Распадская: несколько негативные результаты за 1П22 по МСФО, отсутствие дивидендов

Вчера Распадская опубликовала несколько негативные результаты за 1П22 по МСФО. EBITDA выросла на 3% п/п до $1054 млн, на 2% ниже наших ожиданий. Отмечаем, что ранее ЕВРАЗ в отчетности за 1П22 сообщил о EBITDA угольного сегмента (т. е. Распадской) в $1174 млрд, и фактическая EBITDA компании несколько разочаровывает (на 10% ниже). Основная причина слабых результатов — более высокие, чем ожидалось, денежные расходы, подскочившие на 73% г/г до $62/т. Компания генерировала чистую прибыль в размере $622 млн (-7% п/п), на 9% ниже наших оценок. С негативной стороны отметим, что совет директоров Распадской принял решение не рекомендовать выплату дивидендов за 1П22 в связи с высокой волатильностью на угольных рынках и текущей геополитической обстановкой.

В ходе телеконференции менеджмент представил новый производственный прогноз на 2022 г. — 23 млн т угля, что предполагает 30%-ный рост в 2П22 до 13 млн т. Распадская на данный момент по техническим причинам не может выплатить дивиденды ключевому акционеру, ЕВРАЗу. После решения технических проблем компания сможет возобновить дивидендные выплаты.

Смолин Дмитрий

( Читать дальше )

Евраз объявил о намерении продать североамериканский дивизион, начат сбор заявок. Также компания, будучи под санкциями Великобритании, получила лицензию OFSI на осуществление транзакции. Никаких иных подробностей Евраз не приводит.

Мы считаем, что сделка может иметь два мотива. Первый, более краткосрочный – это снижение долговой нагрузки, что будет позитивно на фоне падающих цен на сталь и санкционного давления. Вторым мотивом может быть подготовка к переезду Евраза в российскую юрисдикцию. Движение денежных потоков между Россией и Северной Америкой явно будет затруднено, поэтому компания приняла решение избавиться от зарубежных активов. Хоть и новость в целом позитивна для самого Евраза, мы оставляем бумаги компании на пересмотре до возобновления торгов.

Об активах. Североамериканский дивизион Евраза включает сталеплавильные и прокаточные предприятия в США и Канаде. Дивизион обеспечивает 14% выплавки стали Евраза, 19% выручки и 10% EBITDA, поэтому его продажа приведет к определённому снижению финансовых показателей, однако не окажется критичной.

( Читать дальше )

Евраз представил сильные финансовые результаты за 1-е полугодие 2022 г. Рост выручки и EBITDA был обусловлен высокими ценами на сталь и уголь, однако во 2-м полугодии началась ценовая коррекция, в результате которой показатели компании во 2-й половине 2022 г. окажутся слабее. В таких условиях мы не ожидаем дивидендные выплаты внутри 2022 г. Торги акциями Евраза в Лондоне по-прежнему приостановлены, в связи с чем мы оставляем бумаги компании на пересмотре.

Финансовые показатели. По итогам 1-го полугодия 2022 г. выручка Евраза увеличилась на 31% г/г, до 8 097 млн долл., благодаря росту мировых цен на сталь и коксующийся уголь. EBITDA выросла на 19% г/г, до 2 486 млн долл., рентабельность сохранилась на высоком уровне 35%. В то же время из-за роста оборотного капитала FCFF ушел в отрицательную зону и составил -59 млн долл. Компания отмечает резкий рост себестоимости ключевых продуктов в 1-м полугодии 2022 г.: стальной сляб +27% г/г, коксующийся уголь +72% г/г, железная руда +40% г/г.

Долговая нагрузка. Несмотря на отмену финальных дивидендов за 2021 г., чистый долг Евраза на конец 1-го полугодия 2022 г. вырос на 19% п/п, до 3 165 млн долл., со значением чистый долг/EBITDA 0,6х.

( Читать дальше )

ЕВРАЗ вчера представил финансовые результаты за 1П22, которые могли бы поддержать акции компании. Однако 10 марта ввиду санкций торги акциями EVRAZ были приостановлены и на данный момент никаких других альтернативных листингов нет. В 1П22 выручка ЕВРАЗ значительно выросла г/г на фоне более трехкратного роста цен на коксующийся уголь к уровню прошлого года, тогда как доступ компании к азиатским рынкам поддержал экспортные продажи. В итоге на Китай пришлось 70-90% угольного экспорта компании. EBITDA группы, скорректированная на неденежные статьи, составила $2,5 млрд, увеличившись на 19% г/г. Из-за значительного увеличения оборотного капитала СДП оказался отрицательным и составил -$59 млн.

Мы наблюдаем снижение цен на коксующийся уголь в 2П22 на фоне снижения объемов производства стали в мире и роста предложения коксующегося угля со стороны Австралии. Динамику цен на железную руду продолжает определять спрос со стороны Китая, на который оказывают влияние коронавирусные ограничения, а также реализация мер по поддержке экономики. Продажи стали на экспорт, по ожиданиям, будут сопряжены с трудностями для российский производителей, что приведет к дисконтам в размере $40-80/т. Мы разделяем осторожный взгляд ЕВРАЗа на перспективы на 2П22.

Красноженов Борис

( Читать дальше )

Evraz за 6М 2022 г. заработал $8 млрд

Evraz за 6М 2022 г. заработал $8 млрд. Это на 31% больше, чем в прошлом году. Чистая прибыль холдинга за 6М 2022г составила $6 млн против $1,21 млрд за аналогичный период годом ранее. Консолидированный показатель EBITDA увеличился на 19,4%, до $2,486 млрд. Свободный денежный поток был отрицательным — минус $59 млн против положительного в размере $836 млн годом ранее. При этом компания подчеркнула, что сохраняет загрузку производственных мощностей на уровне около 90%. Evraz не исключает, что сложности с экспортом сохранятся в ближайшие месяцы, и продолжает развивать каналы поставок. По расчетам холдинга, скидки на экспортные продажи ряда российской стальной продукции могут составлять от $40 до $80 за тонну.

Результаты крайне позитивные для компании, мы полагаем, что подобных результатов позволил достичь угольный актив — Распадская. Акции Распадской на отчетность Evraz отреагировали ростом, сама компания публикует результаты 11 августа. По нашим оценкам, результаты Распадской могут быть заметно лучше ожиданий рынка, а стоимость акций компании могут в краткосрочной перспективе протестировать отметку 300 руб. Тем не менее, рассматривать бумаги в долгосрочную перспективу довольно опасно, учитывая, что с августа ЕС ввел эмбарго на поставки угля из России.

Промсвязьбанк

4 августа Евраз представит финансовые результаты по МСФО за 1-е полугодие 2022 г.

Согласно нашим расчетам, компания нарастит выручку на 28% г/г, до 7 910 млн долл., благодаря более высоким ценам реализации стальной продукции и угля. При этом EBITDA увеличится лишь на 3% г/г, до 2 142 млн долл., на фоне опережающего роста издержек. Свободный денежный поток уйдет в отрицательную зону вследствие роста оборотного капитала. В соответствии с дивидендной политикой Евраз распределяет акционерам не менее 300 млн долл. в год (0,21 долл. на акцию). На практике компания выплачивала 65-94% FCFF.

Таким образом, на фоне отрицательного свободного денежного потока мы не ожидаем промежуточных дивидендов в 2022 г. В том случае, если ситуация изменится в лучшую сторону к концу года, есть шанс на финальные выплаты, однако с учетом ограничений на движение капитала и английской регистрацией компании вероятность этого остается достаточно низкой. Евраз имеет листинг только на Лондонской бирже, где торги акциями компании были приостановлены. В связи с отсутствием торгов и непростой внешней конъюнктурой мы ставим рекомендацию и целевую цену по бумагам Евраза на пересмотр.

Данилов Василий
ИК «Велес Капитал»

НЛМК прогнозирует снижение выпуска стальной продукции в РФ в 2022 году на 15%В пресс-службе НЛМК прогнозируют снижение выпуска продукции предприятий черной металлургии РФ в 2022 году на 15% г/г (на 11 млн т) преимущественно во втором полугодии. При этом ранее сообщалось, что ММК снизил загрузку мощностей на 40% (что эквивалентно примерно 600 тыс т выпуска ежемесячно), а Северсталь прогнозировала снижение производства в июне на 20-40%.

Мы полагаем, что после благоприятной конъюнктуры на рынке стали в 2021 году, у металлургов образовался «производственный излишек», который в текущих условиях становится невыгодным для компаний. Из-за санкций ЕС, логистических шоков, платежных проблем и сильных дисконтов на азиатском рынке, предложение отечественной стали хлынуло на внутренний рынок, что отразилось на обвале цен на г/к прокат (на 40% от максимумов), создавая экспортный паритет. Причем, давление распределяется от специфики продаж компаний.

Например, в наименьшей степени «страдает» ММК, который традиционно продавал продукцию на внутреннем рынке и имеет сильную клиентскую базу.

( Читать дальше )

На фоне санкций и ограничения поставок в западные страны, а также падения внутреннего спроса на стальной прокат, российские стальные компании оказались в затруднительном положении.

По данным, которые приводят СМИ, в настоящее время компании вынуждены снижать производство в попытке оптимизировать издержки. Вместе с тем, простой мощностей – не самая лучшая (но вынужденная мера), поскольку это может оказывать негативное влияние на рентабельность.

С санкциями и ограничениями поставок в страны Запада все понятно и обсуждалось уже не раз. Это данность, с которой приходится мириться. Перенаправить экспортные потоки в Азию также проблематично. Надеемся, до поры до времени. Однако и на внутреннем рынке ситуация сложная.


( Читать дальше )

Крупнейшие производители угля будут продавать 10% объемов на бирже  

Согласно совместному приказу ФАС и Минэнерго, крупнейшие угольные компании будут обязаны продавать на бирже не менее 10% энергетического угля. Это требование распространяется на уголь марок Д (длиннопламенный) и ДГ (длиннопламенный-газовый).

Эта мера может позволить сформировать внутренние ценовые индикаторы взамен экспортному нетбэку по долгосрочным контрактам. Формирование внутренних биржевых индикаторов может позволить избежать режима регулирования цен. Насколько мы понимаем, эти меры не должны повлиять на продажи коксующегося угля в России, а значит они в целом нейтральны для производителей стали, которые используют мало энергетического угля в производстве или вообще его не используют (Евраз, Северсталь, Мечел).

Атон

Менеджмент Северстали не будет рекомендовать выплачивать дивиденды за 4К21 и 1К22

Согласно пресс-релизу Северстали, компания приняла решение временно не публиковать финансовые результаты за 1К22. Кроме того, менеджмент компании не будет рекомендовать совету директоров выплачивать дивиденды за 4К21 и 1К22. Вопрос о выплате дивидендов будет рассмотрен на ГОСА компании 20 мая 2022.

Российский металлургический сектор чувствителен к введенным торговым ограничениям, и мы полагаем, что данное решение было обусловлено текущей экономической конъюнктурой. Северсталь присоединилась к НЛМК и Евразу в намерении не выплачивать финальные дивиденды за 2021.

Атон