Роснано — комменарии СМИ

3–4 октября в ряде деловых СМИ (Ведомости, РБК) появились статьи о содержащейся в отчёте компании за 1П23 квалификации «продолжения деятельности» (going concern) из-за наблюдаемой руководством компании недостаточности денежных средств и финансовых потоков для выплаты краткосрочных обязательств. Цены торгуемых облигаций Роснано снизились на новостях приблизительно на 10–12 п.п., выпуск БО-002P-05 (₽5,5 млрд, погашается в декабре 2023 года) котируется по 85 п.п.


( Читать дальше )

Утром в среду облигации Роснано открылись снижением котировок, а выпуск облигации РОСНАНО2P5 подешевел и вовсе на 40% от уровня закрытия вторника. Распродажа наблюдалась на фоне растиражированной в СМИ новости о рисках неплатежеспособности компании. Так ли это?

Что произошло

Во вторник, 3 октября, СМИ распространили цитату из отчета Роснано за первые шесть месяцев 2023 года, в котором компания констатировала наличие признаков неплатежеспособности: по состоянию на 30 июня 2023 года объем требований кредиторов к компании без учета процентов по кредитам и накопленного купонного дохода по размещенным компанией облигациям значительно превышал стоимость активов Роснано.


( Читать дальше )

О РОСНАНО и его долгах.

Руководитель ВЭБ Игорь Шувалов заявил о готовности взять на баланс долговые обязательства «Роснано», если такое решение примет правительство.

Ну слава тебе, Господи, – и ВЭБ, наконец, прервал затянувшееся молчание. Ложки, как мы и предполагали, нашлись довольно быстро. Одно мне интересно – как с тем осадочком, что остался в результате этой истории, народ теперь должен гореть энтузиазмом, думая о покупке новых обязательств квазигосов? Мы же понимаем, что новые покупатели обязательств и ГТЛК, и ВЭБА, и прочих различных квази госструктур будут требовать или премию в доходности или госгарантии.

Если у новых бумаг таких эмитентов не будет госгарантии, желания их покупать, понятное дело, будет меньше. Кстати, чем же в итоге квазигосы с госгарантией будут отличаться от 100%-х госов? И не много ли вокруг становится государства, а, друзья мои государственники?

Теперь вопрос: нельзя ли было как-то тихо разрулить вопрос до того, как он стал достоянием общественности?!

( Читать дальше )

Тот факт, что ситуация по РОСНАНО повлияла на котировки остальных квази госбумаг, не удивляет.

Более того, тот факт, что на новостях от РОСНАНО просели котировки облигаций ГТЛК, Аэрофлота и других дочек государства, вполне логичен. Удивительно еще, что некоторые из них на следующий день вернули часть потерь.

Мы все ждали разъяснений от представителей государства. И дождались.

«Хранив молчание четыре дня, правительство РФ во вторник наконец сообщило, что „прорабатывает механизмы повышения эффективности“ „Роснано“, и ни один не предусматривает невыполнения обязательств, обеспеченных госгарантиями. Но из 9 выпусков в обращении лишь один гарантирован государством полностью, а еще два имеют гарантии на тело долга. Момент истины для „Роснано“ наступает 1 декабря, когда нужно погасить облигации на 4,5 млрд рублей.»


( Читать дальше )

Роснано: обязательства будут выполнены. Как мы и ожидали, Минфин сказал таки свое слово.

Минфин РФ заявил, что долговые обязательства госкомпании «Роснано» будут выполнены при любом развитии ситуации. Правда, есть оговорка – речь идет о бондах, обеспеченных государственными гарантиями.

Теперь основная интрига в том, погасится ли ближайший бонд на 4,5 млрд руб.

Дата Х – 1 декабря, и госгарантий по нему нет. Повторим нашу утреннюю мысль: до дефолта, скорее всего, доводить не будут и помогут в любом случае. «Взрыв на макаронной нано-фабрике» сегодня никому не нужен.

Вероятно, эта часть короткого долга «Роснано» будет красиво реструктурирована в часть длинного долга. Это лишь один из возможных путей, а как будет на самом деле – посмотрим.

Коган Евгений
ИГ «Московские партнеры»

Северсталь увеличила свою долю с СП Башни ВРС до 49%    

Северсталь объявила о выкупе 24.5% акций в СП Башни ВРС у своего партнера АО Роснано, которое решило выйти из проекта по производству башен для ветроэнергетических установок в Таганроге после достижения СП своих целевых экономических показателей. В 2020 году Башни ВРС вышла на проектную мощность 145 башен в год.

Мы считаем новость нейтральной для Северстали, поскольку размер инвестиций сравнительно невелик. Исходя из стоимости $2 млн за турбину, выручка Башни ВРС, по нашим оценкам, составит около $300 млн в год, а цена, уплаченная за 24.5% акций — ниже $100 млн. Северсталь торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 4.1x против 3.6x у НЛМК и собственного 5-летнего среднего 5.7x.

Атон

Развитие систем накопления энергии в России: влияние на сектор электроэнергетики  

Вчера состоялась презентация по системам накопления энергии (СНЭ) в России, организованная Роснано с участием представителей Центра Стратегических Разработок и компании Россети. По итогам встречи мы выделили для себя следующие ключевые моменты:

Перспективы рынка накопления энергии. Согласно прогнозу в 2025 году объем мирового рынка СНЭ будет составлять 105 млрд руб. При этом доля России по разным оценкам варьируется от 1% (пессимистичный сценарий) до 8% (оптимистичный сценарий). С учетом экспорта, итоговый предполагаемый эффект для российской экономики может составить от 3,7 до 11,1 млрд руб. за вычетом инвестиций.

Три сферы применения. Системы накопления энергии могут быть использованы для решения текущих проблем электроэнергетики: 1) для создания портативных энергоносителей (например, для отдаленных районов, электромобилей, резервных батарей и т.д.); 2) для сглаживания негативного эффекта от пиковых нагрузок на системы энергопотребления (например, на предприятиях, в зданиях, жилых помещениях и т.д.); 3) для экспорта водородного топлива в отдаленные районы с целью обеспечения электроэнергией (например, Япония).

Государственная поддержка. Согласно проекту развития российского энергетического сектора в ближайшем будущем правительство планирует потратить 1-1,5 млрд руб. на разработку и производство СНЭ. Тем не менее, для технологического прорыва к 2025 году потребуется около 10-15 млрд руб. суммарных инвестиций, что указывает на необходимость участия частного капитала.

( Читать дальше )