ОНЭКСИМ осенью может полностью выйти из UC Rusal

По данным газеты Коммерсант, ОНЭКСИМ Михаила Прохорова в течение ближайших месяцев может полностью выйти из капитала Русала. По словам источника газеты, ОНЭКСИМ планирует продать остающиеся у группы 6,7% акций компании в сентябре- октябре — в преддверии ноябрьской ребалансировки индекса MSCI. По его данным, пакет продадут в рынок, и существуют предварительные договоренности, что около 3% акций может выкупить один из банков.

Продажа оставшегося пакета ОНЭКСИМ в Русале вполне логичное решение и было лишь вопросом времени. С учетом того, что он продается в рынок это может иметь негативный эффект на акции, хотя мы думаем, что может быть сформирована книга заявок и долю в Русале выкупят без давления на открытом рынке.

Промсвязьбанк

Михаил Прохоров продал 7% UC Rusal примерно за $500 млн

По данным газеты Ведомости несколько акционеров Sual Partners завершили выкуп 7% акций UC Rusal у структур Михаила Прохорова за сумму, «превышающую $500 млн». На Гонконгской бирже вчера 7% акций UC Rusal стоили $714 млн. Средняя стоимость 7% за полгода — $482 млн.

Напомним, что ранее М. Прохоров продал в рынок 3,32% акций UC Rusal и после этого были предположения, что остальной пакет (13,7%) будет продан стратегическому инвестору. В качестве такого вполне логично выступал Sual Partners. Несмотря на то, что цена сделки прошла ниже текущей капитализации, цена, на наш взгляд, вполне справедливая, т.к. с середины июля акции выросли почти на 40%, поэтому использовалась для сделки средняя за полгода.

Промсвязьбанк

СУАЛ покупает 7% акций Русала  

Согласно официальным источникам, СУАЛ завершил покупку 7% акций Русала у Михаила Прохорова за $504 млн. В результате доля СУАЛа в производителе алюминия должна увеличиться примерно до 22,8%, в то время как доля ОНЭКСИМа снизится до 6,7%. Сделка не должна влиять на существующее акционерное соглашение: ОНЭКСИМ сохранит право вето и право на выдвижение одного директора в Русал и Норильский никель.

Последствия будут смешанными, на наш взгляд. С одной стороны, потенциальная продажа доли ОНЭКСИМ создает риск навеса акций, и факт продажи доли другому мажоритарному акционеру является позитивной новостью. С другой стороны, объявленная низкая цена ($504 млн, что подразумевает 3,7 гонк. долл. за акцию или 30% дисконт к вчерашней цене закрытия) и решение продать, в то время как показатели алюминия улучшаются, являются негативными факторами для акции. Мы подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ акции Русала.

АТОН

Заводы РусАла за 7 месяцев увеличили ж/д отгрузки алюминия на 2% — РЖД

Основные предприятия ОК РусАл в январе-июле 2017 года увеличили отгрузку алюминия по железным дорогам РФ на 2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 1,9 млн тонн, говорится в материалах РЖД, с которыми ознакомился Интерфакс. На экспорт было отправлено 1,62 млн тонн алюминия, что на 1,55% меньше, чем годом ранее. Объем внутренней отгрузки вырос почти на 29%, до 274 тыс. тонн.

Основным источником спроса на алюминий компании в 2017 году является внутренний рынок, что связано с восстановлением темпов роста промышленного производства (особенно в автопроме) и низкой базой прошлого года. На этом фоне объемы отгрузок на экспорт сокращаются. Однако это не окажет влияния на доходы РусАла, т.к. его цены реализации привязаны к котировкам LME. В целом 2% рост является достаточно скромным, но в выручке компании он будет усилен увеличением цен на алюминий.

Промсвязьбанк

Алюминий подорожал до максимума за 2,5 года

Цены контрактов на алюминий во вторник достигли максимального уровня с декабря 2014 года на новостях из Китая. Котировки spot на LME выросли на 6,8% — до $2 017 за тонну. Власти китайской провинции Шаньдун потребовали от производителей металла закрыть нелегальные мощности объемом 3,21 млн тонн, сообщило агентство Bloomberg. В том числе крупнейшая алюминиевая компания страны China Hongqiao Group (входит в состав Weiqiao Pioneering Group) снизит их на 2,68 млн тонн.

По итогам 2017 года производство алюминия в КНР ожидалось на уровне 33,5-34,0 млн т. при потреблении в 32,3-32,5 млн т. Таким образом, сокращение мощностей это около 9,5% от общего производства в стране. Однако необходимо учитывать момент, что речь идет о сокращении мощностей, которые в стране избыточные. Поэтому на производство это окажет меньшее влияние. Тем не менее, такие меры это сигнал для увеличения импорта алюминия Китаем, что позитивно влияет на цены. Наш прогноз цены на 2017 год составляет 1 875 $/т (all-in 2025 $/т). В целом, мы считаем, что цены на алюминий (all-in) на уровне 2000 $/т вполне справедливыми и балансирующими рынок. Рост цен на алюминий должен позитивно отразиться на котировках UC Rusal.

Промсвязьбанк

РусАл во II квартале увеличил выпуск алюминия на 1,2%, продажи — на 1,7%  

ОК «РусАл» во II квартале 2017 года выпустила 921 тыс. тонн алюминия, что на 1,2% выше уровня предыдущего квартала, говорится в сообщении компании. Продажи алюминия во II квартале выросли на 1,7% к уровню предыдущего периода, до 1,002 млн тонн. В том числе реализация продукции с добавленной стоимостью возросла к предыдущему кварталу на 13,1%, составив 493 тыс. тонн, доля такой продукции в продажах увеличились до 49,2% с 44,3%.

Средняя цена реализации алюминия во 2 квартале составила 2087 долл./тонну, что на 7,1% выше предыдущего периода, в том числе премия выросла на 13,7%, до 174 долл./тонну. По оценкам РусАла, глобальный спрос на алюминий вырос на 5,7% в I полугодии, до 31,7 млн тонн. Рынок находился в состоянии баланса, так как глобальные поставки выросли на 11,5%, составив 31,8 млн тонн. Спрос в Китае поднялся на 7,5%, до 17 млн тонн, на китайском рынке образовался профицит в 1,2 млн тонн.

Промсвязьбанк

Русал опубликовал сильные операционные результаты за 2К17

Производство алюминия во 2К17 составило 921 тыс т (+1,2% кв/кв) за счет большего количества календарных дней в этом периоде. Загрузка мощностей осталась в среднем на высоком уровне в 95%. Продажи алюминия составили 1 002 тыс т (+1,7% кв/кв), продажи продукции с высокой добавочной стоимостью значительно увеличились кв/кв — на 13,1% до 493 тыс т с 436 тыс т в 1К17 — доля продаж продукции с высокой добавленной стоимостью выросла до 49,2% во 2К17 против 44,3% в 1К17. Запасы алюминия продолжали снижаться и достигли в июне 3,1 млн т (-7,5% по сравнению с уровнями апреля), количество оставшихся дней потребления упало до 37 с максимума 110 в 2015. Производство глинозема выросло на 2,1% кв/кв до 1,9 млн т, а производство бокситов увеличилось на 7,7% кв/кв до 3,1 млн т.

Сильные результаты, на наш взгляд. Увеличение доли продукции с высокой добавленной стоимостью и рост цен на алюминий должны компенсировать негативное влияние укрепления рубля на затраты — мы предварительно оценивает EBITDA за 2К17 в $500 млн и подтверждаем нашу рекомендацию ПОКУПАТЬ по Русалу.

АТОН

Заводы РусАла в I полугодии увеличили ж/д отгрузку алюминия на 2,6% — РЖД

Основные предприятия ОК РусАл по итогам января-июня 2017 года увеличили отгрузку алюминия по железным дорогам РФ на 2,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 1,63 млн тонн, говорится в материалах РЖД, с которыми ознакомился Интерфакс. На экспорт было отправлено 1,392 млн тонн алюминия, что на 1% меньше, чем годом ранее. Объем внутренней отгрузки вырос на 31%, до 235 тыс. тонн.

В целом динамика операционных показателей РусаАла, если ориентироваться на статистику РЖД выглядит неплохо, хотя она не всегда совпадает с официальными данными самого металлурга. В тоже время, тенденции совпадают с нашими ожиданиями ситуации на рынке: рост внутреннего потребления при замедлении/сокращении экспортных потоков.

Промсвязьбанк

Мы начинаем аналитическое освещение Русала, ведущего мирового производителя алюминия, с рекомендации ПОКУПАТЬ и целевой цены 40 рублей за акцию. Русал это ставка на циклическое сырье, алюминий, для которого мы видим потенциал роста за счет сокращения нелегальных и загрязняющих окружающую среду мощностей в Китае. Мы ожидаем, что среднегодовые темпы роста чистой прибыли составят 19% в 2016-19 на фоне роста цен на алюминий, увеличения доли продукции с высокой добавленной стоимостью и сохраняющейся слабости рубля. Русал имеет одни из самых низких показателей себестоимости в мире и почти полную интеграцию в бокситы и глинозем. Его чистая задолженность, скорректированная на долю 27,8% в Норникеле, составляет 1,4х EBITDA и не представляется тревожной. Мы ожидаем, что Русал повысит дивиденды на акцию до $0,024 (+50% г/г, доходность 5,1%) благодаря притоку денежных средств от производителя никеля. Русал торгуется со скорректированным мультипликатором EV/EBITDA 2017П равным 5.2х против среднего значения 7.8x у производителей алюминия и собственного 5-летнего среднего значения 6.9x.

          

( Читать дальше )

Хорошие результаты за 1 кв. 2017 г.

Рост выручки и прибыльности. В пятницу, 12 мая, Русал опубликовал финансовые результаты за 1 кв. 2017 г., которые превзошли ожидания рынка в части выручки и немного не дотянули до прогноза по EBITDA. Выручка компании за период возросла на 20% год к году и на 13% за квартал, составив 2,3 млрд долл. EBITDA достигла 475 млн долл., увеличившись соответственно на 52% и 15% по сравнению с показателями 1 кв. и 4 кв. 2016 г. Рентабельность по EBITDA поднялась на 4,4 п.п. год к году и на 0,4 п.п. за квартал.

Рост выручки благодаря повышению цен и объемов продаж. За 1 кв. 2017 г. Русал увеличил продажи алюминия на 6,8% до 985 тыс. т. При этом средняя цена реализации алюминия выросла на 8,3% квартал к кварталу и составила 1 949 долл./т благодаря росту общемировых цен на алюминий, а также увеличению продаж продукции с высокой добавленной стоимостью на 7,7% квартал к кварталу до 436 тыс. т. Рост затрат компании в основном был обусловлен повышением цен на энергию. Положительный эффект для EBITDA, за счет повышения цен на алюминий и увеличения объемов продаж, составил 159 млн долл., а негативный эффект для EBITDA от роста затрат на электроэнергию за период составил лишь 98 млн долл.

( Читать дальше )