В среду утром цены на нефть сохраняют слабость после обвального падения днем ранее. Ключевая причина такой негативной динамики — ожидания того, что повышения процентных ставок в США и Европе негативно скажутся на экономике и приведут к снижению спроса на топливо.

К 11:30 МСК июльские фьючерсы нефти марки Brent торгуются у отметки $73,9/барр, снижаясь на 1,9%. Июньские фьючерсы на нефть марки WTI сейчас торгуются у отметки $70,2/барр, снижаясь на 2,0%.

По итогам торгов во вторник июльские фьючерсы на нефть Brent рухнули на -5% до $75,32/барр. Июньские фьючерсы WTI вчера закрылись на $71,65/барр потеряв -5,3%. В начале мая стоимость нефти приблизилась к минимумам с конца марта. Помимо ожиданий повышения процентных ставок ФРС и ЕЦБ на этой неделе вышли довольно слабые экономические данные из Китая. При этом рынок нефти проигнорировал новость о том, что добыча нефти ОПЕК с начала мая начала сокращаться, поскольку страны, находящиеся под санкциями, Россия и Иран, продолжали активно сбывать свою нефть на внешних рынках.

( Читать дальше )

Минфин России: сорт Urals в апреле стоил $58,6/барр., что предполагает дисконт к Brent в $25/барр.

Министерство финансов РФ сообщило, что основной российский сорт нефти Urals стоил в апреле $58,6/барр. (рост на $10/барр. в месячном сопоставлении).

В рублевом выражении цена Urals в апреле увеличилась на 26% м/м до 4,7 тыс. руб./барр., что позитивно скажется на размере поступлений в бюджет в конце месяца.

Дисконт к Brent снизился в месячном сопоставлении на $4/барр. до $25/барр.

Официальные показатели для расчета нефтегазовых налогов обычно публикуются через несколько дней после сообщения Минфина Министерством экономического развития РФ.

Мы полагаем, что новость позитивна для настроений в отношении акций нефтяников. $25/барр. — это максимальный дисконт, который в целях налогообложения будет применяться с июля 2023 г. Мы считаем, что дисконт продолжит снижаться, а значит, нефтяные компании не столкнутся с ростом налоговых платежей в связи с введением механизма максимального дисконта Urals к Brent. Наши фавориты в секторе — ЛУКОЙЛ и Роснефть (рейтинг «Покупать»).

ИБ «Синара»

В прошлую пятницу Минфин представил несколько инициатив по изменению расчета налогов для нефтяного сектора. Во-первых, власти намерены урезать вдвое демпферные платежи на период с июля 2023 г. по июль 2024 г. (по сообщениям СМИ, к демпферным формулам может быть применен коэффициент 0,5). По оценке министерства, выплаты нефтяным компаниям по демпферному механизму уменьшатся на 30 млрд руб. (за последние два месяца составив примерно 100 млрд руб.). Во-вторых, Минфин обращает внимание ФАС России на необходимость контроля, чтобы нефтяники не пытались повысить цены на нефтепродукты. Наконец, в Минфине намекнули и на изменения в ценах на нефть, используемых для расчета налогов, но подробностей пока не представили (как мы понимаем, возможен пересмотр уровня максимального дисконта Urals к Brent, который сейчас составляет $25/барр.).

На данный момент новость представляется нам нейтральной для котировок нефтяных компаний: по-прежнему много неопределенности относительно конкретных изменений и формул даже в части демпферного механизма, но с уверенностью можно сказать, что его корректировка окажется менее радикальной, чем описанная в статье Bloomberg.

( Читать дальше )

По информации Bloomberg, в правительстве рассматривается вопрос сокращения субсидий для НПЗ с целью ограничения расходов бюджета. Индикативные цены на бензин и дизтопливо, заложенные в формулы расчета субсидий, могут быть повышены на 50%. Окончательное решение относительно масштаба налоговых поправок еще не принято. Тем временем Минфин опровергает сообщения СМИ о грядущем изменении параметров демпфера и даже факт таких обсуждений.

В случае роста индикативных цен на бензин и дизельное топливо демпфер по бензину уйдет в зону отрицательных значений, то есть производители будут должны платить в бюджет, а демпфер по дизельному топливу станет низким. Компенсирующий фактор — снижение НДПИ на нефть, поскольку демпферный компонент в формуле расчета налога станет нулевым. Вместе с тем для всех анализируемых нами нефтяных компаний изменение окажется негативным, в большей степени для Татнефти, Газпром нефти и Башнефти. Наши фавориты в секторе — Роснефть и ЛУКОЙЛ.

Бахтин Кирилл
Мордовцев Василий

( Читать дальше )

Дисконт цен на нефть Urals относительно мировых бенчмарков сокращается   

Как сообщает Коммерсант со ссылкой на директора департамента нефтегазового комплекса Минэнерго Антона Рубцова, дисконт в стоимости российской нефти относительно мировых марок сокращается, о чем свидетельствуют данные ценового агентства Argus и результаты мониторинга Минэнерго. Напомним, что средняя цена Urals в марте составила $47.85 за баррель против $89.05 в марте 2022 года.

Мы считаем новость важной в свете действия налоговых поправок. Напомним, что при расчете НДПИ и налога на сверхприбыль дисконт цены Urals к Brent будет в мае приниматься равным $31 за баррель, в июне — $28/барр., с июля — $25/барр. Однако, каким в целом окажется эффект балансировки рынка в чистом виде, покажет время. У нас нет официального рейтинга по российским нефтяным компаниям.

Атон

Как сообщают «Ведомости», Минфин России рассматривает возможность распространить налог на дополнительный доход на мелкие и сверхмелкие месторождения с созданием новой, шестой, группы в рамках НДД. Ведомство ожидает обосновывающих материалов, в том числе подробных финансовых моделей для проектов, от ассоциации независимых нефтяных компаний, которая сообщила, что ее члены, в год производящие до 50 тыс. т нефти, сократили добычу в 2022 г. на 19% г/г.

Если налог на дополнительный доход распространят на большее количество нефтегазовых месторождений, это будет, с нашей точки зрения, позитивным изменением для сектора, стимулирующим рост добычи и взаимовыгодным для производителей и государства. Портфель проектов крупных компаний сектора, которые мы анализируем, также включает в себя мелкие и сверхмелкие месторождения. На данной стадии количественный анализ невозможен.

Мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям “Роснефти” и “ЛУКОЙЛа”

Бахтин Кирилл

( Читать дальше )

Роснефть может получить право на экспорт сжиженного природного газа (СПГ) с 36 своих месторождений в Арктике в случае принятия соответствующего законопроекта, заявила замминистра энергетики России Анастасия Бондаренко на заседании комитета Госдумы по энергетике 19 апреля. Документ разрешает экспорт природного и попутного газа в сжиженном виде компаниям с долей госучастия более 50%, которые разрабатывают месторождения, полностью или частично находящиеся севернее 67-го градуса северной широты. Среди таких участков могут быть недра внутренних морских вод, территориального моря, континентального шельфа, Черного и Азовского морей.

Это хорошая новость для «Роснефти» на перспективу. Планы государства по экспорту 100 млн т СПГ в год к 2030 году вынуждают не только «Новатэк», но и «Газпром» с «Роснефтью» развивать СПГ-проекты. Ключевая проблема – это закупка оборудования для сжижения газа. Пока опыт отечественных технологий только внедряется «Новатэком».

( Читать дальше )

Как может рассчитываться пошлина на нефть. Правительство РФ предложило учитывать дисконт на российскую нефть Urals относительно Brent в расчете экспортных пошлин. Ранее он был директивно ограничен.

Что может измениться. Как следует из текста поправок в законопроект, для расчета экспортной пошлины будет использоваться цена нефти Urals:

— на июнь — на уровне не меньше Brent минус $28 за баррель, рассчитанная в период мониторинга с 15 апреля по 14 мая 2023 года;

— на июль и далее — на уровне не меньше Brent минус $25 за баррель, сложившаяся в период мониторинга с 15 мая по 14 июня 2023 года.


( Читать дальше )

Минфин сообщил, что с 15 марта по 14 апреля средняя цена на российскую нефть Urals составила 51,15 долл./барр.

Дисконт относительно Brent сократился до минимума (28,7 долл./барр.) с начала декабря 2022 г., когда был введен «потолок» на российскую нефть. С этого месяца, впрочем, дисконт станет фиксированным: 34 долл./барр., а с июля — 25 долл./барр. Таким образом, если средняя цена на нефть Brent с 15 апреля по 14 мая составит 87 долл./барр., то Urals — 53 долл./барр. Несмотря на более широкий по факту дисконт с апреля цены на нефть Brent растут, следовательно, и на Urals (следует за динамикой международного бенчмарка).

Также отметим, что цены на нефть сорта ВСТО, которая ориентирована на азиатских клиентов, по данным трейдеров, идет и вовсе выше «потолка» и с минимальными дисконтами относительно Brent (8-10 долл./барр.).

Более высокие цены на российские сорта нефти играют в плюс компаниям сектора. Нашими фаворитами здесь выступают Роснефть и Татнефть.

«Промсвязьбанк»

С начала апреля курс рубля против доллара ослаб, а котировки Urals выросли, что ставит вопрос о текущем финансовом положении нефтяных компаний и поступлении нефтяных налогов в бюджет.

В апреле мы с высокой долей вероятности увидим средний курс USD/RUB около 80, а цену на нефть Urals — порядка $60/барр., что соответствует рублевой цене в 4800 руб./барр.

Текущая рублевая цена Urals, она же очень вероятная цена за весь апрель, на 35% выше значения за 1К23.

В своем прогнозе на 2023 г. ожидаем цены 4800 руб./барр., но при более крепком рубле и высокой стоимости нефти ($68/барр.) по итогам года.

Цена на Urals в рублях показывает в апреле внушительный рост относительно 1К23, уже достигнув нашего прогноза по среднему значению за 2023 г. Хотя она ниже уровня 2021 г., ситуация для нефтяных компаний намного выигрышней в других аспектах, включая экспорт нефти по премиальным каналам (ВСТО, КТК, собственная инфраструктура), высокую экспортную маржу нефтепродуктов и поступления из бюджета по демпферному механизму.

( Читать дальше )