Если скорректировать результаты Мосэнерго на единовременные факторы прочих доходов и расходов, то в целом они нейтральные. Мы сохраняем рекомендацию «ПОКУПАТЬ» по бумаге.

Мосэнерго опубликовала финансовые результаты за 1П23 по РСБУ. Скорректированная чистая прибыль практически не изменилась г/г и составила около RUB 13.1 млрд в 1П23. Согласно отчетности, до корректировок чистая прибыль снизилась на 22% г/г, поскольку в 1П22 были существенные прочие доходы. Финансовые вложения (аналог денежных средств) выросли на треть за 1П23и составили RUB 52.2 млрд.

Анализ: Под давлением топливных расходов. Компания не смогла показать цифры лучше, поскольку во 2К23 снизилась тепловая нагрузка (-27% г/г) и эффективная теплофикационная выработка электроэнергии. В результате топливные расходы (себестоимость на производство э/энергии) росли быстрее цены РСВ и не позволили нарастить прибыль более существенно. Это еще раз подчеркивает, что топливная эффективность Мосэнерго зависит от теплофикационной (когенерационной) выработки электроэнергии. В случае снижения выработки тепла, эффективность компании падает. Обычно выработка тепла достаточно стабильна.

( Читать дальше )

В 2К23 ВТБ заработал чистую прибыль в размере 143 млрд руб. (ROE 29,8%), что всего на 3% ниже результата 1К23. Это соответствует ожиданиям рынка, поскольку об этому уже упоминалось на недавней встрече CEO банка с Президентом В.Путиным.

При этом в 2К23 валютная переоценка вновь оказала поддержку прибыли – на этот раз благодаря укреплению евро по отношению к юаню. По нашим оценкам, нормализованная прибыль в 2К23 примерно на 35-40% ниже фактического результата. В то же время, ЧПМ выросла на 0,2п.п. к/к в 2К23, достигнув 3,3%, что позитивно, но все еще ниже уровней 2020-21 годов. ВТБ подтвердил цель чистой прибыли на 2023 год на уровне 400 млрд руб., что подразумевает ее снижение в ближайшие месяцы (по нашим оценкам, до уровней 20-25 млрд руб. в месяц).


( Читать дальше )

Русгидро опубликовала финансовые результаты головной компании за 2К23 и 1П23 по РСБУ. В отчетность не входит значительная часть дальневосточных активов. Однако процентные расходы существенно выросли. Неконсолидированная EBITDA увеличилась (+9% г/г за 1П23), а чистая прибыль упала (-2% г/г).

Ждем отчетность по МСФО в конце августа. Мы ожидаем, что с учетом Дальнего Востока (где прошла существенная индексация тарифа) компания покажет рост финансовых результатов. Напомним, наша проблема с Русгидро — это не текущий финансовый результат. В этом году прибыль компании после резкой индексации тарифов на Дальнем Востоке в начале года должна быть лучше г/г. Проблема заключается в резком росте капзатрат (зафиксирован в прошлом году и продолжился в 1К23), которые будут требовать роста долговой нагрузки, пересмотра финансовой модели или допэмиссии. На этом фоне наша фундаментальная рекомендация — «ПРОДАВАТЬ».

Результаты в целом нормальные, но несколько настораживает рост себестоимости (+15% в 1П23 г/г), которую компания объясняет ростом расходов по налогу на имущество и индексацией оплаты труда.

( Читать дальше )

Нефтяной рынок растет на фоне дефицита в 1-2 млн. барр./сутки в августе, сообщает Zero Hedge. По данным Investing.com, вчера в течение дня цена на нефть Brent превысила $84/барр., а затем установилась в районе $83.7/барр., в то время как цена Urals, по данным того же источника, за день до этого поднималась почти до $69/барр. Между тем министр энергетики РФ Николай Шульгинов заявил в интервью, что спред между Brent и Urals в целом снизился до уровня менее $15 за барр.

Мы ожидали сужения дисконта, но не ралли в Brent. Мы предположили, что запланированное на август сокращение Россией добычи и экспорта на 0.5 млн. барр./сутки приведет к небольшому укреплению мировых цен на нефть, но окажет более сильное влияние на цену Urals и приведет к сужению дисконта к Brent до уровня ниже $15/барр. В июле российский экспорт уже сократился на 300-400 тыс. барр./сутки, что, по всей видимости, поддержало Urals раньше, чем мы ожидали. Между тем мировой рынок выглядит более дефицитным, чем ожидалось, не только из-за более раннего сокращения предложения российской нефти на мировом рынке, но и из-за устойчивости экономики США, которая показала высокий рост за последний период. Такой фон благоприятен для котировок российских нефтяных компаний.

( Читать дальше )

Ренессанс Страхование объявило сильные финансовые результаты по ОСБУ за 1П23

Чистая прибыль за 1П23 составила 5.8 млрд руб. против убытка 4.5 млрд руб. в прошлом году. Сборы компании выросли на 14.1% г/г до 30.9 млрд руб., а выплаты страховщика составило 15.4 млрд руб. (+20.3%). Активы увеличились на 10.9% г/г до 101.8 млрд руб., обязательства выросли на 15.5% г/г до 47.6 млрд руб., акционерный капитал достиг 54.2 млрд руб. (+7.2%).

Ренессанс Страхование опубликовало сильные финансовые результаты за 1П23 по РСБУ, и вчера акции компании на этой новости подорожали на 4%. Ранее в этом году компания решила не выплачивать дивиденды за 2022 год, однако отметила, что может выплатить дивиденды по результатам 1П23 (50% чистой прибыли по МСФО, согласно дивидендной политике, что соответствует доходности около 5-6% по результатам по ОСБУ) — это может стать катализатором для акций.

Атон

По нашим оценкам, бумага в настоящий момент торгуется с мультипликатором P/E 2023П 4.5x и P/BV 2023П 0.8x — мы считаем эти уровни справедливыми. Мы пока не осуществляем аналитическое покрытие акций компании.

ВТБ представил хорошие результаты за 2К23 по МСФО

Чистая прибыль банка за 2К23 составила 142.6 млрд руб. (-3% кв/кв), а рентабельность капитала (ROE) достигла впечатляющих 29.8%. Чистый процентный доход увеличился до 194.6 млрд руб. (+12% кв/кв), а чистая процентная маржа составила 3.3% вследствие снижения стоимости фондирования. Чистый комиссионный доход составил 55.7 млрд руб. (+33% кв/кв.).

Прочие операционные доходы увеличились на 31% кв/кв и достигли 61 млрд руб. в основном за счет положительной переоценки структурной ОВП. Резервы под обесценение составили 43.9 млрд руб. при стоимости риска на уровне 0.9%. Сумма операционных расходов — 92.9 млрд руб., а отношение операционных расходов к доходам (CIR) составило 29.8%. За 1П23 банк заработал 289 млрд руб. чистой прибыли при ROE на уровне 32.8%. Чистая процентная маржа составила 3.2%, а стоимость риска — 1%.

Чистый кредитный портфель банка увеличился на 9.4% г/г и составил 17.9 трлн руб. Норматив Н1.0 снизился до 9.4%, а Н1.1 — до 6.2%. ВТБ прогнозирует чистую прибыль за 2023 порядка 400 млрд руб., стоимость риска на уровне 1.0%, чистую процентную маржу выше 3%, ROE около 20%, а норматив Н1.1 — 6%.

( Читать дальше )

Новатэк опубликовал отчетность по МСФО за 1П23 и 2кв23.

Это первая публикация после отчета за 2021 год, а также первая отчетность за 1П23 среди компаний сектора природных ресурсов РФ. Несмотря на 1,5-летний перерыв, отмечаем близость фактических данных нашим оценкам за 1П23, опубликованным ранее (см. Ресурсные секторы – Сезон промежуточной финансовой отчетности за 1П23: ожидания). Так, EBITDA c долей в совместных предприятиях в 1П23 оказалась лишь на 4% ниже наших прогнозов. На себестоимость консолидированного бизнеса в 1П23 оказали давление рост административных и транспортных расходов, которые были более чем нивелированы благоприятной (более низкой, чем мы оценивали) ценой покупки СПГ и газового конденсата у СП.

Благодаря денежному потоку в 2022 году и 1П23, компания достигла чистой денежной позиции в размере 0.1х EBITDA, которая может вырасти до конца года за счет ожидаемых дивидендов от СП. По итогам 1П23, с учетом нашей оценки неденежных затрат, нормализованная чистая прибыль могла составить 209 млрд руб. (практически совпало с нашими ожиданиями), а дивиденд за этот период может составить 34,4 руб. на акцию при условии применения 50% коэффициента выплат.

Синицын Борис

( Читать дальше )

Бумаги X5 и Магнита выросли на 37-34% с начала года, почти на уровне индекса Мосбиржи (+38%). Мы стали чуть более оптимистичны в отношении сектора и ожидаем улучшения маржи к/к в 2К23. Ускорение продовольственной инфляции должно поддержать динамику продаж ритейлеров в следующие кварталы. X5 (ВЫШЕ РЫНКА) остается нашей топ-акцией, учитывая сильную операционную динамику и перспективы редомициляции. Мы снизили рейтинг по Магниту до ПО РЫНКУ, поскольку у нас нет уверенности, что ожидания рынка (отмена выкупленных акций и возобновление дивидендов) оправдаются в ближайшей перспективе.


( Читать дальше )

Представленный «Юнипро» финансовый отчет по РСБУ за январь-июнь отразил ряд конкурентных преимуществ компании, полученных в 1-м полугодии. Выручка компании подросла на 12,2% (г/г) до 61, 3 млрд руб. на синергии увеличения выработки на 4,4% (г/г), а также благоприятной ценовой конъюнктуры на РСВ и КОМ. Этому в свою очередь способствовали растущий спрос на э/э (+0,7% г/г в первом полугодии), а также исторически низкая водность ГЭС. Главным драйвером роста продаж компании вновь стала Березовская ГРЭС, расположение которой в Красноярском крае позволило нарастить выработку на 11,2% (г/г).

Скачок по чистой прибыли до 16,85 млрд руб. с убытка в 12,83 млрд руб. годом ранее был предсказуем с учетом того, что год назад компания показала расходы по обесценению активов в размере 32 млрд руб.

Отчет компании выглядит довольно неплохо, но фактором, ограничивающим потенциал акций компании, по-прежнему остается наличие иностранного акционера в лице Uniper. Перевод компании во временное управление Росимущества выглядел как первый шаг в направлении решения данной проблемы, но новой информации по возможности выплаты дивидендов в новых реалиях рынок до сих пор не получил.

Ковалев Александр

( Читать дальше )

ВТБ опубликовал отчетность за 6 месяцев по МСФО:

Активы: +9,3% с начала года, до 26,7 трлн руб. ВТБ наращивает кредитование темпом, близким к среднему по системе (+10%).

Чистая процентная маржа: выросла до 3,3% во 2 кв., по сравнению с 3,1% в 1 кв.


( Читать дальше )