Ожидаем, что Brent будет торговаться в диапазоне $100-110/барр., поскольку надежды на китайское восстановление тают на глазах на фоне новой вспышки заболеваемости COVID в Поднебесной: Ситуация на нефтяном рынке последние несколько месяцев отличается не характерной для него изменчивостью, учитывая что смена трендов происходит практически на глазах у рынка. Так, в начале июля опасениям инвесторов, связанным с надвигающейся рецессией и сопутствующей ей неопределенностью в отношении спроса, удалось менее чем за неделю полностью развернуть устойчивый восходящий тренд в ценах на нефть. Это привело к тому, что спустя считанные дни котировки нефти марки Brent уже тестировали двузначные значения, лишь спустя несколько дней откатившись к уровню выше $100/барр. Аналогичным образом, снятие короновирусных ограничений в Китае оказало существенную поддержку рынку на прошлой неделе, заставив инвесторов усомниться в перспективах медвежьего тренда в ценах и подтолкнув рынок к восстановлению котировок выше отметки $107/барр. Однако после нескольких дней устойчивого отскока рост цен резко начал сбавлять обороты на фоне новых эпидемиологических данных, поступивших из КНР, где новая вспышка COVID на материковом Китае вновь ставит под сомнение перспективы восстановления спроса на нефть.

( Читать дальше )

Впереди новая торговая неделя и новые темы для переживаний.

Начнем с энергетики.

▪️Цены на газ немного опустились в Европе – с рекордных почти $2000 до $1770. Если честно, пока хрен редьки не слаще.

▪️Министр энергетического перехода Франции Аньес Панье-Рюнаше предупредила о необходимости для страны быть готовой к полной остановке поставок российского газа. Ну а пока с 7 утра сегодняшнего дня и до 21 июля обе нитки Северного Потока остановлены на плановый ремонт.


( Читать дальше )

Инфляция прижмет – придется многое пересматривать. Например, возможность сделок с попавшими под санкциями компаниями из РФ, когда дело касается энергоносителей. Или пошлины на импорт из Китая, выросшие при Трампе, в среднем, на 19%.

Высокие тарифы не помешали китайскому экспорту в США вырасти на 27,5% в 2021 г. Тарифы, в том числе, затрагивают широкий спектр потребительских товаров. О пересмотре и отмене части этих пошлин заговорили в этом году на фоне беспрецедентной за последние 40 лет инфляции в США. В частности, вчера Байден сообщил своим помощникам, что «склоняется к тому, чтобы снизить некоторые тарифы».

Между «склониться снизить тарифы» и официальным указом их снизить большая разница. Американцы взвешивают политические последствия пересмотра тарифов. Т. к. китайская сторона так и не выполнила в полном объеме требования США для окончания торговой войны. Впрочем, источник Reuters сообщает, что решение ожидается в ближайшее время.

В Китае восприняли позитивно очередную новость по поводу возможного пересмотра тарифов. Индексы китайских бирж сегодня растут, как и растут акции экспортеров и морских перевозчиков. Юань на 0,3% укрепляется к доллару.

Коган Евгений

Мировая ассоциация стали представила результаты выплавки за апрель 2022 года.

В апреле общемировое производство стали, по данным WSA, увеличилось на 1% м/м, до 162,7 млн т., и снизилось на 7,1% за январь-апрель г/г, достигнув отметки 619,1 млн т. При этом доля производства стали Китаем от общемирового производства в апреле продолжает увеличиваться, приблизившись к 57,0%, нарастив выплавку на 4,9% м/м, до 92,8 млн т.

В прошлом месяце, цены на сталь начали «остывать», а предложение часто не находило своих покупателей. Резкий скачок цен в феврале-марте привел к замедлению потребления сталелитейной продукции в мире. При этом, например, в Турции привезенная продукция на продажу (в том числе российская) часто не находила своих покупателей, что вынуждало продавцов переходить на реализацию более низкосортных сталелитейных продуктов. При этом в срезе м/м выплавка, как и цены, снижалась почти во всех регионах за исключением Азии и Океании, где ключевой вклад внес Китай, несмотря на массовые локдауны в стране из-за вспышки COVID-19.

( Читать дальше )

С момента выхода нашего последнего обзора (12 ноября 2021 г.), в котором мы сделали ставку на снижение акций Tesla, котировки компании упали на 37% на фоне приостановки производства компании на заводе в Китае и распродажи технологических акций и «акций роста». Мы не меняем наших прогнозов по выручке и чистой прибыли компании (возможно некоторое изменение после выхода отчетности компании за 2К22 в конце июля). Капитализация Tesla ($688 млрд) сейчас на 47% ниже максимального уровня, достигнутого 4 ноября 2021 г. На наш взгляд, рынок сейчас справедливо оценивает перспективы Tesla: коэффициент P/E на 2022 г., исходя из наших прогнозов, составляет 70 (на 2023 г. — 50). Мы не меняем целевую цену по акциям Tesla ($670/штуку) и повышаем рейтинг с «Продавать» до «Держать».

Оценка: по методу DCF с горизонтом 12 месяцев.

Риски роста котировок: ускорение роста выручки, повышение рентабельности.

Катализаторы снижения: дополнительные продажи акций Илоном Маском.

( Читать дальше )

Мировая ассоциация стали представила результаты выплавки за март 2022 года. В марте общемировое производство стали, по данным WSA, увеличилось на 12,8% м/м, до 161 млн т. и снизилось на 6,8% г/г в первом квартале, достигнув отметки 456,6 млн т. При этом доля производства стали Китаем от общемирового производства в марте увеличилась до 54,8%. Страна также нарастила выплавку на 17,7% м/м, до 88,3 млн т.

В прошлом месяце после бурного роста цен на сталь (средняя стоимость тонны г/к стали в портах Черного моря подскочила на 19% м/м), связанного с растущей мировой инфляцией из-за ситуации в Украине, отдельные регионы мира приступили к увеличению выплавки стали. Из лидеров отметим АТР, увеличивший выплавку на 16 млн т., и ЕС, где производство выросло на 1 млн т. При этом основной рост наблюдался в Китае, который, несмотря на «зеленую» повестку в стране, подстроился под складывающуюся конъюнктуру. Отметим, что сырьевая корзина (компоненты для выплавки стали) подорожала в марте более сдержанно за счет избытка ЖРС (на 15% м/м, в среднем до 567 долл./т.).

( Читать дальше )

Энергопереход становится все менее выгодным для Европы.

Несмотря на условия Парижских соглашений, компании будут вынуждены отложить переход к возобновляемой энергетике. В условиях неопределенности стратегические цели становятся важнее целей устойчивого развития. Стоимость производства для большинства участников рынка растет, в особенности это касается компаний, развивающих зеленую энергетику. Солнечные панели и турбины для ветряков в 2021 году впервые подорожали, несмотря на многолетнее усовершенствование технологий, направленно на снижение стоимости. Высокие цены на сырьевые товары, выросшие транспортные расходы и продолжающиеся логистические сбои окажут значительное влияние на производство ВИЭ. Китай, лидер по количеству солнечных и ветряных станций, уже совершил разворот тренда, возобновив активную добычу угля. Индия и Россия также наращивают объемы его производства.

В ЕС отказ от этого энергоносителя перенесен на 2030 год.

ИК «Фридом Финанс»

Никель. Краткосрочный прогноз нейтральный. Котировки никеля в Европе 7-8 марта резко выросли – почти до $45 800/т (такие цены в последний раз наблюдались в 2008) на фоне опасений перебоев с поставками металла из России (доля которой в мировых поставках составляет 17%), а также принудительного закрытия маржинальных позиций (классический шорт-сквиз). Ралли в ценах вынудило LME приостановить торги на неделю и отменить самые дорогие сделки на сумму почти $4 млрд.

На данный момент цена остается высокой на уровне $32 750/т. Кроме того, цены на никель будут поддерживаться неопределенностью в отношении поставок из-за украинского кризиса, поскольку Россия является ключевым производителем и экспортером металлов и занимает третье место в мире по производству никеля. Возможные перебои с экспортом в Россию и рост цен на энергоносители в Европе могут усилить понижательное давление на доступные биржевые запасы.

Лобазов Андрей
    «Атон»

Фундаментальный взгляд позитивный. Рынок электромобилей будет определять спрос на никель для производства литий-ионных аккумуляторов (для аккумуляторов BEV требуется 30–110 кг никеля). Китай станет основным источником спроса, поскольку производители начинают устанавливать в свои автомобили аккумуляторы с высоким содержанием никеля. Однако сдерживающим фактором будут технологические возможности перерабатывать NPI в никелевый штейн (для производства сульфата никеля. Мы сохраняем позитивный взгляд на долгосрочные перспективы никеля.

( Читать дальше )

Темпы роста погрузки на сети РЖД в марте 2022 года снизились.

Среднесуточный объем погрузки на сети РЖД в марте 2022 года снизился на 2,5% г/г и составил 3,44 млн тонн/сутки. Уменьшение погрузки происходило по многим видам грузов, за исключением нефтеналивных грузов (+2,2% г/г), черных металлов (+5,8% г/г) и цемента (+6,8% г/г).

Основными факторами сокращения стали уменьшение спроса на жидкие углеводороды на внутреннем рынке (-1,6% г/г, до 3,38 млн барр./сутки), а также прекращение перевозок на Украину.

Погрузка каменного угля снизилась на 4,0% г/г до 31,0 млн тонн. Усечение грузовой базы в марте 2022 года связано с уменьшением отправок предприятиям ЖКХ в виду достаточно теплой зимней погоды и экспорта в восточном направлении через морские порты Дальневосточного бассейна.


( Читать дальше )

Росту котировок Русала способствует дефицит металлов в мире. Компания может стать одним из основных бенефициаров этой ситуации, несмотря на отказ Австралии от импорта глинозема в РФ и прекращения доступа к заводу в Николаеве. В совокупности компании на данный момент не хватает 40% сырья. Вполне вероятно, что акции Русала покупает государство на средства ФНБ в рамках поддержки экспортеров.

Напомним, что в середине марта Китай проявлял интерес к увеличению своей доли в российских энергетических и сырьевых компаниях, в числе которых назывался и Русал. Что касается компенсации выпавших объемов сырья, то, возможно, компании удастся наладить поставки из Африки. А увеличение расходов на логистику будет нивелировано повышением цен на конечную продукцию, поэтому у бумаг Русала остается хороший потенциал роста.

ИК «Фридом Финанс»