В ходе конференции с топ-менеджментом «Татнефти» основное внимание было уделено рассмотрению проблем, связанных с новым режимом налогообложения и возможностей смягчения негативных последствий за счет перехода на уплату НДД. На данном этапе группа планирует перевести на НДД около 20 месторождений, но завершение расчетов и принятие окончательных решений ожидается не ранее 1 декабря.

Согласно консервативному сценарию (при стоимости нефти 40-50$/барр.) в условиях нового режима налогообложения Татнефть рассчитывает восстановить капитализацию до докризисного уровня за 3-4 года.

Татнефть торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021 4.9x, то есть с дисконтом 8% к среднему 5-летнему уровню и с премией в 13% к аналогам. В целом, на наш взгляд, у акций Татнефти есть долгосрочный потенциал роста относительно текущих уровней, но в ближайшей перспективе отсутствуют видимые катализаторы роста, за исключением финансовых результатов за 3К20. Также, как мы полагаем, в ближайшие недели можно ожидать повышенной волатильности цен на нефть, учитывая растущую заболеваемость COVID-19, неопределенность относительно итогов выборов в США и результатов заседания министерского мониторингового комитета соглашения ОПЕК+, запланированного на 17 ноября, что остается ключевым фактором, определяющим динамику акций сектора.

( Читать дальше )

Акции ГМК Норильский Никель в последние дни показывают хороший рост. Котировки акций компании прибавляют почти 4,6%. Цены практически вышли на уровень до падения почти на 5% на прошлой неделе.

Бумаги двигаются в рамках общерыночного тренда. Так, индекс МосБиржи в последние несколько торговых сессий растет на 5,6% против падения на 4,5% на прошлой неделе. В то же время внимание инвесторов к бумаги увеличилось после решения совета директоров рекомендовать собранию акционеров принять решение о выплате дивидендов за 9 мес. в размере 623,35руб. на акцию.

Таким образом компания может заплатить промежуточные дивиденды в размере 1,2 млрд долл., что больше минимального размера обсуждаемого основными акционерами ранее в качестве ориентира по акционерному соглашению. В то же время эффект данной новости на динамику котировок может быть сдержанным и краткосрочным в силу значительного влияния общерыночных факторов на ход торгов.

Беденков Дмитрий
ИК «РУСС-ИНВЕСТ

СД Юнипро рекомендовал дивиденды за 9 месяцев 2020 г. в размере 0,111 руб. на акцию

Совет директоров Юнипро рекомендовал направить на дивиденды по итогам 9 месяцев 2020 г. по 0,111 руб. на обыкновенную акцию, сообщила компания. Таким образом, общая сумма выплат может составить 7 млрд руб. Дивидендная отсечка установлена на 20 декабря. Собрание акционеров по вопросу выплаты дивидендов состоится 7 декабря в заочной форме. Реестр лиц для участия в нем закроется 13 ноября.

Дивидендная политика Юнипро предполагает выплату акционерам по 20 млрд руб. в год в 2020-2022 гг. Однако весной 2020 г. из-за очередного переноса срока запуска третьего энергоблока Березовской ГРЭС Юнипро снизила план по выплатам за 9 месяцев 2020 г. с 13 млрд руб. до 7 млрд руб. после выплаты первых 7 млрд руб. летом. Выплаты в размере 0,111 руб. на акцию предполагают доходность на уровне 4,22%, а форвардная дивидендная доходность складывается на уровне 8,44% годовых. Мы рекомендуем покупать акции Юнипро с целевой ценой 3,056 руб./акция.

Промсвязьбанк

Норникель может выплатить 623,35 руб. на одну акцию за 9 месяцев

Совет директоров ПАО ГМК Норильский никель рекомендовал выплатить по результатам 9 месяцев 2020 года 623,35 руб. на одну обыкновенную акцию. Всего на выплаты может быть направлено 98,64 млрд руб. (около $1,2 млрд). Совет директоров предложил установить 24 декабря 2020 года датой, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов. Внеочередное собрание акционеров Норникеля рассмотрит дивиденды 10 декабря.

Предполагаемый размер промежуточных дивидендов Норникеля оказался выше консервативных ожиданий, учитывая непростую ситуацию с последствиями аварии на ТЭЦ-3 в середине этого года. При этом по-прежнему стоит рассчитывать на высокие дивиденды по итогам 2020г. В целом инвестиционный кейс Норникеля остается привлекательным на долгосрочном горизонте.

Промсвязьбанк

Совет директоров Норникеля рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды на сумму $1.2 млрд    

Во вторник совет директоров Норникеля рекомендовал внеочередному общему собранию акционеров выплатить промежуточные дивиденды за 9М20 в размере 623.35 руб. на акцию (примерно $7.74 по обменному курсу на дату объявления о выплате). Общий размер выплаты должен составить 98.6 млрд руб. или $1.2 млрд. Дата закрытия реестра — 24 декабря.

Промежуточные дивиденды должны составлять не менее 30% от общей суммы за год, таким образом, выплата в размере $1.2 млрд предполагает, что общая сумма дивидендов составит $4.0 млрд, а показатель EBITDA (исходя из коэффициента выплаты 60%) — $6.7 млрд. Это несколько ниже консенсус-прогноза EBITDA ($7.5 млрд) и оценок АТОНа ($7.3 млрд). Тем не менее, общая дивидендная доходность за год должна составить 10% (3% для промежуточной выплаты и 7% для итоговой), что в целом соответствует ожиданиям рынка. Мы подтверждаем наш рейтинг ВЫШЕ РЫНКА и ожидаем переоценки акций — Норникель торгуется с форвардным консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 5.0x против исторического 5-летнего среднего значения 6.2x.

Атон

Компания «Детский мир» вчера представила финансовые результаты за 3К20 по МСФО; рентабельность немного превзошла наши ожидания. Скорректированная EBITDA выросла на 24% г/г (что на 2% выше нашего прогноза), при этом рентабельность повысилась на 1,2 п. п. г/г.

Рост продаж на 16% г/г в октябре предполагает риск повышения текущего консенсус-прогноза рынка (что предусматривает замедление роста до 8-9% в 4К20), если не будут введены новые карантинные меры в 4К20 (что маловероятно, по мнению российских властей). Отметим, что большинство новых открытий магазинов традиционного происходит в 4К, на 4К приходится примерно 30% совокупных годовых продаж и 35% EBITDA.

Прогноз компании по дивидендным выплатам предполагает дивидендную доходность на уровне 9,7% при текущих уровнях котировок (из которых 4,6% должны быть выплачены до конца 2020). В то же время комфортный уровень коэффициента “чистый долг/ EBITDA” на уровне 1,1-1,2x и ограниченные требования по капиталовложениям (4-5 млрд руб. в год в 2021-23П) гарантируют устойчивость сильных дивидендных выплат в ближайшие годы. С момента проведения SPO 1 сентября акции торговались практически с нулевой доходностью, опережая индекс Московской биржи, который снизился примерно на 10% за этот период. После снижения на 8% с максимумов середины октября, акции торгуются по коэффициенту 5,5 EV/EBITDA 2021П (что соответствует дисконту на уровне 5% к историческому среднему показателю).

( Читать дальше )

Детский мир в 3 квартале увеличил выручку на 13,5%, EBITDA на 26,7%

Выручка ритейлера в 3 квартале увеличилась на 13,5% г/г до 38,538 млрд рублей. Онлайн-продажи в 3 квартале по сравнению с 2019 годом подскочили в 2,4 раза до 8 млрд рублей. Их доля в общей выручке сети в России увеличилась в 2,1 раза, до 21,4%. Скорректированная EBITDA в рамках прогнозов компании: рост на 24,2%, до 5,194 млрд рублей. Рентабельность этого показателя повысилась до 13,5% с 12,3% год назад. На чистую прибыль (-1,5% г/г) ритейлера существенно повлиял накопленный убыток по курсовым разницам в размере 2,6 млрд рублей.

Компания показала хорошие результаты. Благодаря повышению размера среднего чека на 6% сопоставимые продажи сети в 3 квартале выросли на 3,9%, а темпы роста выручки вернулись к двузначным значениям (+13,5% г/г). Трафик снизился на 2,1%, общая торговая площадь магазинов увеличилась на 8,1% г/г. Мы ожидаем продолжения сильной динамики от компании в оставшиеся месяцы года (динамика продаж в октябре +16% г/г). Двузначный темп роста выручки сохранится, доля онлайн сегмента будет увеличиваться. Позитивным моментом стала рекомендация менеджмента распределить всю чистую прибыль по РСБУ на промежуточные дивиденды, которые за 9 месяцев могут составить 5,1 руб./акция, что соответствует доходности в 4,6%. Рекомендуем акции Детского мира к покупке с целевой ценой в 154 руб./акция.

Промсвязьбанк

Американская биофармацевтическая компания AbbVie опубликовала финансовую отчетность за третий квартал. Выручка компании по итогам квартала увеличилась на 52,1% г/г и составила $12,9 млрд, превысив прогнозы на $190 млн. Чистая прибыль возросла на 22,5% до $2,308 млрд. Скорректированная чистая прибыль на акцию составила $2,83 и на 6 центов превзошла усредненные ожидания.

Глобальная выручка иммунологического сегмента возросла на 14,8% до $5,790 млрд, сегмента гематологии/онкологии – увеличилась на 16,5% до $1,722 млрд. В частности, выручка от бестселлера компании Humira увеличилась на 4,1% до $5,14 млрд, выручка от препарата Imbruvica возросла на 9,0% до $1,37 млрд.

Компания повысила прогноз по годовой прибыли на акцию с диапазона $10,35-10,45 до $10,47-10,49. AbbVie также повысила размер квартальных дивидендов на 10,2% до $1,30 на акцию.

Акции AbbVie находятся в нашем аналитическом покрытии с рекомендацией «покупать» и целевым уровнем $107,1, предполагающим потенциал роста в размере 25,9% от текущих отметок. Мы позитивно оцениваем вышедшую отчетность за третий квартал, которая в полной мере оправдала наши оптимистичные ожидания по ключевым сегментам деятельности AbbVie, и констатируем успех интеграции бизнеса приобретенной в 2019 году компании Allergan. Мы не усматриваем оснований для изменения рекомендации или целевой цены по AbbVie в свете отчетности за третий квартал.

Саидова Зарина
ГК «Финам»

«Татнефть» опубликовала отчетность за 3К20 по РСБУ, в которой отражено значительное улучшение финансовых показателей по сравнению с предыдущим кварталом.

С учетом относительно несложной корпоративной структуры финансовая отчетность «Татнефти» по РСБУ обычно позволяет довольно неплохо прогнозировать ее показатели по МСФО, которые будут опубликованы лишь через месяц. Опубликованные результаты за 3К20 по РСБУ предполагают, что наши прогнозы финансовых показателей по МСФО (подробнее см. наш недавний обзор «Прибыли компаний в 3К20 должны значительно вырасти с минимумов 2К20») являются более или менее консервативными.

Более важным нам представляется то, что ранее представители Татнефти подчеркивали, что промежуточные дивидендные выплаты будут ограничены уровнем чистой прибыли по РСБУ. Совет директоров компании рекомендовал выплаты в размере 9,9 руб. на акцию за 1П20 исходя из выплат 100% чистой прибыли за 1П20 по РСБУ (23 млрд руб.).

Мы предполагаем, что опубликованный показатель чистой прибыли на уровне 29 млрд руб. позволяет рассчитывать на дивиденды в размере 12,6 руб. на акцию за 3К20 (при квартальной доходности 3,1%), объявление о которых ожидается позднее в текущем году. Эта сумма на 2,6 руб. на акцию выше, чем мы ожидали (10 руб. на акцию) исходя из наших финансовых прогнозов.

Котельникова Анна
Sberbank CIB
           

Чистая прибыль Энел Россия по МСФО за 9 месяцев составила 3,2 млрд руб. против убытка годом ранее, EBITDA — 7,3 млрд руб.

Чистая прибыль Энел Росси по МСФО в январе-сентябре 2020 года составила 3,2 млрд руб. против 27 млн руб. убытка за аналогичный период прошлого года, следует из отчета компании. EBITDA снизилась на 43,9%, до 7,3 млрд руб., говорится в презентации компании. Выручка за отчетный период сократилась в 1,65 раза, до 32 млрд руб.

Результаты за девять месяцев 2020 года оказались ожидаемо ниже, чем за аналогичный период 2019 года, по причине вывода Рефтинской ГРЭС из портфеля активов компании, а также из-за слабой конъюнктуры на рынке электроэнергии. Несмотря на снижение финансовых показателей, отказ от угольной генерации в пользу «зеленой» энергетики создает предпосылку для улучшения ESG метрик и повышения интереса со стороны инвесторов. Фиксированный платеж в 3 млрд руб. на дивиденды до 2022 г. обеспечивает доходность 9,5% годовых. Мы рекомендуем покупать акции Энел Россия с целевой ценой 1,19 руб./акция.

Промсвязьбанк