Отчетность «Сбербанка» отразила положительную динамику ключевых показателей – прибыли, резервирования, наращивание кредитования и вкладов, улучшение качества активов. Всего за год банк заработал рекордные 833 млрд руб. (+11% г/г). Вместе с тем результаты подтвердили и тенденцию замедления прибыли — в 4К18 темп роста прибыли акционеров составил 1,7% г/г, и акции «Сбербанка» становятся все больше дивидендной историей.

С учетом прогресса по прибыли, планов по повышению норм выплат в рамках новой стратегии и достаточно высоких уровней достаточности капитала, которые превышают норматив с учетом повышаемых надбавок, мы ожидаем, что банк объявит весной о рекордных дивидендах. По нашим оценкам, выплаты могут составить минимум 15 руб. на акцию, что означает доходность 7,2% по обыкновенным акциям и 8,3% по привилегированным.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

Вчерашний «день инвестора» «РусГидро» дал инвесторам несколько поводов для оптимизма.

Менеджмент компании заявил, что попытается установить минимальный размер дивидендов на ближайшие три года на уровне средних выплат за последние три года. Этот шаг имеет большое значение для миноритариев, потому, что позволяет предотвратить ожидавшееся в будущем году резкое сокращение выплат в связи со значительной негативной переоценкой активов компании.

Кроме того, руководство компании объявило об изменениях в методике учета, которые должны обеспечить сокращение амортизационных отчислений и, как следствие, некоторое увеличение чистой прибыли. Как мы уже отмечали, акционеры компании, предположительно, могут рассчитывать и на некоторые долгосрочные позитивные факторы, в частности на гарантированный возврат инвестиций в новые дальневосточные проекты и более выгодный механизм тарифообразования для уже имеющихся в этом регионе генерирующих мощностей. Признавая позитивное значение анонсированного дивидендного минимума — это обнадеживающий сигнал и жест доброй воли с точки зрения миноритариев, следует отметить, что наиболее значимые позитивные факторы носят долгосрочный характер, а краткосрочных катализаторов роста пока явно недостаточно, чтобы обеспечить позитивную переоценку акций РусГидро.

( Читать дальше )

Лента – один из крупнейших продуктовых ритейлеров в России. Сеть делает ставку на гипермаркеты, которые формируют около 95% выручки. Продажи в 2018 г. достигли рекордных 413,6 млрд руб.

Ритейлер отчитался о снижении прибыли в 2018 году на 11% г/г впервые с момента выхода на IPO на фоне снижения операционной рентабельности магазинов. Компания изменила стратегию, сместив фокус с органического роста на прибыль, а также объявила о программе возврата капитала через обратный выкуп акций и, возможно, дивиденды или тендер.

Мы пересмотрели прогнозы по доходам компании в ближайшие годы и понизили рекомендацию до «держать» и целевую цену — до 240 руб. Потенциал в перспективе 12 мес. 15%.

В начале 2020 года эмитент может сделать тендер или впервые выплатить дивиденды, хотя норма выплат и доходность платежа вряд ли будут высокими, на наш взгляд.

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ» 

РусГидро надеется на принятие решения по новой дивидендной политике в 2019г и начать расчет с 2018г

РусГидро рассчитывает на то, что решение об установлении дивидендов на уровне не ниже среднего за три года будет принято в 2019 г., сказал член правления компании Джордж Рижинашвили в ходе Дня инвестора РусГидро. Технически оно распространится на выплаты с 2018 г, отметил он. «Решение предполагается принять в 2019 г. и распространять технически на период с выплат 2018 г.», — сказал Д.Рижинашвили.

Последние три года компания платит акционерам 50% от чистой прибыли по МСФО. По оценкам, в ближайшие три года чистая прибыль РусГидро не должна опуститься ниже 35-40 млрд руб., т.е. дивиденды могут быть порядка 17-20 млрд руб. В 2016-2018 гг в среднем РусГидро платила акционерам 15,3 млрд руб. в год.

Промсвязьбанк

Руководство Газпрома уже моделирует дивиденды в 50% от МСФО, но советует ждать до завершения крупнейших строек

Руководство Газпрома при финансовом моделировании текущего бюджета уже закладывает в возможные сценарии выплату дивидендов в размере 50% от чистой прибыли по МСФО, сообщил на встрече с инвесторами в Сингапуре заместитель председателя правления Газпрома А. Круглов. При этом окончательное решение по размеру дивидендов зависит от акционеров: А.Круглов привел примеры из недавней истории корпорации, когда совет директоров не соглашался с позицией менеджмента на этот счёт.

По информации компании, пик инвестиций монополия пройдет в 2020 году, т.е. с 2021 года Газпром может начать платить акционерам 50% от чистой прибыли по МСФО. По оценкам в 2021 году чистая прибыль Газпрома ожидается на уровне 1,2 трлн руб., т.е. если дивиденды составят 50% от нее, то к текущей капитализации это 16%.

Промсвязьбанк

День инвестора Русгидро 2019: больше ясности по дивидендам  

Предварительные финансовые результаты за 2018. EBITDA должна вырасти на 3% г/г до 108.0 млрд руб., а чистая прибыль до 30 млрд руб. (+25% г/г), все ещё оставаясь под давлением из-за негативного влияния обесценения дальневосточных проектов, однако с поддержкой от более низких отчислений на амортизацию в связи с корректировкой методологии учета основных средств.

Модернизация дальневосточных мощностей: целевые показатели были подтверждены — 1.3 ГВт при доходности 14%, а условия для модернизации дальневосточных ТЭС будут определяться отдельно, что поможет РусГидро избежать конкуренции на первом тендере ДПМ-2.

Инвестиционная программа: пик должен сдвинуться на 2019 (123 млрд руб., +22% г/г), из-за чего FCF скорее всего уйдет в минус, учитывая возможное снижение EBITDA (в сегменте ГЭС -10% г/г, согласно обзору бизнес-плана, представленному Коммерсантом в январе 2019).

Дивидендная политика изменена. Прогноз по дивидендам за 2018 был подтвержден в соответствии с текущей политикой (0.0352 руб. на акцию, доходность 7%), но начиная с 2019, РусГидро будет выплачивать либо 50% от нескорректированной прибыли по МСФО, либо дивидендный минимум (среднее значение дивидендов на акцию за три года), в зависимости от того, какой показатель окажется выше.

( Читать дальше )

«РусГидро» планирует повысить прогнозируемость дивидендных выплат и установить минимальный размер дивидендов на уровне среднего размера дивидендов за предыдущие три года. Оптимальным в текущих условиях будет утверждение дивидендной политики сроком на три года. По данным «Ъ», «РусГидро» отказалось от изменения текущей дивидендной политики, намереваясь выплатить акционерам дивиденды в размере 50% от чистой прибыли по МСФО по итогам 2018 года.

По итогам 2017г. размер дивидендов на акции «РусГидро» составил 2,63 копейки. Это дало среднюю для рынка дивидендную доходность: менее 4% по ценам июля 2018г. По данному показателю акции компании существенно отстали от лидеров отрасли, которые обеспечивали до 10% и выше.

Кроме того, в абсолютном выражении размер дивидендов упал по сравнению с 2017г. на 44%. Примерно на столько же (40%) упала чистая прибыль по МСФО по итогам 2017г.– до 24 млрд. руб. Скорректированная чистая прибыль на неденежные статьи сократилась на 32% и составила 44,2 млрд. руб.

( Читать дальше )

Мы видели, как в январе у «АЛРОСА» падали продажи алмазов, и заметили, что в рамках одного месяца это нормально. Однако рынок оценивает перспективы компании не слишком радужно — ее котировки плавно снижаются в последние недели. В связи с чем мы решили разобраться — все ли в порядке с рынком алмазов?

Пока что все в норме

«АЛРОСА» не показывала пока что серьезного негатива в продажах. Текущий уровень продаж за январь сопоставим с продажами за январь в 2016 (281$ млн в 2019 против 233$ млн в 2016) — при этом годовой объем продаж за 2016 был на уровне 2018 года.

Как устроен сбыт «АЛРОСА»?

Основа системы сбыта — трёхлетние контракты на поставку сырья. Около половины продаж идёт в Бельгию, второй крупный поток сбыта — Индия (около 17%).

Кто покупает алмазы?

По данным самой «АЛРОСА», самый мощный рост спроса на алмазы прогнозируется в Индии, Китае и США. Для «АЛРОСА» эти рынки сейчас занимают примерно 21% сбыта. Глава «АЛРОСА» заявлял, что сейчас ведется активная работа по маркетингу наших алмазов в Китае. Менеджмент «АЛРОСА» говорил, что большая часть спроса на дешевые алмазы (мелкоразмерные) идет из Индии, где спрос зависит от валютного курса. Мелкоразмерные алмазы составляют около 40% объема продаж «АЛРОСА» в каратах и около 20-25% в деньгах. Спрос индии на необработанные («rough») алмазы зависит от их валютного курса, поскольку необработанные алмазы покупают местные обработчики, и когда индийская рупия слабая — они предпочитают использовать свои запасы.

В третьем квартале спрос из Индии падал, что негативно влияло на продажи «АЛРОСА» (-26% кв/кв). В это же время, третий квартал 2018 был самым неудачным для индийской рупии, которая падала все три месяца, обновляя исторические минимумы. Интересно, что в 4 квартале рупия восстанавливалась, и продажи «АЛРОСА» в каратах росли (конечно, здесь имел место и фактор сезонности).

Вернемся к крупному игроку — Бельгии. Спрос на алмазы в Европе по прогнозам Bain останется стабильным в ближайшие годы, что соответствует отсутствию интереса аналитиков к этой части бизнеса «АЛРОСА» — никто не ожидает существенных потрясений в европейском потреблении.

Мировой рынок алмазов в целом

( Читать дальше )

Сегодня разберем результаты компании «Газпром нефть». Котировки данной бумаги значительно потеряли в цене со своих максимумов за последнее время. Постараемся определить дальнейшие перспективы ценового движения.

Финансовые результаты компании за 2018 год оказались ожидаемо положительными. Выручка увеличилась на 28,7%, чистая прибыль на 48,7%, скорректированная EBITDA на 45,1%. При этом стоит отметить, что примерно треть роста EBITDA было обеспечено благодаря внутренним факторам (логистика, переработка и сбыт, разведка и добыча…). Добыча углеводородов возросла на 3,5%. Объем запасов увеличился на 2,8% благодаря проведению геологоразведочных работ и пересмотру предыдущих оценок.

Рост добычи главным образом был связан с работой на ключевых проектах компании. Однако, при увеличении добычи данными проектами примерно в 3 млн. т. в 2018 году, рост за 2019 год ожидается на уровне около 1,6 млн. т. Замедление роста добычи на ключевых проектах должны поддержать новые, начало добычи на которых производится в 2017-2019 годах с пиком 2021-2023 годах. Также происходит работа с новыми технологиями, которые потенциально позволят начать работу с запасами нового типа. (размер потенциально извлекаемого объема составляет около 500 млн. т.) Таким образом, компания проводит необходимые работы по поддержанию и увеличению уровня добычи. Напомним, что, согласно стратегии до 2030 года компания планирует ежегодно увеличивать добычу примерно на 2,5%.

( Читать дальше )

«РусГидро» планирует повысить прогнозируемость дивидендных выплат и установить минимальный размер дивидендов на уровне среднего размера дивидендов за предыдущие три года. Оптимальным в текущих условиях будет утверждение дивидендной политики сроком на три года. Об этом сообщил председатель правления – генеральный директор «РусГидро» Николай Шульгинов в ходе Дня инвестора и аналитика.

По данным «Ъ», «РусГидро» отказалось от изменения текущей дивидендной политики, намереваясь выплатить акционерам дивиденды в размере 50% от чистой прибыли по МСФО по итогам 2018 года. Ключевой проблемой «РусГидро» остаются убыточные мощности Группы «РАО ЭС Востока», входящей в состав «РусГидро». Кроме того, инвесторы недовольны затягивающейся инвестиционной программой компании, которая на 2019 год была увеличена почти на 20% до 112,9 млрд руб. Эти факторы приводят к тому, что «РусГидро» не может существенно увеличить чистую прибыль и дивиденды.

Учитывая растущие убытки от дальневосточного сегмента и падение котировок акций «РусГидро», установление минимального размера дивидендов можно рассматривать как попытку повысить привлекательность акций компании. «РусГидро» необходимо повышение стоимости акций как минимум в 2 раза с текущих котировок, чтобы получить дополнительную прибыль от форвардного контракта с банком ВТБ.

( Читать дальше )