Торговая идея: «Роснефть» VS «Сургутнефтегаз» (ап)

Выбираем рост, ждем стабилизации рубля. В основу нашей новой торговой идеи «Лонг Роснефть — шорт СургутНГ (ап)» заложены:


( Читать дальше )

По данным Интерфакса, со ссылкой на Ведомости, НЛМК вновь может вернуться к продаже уральских активов. Речь идет о НЛМК-Урал, НЛМК-Метиз, части НЛМК-Вторчермет, снабжающего их ломом. Эти активы компания пыталась реализовать еще в 2021 г. Общая производственная мощность уральских активов составляет около 2 млн т. Теперь компания потенциально может продать еще и мини-милл в Калужской области, который в 2021 году не был выставлен. Он имеет производственную мощность более 1 млн т.

Суммарно на эти производственные активы приходится 18% всех мощностей НЛМК. По нашим оценкам, ожидаемый мультипликатор EV/EBITDA на 2023 для НЛМК находится на уровне 3.1-3,3x. При этом EBITDA уральских активов компании находится на уровне около 280-310 млн долл., по нашим оценкам. Следовательно, по текущему мультипликатору, стоимость активов на продажу можно примерно оценить на уровне 0.8-1,0 млрд долл.

Если цена сделки будет справедливой, то влияние на бумаги компании скорее будет нейтральным или умеренно позитивным, но при условии, что часть будет перенаправлена на дивиденды. Относительно нейтральное влияние частично обусловлено тем, что активы, производящие сортовой прокат, более низко маржинальные.

«Промсвязьбанк»

Власти выступают за продление акционерного соглашения АЛРОСА   

По данным Коммерсанта, Минфин РФ и правительство Якутии выступают за продление акционерного соглашения АК АЛРОСА, которое истекает в 2023. Действующее соглашение предусматривает его автоматическую пролонгацию на тех же условиях на следующие 5 лет, если стороны не решат иное. Напомним, что соглашение предусматривает сохранение за РФ и Якутией долей в размере не менее 25% плюс 1 акция АК АЛРОСА. Акционерами компании являются Российская Федерация в лице Росимущества (33%), правительство Якутии и администрации улусов (33%), остальные 34% находятся в свободном обращении.

Учитывая увеличение НДПИ на АЛРОСА на 19 млрд руб. в 1К23, основным фактором неопределенности в инвестиционном кейсе компании остается выплата дивидендов за 2022 и 2023. Напомним, что последняя дивидендная выплата была произведена за 1П21. У нас нет официального рейтинга по АЛРОСА.

Атон

Юнипро представила результаты за 2022 по МСФО

Выручка компании выросла на 20% г/г до 105.8 млрд руб., а показатель EBITDA — на 40% до 42 млрд руб. за счет благоприятных цен на электроэнергию и превышения изначального прогноза компании по генерации на 2022. Юнипро увеличило чистую прибыль в 2.6 раза до 21.3 млрд руб. Чистая денежная позиция компании составляет 27 млрд руб.

Компания представила сильные финансовые результаты. Исходя из показателей отчетности, бумага торгуется с мультипликаторами P/E 4.7x и EV/EBITDA 1.7x — это все еще очень дешево, несмотря на хорошую динамику стоимости (+21% с начала года).

Атон

Что касается возможных дивидендов, в этом вопросе по-прежнему нет ясности, поскольку материнская компания Uniper классифицировала инвестиции в Юнипро как активы, деятельность по которым прекращена. Uniper планирует продать Юнипро, но согласие правкомиссии РФ на эту сделку пока не получено, а кроме того, непонятно, кто может стать потенциальным покупателем актива. Теоретически, в случае возобновления выплат, дивидендная доходность, по нашему мнению, превысит 20%, что в принципе и привлекает нас в акциях Юнипро.

Юнипро представила ожидаемо сильные финансовые результаты за 2022 год по стандартам МСФО. Компания продемонстрировала рост показателей на фоне увеличения выработки электроэнергии и роста цен на рынке на сутки вперед (РСВ). Существенный рост чистой прибыли связан с восстановлением признанного ранее убытка от обесценения активов. Отчетность нейтральная для акций компании.

Чистая прибыль Юнипро по МСФО за 2022 год выросла в 2,6 раза по сравнению с предыдущим годом, до 21,3 млрд руб. EBITDA выросла на 39,4%, до 42,0 млрд руб. Выручка составила 105,8 млрд руб. (+20,0%).

Увеличение выручки обусловлено ростом выработки и цен на электроэнергию на фоне роста энергопотребления. Максимальный вклад в рост производства электроэнергии внесла Березовская ГРЭС: объемы выработки электростанции в 2022 году были в 2,4 раза выше относительно предыдущего года, что обусловлено, помимо растущего потребления, снижением генерации ГЭС Сибири. Рост цен на рынке РСВ в 1 ценовой зоне составил 3%, во 2 ценовой зоне – 24%.

( Читать дальше )

Акции «Казаньоргсинтеза» сегодня выросли с 87,9 до 118 рублей на Мосбирже. Сейчас их рост составляет 12,78%, продаются за 100,6 рубля.

Много шансов, что в резком росте обыкновенных акций «Казаньоргсинтеза» присутствует больше спекулятивной составляющей. Смущает резкий рост объемов. Сегодня ими наторговали примерно на 3 млрд руб., при том, что среднедневной оборот по этим не очень ликвидным бумагам составляет около 15 млн руб., то есть в 200 раз меньше. Это непохоже на скупку на рынке огромного пакета, поскольку такого пакета на рынке, скорее всего, просто нет, а больше похоже на многократные покупки и продажи. «Разогрев» акций КОС мог бы быть и еще больше, как в последние дни мы видели по целому списку низколиквидных бумаг 2-3 эшелонов, если бы биржа не ограничивала предельное отклонение цены. Наверное, участвовать в таком ажиотаже – не лучшая идея, поскольку после разогрева ликвидность может уйти, а цена вернется вниз.


( Читать дальше )

Министр финансов Антон Силуанов сообщил, что правительство рассчитывает пополнить бюджет за счет взноса крупного бизнеса. Он не затронет нефтегазовый сектор и малый бизнес. Дополнительные доходы бюджета за счет выплаты из прибыли прошлых лет должны составить 300 млрд руб. Это стало позитивом для нефтяников.

Взгляд на сектор в целом пессимистический, поскольку, даже переориентировав все экспортные потоки российским нефтегазовым компаниям приходится продавать сырье с высоким дисконтом, из-за чего увеличивается дефицит российского бюджета. Добровольное сокращение объемов добычи нефти в РФ на 500 тыс. б/с лишнее тому подтверждение, даже с учетом высокого дисконта все объемы добычи продать не удается.

В секторе рекомендуем присмотреться к акциям «Роснефти», так как компания смогла полностью переориентировать экспорт своей продукции на Восток. При этом в конце декабря прошлого года общее собрание акционеров одобрило величину промежуточных дивидендов за 2022 год с дивидендной доходностью в 5,8%, в текущем году также можно ожидать выплаты дивидендов.

( Читать дальше )

Акции золотодобытчиков, как правило, следуют за котировками золота. Цены на золото в феврале корректируются после того, как смогли вернуться в верхний исторический диапазон своего графика. На котировках золота отражается укрепление доллара в связи с планами ФРС продолжить подъем ставок для борьбы с инфляцией, которая уже замедляется, но все еще остается высокой. Наш ожидаемый торговый диапазон по золоту на 2023 год составляет $1740–1970 за тройскую унцию.

Акции «Полюса» у нас находятся на пересмотре до выхода отчетности. Компания раскрывает показатели дважды в год, а в промежутках не очень активна в освещении своей операционной деятельности. По данным 1П2022, «Полюс» сократил производство товарного золота (в слитках и концентрате) на 15,4% (г/г), продажи упали на 18,7% (г/г) до 1 015 тыс. унций, т.е. чуть сильнее, чем производство. Для оценки среднесрочных перспектив было бы важно увидеть, как компания во 2П2022 преодолевает этот спад.


( Читать дальше )

Юнипро показала хорошую динамику по итогам года за счет роста производственных показателей и тарифов и получения платежей за мощности Березовской ГРЭС.

Производство электроэнергии компании возросло за год с 43,3 млрд кВт*ч до 54 млрд кВт*ч. Последний квартал был также относительно неплохим – выручка выросла на 15% до 28,2 млрд руб., EBITDA – на 22% до 9,9 млрд руб. Но компания показала чистый убыток в 4 квартале в 200 млн руб., который может быть связан с переоценкой активов.

По итогам года компания превзошла наш прогноз по выручке 105,6 млрд руб., EBITDA совпала с прогнозом, а чистая прибыль оказалась ниже наших ожиданий почти на 5 млрд руб. Отметим, что денежные средства на счетах компании составили 27,08 млрд руб., а долг отсутствует, что говорит о том, что компания может вернуться к щедрой дивидендной политике после смены собственника, которая нам кажется вполне вероятной. Мы считаем, акции компании интересными для покупки.

Хайруллин Тимур
«Открытие Инвестиции»


( Читать дальше )

В пятницу, 17 февраля, «Юнипро» представила результаты за 4-й квартал и весь 2022 год по МСФО. Отчет вышел довольно сильный: выручка по году впервые в истории компании перевалила за порог 100 млрд руб., показав рост на 20% (г/г) до 105,8 млрд руб., EBITDA увеличилась на 41% (г/г) до 42,0 млрд руб., чистая прибыль акционеров – на 158% (г/г) или в 2,6 раза до 21,3 млрд руб.

Главным сюрпризом для рынка обернулась корректировка суммы обесценения активов, которая стала основной причиной столь сильного роста годовой прибыли. В 1-м квартале «Юнипро» показала убыток от обесценения активов в размере 19,1 млрд руб., который был вызван усилением страновых рисков, но в 4-м квартале в связи с улучшением макроэкономических прогнозов убыток в размере 10,2 млрд руб. был восстановлен. В результате обесценение основных средств и нематериальных активов по итогам года составило 9,0 млрд руб., что на 22% меньше значений 2021 года.

В остальном динамику финансовых результатов «Юнипро» можно назвать ожидаемой. Рост выручки и EBITDA определила Березовская ГРЭС после того, как 3-й энергоблок был вновь запущен весной 2021 года и начал получать платежи за мощность по ДПМ.

( Читать дальше )