б.п. до 15.0%. К концу октября доходность ОФЗ выросла на внушительные 200‐400 б.п. по сравнению с данными на 30 июня 2023 г.

Однако наученные успешным опытом прошлых лет участники рынка ожидают от ЦБ скорой победы над инфляцией и разворота ДКП в сторону смягчения. В этой связи с начала ноября доходность ОФЗ снизилась на 50‐100 б.п. Текущая доходность ОФЗ на уровне 11.3‐11.8% находится существенно ниже уровня ключевой ставки (15.0%), а инвесторы задаются вопросом – не пора ли увеличить позиции в долгосрочных ОФЗ, чтобы не пропустить ралли, когда ЦБ перейдет к снижению ставок.
     


( Читать дальше )

Polymetal намерен произвести второй обмен акций     

Polymetal намерен произвести новый обмен акций, отвечающих установленным критериям, на вновь выпущенные акции в соотношении одна к одной для акционеров, чьи права затронуты санкциями в отношении НРД и других российских депозитариев. Предложение по обмену подлежит одобрению акционерами на общем собрании, которое состоится 8 декабря 2023. Напомним, первый обмен был объявлен в сентябре 2022 года, в результате него компания обменяла приблизительно 8% от общего числа голосующих акций. По оценкам Polymetal, изначально общая доля акционеров, хранящих свои акции на счетах НРД составляла примерно 22% от уставного капитала.

Второй обмен может помочь инвесторам, чьи бумаги заблокированы в НРД и отвечают установленным критериям. У нас нет официального рейтинга по Polymetal.

Атон

Накануне страны G7 на переговорах в Токио так и не согласовали конкретные ограничения в отношении российских алмазов.

Это, безусловно, позитивный фактор для акций АЛРОСА, хотя радоваться пока рано: обсуждение санкций точно продолжится, так что его негативное влияние, возможно, будет носить отложенный характер.

Ранее сообщалось, что с 1 января 2024 г. G7 намеревается ввести запрет на ввоз российских алмазов и разработать механизм косвенных запретов их перемещения через границу. Кроме того, запретить экспорт алмазов из России собирается и ЕС, а глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен даже называла эту меру ключевым пунктом 12-го пакета санкций против РФ.

Важно помнить, что с финансовой точки зрения ежегодный экспорт необработанных алмазов из России составляет чуть более $ 4 млрд, из которых около 85% в итоге оказываются в Антверпене — до этого они проходят обработку, в основном, в Индии, которая отвечает за 90% мирового рынка огранки.

Мы видим вероятность роста бумаг АЛРОСА на 5–7% на горизонте 1–2 недель, поскольку согласовать санкции странам G7 пока так и не удалось. Возможно, из-за того, что алмазное сырьё из России — исключительно высокого качества, и рынку «недружественных стран» будет очень непросто найти его адекватную замену.

Абелев Олег

( Читать дальше )

Собрание акционеров ХКФ Банка приняло решение провести выпуск замещающих облигаций (ЗО) для обмена на выпуск бессрочных еврооблигаций ($200 млн). Прочих деталей предполагаемого размещения (нарезка, метод обмена, сроки) в сообщении не приводится.

Банк в четверг (2 ноября) был внесён в список SDN US OFAC, поэтому, в случае принятия решения об обмене только по поставке, обмен бумаг, находящихся на хранении во внешнем периметре, может быть затруднён. Тем не менее большая часть выпуска, видимо, находится на хранении во внутреннем периметре. Недавние изменения в регулировании позволяют банкам обменивать субординировнные евробонды на ЗО с мелкой нарезкой (советы директоров Совкомбанка и МКБ уже утвердили выпуски ЗО с нарезкой по $1 тыс.).


( Читать дальше )

Вчера США ввели прямые санкции против проекта Новатэка Арктик СПГ-2, а также в отношении связанных с ним организаций, пишут Коммерсантъ и Интерфакс. Ограничения еще сильнее затрудняют финансирование проекта, отгрузку и продажу СПГ после начала производства, которое запланировано этой зимой.

Ожидаемо, но продавать газ станет сложнее. Арктик СПГ-2 уже попадал под международные санкции раньше — например, Новатэку пришлось искать комплектующие для второй технологической линии проекта в дружественных странах, когда отношения с изначальным поставщиком были заблокированы. С новыми санкциями компании будет сложнее продавать СПГ с проекта и, возможно, придется создавать специальный флот СПГ-танкеров по примеру теневого флота для российской нефти. Считаем, что Новатэк все же завершит строительство Арктик СПГ-2 в срок, хотя его бюджет и вырастет немного, но об этом компания уже предупредила. Тем не менее санкции могут затруднить ценообразование, и на российский СПГ придется давать скидку по примеру нефти.

( Читать дальше )

2022 год не был щедрым на дивиденды, однако государство стремится любыми способами пополнять доходную часть бюджета.

Это стремление в итоге может стать причиной выплаты повышенных дивидендов по итогам 2023 года.

Министр финансов РФ Антон Силуанов отметил, что часть сверхдоходов банков может быть изъята через повышенные дивиденды.

Такой же подход, вероятно, может быть применен и к компаниям из других секторов экономики. Поэтому от некоторых компаний с госучастием действительно можно ожидать повышенный объем дивидендных выплат по итогам 2023 года. Но инвесторам всё-таки нужно ориентироваться на состояние бизнеса каждой компании и ее дивидендную политику.

Повышенный объем дивидендов – скорее исключение из правил.

По прогнозам Минфина по итогам 2023 года наибольший объем дивидендов государству заплатит Сбер (доля государства в акционерном капитале – 50%). Минфин рассчитывает на 375 млрд руб. (33.2 руб. на акцию, див. доходность – около 12%).

Аутлев Артем
УК «Ингосстрах-Инвестиции»

( Читать дальше )

За прошедший год акции Полиметалла показывали лучшую динамику по сравнению с Полюсом и индексом металлов и добычи. Так было до попадания в список SDN, что свело на нет преимущество компании. Первичный рост связан с эффектом низкой базы после падения котировок на 76% в 2022 г. Из-за регистрации в недружественной юрисдикции владение акциями было сопряжено с высокой неопределенностью, что оказывало давление на котировки. Затем выход информации о планах компании сменить юрисдикцию на дружественную и их постепенное выполнение способствовали росту котировок. Включение в SDN-лист и санкционные списки ряда стран от 19 мая 2023 г. оказало влияние на операционную деятельность, а также санкции привели к тому, что вместо разделения активов по схеме spin-off, было принято решение о продаже российских предприятий с дисконтом.

На данный момент компания уже разделила схемы продаж и финансирования российских и казахстанских предприятий. Рост ключевой ставки до 13% отразился и на 10-летних ОФЗ, что привело к росту WACC. Позитивную роль играет снижение рубля и тенге к доллару, так как более 60% издержек Полиметалла рассчитываются в национальных валютах, и это продолжит оказывать поддержку котировкам. Основным драйвером для котировок будут новости о схеме разблокировки акций в НРД.

( Читать дальше )

Компания Polymetal представила вчера финансовые результаты за 1П23, которые мы оцениваем как хорошие. Так, за счет увеличения продаж показатель EBITDA вырос на 31% г/г до $559 млн (-4% и -1% к среднерыночной и нашей оценкам). Свободный денежный поток составил -$341 млн, близко к нашему прогнозу (-$302 млн).

FCF остается отрицательным главным образом из-за ТМЗ, накопленных за отчетный период.

Polymetal подтверждает цели на 2023 г. по объему производства (1,7 млн унций в золотом эквиваленте), денежным и совокупным денежным затратам ($950– 1000 и $1300–1400 на унцию золотого эквивалента соответственно).

Руководство Polymetal провело вчера телефонную конференцию с участием инвесторов и аналитиков, подтвердив, что компания работает над разрешением вопроса с акциями на Московской Бирже, где акционеры не могут получить дивиденды из-за санкций в отношении НРД.

Polymetal придерживается плана продать попавшие под санкции золотодобывающие активы в России, что должно позволить возобновить в конце года выплату дивидендов и станет положительным развитием ситуации для миноритарных акционеров на AIX и МосБирже.

( Читать дальше )

После включения ряда российских юридических лиц в новую редакцию списка SDN (Список лиц особой категории), опубликованную вчера OFAC (Управлением по контролю за иностранными активами Казначейства США), мы отмечаем значительные риски для российской газовой отрасли на фоне роста санкционного давления в отношении ключевых строительных подрядчиков, инжиниринговых и сервисных компаний, напрямую связанных с Газпромом и НОВАТЭКом – ключевыми газовыми компании в рамках нашего покрытия.

Так, среди наиболее значимых включений в санкционный список SDN мы выделяем «Газстройпром» — 49%-ного СП Газпрома с Газпромбанком и его генеральный подрядчик, отвечающий за выполнение ключевых работ по проектированию, снабжению и строительству критической инфраструктуры газовой монополии. Эта многопрофильная холдинговая компания напрямую задействована в большинстве проектов капитального строительства Газпрома и объединяет под одной крышей всех ключевых субподрядчиков, выполняющих полный цикл работ в рамках строительства и сервисного обслуживания в сегментах транспортировки, бурения и переработки, а также занимающихся проектированием и техническим оснащением ключевых активов группы.

( Читать дальше )