М.Видео-Эльдорадо сообщила о снижении выручки на 16% г/г в 2022 году на фоне снизившегося спроса и нестабильных поставок в течение 2022 года. В то же время, скорр. EBITDA выросла на 69% г/г при марже 3,8% (+1,9 п.п. г/г) за счет структуры продаж и оптимизации затрат. Компании удалось заместить бренды, ограничившие деятельность в России, новыми поставками (новые партнерства и прямой импорт). Однако, в моменте это требует увеличения инвестиций в оборотный капитал и ведет к росту долговой нагрузки (чистый долг / EBITDA вырос до 4,2х на конец 2022 против уровня 2х, заявленного в дивидендной политике компании).

Таким образом, мы считаем, что компания вряд ли возобновит дивидендные выплаты в ближайшей перспективе. Текущая цена акций близка к 8-летним минимумам, и ее потенциальная переоценка будет зависеть от устойчивого восстановления спроса на БТиЭ (исторически в течение 12-18 месяцев с момента начала кризиса) и улучшения в части оборотного капитала (и, соответственно, снижения долговой нагрузки).

Кипнис Евгений

( Читать дальше )

В среду утром цены на нефть сохраняют слабость после обвального падения днем ранее. Ключевая причина такой негативной динамики — ожидания того, что повышения процентных ставок в США и Европе негативно скажутся на экономике и приведут к снижению спроса на топливо.

К 11:30 МСК июльские фьючерсы нефти марки Brent торгуются у отметки $73,9/барр, снижаясь на 1,9%. Июньские фьючерсы на нефть марки WTI сейчас торгуются у отметки $70,2/барр, снижаясь на 2,0%.

По итогам торгов во вторник июльские фьючерсы на нефть Brent рухнули на -5% до $75,32/барр. Июньские фьючерсы WTI вчера закрылись на $71,65/барр потеряв -5,3%. В начале мая стоимость нефти приблизилась к минимумам с конца марта. Помимо ожиданий повышения процентных ставок ФРС и ЕЦБ на этой неделе вышли довольно слабые экономические данные из Китая. При этом рынок нефти проигнорировал новость о том, что добыча нефти ОПЕК с начала мая начала сокращаться, поскольку страны, находящиеся под санкциями, Россия и Иран, продолжали активно сбывать свою нефть на внешних рынках.

( Читать дальше )

Темпы роста погрузки на сети РЖД в апреле замедлились. В апреле 2023 года среднесуточный объем погрузки на сети РЖД вырос на 3,1% г/г до 3,5 млн т/сут. Рост погрузки происходил в сегменте зерна и строительных грузов, однако другие сегменты преимущественно показали снижение. Погрузка основного товара, угля, осталась без заметных изменений.

Резко увеличилась погрузка зерна, на 36,4% г/г, до 10,3 млн т. Рост был обеспечен на фоне высокой грузовой базы зерновых, ввиду чего наблюдается дефицит составов и соответственно рост ставок на данную категорию. Заметно также увеличилась погрузка строительных материалов (на 12,2% г/г, до 42,3 млн т). Увеличение по строительным грузам связано с растущими объёмами жилищного строительства и активизацией инфраструктурных проектов (реконструкция БАМа и Транссиба, строительства автотрассы Москва-Казань и т.д.). Мы считаем, что в мае рост погрузок в данных сегментах сохранится.

Заметно снизились перевозки лесных грузов (снижение на 22,1% г/г, до 9,4 млн т.) на фоне высокой базы в начале 2022 года, а также промышленных грузов (на 21,2% г/г, до 8,5 млн т.) ввиду сохраняющегося давления со стороны импорта.

( Читать дальше )

Bloomberg: ОАЭ, Гонконг и Турция стали основными направлениями для продажи российского золота. Россия переориентировала поставки золота в Объединенные Арабские Эмираты (ОАЭ), Гонконг и Турцию после введения санкций Евросоюза и стран G7. Продажей российского золота стали заниматься малоизвестные компании. Об этом сообщил Bloomberg со ссылкой на компанию ImportGenius. Основным направлением для продажи российского золота стали ОАЭ. С марта по август 2022-го объем экспорта этого металла достиг $500 млн. Поставками занимались трейдеры Paloma Precious DMCC и Al Bahrain Jewellers LLC, они импортировали золота на сумму $109 млн и $50 млн. Основные покупатели находились в Дубае.

В принципе ничего удивительного нет. Если раньше российские компании продавали золото прямо что называется «с завода» банкам, то теперь необходимо искать каналы сбыта. Золото легко переплавляемый товар, который имеет небольшой объем (вся годовая добыча Полюса, например, помещается в один вагон), поэтому даже если зарубежные покупатели не совершали бы заказы напрямую, то сбыт всё равно осуществлялся.

( Читать дальше )

Лукойл опубликовал статистику по добыче, новым запасам и переработке за 2022 г. — Интерфакс. Общий объем добычи вырос на 7% до 2.3 млн бнэ/сут. без учета проекта «Западная Курна» в Ираке. Запасы за год увеличились на 15.1 млрд бнэ, но компания не уточнила, что из этой цифры газ, а что — жидкие углеводороды. Объемы переработки нефти выросли на 11.3% г/г до 1.4 млн барр./сут.

Хорошие результаты для сложного года. Из общего объема добычи 1.7 млн барр./сут. пришлось на жидкие углеводороды (1.62 млн барр./сут. в России, где рост составил 6.6% г/г, несмотря на логистические проблемы из-за санкций). Рост нефтепереработки был сосредоточен на европейских НПЗ Лукойла: объем переработки в России увеличился на 3.3%, а в Европе подскочил на 28% до 520 тыс. барр./сут. за счет высокой рентабельности переработки (Интерфакс).

Мы считаем, что это в основном связано с тем, что компания перерабатывает собственную нефть Urals (в частности, на заводе ISAB на Сицилии, который, как сообщается, уже продан), а Urals с начала кризиса торгуется со значительным дисконтом к Brent. Объем запасов углеводородов составил 144% от объема добычи, легко превысив минимальный целевой показатель в 100%.

Смит Рональд

( Читать дальше )

Оборот грузовых железнодорожных перевозок в России вырос на 3.1% г/г в апреле     

Погрузка на сети РЖД выросла на 3.1% г/г до 105.5 млн т, а грузооборот снизился на 0.5% до 222 млрд тарифных тонно-км, тогда как погрузка за январь-апрель увеличилась на 0.2% г/г до 411 млн т. За первые четыре месяца 2023, перевозки зерна выросли на 36% г/г, строительных грузов — на 12%. Сильнее всего снизились перевозки промышленного сырья и формовочных материалов (-21% г/г) и лесных грузов (-22% г/г).

Транспортировка грузов демонстрирует признаки восстановления, что наряду с ростом доли маршрутов дальнего следования поддерживает цены на ж/д транспортировку. Новость позитивна для Globaltrans с точки зрения восприятия.

Атон

Яндекс запустит производство серверного оборудования     

Как сообщает Коммерсантъ, СП Яндекса, Ланита и тайваньской Gigabyte завершило строительство завода в Рязани и собирается запустить производство собственного серверного оборудования OpenYard. Доля Яндекса в СП составляет 50%. Согласно данным сайта OpenYard, производство серверов началось в 2021 году на азиатских мощностях, а открытие собственного предприятия в России запланировано на 2023 год.

Запуск локализованного производства вряд ли окажет существенное влияние на финансовые показатели Яндекса в ближайшей перспективе, особенно учитывая, что им занимается совместное предприятие, а не только Яндекс. В то же время запуск производства может поддержать профильный бизнес компании, требующий больших вычислительных мощностей, а также обеспечить развитие нового облачного бизнеса. Согласно открытым источникам, OpenYard может занять до 10% рынка серверов к 2024 году. Рынок этого оборудования оценивается в 80 млрд руб.

Атон

ExxonMobil и Chevron: прибыль за 1К23 выше прогнозов рынка

В пятницу (28 апреля) ExxonMobil и Chevron представили операционные и финансовые показатели за 1К23, общей чертой которых стали по-прежнему высокие показатели в части рентабельности и свободного денежного потока. Кроме того, обе компании превзошли оценки рынка по чистой прибыли: ExxonMobil ($2,79 на акцию) — на 7%, а Chevron ($3,46 на акцию) — на 4%.

Отчетный квартал стал не самым благоприятным в плане цен на нефть и газ по сравнению с конъюнктурой годичной или квартальной давности, что нашло отражение в динамике выручки и EBITDA. Вместе с тем мы обращаем внимание на рентабельность по EBITDA в 24–26%, которая остается на солидном уровне. В квартальном сравнении операционных показателей и свободного денежного потока более выигрышно смотрится ExxonMobil, но Chevron, в свою очередь, оставляет без изменения план выкупа собственных акций в объеме $17,5 млрд в год, добавляя инвесторам оптимизма в отношении бумаг. Чистый долг обеих компаний уже с конца прошлого года находится на многолетних минимумах.

( Читать дальше )

Выручка группы «М.видео — Эльдорадо» снизилась на 15,5% (г/г) до 402,5 млрд руб., EBITDA упала на 26% (г/г) до14,4 млрд, скорр. чистый убыток сократился на 10,2% до 6,7 млрд руб.

На продажи в прошлом году повлияли уход знакомых марок и вывод на «полку» новых производителей, налаживание параллельного импорта, падение покупательской способности и переход на более экономную модель потребления после ажиотажного спроса в начале года.

Электроника и бытовая техника – товары длительного пользования, спрос на них подвержен влиянию экономических циклов, при ухудшении финансового состояния население может отказаться от покупки. Мы ожидаем сохранения экономной модели поведения в 2023 году, поэтому не ожидаем уверенного улучшения результатов сегмента и компании в ближайшее время.

Буйлакова Анна
ФГ «Финам»

Минфин России: сорт Urals в апреле стоил $58,6/барр., что предполагает дисконт к Brent в $25/барр.

Министерство финансов РФ сообщило, что основной российский сорт нефти Urals стоил в апреле $58,6/барр. (рост на $10/барр. в месячном сопоставлении).

В рублевом выражении цена Urals в апреле увеличилась на 26% м/м до 4,7 тыс. руб./барр., что позитивно скажется на размере поступлений в бюджет в конце месяца.

Дисконт к Brent снизился в месячном сопоставлении на $4/барр. до $25/барр.

Официальные показатели для расчета нефтегазовых налогов обычно публикуются через несколько дней после сообщения Минфина Министерством экономического развития РФ.

Мы полагаем, что новость позитивна для настроений в отношении акций нефтяников. $25/барр. — это максимальный дисконт, который в целях налогообложения будет применяться с июля 2023 г. Мы считаем, что дисконт продолжит снижаться, а значит, нефтяные компании не столкнутся с ростом налоговых платежей в связи с введением механизма максимального дисконта Urals к Brent. Наши фавориты в секторе — ЛУКОЙЛ и Роснефть (рейтинг «Покупать»).

ИБ «Синара»