Евросоюз согласовал «потолок» цен на газ в €180/МВт*ч (около $1900/тыс. м3) — значительно более жесткая мера, чем обсуждавшееся ранее ограничение в €275/МВт*ч. Механизм ценового «потолка» будет применяться один год начиная с 15 февраля и при условии, если цена на датском хабе TTF превышает €180/МВт*ч в течение трех дней, а котировки TTF как минимум на €35/МВт*ч (примерно $370/тыс. м3) выше, чем мировые цены на СПГ. После запуска «потолок» цен применяется как минимум 20 рабочих дней. Текст соглашения опубликуют в ближайшие дни.

Мы не ожидаем, что решение ЕС повредит «НОВАТЭКу» (наш рейтинг — «Покупать»), который может поставлять СПГ на другие рынки, помимо Евросоюза, если они предложат высокую цену. Страны ЕС создают риск дефицита для себя, если рынок переориентируется на регионы с более высокими ценами.

Бахтин Кирилл
Синара ИБ

Для «Газпрома» и других экспортеров газа по трубопроводам ценовой «потолок» может привести к недополученной выручке, поскольку у компаний нет других направлений для экспорта. Между тем мы прогнозируем среднюю цену на газе TTF в следующем году на уровне $1688/тыс. м3 (+21% г/г), что ниже ценового ограничения, следовательно, решение в целом не скажется на «Газпроме». Сравнение цен на хабе TTF с мировыми ценами на СНГ представляется расплывчатым условием и позволяет предположить, что «потолок» цен не будет работать, если стоимость газа в ключевых регионах вырастет.

Страны ЕС договорились о введении потолка цен на газ  

Как сообщает Коммерсантъ со ссылкой на Reuters, страны ЕС согласовали введение потолка цен на газ на уровне €180/МВтч (или около $1 975/тыс. куб. м). Ограничение начнет действовать при условии, что стоимость фьючерсов на хабе TTF будет превышать указанный уровень в течение трех дней, а разница между котировками на хабе и стоимостью СПГ в Европе составит более €35/МВтч. При этом потолок цен не будет применяться к внебиржевым сделкам. Ограничение вступает в силу 15 февраля 2023 и будет действовать один год, но может быть приостановлено в случае нарушения работы финансовых рынков или при угрозе безопасности поставок.

Согласованный потолок цен значительно ниже ранее рассматриваемого уровня ($3 000/тыс. куб. м), что может привести к некоторым проблемам с исполнением форвардных контрактов, которые заключались из расчета роста цен выше $1 975/тыс. куб. м. Вместе с тем газ на TTF сейчас торгуется в районе $1 250/тыс. куб. м, что ограничивает применение механизма. Тем не менее еще предстоит увидеть эффект от введения потолка цен на газ. У нас нет рейтинга по российским газовым компаниям, однако мы подтверждаем статус НОВАТЭКа как нашего фаворита в сырьевом секторе.

Атон

Новатэк сочетает впечатляющие перспективы развития с умеренной текущей оценкой, устойчивостью к санкциям и неплохой дивидендной доходностью. Аномально высокие цены на газ и СПГ, по нашим оценкам, позволят «НОВАТЭКу» продемонстрировать двузначную дивидендную доходность по итогам года. При этом представители компании заявляют, что, несмотря на санкции, важнейшие проекты развития, такие как «Арктик СПГ 2» и «Обский СПГ», остаются актуальными.

На наш взгляд, сочетание данных факторов делают акции «НОВАТЭКа» привлекательными для покупок в текущей ситуации.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»

Мы присваиваем акциям «НОВАТЭКа» рейтинг «Покупать» с целевой ценой 1277,4 руб. на середину 2023 года. Апсайд составляет 25,2%.


( Читать дальше )

Звезда может задержать срок сдачи танкеров для Арктик СПГ-2

Как сообщает Коммерсантъ со ссылкой на неназванные источники, судоверфь Звезда сдвигает сдачу головного газовоза ледового класса Arc7 и еще четырех танкеров примерно на год относительно первоначальных планов — марта 2023 года для головного танкера и конца сентября, октября, ноября и декабря для последующих четырех. Ожидается, что танкеры будут использоваться для первой линии сжижения Арктик СПГ-2, строительство которой должно быть завершено к концу 2023 года.

На данный момент информация не подтверждена компаниями, и мы будем ждать официальных заявлений. В то же самое время, если информация подтвердится, проблема может быть частично решена временным изменением географии поставок, на наш взгляд. У нас нет рейтинга по НОВАТЭКу, но мы подтверждаем, что он является нашим фаворитом в российском нефтегазовом секторе.

Атон

В понедельник, 12 декабря, «НОВАТЭК» сообщил, что его дочерняя компания ООО «Арктик СПГ 1» завершила испытание первой поисковой скважины на Бухаринском лицензионном участке на полуострове Гыдан. По итогам испытания было открыто новое месторождение с извлекаемыми запасами газа 52 млрд куб. м, жидких углеводородов – 2 млн т. Бухаринский участок находится к югу от Трехбугорного и Геофизического, которые также исследуются «Арктик СПГ 1» и входят в ресурсную базу проекта.

Наш взгляд на событие. «НОВАТЭК» получил право на разведку и разработку Бухаринского участка в конце 2019 г. Тогда его потенциальные ресурсы оценивались в 1,19 трлн куб. м газа и 74 млн т жидких УВ. Вероятно, открытие месторождения – первый шаг по переводу оценочных ресурсов в запасы, которые будут расти по мере разбуривания участка.

Для сравнения, запасы соседнего Трехбугорного участка в 2020 г. оценивались по категориям C1, C2 и C3 в 132 млрд куб. м., запасы Геофизического по C1 и C2 – в 413 млрд куб. м. На этом фоне запасы нового месторождения выглядят сравнительно скромно, но его геологическое изучение через бурение только началось.

( Читать дальше )

Вчера НОВАТЭК заявил, что открыто новое газоконденсатное месторождение на Гыданском полуострове (его назвали в честь Виктора Гири).

Открытие было сделано после испытаний первой разведочной скважины на лицензионном участке компании в этой области. Как сообщается, извлекаемые запасы нового месторождения составляют 52 млрд куб. м газа и 2 млн т ЖУВ по российской классификации запасов.

Кроме того, менеджмент НОВАТЭКа прокомментировал текущие и новые СПГ проекты. Ниже перечислены основные моменты (по данным Интерфакса).


( Читать дальше )

Представители TotalEnergies выйдут из СД Новатэка  

Как сообщается в пресс-релизе НОВАТЭКа, компания получила уведомление о выходе из состава совета директоров двух представителей TotalEnergies. Ранее TotalEnergies объявила, что больше не будет учитывать свою 19.4%-ную долю в НОВАТЭКе, что приведет к обесценению в $3.7 млрд на уровне TotalEnergies в 4К22.

На фоне действующих санкций представители TotalEnergies вынуждены воздерживаться от голосований на заседаниях совета директоров, поэтому мы считаем их выход из состава совета логичным шагом. Ранее TotalEnergies отметила, что будет постепенно уходить с российского рынка.

Атон

Четвертая линия Ямал СПГ Новатэка превысила проектную мощность     

Как сообщают Ведомости, четвертая линия Ямал СПГ, построенная с использованием технологии Арктический каскад, вышла на мощность производства СПГ примерно на 6% выше проектной (0.95 млн т) при отрицательной температуре. Таким образом, в 2022 на линии может быть произведено около 1 млн т СПГ. Остальные три технологические линии работают с превышением проектной мощности на 20%, что вкупе с превышением проектной мощности на четвертой линии позволит Ямал СПГ в 2022 достичь производства в 21 млн т СПГ. При этом НОВАТЭК отметил, что в 2023 производство на Ямал СПГ несколько снизится из-за капитальных ремонтов на двух линиях.

Вывод четвертой линии на мощность, превышающую проектный уровень, свидетельствует о том, что компании удалось решить технологические проблемы. Мы считаем новость умеренно позитивной для компании в плане восприятия, поскольку НОВАТЭК ранее отмечал, что технология Арктический каскад может быть использована на Обском СПГ и, в случае ее успешного внедрения, на дальнейших проектах. У нас нет официального рейтинга по НОВАТЭКу, но мы подтверждаем, что компания является одним из наших фаворитов в нефтегазовом секторе.

Атон

«НОВАТЭК» продолжает оставаться бенефициаром проблем «Газпрома» и связанных с ними повышенных цен на СПГ в мире. За первые 10 месяцев 2022 страны ЕС нарастили импорт российского СПГ на 42% (г/г), и основная часть данных поставок приходится на «НОВАТЭК». При этом европейские цены на газ почти весь год находились выше уровня в $1000 за тыс. кубометров, а сейчас торгуются у отметки $1660 за тыс. кубометров, что является аномально высоким значением.

Напомним, что «НОВАТЭК» исторически продает 25-35% СПГ с проекта «Ямал СПГ» на спотовом рынке, а в этом году данное значение даже может немного вырасти за счёт планов нарастить производство до 21 млн т против 19,6 млн т в прошлом году. Отметим также, что СПГ обладает логистической гибкостью, что в случае необходимости позволит перенаправить идущие в Европу объёмы на рынки АТР.

Повышенные цены на СПГ вместе с неплохими операционными результатами позволяют «НОВАТЭКу» наращивать финансовые результаты и дивиденды. По итогам 1 полугодия компания уже выплатила 45 руб. дивидендов на акцию, а по итогам II полугодия мы ожидаем роста выплат до 50-55 руб. на акцию, что соответствует 4,7-5,2% доходности. При этом в ближайшие 1-2 года мы не ожидаем снижения цен на СПГ, что будет позитивно влиять на результаты «НОВАТЭКа».

( Читать дальше )

Акции «НОВАТЭКа» прибавляют в цене на фоне роста цен на газ в Европе, важного драйвера для финансовых показателей компании. В Европе 14 ноября начался отбор газа, и скоро ожидается значительное похолодание.

Наш рейтинг по акциям «НОВАТЭКа» – «Покупать», на горизонте 12 месяцев наша справедливая цена 1400 руб./акцию. На 2023 г. мы в настоящее время ожидаем среднюю цену котировок TTF $1700/тыс м3.

Бахтин Кирилл
Синара ИБ

В целом объемы экспорта СПГ из России должны быть стабильны до запуска проекта «Арктик СПГ-2» «НОВАТЭКа». Свои спотовые продажи экспортеры СПГ, в том числе «НОВАТЭК», должны в первую очередь направлять на более премиальные рынки. В текущей конъюнктуре и в течение 2022 г. таким премиальным рынком была Европа, а не Азия.