Северсталь опубликовала финансовые результаты за 4К20      

Выручка составила $1 723 млн (-7% кв/кв), EBITDA — $710 млн (+8% кв/кв), а рентабельность EBITDA увеличилась до 41.2% с 35.4% в 3К20. Свободный денежный поток упал на 45% кв/кв до $212 млн, в то время как соотношение чистый долг/EBITDA осталось практически неизменным на уровне 0.8x. Северсталь ожидает сильную динамику в 1К21 за счет благоприятной ценовой конъюнктуры, но отмечает неопределенность в отношении устойчивости таких высоких цен на сталь и железную руду. Отдельной новостью — компания объявила свою программу капзатрат на 2021 — инвестиции должны составить $1.35 млрд (почти без изменений г/г), из которых $469 млн будет направлено на проекты развития в дивизионе Российская сталь и $267 млн — в дивизионе Северсталь Ресурс.

EBITDA Северстали оказалась на 2% выше наших оценок и на 4% выше консенсуса. Нас впечатлила необычная для стальной отрасли высокая прибыльность (свыше 40% по рентабельности EBITDA), также мы ожидали, что промежуточные дивиденды будут несколько ниже — 29 руб. на акцию вместо объявленных 36 руб. на акцию. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по Северстали — нашему фавориту в российском стальном секторе. Она торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021П 4.8x против 5.7x у НЛМК.

Атон

«Северсталь» представила сильные финансовые результаты по итогам 4 квартала 2020г. Несмотря на падение выручки за счет снижение себестоимости EBITDA Группы выросла, а рентабельность по этому показателю составила 41,2% — что является одним из самых высоких значений в отрасли.

Размер рекомендуемых дивидендов по итогам квартала составляет 36,27 рублей на акцию, что при текущих котировках соответствует дивидендной доходности в 2,8%. По итогам года дивдоходность может превысить 14%. Компания прогнозирует восстановление спроса на внутреннем рынке на 3-4% в 2021 году в связи с оживлением строительной деятельности и восстановлением спроса в нефтегазовой отрасли. Поддержку финансовому результату в 1 квартале 2021г. окажет и сохраняющиеся на высоком уровне мировые цен на сталь. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции «Северстали», которые имеют потенциал для роста к нашему целевому уровню в 1509 руб./акция.

Антонов Роман
«Промсвязьбанк»

Выручка Группы в 4 кв. 2020г. снизилась на 7,0% кв./кв. в связи со снижением объемов продаж на 18% кв./кв., что частично было нивелировано ростом цен на сталь и железную руду. Выручка Группы в 2020г. снизилась на 15,8% г/г.

( Читать дальше )

ОК «РУСАЛ» МКПАО — российский производитель алюминия с долей мирового рынка около 6%. Компания производит алюминий за счет электроэнергии из возобновляемых источников (ГЭС), что позволяет продвигать продукцию с низким углеродным следом.

Мы рекомендуем «Покупать» акции ОК «РУСАЛ» с целевой ценой 42,5 руб. Потенциал роста в перспективе 12 мес. составляет 20,7%.

Калачев Алексей
    «Финам»

* Сырьевые рынки вступили в фазу циклического роста, цены на алюминий вернулись на докризисный уровень, и «РУСАЛ» является одним из бенефициаров этого роста.

* «РУСАЛ» хорошо интегрирован в сырье, поддерживает высокую загрузку мощностей, осуществляет их модернизацию, имеет в портфеле большую долю продукции с высокой добавленной стоимостью.

* Продукция с низким углеродным следом дает дополнительное преимущество на европейском рынке в конкуренции с китайскими производителями.

* «РУСАЛ» активно снижает долговую нагрузку, что в итоге должно привести к более высокой оценке капитализации. Компания планирует в близкой перспективе вернуться к выплате дивидендов по акциям.
           

«Дочки» ГЭХа выплатят дивиденды за 2020 г. на уровне не ниже 2019 г., а некоторые — выше

Дочерние компании Газпром энергохолдинг, торгующиеся на Московской бирже (ОГК-2, ТГК-1, Мосэнерго), могут выплатить дивиденды по итогам 2020 г. на уровне не ниже 2019 г., сообщил в интервью газете «Коммерсант» гендиректор «ГЭХа» Денис Федоров. Размер будет уточнен по итогам формирования отчетности, добавил он. «Мы сейчас говорим об абсолютных цифрах. Как распределим дивиденды по компаниям — пока вопрос открытый. Скорее всего, они будут по каждой не менее 50% прибыли. В некоторых прогнозах дивиденды отдельных компаний могут достигнуть 75%. Также у компании должен быть положительный денежный поток (FCF). Сейчас у нас в 2020 и 2021 годах размер операционного потока планируется больше, чем инвестиционная программа», — сказал Федоров.

Мы позитивно оцениваем приверженность компании сохранить выплаты дивидендов на уровне 50% от чистой прибыли, а в некоторых случаях и выше. Ожидаемая дивидендная доходность публичных дочерних компаний Газпром энергохолдинга находится в диапазоне 5-11% в зависимости от компании. При этом среди компаний холдинга мы выделяем ОГК-2 и рекомендуем держать ее акции в портфеле с ожидаемой дивидендной доходностью около 8,5%.

Промсвязьбанк

ММК опубликовал результаты за 4К20 по МСФО, EBITDA на 7% превысила консенсус-прогноз.

Выручка компании по итогам 4К20 выросла на 18% по сравнению с 3К20 до $1,85 млрд, что соответствует нашим оценкам и консенсус-прогнозу. EBITDA в 4К20 составила $474 млн, это на 35% больше, чем кварталом ранее и на 10% выше, чем наш прогноз (рост денежных затрат оказался слабее, чем мы ожидали). Эффект от повышения цен на железную руду и лом был частично нивелирован благодаря тому, что программа оптимизации позволила сэкономить $23 млн, и в итоге денежные затраты на производство слябов составили $285 на тонну, что всего на 8,4% выше, чем в 3К20.

Как мы и предполагали, свободные денежные потоки были слабыми: $125 млн при доходности 1,6%. Это обусловлено сезонным повышением капиталовложений: в 4К20 они выросли на 44% относительно предыдущего квартала, составив $229 млн, а по итогам года — $694 млн, в соответствии с нашими ожиданиями. Свою роль также сыграло увеличение оборотного капитала на $50 млн. Совет директоров ММК рекомендовал выплатить за 4К20 дивиденды в размере 0,945 руб. на акцию, что по текущему курсу USD/RUB предполагает выплату за квартал $139 млн (при доходности 1,8%).

( Читать дальше )

«Северсталь» представила сильные финансовые результаты за год, они существенно превзошли ожидания. Это вывело бумаги в лидеры роста, они прибавляют более 2%. Хотя в 4 квартале объем продаж сократился на 7% по отношению к 3 квартале, что объясняется эффектом высокой базы, рентабельность заметно улучшилась. Маржа EBITDA за квартал стала рекордной (41,2%). Компании помогла хорошая конъюнктура цен на сталь и уголь в конце 4 квартале. Северсталь полагает, что высокие цены сохранятся в 1 квартале нынешнего года.

Долговая нагрузка осталась на низком уровне (0,84х EBITDA) несмотря на рост чистого долга на 13%, до $2,03 млрд. Компания выплатит дивиденд 36,27 руб. на акцию (доходность около 2,5%). Мировая экономика восстанавливается, можно предполагать, что резкого падения цен и спроса не произойдет. По итогам 1 квартале выручка может достичь $1850 млн, EBITDA $700 млн. Можно также рассчитывать на сохранение высокого уровня дивиденда, годовой уровень доходности к текущему уровню может превысить 9%. Сохраняем цель 1480 руб. с возможностью пересмотра в сторону повышения на конец года.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Северсталь сегодня должна опубликовать финансовые результаты за 4К20.

Как мы уже отметили в нашем недавнем отчете по стальному сектору «Российские стальные компании: прогноз финрезультатов за 4К20/2020 в графиках», мы ожидаем, что выручка составит $1 695 млн (-10% кв/кв) на фоне падения объемов продаж на 18% в 4К. Рентабельность EBITDA должна показать сильный рост — до 41%, в результате чего EBITDA достигнет $695 млн (+6% кв/кв). Свободный денежный поток, как ожидается, упадет в два раза до $182 млн на фоне увеличения оборотного капитала (против существенного высвобождения в 3К).

Тем не менее мы полагаем, что Северсталь скорректирует капзатраты для расчета дивидендов и объявит о распределении приблизительно $325 млн в качестве дивидендов, что соответствует доходности 2.3%. Северсталь торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021П 4.8x против 5.5x у НЛМК.

Атон

Телеконференция: 4 февраля 2021 в 12.30 (Лондон)/ 15.30 (Москва). ID конференции: 1988308; международный доступ: +44 (0)330 336 9411 (локальный доступ); 0800 279 7204 (бесплатный номер), дозвон из России: +7 495 646 9190 (локальный доступ); 8 10 8002 8675011 (бесплатный номер).

«Магнит» опубликует операционные и финансовые результаты за 4К20 в этот четверг, 4 февраля, после чего состоится телефонная конференция.

Как следует из уже опубликованных результатов X5 Retail Group и декабрьских комментариев «Магнита», операционные показатели крупных розничных сетей в 4К20 были хорошими. Мы прогнозируем годовой рост чистой розничной выручки на 10,4% до 394,0 млрд руб. на фоне увеличения сопоставимых продаж на 8,2%. Тем не менее из-за более медленного расширения торговых площадей (всего на 2,5%) темпы роста будут ниже, чем 11,4% в 3К20. Мы исходим из того, что доля оптовой выручки останется на уровне 3К20, и, соответственно, прогнозируем годовой рост совокупной выручки на 10,5% до 407,0 млрд руб.

Как следует из недавнего обзора, в 4К20 немного увеличилась доля респондентов, которые искали промоакции и стремились переходить на более дешевые товары. В сочетании с типичными сезонными факторами это, видимо, должно привести к снижению валовой рентабельности на 50 б. п. относительно 3К20 до 23,3% (при этом валовая рентабельность все же будет выше 21,7%, зафиксированных в 4К19, когда показатель был под давлением из-за распродаж товарных запасов).

( Читать дальше )

EBITDA ММК в IV квартале выросла на 35,4%

Показатель EBITDA группы ММК по итогам IV квартала вырос на 35,4% по сравнению с III кварталом, до $474 млн. Выручка увеличилась на 18,3%, до $1,852 млрд. FCF в октябре-декабре составил $125 млн против $335 млн в III квартале. Капзатраты компании в 2020 году равнялись $694 млн, в 2021 году ориентир capex находится на отметке $1 млрд.

Группа ММК опубликовала ожидаемо хорошие финансовые результаты по итогам четвертого квартала. Восстановление спроса на металлургическую продукцию транслировалось в увеличение продаж и рост мировых цен, что благоприятно сказалось на выручке и EBITDA. Сохранение цен на сталь на высоком уровне в первом квартале, восстановление внутренней премии и сезонное оживление спроса будет способствовать улучшению финансовых показателей компании и росту дивидендных выплат. Выплаты дивидендов по итогам 4 кв. составят 0,945 руб./акция, что соответствует 114% FCF и 1,8% дивидендной доходности при текущих котировках. По итогам года дивдоходность может превысить 12%. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции ММК, которые сохраняют потенциал для роста (целевая цена 64 руб./акция).

Промсвязьбанк

ММК представил финансовые результаты за 4К20        

Выручка компании составила $1 852 млн (+18% кв/кв), EBITDA увеличилась до $474 млн (+35% кв/кв) благодаря повышению прибыльности продаж. Свободный денежный поток (FCF) составил $125 млн, снизившись на 63% кв/кв вследствие роста капзатрат и увеличения оборотного капитала на $73 млн. Компания сохранила чистую денежную позицию на уровне $88 млн на конец 2020. Благоприятная ценовая конъюнктура позволила стальному сегменту «Турция» увеличить EBITDA почти вдвое — до $21 млн с $11 млн в 3К20. Компания утвердила дивиденды в размере 0.945 руб. на акцию (с доходностью 1.8%) — таким образом, ММК направит на дивиденды 114% суммы FCF. ММК рассчитывает показать высокие результаты за 1К21 за счет полной загрузки основных производственных мощностей.

ММК представил достойные результаты по прибыли от основной деятельности при устойчивом росте EBITDA на 35%, что на 5% выше консенсус-прогноза. Свободный денежный поток ожидаемо показал резкое снижение, и мы полагаем, что решение о направлении на дивиденды более 100% FCF в полной мере ожидалось рынком, учитывая сильный баланс ММК. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА по стальному сектору — ММК остается наиболее дешевой бумагой среди лидеров, торгуясь с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021, равным 3.6x, против 4.9х в среднем по российскому стальному сектору.

Атон