Сегодня FMCG-ритейлер «Лента» объявил о том, что между ЕБРР и «Севергрупп» бизнесмена Мордашова ведутся переговоры в отношении возможной продажи доли 7,4%. Аналогичные переговоры шли и с TPG Group о продаже доли 34,13%. В последнем случае менеджмент «Ленты» сообщал, что продажа может быть совершена исключительно при условии обязательного предложения о выкупе всем акционерам и держателям расписок. При этом на данном этапе все ещё отсутствует какая-либо определённость по поводу того, состоится ли сделка или нет.

Считаем, что при одобрении сделки будет развиваться примерно по следующему сценарию: с TPG из капитала выйдет ЕБРР, а структуры Мордашова получат 41,55%. Если сделка состоится, то имеет смысл рассматривать два сценария выкупа у миноритариев – базовый и оптимистичный. В базовом сценарии стоит ориентироваться на самую консервативную оценку – средневзвешенную рыночную цену расписок за последние полгода, которая составляет около 220 руб. за бумагу. У этих значений котировки оказались сразу после появления новости. В оптимистичном – премия к рынку составит до 30%.

( Читать дальше )

Как сообщили вчера Ведомости, «Севергрупп» Алексея Мордашова рассматривает возможность приобретения у TPG 34%-й доли в «Ленте».

Если доля будет продана, покупатель предложит остальным акционерам выкупить их доли. В меморандуме компании прописано, что если в случае приобретения акций совокупная доля покупателя достигнет 30% или превысит этот уровень, то этот покупатель должен предложить всем акционерам выкупить их доли по более высокой из двух цен: по цене, соответствующей самой высокой цене, заплаченной покупателем за 12 месяцев, предшествовавших предложению выкупа, либо по среднерыночной цене, взвешенной с учетом объемов, за шесть месяцев до предложения выкупа.

Разговоры о том, что «Лента» продается, идут уже давно. Изначально предполагалось, что «Лента» может представлять интерес скорее для более крупной розничной сети, но позднее стали поговаривать о потенциальных покупателях, не связанных с розничной торговлей.

Мы считаем, что вчерашние новости предполагают более позитивный исход, чем остальные сценарии, обсуждаемые на рынке. «Лента» подтвердила, что стороны достигли прогресса в переговорах.

Sberbank CIB

Как сообщает газета “Ведомости”, TPG Group, которой в данный момент принадлежит 34,13% акций «Ленты», может продать свою долю компании Алексея Мордашова «Севергрупп». Подробности сделки не разглашаются.

TPG – частный фонд прямых инвестиций и его выход из капитала «Ленты» – одно из ключевых опасений инвесторов в последние два-три года (наряду со структурными проблемами, связанными с форматом гипермаркетов). Таким образом, продажа доли фонда компании «Севергрупп» потенциально снимает риск большого выброса акций на рынке.

Альфа-Банк

Таким образом, мы считаем новость позитивной для акций компании. Ключевой вопрос связан с возможной премией к текущей цене на рынке. Так как акции потеряли примерно половину своей стоимости в прошлом году и сейчас стоят в три раза дешевле, чем при IPO в 2014 г., текущая цена акций может не удовлетворять TPG. В то же время доля фонда сейчас оценивается примерно в $547 млн (против примерно $105 млн, которые фонд заплатили за нее в 2009 г.). Другой ключевой вопрос связан с возможным выставлением оферты миноритарным акционерам (как сообщает газета “Ведомости”, объявление о ней может быть сделано после сделки), что является важным индикатором корпоративного управления в компании в дальнейшем.

«Севергрупп» Мордашова может выкупить 34% капитала «Ленты» у группы TPG, миноритариям может быть выставлена оферта по цене до $6 за расписку. В связи с превышением порога в 30% покупатель может выставить оферту остальным акционерам ритейлера. Сама розничная сеть в официальном сообщении инвесторам подтверждает факт переговоров, но опровергает наличие обязывающего документа между сторонами в возможной сделке. В феврале 2014 года Lenta Ltd проводила IPO, на которой получила оценку в $10 (360.501 руб.), что может быть ориентиром рублёвой оценки для Мордашова.

Необходимо учитывать, что в 2011 году прошли сделки с акциями «Ленты», финансовым итогом которых стала стресс-продажа пакета акций крупного мажоритария А.Майера (41%) и группы миноритарных держателей за $1,2 млрд. Покупателями выступали – TPG (50%), ВТБ Капитал (15%) и ЕБРР (20%). Если пересчитать цену сделки на одну ценную бумагу, то каждая расписка могла тогда стоить примерно $6 (180 pуб.) за акцию. Текущие котировки Lenta Ltd сейчас находятся на этих же уровнях, от мартовского минимума на бирже в $2.9 (187 руб.) расписки выросли на 16%, до $3.3 (217 руб.).

( Читать дальше )

Алексей Мордашев может купить долю в Ленте

Владелец Северстали миллиардер Алексей Мордашов заинтересовался крупной розницей: его Севергрупп обсуждает покупку крупнейшей доли в сети гипермаркетов Лента. Об этом Ведомостям рассказали инвестиционный банкир, два портфельных инвестора и источник, близкий к одному из инвестиционных банков.

Чью долю планирует приобретать Алексей Мордашев, пока не известно. У Ленты 57,2% free float, а 34% принадлежит фонду TPG. Капитализация всей Ленты – 1,6 млрд долл. Интерес Мордашева к Ленте может быть связан с дальнейшей диверсификацией бизнеса, среди активов ориентированный на потребительский рынок у, бизнесмена доля в туроператоре TUI. Мы считаем, что данная новость может позитивно отразиться на акциях Ленты.

Промсвязьбанк

Севергрупп Алексея Мордашова может приобрести долю в Ленте      

Как сообщают Ведомости, Севергрупп обсуждает покупку существенной доли в ритейлере. Новостное агентство также сообщает, что в случае, если сделка состоится, она может привести к объявлению оферты миноритарям.

Хотя стороны не подтвердили новость, мы считаем ее позитивной с точки зрения восприятия и полагаем, что она может поддержать котировки Ленты.

АТОН