Нефтегазовый сектор

«Газпром» по итогам минувшей недели подешевел на 6,4%, хотя получал поддержку в преддверии дивидендной отсечки. Торговый объем за 20 дней вырос к среднему показателю за 3 месяца на 70%. Это лучший показатель в секторе. В понедельник акции компании ожидаемо рухнули после того, как стали торговаться без дивидендов, размер которых составляет 51,03 рубля на акцию (около 26% от цены закрытия в пятницу). Утром акции «Газпрома» падали почти на 30%. Мосбиржа ввела по акциям газового гиганта дискретный аукцион.

Мы не исключаем, что некоторые инвесторы попытаются спекулятивно купить GAZP после существенной просадки. Если и присоединяться к тактическим покупкам, то небольшим объемом. Совсем неочевидно, что дивидендный гэп удастся закрыть быстро. Неопределенность в отношении перспектив «Газпрома» обусловлена не только внешними обстоятельствами (эмбарго и «потолок» затронут «Газпром нефть»), но и отсутствием на рынке понимания стратегии компании в новых рыночных условиях. С инвестиционной точки зрения мы сохраняем рекомендацию по акциям «Газпрома» «НА УРОВНЕ РЫНКА».

( Читать дальше )

Сбербанк, судя по всему, достаточно уверенно проходит нынешний кризис. По словам Германа Грефа, банк в июле-августе вышел на прибыльную траекторию и, вероятно, покажет положительный результат по итогам всего второго полугодия 2022 года. При этом банку не понадобится докапитализация.

Между тем текущая экономическая ситуация в стране по-прежнему остается сложной, причем, объявленная частичная мобилизация только усиливает неопределенность. Поэтому риски для банковского сектора, в том числе и для «Сбера», остаются высокими.

Учитывая это, а также приостановку публикации отчетности банками в этом году, мы продолжаем воздерживаться от выпуска обычных рекомендаций и целевых цен по акциям «Сбера». Однако мы полагаем, что негатив уже в значительной степени отражен в котировках бумаг банка, которые просели в этом году заметно сильнее широкого рынка, и сохраняем рейтинг «На уровне рынка» для них.

При этом мы считаем, что акции «Сбера» на текущем ценовом уровне выглядят привлекательно для включения в долгосрочные инвестиционные портфели и могут показать опережающее восстановление в случае улучшения геополитического фона.

Додонов Игорь
ФГ «Финам»

Продажи Tesla в Китае достигли нового месячного максимума, а Илон Маск заслужил похвалу Пекина за предложение разрешить геополитический кризис вокруг Тайваня, поместив его в особую административную зону, аналогичную Гонконгу. По данным Китайской ассоциации легковых автомобилей, американский производитель продал в сентябре 83 000 электромобилей, что на 8% больше, чем в предыдущем месяце. Рекордный результат показал, что проблема узких мест в цепочке поставок разрешается, а объем производства увеличивается благодаря модернизации предприятия в Шанхае.

На Китай пришлось 24% от общей выручки Tesla за первое полугодие. Tesla China сталкивается с самой большой конкуренцией в Китае со стороны местных компаний, выпускающих электромобили, поэтому инвесторы внимательно следят за динамикой производства и продаж на данном рынке. Сентябрь уже включен в операционные результаты за 9M22, а значит, гораздо большее значение приобретают данные об октябрьских продажах, которые как опережающий индикатор могут использоваться для оценки результатов 4К22.

( Читать дальше )

На открытии торгов 10 октября цены на газ на рынке Старого Света опустились на 3,55%, до $1447,37 за тыс. куб. м, что соответствует минимумам конца июня.

ПГХ в большинстве стран Евросоюза заполнены более чем на 90%, и это минимизирует риски нехватки газа на всю предстоящую зиму. В то же время в странах Балтии и в Финляндии заполненность ПГХ на сегодня ниже 60%, то есть их энергетическая безопасность под вопросом. Для смягчения социальных последствий энергетического кризиса Германия подготовила двухэтапный план субсидирования расходов граждан на газ в объеме до 200 млрд евро в год.

Когда в Европе похолодает, объемы отбора газа из хранилищ вырастут и его стоимость снова может пойти вверх. Вместе с тем общий нисходящий тренд продолжается с середины августа, поскольку стало понятно, что Европа успевает наполнить ПГХ к зимнему периоду благодаря переориентации импортных потоков, в частности за счет увеличения объемов поставок из Норвегии и Азербайджана, а также наращивания экспорта СПГ из США на 75% г/г с марта текущего года.

Полагаю, что на этой неделе европейские цены на газ могут опуститься в диапазон $1200–1400 за тыс. куб. м, в котором продолжат консолидироваться до появления нового драйвера роста или снижения.

Чернов Владимир
Freedom Finance Global

Роснефть: у акционеров есть месяц на принятие решения об участии в проекте «Сахалин-1»

Президент РФ Владимир Путин в пятницу подписал указ, поручающий правительству создать нового оператора дальневосточного проекта «Сахалин-1». Все права и обязанности участников в рамках соглашения о разделе продукции передаются новому оператору, зарегистрированному в России. Указ дает право правительству РФ самостоятельно принять решение о сохранении нынешними акционерами долей в проекте. Автоматически акционерами новой компании станут только российские участники проекта «Сахалин-1»: Сахалинморнефтегазшельф (11,5%) и РН-Астра (8,5%) — дочерние компании Роснефти.

Новость умеренно позитивна для акций Роснефти: правительство РФ предпринимает практические шаги для восстановления контроля над активом, после того как Exxon Mobil, оператор и акционер (30%), вышел из проекта и «Сахалин-1» практически полностью прекратил производство. Проект, где Роснефти принадлежит 20%, произвел 11 млн т нефти в прошлом году — 2% от всей нефтедобычи в России. Исходя из метода пропорциональной консолидации, проект вносил вклад менее 1% в добычу Роснефти в 2021 г.

Наш рейтинг по акциям компании — «Покупать».

Бахтин Кирилл
Мордовцев Василий
Синара ИБ

Softline объявляет о разделении российского и нероссийского бизнесов

Группа Softline объявила в минувшую пятницу о выделении российской части своего бизнеса в отдельную компанию. Сделка включает продажу Softline Russia (SLR) основателю группы Игорю Боровикову за симоволическое вознаграждение в размере $1. В то же время все остальные акционеры получат за размывание стоимости компании новые акции Softline. Сделка предполагает соотношение стоимости российского и нероссийского бизнеса на уровне 1: 3. В результате доля г-на Боровикова уменьшится до 44%. Разделение бизнесов еще должны согласовать акционеры и органы регулирования.

О выделении российской части бизнеса Softline уже сообщалось, поэтому официальное объявление компании вряд ли стало сюрпризом. Разделение нам представляется обоснованным ввиду значительных отличий между бизнесами с точки зрения как условий работы, так и стратегии развития в сегодняшних реалиях.

Белов Константин
Синара ИБ

Газпром и Татнефть торгуются без дивидендов

Газпром выплатит 51,03 руб./акцию, Татнефть — 32,71 руб./акцию (по каждому типу). Сегодня обе компании будут торговаться уже без учета дивидендов, что приведет к их просадке. С учетом текущей ситуации закрытие дивидендного гэпа быстрым не будет.

Мы считаем, что дивидендный гэп по Газпрому будет небывало большим — порядка 20%, а восстановление может занять более 1 квартала. Это связано с высоким уровнем неопределенности относительно перспектив компании на 2023 год с учетом проблем с поставками и необходимостью выплачивать повышенные налоги в бюджет, а также финансировать инвестпрограмму. Соответственно, возникают риски по дивидендам. Мы, впрочем, считаем, что за 2-е полугодие этого года Газпром выплатит порядка 25-27 руб./акцию, а высокие цены на газ будут отчасти компенсировать падение объемов реализации.

«Промсвязьбанк»

Что касается Татнефти, то дивидендный гэп ожидается в разы меньше — около 7,5%, а закрытие займет, по нашим оценкам, до 2 месяцев, учитывая текущую ситуацию на рынке и кейс самой компании.

Явным лидером падения в первом эшелоне выступили акции Газпром. Их опережающая слабость была связана с тем, что в пятницу они последний день торговались с крупными промежуточными дивидендами в размере 51.03 руб. Это значит, что сегодня указанные бумаги просядут в цене примерно на четверть. По-видимому, держатели этих акций не рассчитывают на быстрое закрытие дивидендного гэпа. Поэтому агрессивные распродажи в них начались еще до дивидендной отсечки.

Ранее мы указывали на то, что «Газпром» рискует надолго остаться с простаивающей дорогостоящей газотранспортной инфраструктурой на западном направлении. В пользу такого сценария свидетельствовала логика постепенного ужесточения санкций со стороны ЕС в отношении России. Однако события развиваются намного быстрее, чем можно было предполагать.

После неожиданного повреждения трех ниток  трубопроводов «Северный поток-1» и «Северный поток-2» коммерческие перспективы «Газпрома» на несколько ближайших лет стали еще более туманными.

Манжос Виталий
«Алго Капитал»

Группа «Синара» интересуется покупкой российских активов Fortum и Uniper, сообщили «Интерфаксу» четыре источника на энергорынке. По словам одного из них, компания неофициально уже обращалась с этим вопросом к российским властям.

Наш взгляд на событие. Ранее источники, знакомые с ходом переговоров с потенциальными покупателями, говорили, что Fortum заинтересован в «пакетной» продаже активов. Fortum является владельцем 73,4% акций Uniper, которому в России принадлежит 83,73% ПАО «Юнипро». Fortum в России принадлежит 98,23% в ПАО «Фортум» (бывшая ТГК-10) и около 30% в ПАО «ТГК-1». Соответственно, по всем этим активам возможна смена собственника, когда иностранный акционер продает свои активы.


( Читать дальше )

Недавно Европейский Союз ввел 8-ой пакет санкций против России, которые помимо ограничений предусматривают разморозку активов российских инвесторов. Банк России говорил о 5 миллионах россиян, у которых заморозили активы из-за санкций ЕС.

Исходя из текста документа, который выложил ЕС, разморозка предусматривается в следующих случаях:


( Читать дальше )