Цены на нефть Brent вчера к вечеру перешли к снижению в отсутствие особых поводов для роста: январский фьючерс вернулся на уровень 95 долл./барр.

Ключевой темой на рынке остается невнятная перспектива восстановления китайской экономики, а значит и спроса на нефть, в связи с жесткой политикой в отношении коронавируса. В условиях профицита предложения нефти на рынке, несмотря на действия ОПЕК+, этот фактор так или иначе играет против активного роста цен на нефть.

Предварительные данные по запасам от API показали рост запасов сырой нефти на 5,6 млн барр., бензинов — на 2,6 млн барр. Запасы дистиллятов просели на 1,8 млн барр. Сегодня в фокусе данные от Минэнерго США, которые могут показать аналогичную динамику по запасам.

Полагаем, что сегодня цены на нефть Brent постараются нащупать поддержку на текущих уровнях (тема с КНР уже выглядит достаточно отыгранной), а при неплохом сантименте на рынке могут отскочить обратно в 97-98 долл./барр.

Крылова Екатерина
«Промсвязьбанк»

Цены на нефть Brent вчера второй день подряд корректировались, отыгрывая укрепление доллара и новые вспышки коронавируса в некоторых городах Китая, провоцирующие локдауны.

Параллельно МВФ выпустил обновленный прогноз по мировой экономике, понизив ожидания по ВВП на 2023 год и повысив — по инфляции на текущий и следующий годы. С учетом того, что Китай только недавно снял ковидные ограничения в крупных городах, новый виток заболевания может негативно сказаться на темпах восстановления страны и спросе на энергоносители.

Риски срыва поставок из России и сокращение добычи странами ОПЕК+ пока отодвинуты на второй план. Цены на нефть Brent откатились обратно в понижательный канал, но мы полагаем, что геополитические риски все же будут способствовать возврату и консолидации нефти в зоне 95-100 долл./барр.

Крылова Екатерина
«Промсвязьбанк»

Сегодня в фокусе статистика от Американского института нефти, завтра — от Минэнерго США. По нефти Brent сегодня ждем стабилизацию после откатов — в районе 94-95 долл./барр

Нефть в четверг находилась под давлением, отыгрывая негатив по Китаю, где снова фиксируется волна коронавируса и вводятся локдауны в некоторых городах. Это может сказаться на темпах роста экономики КНР и спросе на энергоносители. Вышедший хуже ожиданий и ниже пограничного уровня в 50 пунктов индекс деловой активности в промсекторе Китая (49,5 п.) за август подтвердил риски.

В понедельник состоится заседание ОПЕК+, где скорее всего будет обсуждаться позиция альянса в случае заключения ядерной сделки Ирана и появления дополнительных объемов нефти на рынке.

Мы не думаем, что сейчас будет принято какое-то решение: пока еще слишком рано, но озвучивание позиций каждого участника необходимо. В преддверии заседания цены на нефть скорее всего замедлят темпы снижения, ориентируемся сегодня на удержание в зоне 93-95 долл./барр.

Крылова Екатерина
«Промсвязьбанк»

Компания ExxonMobil в пятницу представила очень сильную отчетность за 2К22: скорректированная чистая прибыль в расчете на акцию выросла вдвое к 1К22 и, составив $4,1, превысила консенсус-оценку на 11%. Основным фактором, повлиявшим на динамику прибыли, стало увеличение маржи переработки, обусловленное нехваткой мощностей на фоне продолжающегося роста спроса на энергоносители после пандемии.

В условиях благоприятной конъюнктуры 2К22 (нефть WTI подорожала на 15% к/к, газ на Henry Hub — на 61%) компания наращивала производство углеводородов (+2% к/к до 3,7 мбс) и получила выручку в $116 млрд (+28% к/к). При этом денежные операционные расходы возросли только на 18% к/к, что предопределило рост EBITDA на 68% к/к до $30 млрд. Свободный денежный поток, достигший во втором квартале $17 млрд, оказался на 56% больше, чем кварталом ранее, но динамика могла быть и лучше, если бы не рост оборотного капитала на $2,7 млрд.

Мы положительно оцениваем опубликованную отчетность ExxonMobil за 2К22 и сохраняем по бумагам компании рейтинг «Покупать». Считаем, что потенциал роста результатов в сегменте downstream еще в полной мере не реализован. Во-первых, из-за коронавирусных ограничений в Азии маржа нефтехимии пока увеличилась не так значительно, как можно ожидать. Во-вторых, ExxonMobil к 1К23 завершит реализацию проектов по расширению мощности НПЗ на 0,25 мбс, маржа которых, по нашему мнению, сохранится высокой в течение нескольких последующих кварталов. Кроме того, компания продолжает придерживаться политики жесткого контроля над затратами: в 2К22 капвложения составили $4,6 млрд, притом что годовым ориентиром было заявлено $21–24 млрд.

Бахтин Кирилл
Синара ИБ
       

Китайское руководство призывает «стремиться к достижению наилучших результатов» экономической деятельности. А не к запланированному росту ВВП на 5,5% в этом году. Этому предшествовали:

–  Рост китайской экономики всего на 0,4% (г/г) во 2 квартале после роста на 4,8% (г/г) в 1 квартале.

– Заявления премьер-министра Ли Кэцяна о том, что Китай не будет прибегать к крупномасштабным стимулам ради достижения завышенных целевых показателей.

Стоит ли считать стимулы, превышающие $1 трлн, крупномасштабными? Оставим этот вопрос на усмотрение Ли Кэцяна. По всей видимости, даже их не будет достаточно для достижения запланированного роста экономики в условиях нулевой терпимости к коронавирусу. Особенно после провальных результатов 2 квартала.

Сомнения участников рынка в достижимости целевого роста ВВП усилились этой весной, когда в Китае из-за коронавируса закрывались Шэньчжэнь и Шанхай, а также вводились другие масштабные ограничительные меры. Судя по последним заявлениям китайского руководства, сдерживание распространения коронавируса остается приоритетом номер 1. Ради zero-covid Китай готов отказаться от запланированного роста экономики накануне важного политического события – 20 съезда партии, на котором выберут главу КНР на следующие 5 лет.

( Читать дальше )

Рынки вчера как будто подменили. Мы «вдруг» увидели то, что давно уже забыли, – мощный рост по всем фронтам.

По итогам вчерашней торговой сессии:

▪️Индекс S&P 500 (^GSPC) +2,8%

▪️Dow Jones Industrial Average (^DJI) +2,4%

▪️NASDAQ Composite (^IXIC) +3,1%

▪️Russell 2000 (^RUT) +3,5%

▪️Индекс доллара DXY снизился -0,7%

▪️Доходность по десятилеткам +2%

▪️Пара EUR/USD +0,8%

▪️Цена Биткоина превысила $23,000.


( Читать дальше )

Впереди новая торговая неделя и новые темы для переживаний.

Начнем с энергетики.

▪️Цены на газ немного опустились в Европе – с рекордных почти $2000 до $1770. Если честно, пока хрен редьки не слаще.

▪️Министр энергетического перехода Франции Аньес Панье-Рюнаше предупредила о необходимости для страны быть готовой к полной остановке поставок российского газа. Ну а пока с 7 утра сегодняшнего дня и до 21 июля обе нитки Северного Потока остановлены на плановый ремонт.


( Читать дальше )

Детский мир отчитался вчера за 4К21

Совокупная выручка выросла на 6,3% г/г до 47 млрд руб., что соответствует объявленным ранее операционным результатам. Однако показатель EBITDA по МСФО (IAS) 17 упал на 18% г/г и составил 4,6 млрд руб., что предполагает рентабельность по EBITDA на уровне 9,7% и ее снижение на 2,9 п. п. относительно 4К20. Чистая прибыль упала сразу на 46% г/г до 2,3 млрд руб. На прибыльность негативно повлиял рост затрат на персонал и логистику, обусловленный коронавирусными ограничениями, что лишь частично удалось компенсировать за счет увеличения доли прямого импорта и товаров под собственными марками в структуре продаж.

Валовая прибыль Детского мира (14 млрд руб.) осталась в отчетном периоде практически без изменений по сравнению с показателем годичной давности, а рентабельность по валовой прибыли (29,7%) снизилась на 1,4 п. п. Чистый долг на конец 2021 г. составлял 25 млрд руб., что предполагает отношение чистого долга к EBITDA за последние 12 месяцев (опять же по IAS 17) на уровне 1,3. Вся задолженность компании представлена исключительно рублевыми обязательствами.

( Читать дальше )

Выручка Детского мира в 4 квартале выросла на 6,3%, до 47,3 млрд рублей

Детский мир отчитался за 4 кв. 2021 г. Выручка выросла на 6,3%, до 47,3 млрд рублей, благодаря росту GMV на 8,5% г/г. Скорректированная EBITDA сократилась на 22% (до 4,7 млрд рублей), а чистая прибыль на 48% (до 2,4 млрд рублей). Основной причиной снижения показателей стало сокращение трафика на фоне усиления карантинных мер в 4 кв., что сказалось негативно, несмотря на предновогодний сезон повышенного спроса.

В целом мы нейтрально смотрим на отчетность компании – в ней отражены ожидаемые снижения ввиду усилившихся ограничений в связи с коронавирусом под конец 2021 года. При этом, несмотря на усиление ограничений, развитая сеть онлайн-продаж, большая доля товаров собственных марок и диверсификация бизнеса в ряде стран позволили частично нивелировать потери. Ввиду высокой неопределенности целевая цена на данный момент находится на пересмотре. Однако, отметим, что в связи с диверсификацией бизнеса Детский мир в состоянии поддерживать бесперебойную цепочку поставок, и главным вызовом для компании станет курсовая разница.

Промсвязьбанк

Costco Wholesale: рост сопоставимых продаж замедлится после окончания пандемии

Компания Costco Wholesale опубликовала сильные результаты за 2-й квартал 2022 ф. г. (квартал закончился 13 февраля 2022 г.). Прибыль на акцию составила $2,92, тогда как аналитики, опрошенные FactSet, ожидали данный показатель на уровне $2,74.

Однако котировки компании снизились в ходе расширенной торговой сессии на 2,9%, поскольку рост сопоставимых продаж в 2К22 на 14,4% г/г, хотя и превзошел консенсус-прогноз FactSet (12% г/г), оказался ниже темпов роста в 1К22 (14,9%).

Сопоставимые продажи в 2К21 выросли на 14,4% (27% за два года) на фоне COVID-19: из-за коронавируса покупатели предпочитают готовить еду дома и совершают больше покупок в магазинах. За счет финансового рычага операционная рентабельность Costco выросла с 3% в 2К21 до 3,5% в 2К22, несмотря на инфляцию, которая увеличила рост затрат.

Мы связываем сильные результаты с временными факторами, такими как инфляция и пандемия, поэтому в долгосрочной перспективе ожидаем замедления роста продаж компании до 6–8% г/г. Поэтому мы считаем снижение котировок ретейлера оправданным, учитывая, что его акции торгуются с мультипликатором P/E 2022П выше 40.

Вахрамеев Сергей
Синара ИБ