НЛМК опубликовала нейтральные операционные результаты за 4К17

Производство стали составило 4,3 млн т, снизившись на 2% кв/кв за счет сезонных факторов, но увеличившись на 2% в годовом сопоставлении. Консолидированные продажи стальной продукции составили 4,4 млн т (+3% кв/кв и +20% г/г) благодаря росту продаж на внешние рынки на фоне сезонного замедления строительной активности в России. Был отмечен заметный рост продаж стальных полуфабрикатов (слябов), которые подскочили до 1,8 млн т (+20% кв/кв из-за эффекта низкой базы) на фоне роста рентабельности экспортных поставок. Производство железной руды оказалось почти неизменным на уровне 4,3 млн т из-за плановых ремонтных работ и монтажа пресс-валков высокого давления. НЛМК сообщила, что средние цены реализации в России выросли на 8-13% кв/кв, а цена на арматуру — на 9% кв/кв.

Объемы производства и продаж в целом совпадают с нашими прогнозами и ожиданиями рынка, и мы считаем операционные результаты НЕЙТРАЛЬНЫМИ. Мы отмечаем рост экспортных продаж на 9 пп (до 49%) с целью воспользоваться благоприятной ценовой конъюнктурой, что предполагает гибкость НЛМК в переключении между внутренним и зарубежными рынками.

АТОН

НЛМК: президент компании уйдет в отставку в марте  

По имеющейся информации, Олег Багрин, который возглавлял компанию с 2012, добровольно уйдет в отставку. Он останется членом совета директоров и членом комитета по стратегическому планированию. Коммерсант, со ссылкой на неназванные источники, сообщает, что на посту президента его скорее всего сменит старший вице-президент по финансам Григорий Федоришин.

Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций НЛМК, поскольку г-н Багрин останется в совете директоров, и его заменит г-н Федоришин, который работает в компании пять лет. Также напоминаем, что НЛМК представила свою Стратегию 2022, и мы не ожидаем изменений во взглядах на ее развитие.

Международное рейтинговое агентство S&P Global Ratings повысило долгосрочные кредитные рейтинги Evraz Group о обязательствам в иностранной и национальной валюте с уровня «BB-» до «BB», говорится в сообщении S&P. Прогноз по рейтингам «стабильный».

В совокупности это уже шестое позитивное рейтинговое действие в отношении Evraz в 2017 году со стороны трех международных рейтинговых агентств (S&P/Moody's/Fitch).

Обоснование повышения рейтинга довольно очевидное: S&P отмечает значительное снижение долговой нагрузки компании (по оценкам агентства, совокупный долг на конец 2017 составит $5,4-5,6 млрд., снизившись с $7,4 млрд. на конец 2013 года), улучшение и стабилизацию операционной рентабельности (ожидается, что EBITDA за 2017 год составит $2,5 млрд.) и хорошие свободные денежные потоки. S&P заявляет, что теперь считает кредитный профиль Evraz таким же, как и у других российских производителей стали — «Металлоинвеста», «Северстали» и НЛМК. Агентство также отмечает, что в течение года новые изменения рейтинга в обоих направлениях маловероятны.

( Читать дальше )

США может ввести антидемпинговые пошлины против российской катанки

Министерство торговли США пришло к выводу, что производители стальной катанки – проволоки диаметром 5-10 мм – из России, Белоруссии и Объединенных Арабских Эмиратов (ОАЭ) занижают цены на свои продукцию при поставках на американский рынок. Об этом говорится в сообщении на сайте ведомства. В документе Минторга США упоминаются две российские компании – Абинский электрометаллургический завод и Новолипецкий металлургический комбинат ОАО НЛМК-Урал. Ведомство считает, что они продавали свою продукцию на американский рынок на 756,93% дешевле реальной стоимости и просит установить для них аналогичную ставку антидемпинговых пошлин. Для остальных российских производителей катанки и легированной стали предлагается ставка на уровне 436,80%.

Российский экспорт катанки в США по итогам 2016 года оценивался в 32 млн долл., что не является критической суммой для российских металлургов. Тем не менее, это еще один рынок, который закрывают для российских компаний, после антидемпинговых пошлин со стороны ЕС. В совокупности это можно рассматривать как негативный фактор.

Промсвязьбанк

С 1 января может быть введен НДС на лом

Минфин РФ инициировал пакет поправок в Налоговый Кодекс РФ, который предусматривает введение с 1 января 2018 года НДС на лом и отходы черных и цветных металлов, агентом по уплате которого является ломозаготовитель, приобретающий лом у коммерсантов.

Если цены на лом вырастут на уровень НДС, то потери металлургов (ММК, НЛМК, Северсталь, Evraz) могут быть порядка 1-2 п.п. от маржи. Более серьезным может быть влияния на металлургов и трубников, которые осуществляют производство стали полностью на ломе. Отметим, что влияние этого фактора может быть меньше, если рост НДС будет переложен на цену проката, а также компании, имеющие доменное производство, снизят долю лома в выплавке стали.

Промсвязьбанк

Россия вернет НДС на лом     

Как сообщает Коммерсант, российская Государственная дума (нижняя палата парламента) вновь ввела НДС на лом черных и цветных металлов, который был отменен в 2009. По информации ассоциации производителей лома, которую цитирует издание, рынок черного лома в России составляет 35-40 млн т, а цветного — 1-1,5 млн т в год. В денежном выражении это 900 млрд руб., поэтому потенциальный налог может составить около 150 млрд руб. или $2,5 млрд.

Освещаемые нами российские производители стали имеют заводы полного цикла и производят большую часть стали в доменных печах, используя коксующийся уголь и железную руду, поэтому налог не окажет серьезного влияния на их финансовые показатели, на наш взгляд. Закон может повлиять на заводы, работающие на электродуговых печах, такие как Балаково (Северсталь), НЛМК-Калуга (НЛМК), Волжский трубный завод (ТМК) и другие, и способствовать росту внутренних цен на арматуру и сортовой прокат. На данном этапе вряд ли возможно оценить точное финансовое влияние для каждой компании, но новость в целом негативна для сектора, на наш взгляд.

АТОН

Совет директоров Группы НЛМК на заседании рекомендовал акционерам утвердить дивиденды за 3 квартал 2017 года в размере 5,13 рубля на одну акцию, сообщила компания. Датой закрытия реестра, предварительно, определено 9 января 2018 года.

Внеочередное общее собрание акционеров по этому и другим вопросам состоится 22 декабря 2017 года. Закрытие реестра для участия в ВОСА — 27 ноября 2017 года.

НЛМК планирует по итогам 2017 года нарастить производство стали до 17 млн тонн, следует из презентации компании.

В 2016 году НЛМК увеличила производство стали до рекордных 16,6 млн тонн, продажи составили 15,9 млн тонн

НЛМК не только представил хорошие показатели, которые превзошли рыночные ожидания, но и предложил инвесторам щедрые дивидендные выплаты — самые большие за последние десять лет.

Это говорит о том, что менеджмент компании позитивно оценивает среднесрочные перспективы рынка стали. Наш базовый сценарий предполагает, что по итогам 2017 года НЛМК генерирует EBITDA на сумму около $2,6 млрд., это чуть больше показателя, заложенного в консенсус-прогноз.

Лапшина Ирина
Sberbank CIB

Результаты за 3 кв. 2017 г. по МСФО: весь денежный поток направлен на выплату дивидендов

EBITDA выросла за квартал на 7% до 648 млн долл. НЛМК опубликовал консолидированные финансовые результаты за 3 кв. 2017 г. по МСФО, которые по выручке и EBITDA примерно на 2% превысили консенсус-прогноз. Выручка cоставила 2,55 млрд долл., на уровне предыдущего квартала, тогда как EBITDA увеличилась на 7% до 648 млн долл., а рентабельность по EBITDA повысилась на 2 п.п. до 25%. Чистая прибыль выросла на 6% квартал к кварталу до 342 млн долл. Уровень долга остается низким – показатель Чистый долг/EBITDA составил 0,3x, а чистый долг за квартал сократился на 29% до 743 млн долл.

Росту свободного денежного потока способствовали повышение рентабельности и изменение оборотного капитала. Улучшение рентабельности в 3 кв. связано с расширением спреда между ценами на металлургическую продукцию и сырье. Свободный денежный поток увеличился на 64% до 533 млн долл., многолетнего максимума для компании, чему, помимо увеличения рентабельности, также способствовали консервативный объем капзатрат (120 млн долл.) и уменьшение чистого оборотного капитала на 109 млн долл.

( Читать дальше )

Прибыль Группы НЛМК в 3 квартале снизилась на 8%

Прибыль Группы НЛМК по МСФО в 3 квартале 2017 года снизилась на 8% год к году — до $357 млн, сообщила компания. Выручка составила $2,55 млрд (без изменения кв/кв и +15% г/г). EBITDA выросла до $648 млн (+7% кв/кв, -4% г/г) Свободный денежный поток вырос на 64% кв/кв до $533 млн за счет роста финансового результата, снижения оборотного капитала и консервативного уровня инвестиций.

НЛМК продемонстрировал неплохие финансовые результаты. В частности, при слабых темпах роста выручки (на 0,2%) из-за снижения цен на сталь (на 0,8%), но росте продаж (на 1,2%), компания показала увеличение EBITDA и соответственно маржи по этому показателю. Такие результаты были обеспечены увеличением EBITDA в сталелитейном сегменте за счет снижения себестоимости (cash cost слябы снизился на 9% до 238 $/т) на фоне падения цен на железную руду и коксующийся уголь, а также роста маржинальности сегмента сортового проката.

Промсвязьбанк

НЛМК опубликовала нейтральные результаты по МСФО за 3К17

Выручка составила $2 551 млн (без изм. кв/кв), EBITDA — $648 млн (+7% кв/кв), рентабельность EBITDA выросла на 1 пп до 25%. Основной вклад в результаты внес дивизион Плоский прокат, Россия, который продемонстрировал рост EBITDA на 32% до $453 млн за счет сезонного роста спроса и увеличения спреда между ценами на сталь и ценами на сырье. Свободный денежный поток подскочил на 64% кв/кв до $533 млн за счет роста прибыли, высвобождения оборотного капитала ($109 млн) и снижения капзатрат ($120 млн, -9% кв/кв). Чистый долг упал на $302 млн до $743 млн, в результате чего коэффициент чистой задолженности снизился до 0,3x (против 0,4x). НЛМК ожидает, что загрузка мощностей в 4К останется высокой и прогнозирует, что производство стали в 2017 составит 17 млн т. Сезонно слабая конъюнктура в 4К должна транслироваться в небольшое снижение продаж и цен.

Результаты совпали с консенсус-прогнозом по EBITDA ($640 млн), однако показатель свободного денежного потока приятно удивил — НЕЙТРАЛЬНО, на наш взгляд. Мы ожидаем, что результаты за 4К окажутся сезонно слабее и подтверждаем нашу НЕЙТРАЛЬНУЮ позицию по НЛМК. Мы считаем текущие цены на сталь неустойчивыми и ожидаем, что экспортная цена на базе FOB Черное море для СНГ упадет на $50/т до $500/т, поскольку приближается снижение строительной активности. НЛМК торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2018П равным 6,1x против среднего значения 5,7x у аналогов и своего собственного среднего мультипликатора за 5 лет 5,5x.

АТОН